2025年 flujo de caja operativo cae un 40% El líder en accesorios para automóviles, Xinquan Shares, planea una oferta pública inicial en Hong Kong para "reabastecerse"

Inicia sesión en la aplicación de Sina Finance y busca 【divulgación de información】 para ver más niveles de evaluación

Traducido de: China Business Journal

El reportero de China Jingji (Diario de Economía y Negocios) Guo Yangqing y Shiying Jing informó desde Shanghái

El 19 de marzo de 2026, Jiangsu Xinquan Auto Trim Co., Ltd. (en adelante, “Xinquan”, 603179.SH) dio a conocer los resultados del desempeño de 2025. Entre ellos, los ingresos fueron de 15.524 mil millones de yuanes, con un aumento del 17,04%; el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 815 millones de yuanes, con una disminución del 16,54% interanual; el flujo de efectivo neto generado por las actividades operativas fue de 768 millones de yuanes, con una disminución del 40,60% interanual.

Anteriormente, Xinquan ya había presentado a la Junta de Hong Kong una solicitud de cotización en el mercado principal. Si la cotización en Hong Kong se concreta con éxito, esta “veterana de accesorios de automóviles” —fundada en 2001 y con sede en Changzhou, provincia de Jiangsu— formará una estructura de doble plataforma de capital “A+H”.

El folleto muestra que los fondos que se recaudarán principalmente se destinarán a ampliar líneas de producción de asientos de automóvil en los próximos tres años, construyendo fábricas nuevas en China y en el extranjero, investigando tecnologías y materiales de la próxima generación, invirtiendo en equipos de alta precisión y sistemas de software inteligentes para mejorar la producción automatizada y digital, y desarrollando tecnología de robots y automatización.

Esto también coincide con la estrategia de Xinquan. El reportero de China Business Journal observó que, durante el año pasado, Xinquan impulsó su negocio de asientos de automóvil para lograr un avance “cero a uno” mediante adquisiciones, y que además aceleró aún más su estrategia de internacionalización al incrementar inversiones en el extranjero para construir fábricas. Además, Xinquan decidió entrar en el segmento de robots humanoides.

Sobre el avance hacia la cotización en Hong Kong y la situación del nuevo plan de negocio, el reportero envió una carta de entrevista a Xinquan. Xinquan indicó que, en este momento, se encuentra en un periodo de silencio previo a la cotización y no le resulta conveniente responder. Sin embargo, en su informe anual, Xinquan señaló que impulsará activamente todas las tareas de la emisión y cotización (en Hong Kong) y que, de acuerdo con el progreso, cumplirá oportunamente con las obligaciones de divulgación de información.

El desempeño de 2025 no alcanzó las expectativas

El 19 de marzo de 2026, Xinquan divulgó el informe anual de 2025 para la Bolsa A, y el desempeño no alcanzó las expectativas del mercado. Un analista del sector automotriz dijo al reportero que las empresas de autopartes aumentan los ingresos pero no los beneficios, y que la causa central es la debilidad del panorama competitivo del sector, la fuerte presión de fijación de precios por parte de las armadoras, el alargamiento de los plazos de pago (cuentas por cobrar) y el hecho de que la rentabilidad ya es relativamente baja. Muchas empresas de autopartes dependen de algunos grandes clientes de las principales armadoras, con poca capacidad de negociación; por lo tanto, enfrentan durante años la presión de precios continua de las armadoras y la compresión sostenida de los márgenes brutos. Incluso cuando aumentan la producción y los ingresos, la ganancia por unidad sigue siendo escasa.

De hecho, Xinquan sí tiene “dependencia de grandes clientes”. El folleto de cotización en Hong Kong muestra que sus cinco principales clientes son Tesla, Geely Automobile, Chery Automobile, Li Auto y BYD. En los tres primeros trimestres de 2024 y 2025, los ingresos de sus cinco principales clientes fueron 9.888 mil millones de yuanes y 8.735 mil millones de yuanes, respectivamente, que representaron el 74,6% y el 76,5% de los ingresos totales. De esos, los ingresos aportados por el mayor cliente fueron 2.994 mil millones de yuanes y 3,3577 mil millones de yuanes, respectivamente, lo que representa el 22,6% y el 29,4% del total.

Dicho analista del sector automotriz añadió que, debido a que las armadoras generalmente alargan los plazos de pago, ocupan el capital de los proveedores; las empresas necesitan adelantar grandes montos para la producción. Esto eleva de forma evidente los costos financieros y de capital. Además, sumado a la volatilidad de los precios de las materias primas, la insuficiente utilización de la capacidad y el desembolso fijo de I+D y gastos de fabricación, finalmente se presenta la situación de crecimiento de ingresos pero caída de la utilidad neta y del margen neto.

