Três setores: "jogos, minerais, energias renováveis", Wolong New Energy, que entrou na bolsa há quase 20 anos, registra prejuízo pela primeira vez: lucro líquido atribuível aos acionistas cai mais de 313%

Depois da terceira incursão para fora do seu sector, a Wolong New Energy (600173.SH) apresenta a sua primeira prestação após a entrada no negócio das energias renováveis: em 2025, a receita total foi de 3,030 mil milhões de yuan, uma queda homóloga de 37,93%; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi de -1870 milhões de yuan, uma queda homóloga de 313,23%; o lucro líquido ajustado pelo não recorrente foi de -2150 milhões de yuan, uma descida homóloga de 517,66%. Isto não é apenas a terceira descida consecutiva da receita da empresa, como também é a primeira perda anual desde que foi listada por via de uma operação de “shell” em 2007.

Desempenho da receita de exploração ao longo dos anos da Wolong New Energy, fonte da imagem: Tonghuashun iFind

Pelo cronograma, os problemas começaram principalmente a explodir na segunda metade de 2025. O relatório semestral de 2025 da Wolong New Energy mostra que, após concluir a aquisição de quatro empresas do sector das energias renováveis — Zhejiang Longneng Electric Power Technology Co., Ltd. (abreviado como “Longneng Electric Power”), Zhejiang Wolong Energy Storage System Co., Ltd. (abreviado como “Wolong Energy Storage”), Wolong Yingnaide (Zhejiang) Hydrogen Energy Technology Co., Ltd. (abreviado como “Wolong Hydrogen Energy”) e Shaoxing Shangyu Shunfeng Electric Power Co., Ltd. (abreviado como “Shunfeng Electric Power”) — a dimensão da receita da empresa listada aumentou 72,06% ano contra ano para 2,149 mil milhões de yuan; embora o lucro líquido atribuível aos acionistas tenha caído 26,97%, a empresa ainda se manteve lucrativa com 81,5471 milhões de yuan.

Desempenho do lucro líquido atribuível aos acionistas da Wolong New Energy ao longo dos anos. Fonte da imagem: Tonghuashun iFind

No terceiro trimestre, porém, a taxa de crescimento da receita caiu abruptamente para 2,18% e o lucro líquido atribuível aos acionistas passou de lucro para -5,797 milhões de yuan. Sobre isto, a Wolong New Energy explicou que se deveu principalmente ao facto de, no período em análise, não incluir a receita de “Wolong Mining (Shanghai) Co., Ltd.” (abreviada como “Wolong Mining”), o que reduziu homólogos 903 milhões de yuan; em simultâneo, as receitas do negócio imobiliário e do negócio de energias renováveis diminuíram, respetivamente, 167 milhões de yuan e 103 milhões de yuan. Por trás desta explicação, na verdade, está o “desapego” da Wolong New Energy em junho de 2025: por 191 milhões de yuan, a Wolong New Energy vendeu a Wolong Mining — esta empresa de matérias-primas de concentrado de cobre — à Wolong Group, transferindo 90% do capital, saindo de forma definitiva do mercado de comércio de mineração.

Mas isto também indica que, apenas no quarto trimestre, a Wolong New Energy teve uma perda superior a 262 milhões de yuan.

Pelo lado das despesas, embora as despesas de gestão, de investigação e desenvolvimento e financeiras do trimestre tenham sido ligeiramente superiores à média dos três trimestres anteriores, a dimensão global era pequena e o aumento homólogo não foi significativo. O que terá realmente arrastado os resultados poderá ter sido a combinação de duas rubricas: despesas de vendas e perdas por imparidade de ativos. No primeiro caso, no quarto trimestre, a variação homóloga disparou 65,08% para 45,7940 milhões de yuan; no primeiro semestre de 2025, o acumulado nessa rubrica foi apenas 40,3606 milhões de yuan. No segundo caso, no quarto trimestre foram provisionados de uma só vez 220 milhões de yuan de imparidade de ativos, um aumento de 50%, ultrapassando a soma de 44,4527 milhões de yuan dos três primeiros trimestres.

Relativamente às enormes imparidades de ativos, há uma explicação já um pouco antes: a empresa associada Guangzhou Junhai Network Technology Co., Ltd. (abreviada como “Junhai Network”) sofreu um mercado existente muito competitivo; os seus novos produtos desenvolvidos internamente ainda estavam na fase de I&D e não atingiram padrões de emissão; o fluxo de receitas dos produtos ficou aquém das expectativas, pelo que a dimensão global de receitas e o lucro diminuíram face ao ano anterior. Com base no princípio da prudência, a empresa procedeu ao reconhecimento de perdas por imparidade no investimento de longo prazo em Junhai Network, com um montante significativamente superior ao do mesmo período do ano anterior. Este ponto não foi mencionado nos relatórios financeiros dos três primeiros trimestres.

