5 ngày chiến tranh chớp nhoáng: Từ 100 triệu mất tích đến việc Ủy ban Chứng khoán mở cuộc điều tra, giấc mơ máy rút tiền của cổ đông lớn của 喜临门 tan vỡ

Ngày 1 tháng 4, Công ty Cổ phần Công nghệ Sức khỏe và Giấc ngủ Hailinhmen (sau đây gọi là “Hailinhmen”) liên tiếp tung ra bốn thông báo trọng điểm, khiến cuộc khủng hoảng nội bộ mà doanh nghiệp đầu ngành về nệm giấu kín cuối cùng bị phơi bày hoàn toàn dưới ánh đèn soi rọi của thị trường vốn.

Công ty bị Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc (CSRC) lập案 để điều tra. Người kiểm soát thực tế bị CSRC lập案 để điều tra. Cổ phần của cổ đông lớn và các bên hành động cùng người đó bị tòa án phong tỏa. Công ty niêm yết Hailinhmen, với tư cách nguyên đơn, đã đưa cổ đông lớn và các bên hành động cùng người đó ra tòa, yêu cầu bồi thường số tiền gần 4,8 tỷ nhân dân tệ.

Bốn bản thông báo, mỗi bản đều đủ để khiến nhà đầu tư hãi hùng.

Cái “ngòi nổ” của tất cả những điều này cần được truy ngược về ngày 27 tháng 3. Vào ngày đó, Hailinhmen đã công bố việc 1 tỷ nhân dân tệ vốn của công ty con bị chuyển trái phép bởi nhân viên nội bộ. Ngay trong chính ngày công bố, Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải đã nhanh chóng ban hành thư công tác giám quản, yêu cầu công ty tự kiểm tra toàn diện.

Khi “radar” giám sát vừa được kích hoạt, nó lập tức khóa chính xác vào chỗ có vấn đề. Dưới sức ép mạnh mẽ của giám sát, Hailinhmen tiến hành tự kiểm tra nội bộ; chỉ sau vài ngày ngắn ngủi, một sự thật còn gây rùng mình hơn đã lộ diện: thông qua các thủ thuật phức tạp như chuyển tiếp bằng vay, tái cho vay và tài trợ factoring (bao thanh toán), cổ đông lớn được cho là đã dùng công ty niêm yết như “máy rút tiền” của nhà mình. Số dư chiếm dụng vốn phi hoạt động lên tới 190 triệu nhân dân tệ, vượt xa ngưỡng “đường đỏ” của cơ quan quản lý.

Từ việc Sở Thượng Hải (SSE) ban hành thư công tác giám sát vào ngày 27 tháng 3 đến khi CSRC chính thức lập案 điều tra vào ngày 1 tháng 4, chỉ cách nhau 5 ngày. Từ phát hiện vấn đề đến thúc đẩy tự kiểm tra, từ phơi bày sự thật đến lập案 truy cứu trách nhiệm, cơ quan quản lý đã nhanh như sấm sét, xé toạc ngay “lỗ hổng kiểm soát nội bộ” của công ty niêm yết này.

Doanh nghiệp từng lấy “bảo vệ cột sống” làm điểm bán hàng, nay vì “sự sụp đổ” trong quản trị nội bộ, đã bị đẩy sát tới rìa vực của việc bị áp dụng cảnh báo rủi ro.

**　　Tố tụng, lập案 và phong tỏa: Từ thư công tác đến lập案, “chiến dịch sét 5 ngày” của giám sát**

Thông báo ngày 1 tháng 4 đối với Hailinhmen không khác gì một phiên “xét xử công khai”.

Thông tin được công bố trong ngày cho thấy, công ty và người kiểm soát thực tế là ông Trần A Dư đồng thời nhận được “Thông báo lập案” của CSRC, cả hai đều liên quan tới “nghi ngờ vi phạm pháp luật và quy định về công bố thông tin”. Điều này có nghĩa là cơ quan quản lý đã nắm được các manh mối đủ để khởi động thủ tục lập案—đây tuyệt không phải là một thư hỏi thăm thông thường, mà là “lời gõ cửa” của quy trình điều tra chính thức.

Nhưng điều đáng chú ý thực sự là hiệu suất giám sát kinh ngạc đằng sau đó.