El reportero observó que, además de que tanto el beneficio neto atribuible a los accionistas como el beneficio neto después de partidas no recurrentes (excluyendo ítems no recurrentes) disminuyeron, debido a la competencia del sector, la presión de rebajas de precios y otros factores, el margen bruto de su principal negocio de autopartes automotriz de Xinquan en 2025 también registró una caída: en comparación con el mismo periodo del año anterior, disminuyó 1,96 puntos porcentuales hasta 17,09%.

Cabe destacar que, según el informe anual, en 2025 el flujo de caja neto generado por las actividades operativas de Xinquan fue de 768 millones de yuanes, lo que representa una fuerte caída del 40,60% interanual. Al respecto, Xinquan explicó que se debió principalmente al aumento de los pagos en efectivo.

Al mismo tiempo, el endurecimiento del “modo de eliminación” en la industria de vehículos también afectó las cuentas por cobrar de Xinquan. Según el informe anual, Xinquan provisionó específicamente por concepto de incobrables a varias empresas, como GAC Fiat Chrysler, WM Motor, HYCAN Automobile y Hengtong New Energy, entre otras. El saldo contable total de las cuentas por cobrar fue de 35,2696 millones de yuanes; la provisión total por incobrables aplicada fue de 28,0043 millones de yuanes. Las razones para provisionar fueron todas: “se estima que no se podrán recuperar en su totalidad dentro del periodo de crédito previsto”.

La utilización de capacidad del nuevo negocio apenas supera el 20%

En los últimos años, como una empresa líder del sector, Xinquan ha ampliado productos como asientos y accesorios de asientos, principalmente para clientes de vehículos de pasajeros. Y este nuevo negocio se basa principalmente en la expansión mediante adquisiciones.

Volviendo en el tiempo a marzo de 2025, Xinquan adquirió el 70% de las acciones de Anhui Ruiqi Auto Parts Co., Ltd. (en adelante, “Anhui Ruiqi”) por 161 millones de yuanes. Al mismo tiempo, Xinquan y los accionistas no controladores de Anhui Ruiqi acordaron que en 2028 comprarán el 30% restante de sus acciones.

Cabe señalar que, anteriormente, Anhui Ruiqi era la fábrica en la provincia de Anhui del gigante internacional de autopartes Lear, y lo que principalmente producía eran los sistemas de asientos y accesorios de asientos. Tras completarse la adquisición, para los tres primeros trimestres de 2025, las ventas de asientos de Xinquan pasaron de cero crecimiento a aproximadamente 122.600 kits, generando 95,206 millones de yuanes de ingresos para Xinquan.

Sin embargo, la utilización de capacidad del negocio de asientos de automóvil de Xinquan es relativamente baja. Según los últimos datos del informe anual, al final de 2025, la capacidad de diseño de los productos de asientos de Xinquan era de 360.000 kits, pero la producción real de 2025 fue solo de 83.100 kits, con una utilización de capacidad del 23,09%.

Aun así, Xinquan decidió seguir invirtiendo en el nuevo negocio. En el folleto, Xinquan indicó que planea ampliar la capacidad de asientos de automóvil y avanzar en el despliegue estratégico del negocio de asientos y accesorios de asientos, con el objetivo de aumentar el valor por vehículo. Parte de los fondos recaudados en esta ocasión se utilizará para contratar personal de gestión, ingenieros de producción e investigadores de I+D, a fin de respaldar el aumento de capacidad del nuevo proyecto y el desarrollo de procesos y nuevos productos para el sistema de asientos de la próxima generación.

El reportero observó que, además de ampliar la capacidad del negocio de asientos y accesorios de asientos, Xinquan también planea desarrollar negocios en mercados de Europa y América. En la actualidad, en mercados internacionales, Xinquan ha establecido 3 bases de producción en Malasia, Eslovaquia y México, y ha establecido 2 centros de I+D en Alemania y Estados Unidos.

En abril de 2025, Xinquan celebró una reunión del consejo de administración para aumentar su inversión en Eslovaquia en 45 millones de euros, con el fin de satisfacer la ampliación de capacidad del nuevo proyecto adjudicado en Eslovaquia y servir mejor a los clientes locales y abrir el negocio en el mercado europeo. En mayo y junio de 2025, Xinquan estableció filiales en Múnich, Alemania, y en la ciudad de Ingolstadt, en Baviera. En septiembre de 2025, Xinquan también estableció una filial en el estado de Kentucky, Estados Unidos.

El folleto indica que parte de los fondos recaudados por la cotización de Xinquan en Hong Kong se utilizará para comprar terrenos y construir nuevas instalaciones de producción en México, Europa y el Sudeste Asiático, y también para modernizar las plantas existentes con el fin de aumentar la capacidad y la flexibilidad operativa.