Na verdade, a mudança para a fotovoltaica não foi a primeira reconversão da Wolong New Energy.

Cerimónia de arranque do projeto eólico da Wolong New Energy Fonte da imagem: site oficial da empresa

De acordo com as informações, a empresa teve origem em 1993 com a “Heilongjiang Province Mudanjiang New Materials Technology Co., Ltd.”; em 2007, tornou-se “Wolong Real Estate” após uma operação de “shell” para entrar em bolsa, tendo como atividade principal o desenvolvimento imobiliário. Desde que, em 2015, Chen Yanni (filha do fundador do grupo Wolong, Chen Jiancheng) assumiu o cargo de presidente do conselho, a empresa iniciou o seu caminho de reconversão para além do negócio principal.

Em 2017, a Wolong Real Estate mirou a indústria dos jogos e investiu 751 milhões de yuan para adquirir 51% do capital de “Guangzhou Junhai Network Technology Co., Ltd.”; mais tarde, também planeou duas vezes a aquisição de Mo Lin Shares e Tianjin KaYou, mas todas as tentativas falharam devido a preços excessivamente elevados. Após o período de compromisso de desempenho terminar, Junhai Network rapidamente mudou de postura: em 2020 registou uma perda de 173 milhões de yuan, e em 2021 obteve apenas um lucro marginal de 19 milhões de yuan. Depois disso, a empresa listada realizou mais duas reduções de participação, atualmente com uma quota de 46%, mas as “questões históricas” de Junhai Network ainda não tinham sido totalmente absorvidas — a imparidade de ativos referida anteriormente provém deste investimento.

Em 2022, a Wolong Real Estate voltou a interessar-se pela indústria de recursos minerais: adquiriu 100% do capital da Wolong Mining por 68 milhões de yuan. Depois, devido a questões como concorrência entre empresas do mesmo sector, recebeu uma notificação de aviso regulatório e, em junho de 2025, vendeu-a ao Wolong Group. A aquisição de mineração impulsionou temporariamente a receita: em 2022 e 2023, a receita superou continuamente 47 mil milhões de yuan; contudo, o lucro líquido caiu de 312 milhões de yuan, ano após ano, para 40,86 milhões de yuan em 2024, com uma quebra de 75,15%.

A mudança para a fotovoltaica começou no mês de março do ano passado, por meio da aquisição de 44,90% do capital da Longneng Electric Power, 80% do capital da Wolong Energy Storage, 51% do capital da Wolong Hydrogen Energy e 70% do capital da Shunfeng Electric Power. A Wolong Real Estate mudou completamente para o segmento integrado de “eólica, solar, armazenamento e hidrogénio”; pouco depois, ainda alterou o nome abreviado das ações de “Wolong Real Estate” para “Wolong New Energy” e procedeu à alienação da Wolong Mining. Porém, no que toca à qualidade dos ativos, exceto a Longneng Electric Power, as outras três empresas estiveram todas em situação de prejuízo em 2024.

Disto se pode concluir que, a primeira perda de 2025, tem tanto “débitos históricos” deixados pelo fracasso da mudança, como também “dores estruturais” porque o novo negócio ainda não estava maduro. Por um lado, o “passivo” do negócio de jogos ainda está a ser provisionado. Por outro, os ativos injetados como armazenamento de energia e hidrogénio, entre outros, ainda não são lucrativos em toda a cadeia industrial; e as indústrias da fotovoltaica e do armazenamento de energia também estão a atravessar um ciclo de fundo, dificultando que, a curto prazo, gerem lucros estáveis.

Vendas e margens brutas de várias atividades da Wolong New Energy em 2025 Fonte da imagem: captura de ecrã do anúncio

Felizmente, as ações de transformação acima também trouxeram algum efeito: em 2025, as três principais atividades da Wolong New Energy — armazenamento de energia, fotovoltaica e hidrogénio — contribuíram com receitas de 464 milhões de yuan, 342 milhões de yuan e 45,43 milhões de yuan, respetivamente, representando no total quase um terço; isto fez com que a margem bruta global subisse de 14,92% em 2024 para 16,71%. E até ao final de 2025, o montante líquido dos fluxos de caixa das atividades operacionais da empresa também melhorou substancialmente ano contra ano para 996 milhões de yuan, o que se deve principalmente ao facto de, no final do ano passado, o negócio de comércio de recursos minerais ter adquirido stocks em quantidades superiores às vendas realizadas no período atual. Atualmente, a Wolong New Energy tem um total de ativos de 8,587 mil milhões de yuan e capitais próprios atribuíveis aos acionistas da empresa listada de 3,565 mil milhões de yuan.

No futuro, se esta empresa “falha e volta a tentar” conseguirá concretizar com sucesso a reconversão, ainda está por ver e depende do teste do tempo.