Quay ngược thời gian về ngày 27 tháng 3. Vào ngày đó, Hailinhmen công bố rằng 1 tỷ nhân dân tệ tiền của công ty con là Khoa học Công nghệ Hỉ Thư (喜途科技) bị chuyển trái phép. Gần như cùng thời điểm đó, thư công tác giám sát của Sở Thượng Hải đã được gửi tới công ty, yêu cầu tự kiểm tra toàn diện đối với các vấn đề liên quan. Từ lúc vấn đề bộc lộ đến khi cơ quan giám sát can thiệp, gần như không có độ trễ. Phản ứng nhanh chóng của Sở Thượng Hải, giống như một viên đá ném xuống mặt hồ yên ả, đã kích hoạt hàng loạt phản ứng dây chuyền tiếp theo.

Dưới sức ép mạnh mẽ của thư công tác giám sát, Hailinhmen buộc phải tiến hành tự kiểm tra nội bộ. Chỉ trong vài ngày ngắn ngủi, vấn đề chiếm dụng vốn của cổ đông lớn bị che giấu sau các giao dịch phức tạp đã lần lượt bị bóc tách. Từ việc chuyển tiếp bằng vay đến tài trợ factoring, một chuỗi dẫn dòng lợi ích trải qua hàng trăm triệu nhân dân tệ dần trở nên rõ ràng.

Hành động của CSRC còn chạy nhanh hơn, như một “cuộc chiến chớp nhoáng”. Ngày 27 tháng 3, Sở Thượng Hải phát thư công tác; ngày 1 tháng 4, CSRC chính thức lập案 điều tra—chỉ vỏn vẹn 5 ngày.

Đáng chú ý hơn nữa là việc lập案 điều tra và việc Hailinhmen khởi kiện cổ đông lớn diễn ra trong cùng một ngày. Ngày 1 tháng 4, Hailinhmen với tư cách nguyên đơn đã đưa cổ đông lớn Công ty TNHH Sản xuất Thông minh Chiết Giang Hua Yi (浙江华易智能制造有限公司), người hành động cùng người đó là nhà đầu tư Hoa Hãn (华瀚投资), cùng với người kiểm soát thực tế là ông Trần A Dư (陈阿裕) ra tòa. Giá trị liên quan trong vụ việc tổng cộng lên tới 478 triệu nhân dân tệ—con số này bằng 1,48 lần lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông của Hailinhmen năm 2024.

Những chi tiết được tiết lộ trong đơn khởi kiện thậm chí còn khiến người ta rùng mình hơn. Cổ đông lớn và các bên liên quan bị cho là đã xâm phạm lợi ích của công ty theo hai phương thức: một là phương thức chuyển tiếp bằng vay; cổ đông lớn thông qua nghiệp vụ công ty vay vốn rồi chuyển tiếp, đến nay vẫn chiếm dụng của Hailinhmen 72 triệu nhân dân tệ chưa hoàn trả; hai là phương thức tài trợ factoring; cổ đông lớn thông qua danh nghĩa nhà cung cấp để nộp xin tài trợ từ ngân hàng, tiền cuối cùng chảy vào cổ đông lớn và các tài khoản chỉ định của họ, tổng cộng thu được hơn 406 triệu nhân dân tệ. Và những khoản tiền đã được cổ đông lớn thực tế lấy được này lại cần do Hailinhmen gánh nghĩa vụ thanh toán. Do một phần khoản phải trả thương mại đến hạn, Hailinhmen đã thực tế phải thanh toán cho ngân hàng hơn 63 triệu nhân dân tệ; công ty con của họ, Shunxi (顺喜公司), cũng đã phải gánh nghĩa vụ thanh toán hơn 54 triệu nhân dân tệ.

Sau hàng loạt con số này là một thực tế đáng bất an: cổ đông lớn có thể xem công ty niêm yết như “máy rút tiền” của nhà mình, còn “lưỡi dao” rút ruột công ty niêm yết được giấu ngay trong các sắp xếp tài trợ phức tạp và giao dịch liên quan. Rất có thể các thao tác này đã không hề thông qua quy trình phê duyệt tuân thủ và cũng chưa từng thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin—điều này lại đúng với lý do để CSRC lập案 điều tra “nghi ngờ vi phạm pháp luật và quy định về công bố thông tin”. Và chính nhờ việc cơ quan quản lý can thiệp nhanh chóng, những thao tác được giấu kín trong bóng tối này mới chỉ trong vài ngày ngắn ngủi đã lộ ra.