Se informa que Xinquan está construyendo 3 fábricas en el mercado nacional y, en Estados Unidos, Alemania y Eslovaquia, está construyendo 4 fábricas en el extranjero. Principalmente producirá soluciones de sistemas de tapicería interior; una vez finalizado el proyecto, la capacidad de diseño anual aumentará en aproximadamente 7,7 millones de kits/año.

Pero la rentabilidad de los mercados en el extranjero de Xinquan aún enfrenta retos. Los datos del informe anual muestran que en 2025 el margen bruto de Xinquan en Norteamérica fue 18,66%, con una reducción de 7,71 puntos porcentuales interanual; en Europa, el margen bruto fue 21,18%, con una disminución significativa de 13,26 puntos porcentuales.

“Segunda generación” entra en la vía de la inteligencia encarnada

En octubre de 2025, justo antes de la salida a bolsa de Xinquan en Hong Kong, su fundador y uno de sus controladores reales, Tang Aoqi, falleció.

Después de los cambios derivados de la herencia, el hijo de Tang Aoqi, Tang Zhihua, se convirtió en el nuevo controlador real de Xinquan. Se informa que Tang Zhihua posee directamente 44,32 millones de acciones de la empresa, lo que representa el 8,69% del capital social total. Además, a través del accionista mayoritario Xinquan Investment, Tang Zhihua posee el 18,57% del capital social total, lo que sumado representa una participación total del 27,26%.

Al mismo tiempo, tras “tomar el relevo”, Tang Zhihua comenzó a liderar a Xinquan para entrar en el acalorado segmento de robots humanoides. En diciembre de 2025, Xinquan estableció Changzhou Xinquan Intelligent Robotics Co., Ltd., con un capital registrado de 100 millones de yuanes. Se centrará en los componentes principales del negocio de robots, colaborará con los clientes de la empresa y con los fabricantes de robots, y avanzará en el desarrollo de productos y la implementación a escala de la producción.

El 26 de enero de 2026, Xinquan anunció que firmó un acuerdo de cooperación estratégica con Kaidi Shares (605288.SH). Ambas partes desarrollarán conjuntamente la vía de componentes clave de robots. Según la presentación, como una empresa líder en el campo de accionamientos lineales, Kaidi Shares ha acumulado un profundo respaldo técnico y ventajas evidentes en transmisión de precisión y control de motores; esto inyectará impulso tecnológico central a la cooperación, acelerará la implementación y logrará resultados, logrando una integración profunda entre tecnología e industria.

El informe de análisis de Guotai Junan señaló que las capacidades de fabricación de Xinquan en conjunto de interiores automotrices, inyección de precisión, materiales de aligeramiento y el desarrollo de moldes están altamente alineadas con etapas como carcasas externas estructurales y de carcasa para robots humanoides. Apoyándose en los recursos existentes de clientes de las armadoras, la empresa tiene una ventaja natural para entrar en la cadena de suministro de robots, lo que ayuda a aliviar la presión de que el margen bruto del negocio tradicional de interiores se siga comprimiendo. Pero los robots humanoides aún se encuentran en una etapa inicial de industrialización; a corto plazo es difícil generar contribuciones reales a las ganancias. Existe incertidumbre en la inversión en I+D y en el cronograma de industrialización a escala.

Xinquan también indicó en el folleto: “Participaremos en la planificación de productos de los robots de nuestros clientes, realizando un desarrollo conjunto desde la fase conceptual. Aplicaremos las capacidades de proceso existentes a componentes centrales de robots y estructuras ligeras, de modo que se desarrolle en sinergia con la estrategia de robots de los clientes automotrices, y se sienten bases sólidas para un segundo motor de crecimiento”.

El informe de Morgan Stanley señaló que, desde la perspectiva global de la industria, los robots humanoides están entrando en la fase previa a la producción en masa; componentes estructurales, carcasas y materiales de aligeramiento lograrán primero una escalabilidad. La cadena de suministro de automóviles de China tiene ventajas comparativas a nivel global. Sin embargo, si empresas de otros sectores atacan de manera ciega los componentes centrales, en la mayoría de los casos se enfrentarán a problemas como inversión alta, retorno lento y dificultades para superar barreras tecnológicas.

Guangfa Securities también consideró que el negocio de robots aporta principalmente una mejora en la valoración, con una mejora limitada en el desempeño básico de utilidades del periodo; la presión sobre el negocio principal tradicional sigue siendo la contradicción central.

Noticias en gran volumen e interpretación precisa, todo en la aplicación de Sina Finance