Trong khi đó, cổ phần của cổ đông lớn và các bên hành động cùng người đó cũng bị cơ quan tư pháp phong tỏa. Toàn bộ 8,107 triệu cổ phiếu mà người kiểm soát thực tế là ông Trần A Dư nắm giữ đều bị phong tỏa, chiếm 100% cổ phần ông sở hữu; Công ty Hua Yi Zhejiang bị phong tỏa 3,163 triệu cổ phiếu; Hoa Hãn Đầu tư bị phong tỏa 8,40 triệu cổ phiếu. Dù các cổ phiếu bị phong tỏa chiếm tỷ lệ cổ phần tổng hợp của cổ đông lớn và các bên hành động cùng người đó chỉ khoảng 14,69%, nhưng việc “toàn bộ đội hình” cổ phần của người kiểm soát thực tế bị phong tỏa lại phát đi một tín hiệu hiển nhiên: cuộc khủng hoảng này không chỉ là vấn đề trên sổ sách, mà đã là tranh chấp pháp lý có thật.

**　　Mất tích kỳ lạ 100 triệu nhân dân tệ: “Khối domino đầu tiên” dưới radar giám sát**

Ngày 27 tháng 3, một thông báo trở thành mấu chốt đẩy đổ “khối domino đầu tiên” của cuộc khủng hoảng này.

Trong ngày đó, Hailinhmen công bố một tin tức khiến người ta khó tin: công ty con kiểm soát thuộc sở hữu là Công ty TNHH Khoa học Công nghệ Hỉ Thư (sau đây gọi là “Công ty Hỉ Thư”), nguồn tiền trên tài khoản ngân hàng bị nhân viên nội bộ lợi dụng chức vụ để chuyển trái phép, tổng số tiền lên tới 100 triệu nhân dân tệ.

Lưu ý rằng đây không phải là bị biển thủ, cũng không phải là bị chiếm dụng, mà là bị “chuyển trái phép”—nói theo cách dễ hiểu, là có người đã trực tiếp “chuyển đi” tiền của công ty. Hailinhmen đã nộp đơn xin cơ quan công an lập案 điều tra vào ngày 26 tháng 3, điều này có nghĩa là đây không còn là tranh chấp nội bộ của công ty nữa, mà đã trở thành “vụ án” bước vào thủ tục điều tra hình sự.

Điều đáng chú ý là Hailinhmen đã thực hiện phong tỏa bảo toàn đối với các tài khoản ngân hàng có khả năng liên quan, số tiền phong tỏa khoảng 900 triệu nhân dân tệ. 100 triệu bị chuyển đi, 900 triệu bị phong tỏa; tổng số tiền liên quan và bị phong tỏa vượt quá 1 tỷ nhân dân tệ. Con số này cho thấy điều gì? Nó chiếm 26,54% giá trị tài sản ròng đã được kiểm toán gần nhất của Hailinhmen, chiếm 42,69% tiền mặt và tương đương tiền—nói cách khác, hơn 40% tiền mặt trên sổ của Hailinhmen hoặc đã biến mất, hoặc bị khóa không thể sử dụng.

Sự việc tưởng như cô lập—việc chuyển tiền của công ty con—có thể ban đầu được xử lý như một “vụ việc phát sinh”. Nhưng radar của cơ quan quản lý nhạy bén hơn nhiều so với tưởng tượng. Ngay trong chính ngày thông báo được phát hành, thư công tác giám sát của Sở Thượng Hải đã được gửi tới Hailinhmen, đối tượng liên quan bao gồm bản thân công ty niêm yết, các giám đốc, ban điều hành, cổ đông lớn và người kiểm soát thực tế.

Chính thư công tác giám sát này đã trở thành “ngòi nổ” cho hàng loạt sự kiện tiếp theo. Dưới sự thúc bách mạnh mẽ của giám sát, Hailinhmen buộc phải tiến hành tự kiểm tra nội bộ. Khi quá trình tự kiểm tra đi sâu, vấn đề chiếm dụng vốn dài hạn của cổ đông lớn đối với công ty niêm yết dần lộ diện. Từ ngày 27 tháng 3 đến ngày 1 tháng 4, chỉ trong vài ngày ngắn ngủi, một mạng lưới chiếm đoạt lợi ích liên quan tới gần 500 triệu nhân dân tệ đã bị bóc tách từng lớp.

Tốc độ theo đuổi của CSRC còn khiến người ta thấy được quyết tâm “không khoan nhượng” của cơ quan quản lý. Khi Hailinhmen còn đang tiến hành tự kiểm tra nội bộ, CSRC đã đồng thời khởi động quy trình điều tra. Ngày 27 tháng 3, Sở Thượng Hải phát thư công tác; ngày 1 tháng 4, CSRC chính thức lập案—phản ứng nhanh và sự ăn khớp chặt chẽ của cơ quan quản lý đã tạo thành một chuỗi giám sát liền mạch. Từ giám sát thường nhật của sàn giao dịch đến việc CSRC lập案 điều tra, hai cấp cơ quan quản lý chỉ trong 5 ngày đã hoàn tất kết nối liền mạch, điều này cực kỳ hiếm trong thực tiễn giám sát A-Share trước đây.

**　　Dưới lớp băng: “vạch lỗi công khai” dưới sức ép giám sát cao**

Nếu việc chuyển tiền của công ty con là “bất ngờ”, thì việc chiếm dụng vốn của cổ đông lớn chính là “những tệ nạn tích tụ”. Và việc đưa những “tệ nạn” này ra ánh sáng chính là cơ chế buộc phải bộc lộ dưới áp lực giám sát cao.

Dưới sự thúc đẩy của thư công tác giám sát, thông qua tự kiểm tra, Hailinhmen cuối cùng đã công khai những “việc xấu trong nhà”. Tính đến thời điểm công bố thông tin ngày 1 tháng 4, số dư vốn bị chiếm dụng phi hoạt động bởi cổ đông lớn và các bên liên quan của Hailinhmen cộng dồn là 190 triệu nhân dân tệ. Khoản này đã vượt quá 5% giá trị tuyệt đối của tài sản ròng đã kiểm toán kỳ gần nhất của Hailinhmen, tức là đã kích hoạt điều kiện cứng của “cảnh báo rủi ro khác” (tức ST).

Quy định ghi rõ ràng: nếu cổ đông lớn và các bên liên quan không thể hoàn tất thanh toán hoặc khắc phục trong vòng 1 tháng, cổ phiếu của công ty sẽ bị áp dụng “cảnh báo rủi ro khác”. Đồng hồ đếm ngược 1 tháng đã bắt đầu, thời gian dành cho Hailinhmen không còn nhiều. Và việc kết quả này được công bố lại chính là sản phẩm của việc công ty buộc phải tự “kiểm tra sức khỏe” dưới sự can thiệp mạnh mẽ của giám sát. Nếu không có thư công tác giám sát thúc đẩy, những khoản chiếm dụng vốn này có thể sẽ tiếp tục được che giấu phía sau cấu trúc giao dịch phức tạp; khi nào lộ ra, không ai biết.

Nhưng chưa phải hết. Trong thông báo còn có một đoạn “chưa nói hết”: ngoài việc chiếm dụng vốn phi hoạt động, cổ đông lớn và các bên liên quan còn tồn tại tình huống cung cấp bảo lãnh trái quy định thông qua công ty mà không tuân thủ quy trình xét duyệt. Cụ thể số tiền vẫn chưa được công bố, chỉ ghi “tính theo số tiền mà công ty tiếp tục điều tra và cơ quan quản lý cuối cùng xác định”. Điều này có nghĩa là, số tiền chiếm dụng vốn 190 triệu nhân dân tệ được công bố hiện nay có thể không phải là toàn bộ, con số thực tế có thể còn thay đổi.

Rủi ro kiểm toán cũng tồn tại. Thông báo nêu rõ rằng, nếu tổ chức kiểm toán do sự kiện này mà đối với tính hiệu lực kiểm soát nội bộ của báo cáo tài chính ngày 31 tháng 12 năm 2025 của công ty và báo cáo kiểm toán năm tài chính 2025 phát biểu ý kiến không chấp nhận toàn phần, thì cổ phiếu của công ty có thể bị áp dụng “cảnh báo rủi ro khác” hoặc “cảnh báo rủi ro bị hủy niêm yết” sau khi công bố báo cáo năm 2025. Nói cách khác, ngoài rủi ro ST trong 1 tháng, còn có một thanh “gươm Đa-mô-klét” nặng hơn đang treo trên đầu Hailinhmen.

Nhìn lại kết quả hoạt động của Hailinhmen những năm gần đây, năm 2024 doanh thu của công ty đạt 8.729 tỷ nhân dân tệ, tăng nhẹ 0,59% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông chỉ là 322 triệu nhân dân tệ, giảm mạnh 24,84% so với cùng kỳ. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng giảm từ 1.253 tỷ nhân dân tệ xuống 787 triệu nhân dân tệ, giảm 37,23%. Dù mảng kinh doanh cốt lõi vẫn đang được duy trì, nhưng vết nứt trong quản trị nội bộ đã lan sang hiệu quả tài chính. Hiện nay, khi chồng chất nhiều tin xấu như việc cổ đông lớn rút ruột, CSRC lập案 điều tra, phong tỏa tư pháp, có thể nói là vô cùng chật vật.

Ở góc nhìn vĩ mô hơn, việc Hailinhmen gặp nạn không phải là ngoại lệ, nhưng tốc độ phản ứng của cơ quan quản lý lại tạo ra một kỷ lục mới. “Chín điều mới của Quốc vụ” năm 2024 và các biện pháp hỗ trợ đã nêu rõ yêu cầu “thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết nâng cao giá trị đầu tư”, tăng cường giám sát việc chi trả cổ tức của doanh nghiệp niêm yết, gắn chi trả cổ tức với việc giảm nắm giữ, và đưa cơ chế ST khi không đạt chuẩn chi trả cổ tức vào. Đồng thời, lực độ kiểm tra của cơ quan quản lý đối với các hành vi như chiếm dụng vốn, bảo lãnh trái quy định, vi phạm quy định công bố thông tin cũng đang được tăng cường. Từ đầu năm đến nay, đã có nhiều công ty niêm yết bị áp dụng cảnh báo rủi ro hoặc lập案 điều tra do các vấn đề như chiếm dụng vốn của cổ đông lớn. Nhưng trường hợp như Hailinhmen—từ lúc vấn đề bộc lộ đến khi lập案 điều tra chỉ mất 5 ngày—vẫn cực kỳ hiếm.

“vòng siết” giám sát đang thắt lại với tốc độ chưa từng có. Mọi hành vi cố gắng xâm phạm lợi ích của công ty niêm yết thông qua sắp xếp phức tạp đều sẽ đối mặt với việc truy trách nhiệm ngày càng nghiêm khắc. Thư công tác giám sát ngày 27 tháng 3 và quyết định lập案 điều tra ngày 1 tháng 4 đã tạo thành một “combo giám sát”, với tốc độ nhanh và mức độ mạnh, truyền đi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường: đối với những hành vi xâm phạm lợi ích của công ty niêm yết, cơ quan quản lý sẽ không hề trì hoãn dù chỉ một chút.

Đối với Hailinhmen, cuộc khủng hoảng này—do thư công tác giám sát kích nổ và bị đẩy lên đỉnh bởi việc lập案 điều tra—vừa là một quá trình đau đớn “vạch lỗi công khai”, vừa là một bài kiểm tra sống còn. Việc công ty niêm yết chủ động khởi kiện cổ đông lớn không phổ biến trong lịch sử A-Share, và phần nào cũng cho thấy trong bối cảnh áp lực giám sát cao, ban quản lý công ty buộc phải cắt đứt khỏi các cổ đông có vấn đề và quyết tâm bảo vệ lợi ích của công ty niêm yết. Nhưng thực tế trước mắt là: trong vòng 1 tháng, có thể thanh toán 190 triệu nhân dân tệ chiếm dụng thì đâu dễ? Rủi ro từ báo cáo kiểm toán có được hóa giải hay không lại càng là một dấu hỏi.

（Nguồn: 21st Century Business Herald）