Ai đang bắt đáy các loại thuốc mới? Giao dịch BD trị giá 60 tỷ USD tiết lộ bí mật, nhất định phải xem 5 loại công ty này trong tháng 4!

Vào tối Chủ nhật khi tôi viết bài, tôi lại suy nghĩ![淘股吧]
Y học dược: Có thể trở thành bên thắng độc lập trong cuộc giằng co Trung Đông!

Và thực tế đã chứng minh rằng suy nghĩ đó là đúng, thậm chí còn là bài học từ chiếc xe của năm trước!

Tháng 4 năm 2025: Trụ cột dược phẩm sáng tạo: Su Tai Shen! Bắt đầu khởi động từ ngày 9 tháng 4! Chặng sóng 11 lần! Trong 4 tháng!

Đồng thời còn có Guang Sheng Tang, Yi Pin Hong… đều là 5 đến 8 lần! Cho thấy giá trị của dược sáng tạo và sự yêu thích của dòng tiền! Cũng nói rõ về tính không gian tưởng tượng của nó! Vậy năm nay lại là ai nữa đây?
Năm nay còn có thể sao chép được sóng行情 của dược sáng tạo năm ngoái không? Và sau khi “bùng nổ lợi nhuận” về mặt kết quả kinh doanh, như De Ming Li, Ou Ke Yi… thì có lẽ dược sáng tạo lại chính là nơi trú ẩn gió yên tốt nhất!

I. Vì sao dược sáng tạo tháng 4 có thể bùng nổ? Năm chất xúc tác cốt lõi đồng hưởng

Tháng 4 thường là “mùa cao điểm truyền thống” của ngành dược sáng tạo. Cơn sóng dược sáng tạo tháng 4 được kích hoạt đồng thời bởi năm lợi thế: nền tảng cơ bản, chính sách, sự kiện, dòng tiền và định giá, với động lực cốt lõi như sau:

1、 Q1 BD ra nước ngoài: bùng nổ ở mức kỷ lục (nền tảng cơ bản mạnh nhất)
Tổng giá trị giao dịch: 600 tỷ USD (2026Q1), gần bằng 44% so với cả năm 2025 (135.7 tỷ), vượt xa cả năm 2024
Số lượng giao dịch: 49 vụ, tăng +73% so với cùng kỳ
Khoản trả trước (upfront): 3.3 tỷ USD, chiếm 47% của cả năm 2025 (7 tỷ)
Tỷ trọng “bom tấn” toàn cầu: trong 21 giao dịch bom tấn toàn cầu, có 15 giao dịch đến từ Trung Quốc (75%)
Tín hiệu cốt lõi: dược sáng tạo của Trung Quốc từ “tỷ lệ giá trị/hiệu quả” nâng cấp lên “quyền định giá toàn cầu” và dẫn dắt bằng công nghệ; dòng tiền và hệ thống định giá được tái cấu trúc

2、 Chính sách dồn dập được triển khai: toàn diện trao năng lực (đáy chính sách mạnh nhất)
Ngày 1 tháng 4: thực thi danh mục bảo hiểm y tế phiên bản mới. 114 loại thuốc mới (50 thuốc nhóm 1 là dược đổi mới) được đưa vào bệnh viện. Hoàn trả tại phòng khám ung thư cho người lao động ≥90%, cho cư dân ≥80%, thông suốt “hai kênh”
Báo cáo công tác của Chính phủ năm 2026: lần đầu tiên đưa sinh vật y dược vào “ngành trụ cột mới nổi”, phê duyệt tăng tốc, bảo hiểm y tế nghiêng về phía dược, bảo hiểm thương mại mở rộng
Mua sắm tập trung (集采) ôn hòa: áp lực giá cả giảm bớt, kỳ vọng lợi nhuận của dược sáng tạo được phục hồi

3、 Hội nghị toàn cầu AACR: chất xúc tác dữ liệu (động lực sự kiện mạnh nhất)
Thời gian: 4/17-22 (San Diego, Hoa Kỳ)
Quy mô: 100+ doanh nghiệp dược Trung Quốc, gần 400 nghiên cứu (ADC, kháng thể song đặc hiệu, thuốc hạt nhân, điều trị tế bào, mRNA)
Điểm nhấn cốt lõi: 30+ báo cáo miệng (chuẩn mực cao nhất), dữ liệu toàn cầu của FIC/BIC được tập trung phát hành
Kỳ vọng: dữ liệu lâm sàng “bom tấn” của Kelun Goubai, Kangfang, Xinda, Hengrui, BeiGene… xác minh năng lực cạnh tranh toàn cầu
4、 Kết quả kinh doanh được hiện thực hóa + định giá ở vùng thấp (tấm đệm an toàn mạnh nhất)
Báo cáo thường niên/Q1: Hengrui (doanh thu dược sáng tạo +26%), Rongchang (lãi ròng +429%), BeiGene… lãi/hoặc tăng mạnh đảo chiều thua lỗ
Định giá: ngành điều chỉnh hơn 1 năm+, PE/Pipeline ở đáy lịch sử, có thuộc tính kép “tránh rủi ro + phục hồi”
5、 Dòng tiền + thanh khoản: hồi lưu toàn cầu (gia tăng mạnh nhất)
Kỳ vọng FED hạ lãi suất: phong cách tăng trưởng toàn cầu phục hồi, dược sáng tạo = tăng trưởng cao + chống chu kỳ
MNC quét hàng: “vách đá” bằng sáng chế của doanh nghiệp dược đa quốc gia (200 tỷ+ USD), cần khẩn cấp tuyến ống của Trung Quốc để bù doanh thu
Dòng tiền trong nước: chuyển từ “cao-thấp”, y dược nhận dòng tiền chính lực vào ròng (80 tỷ+),

II. BD dược sáng tạo của Trung Quốc: logic nền tảng mà vốn ưu ái

1、 BD dược sáng tạo là gì? Khi nào thì đạt được giao dịch?
BD (Business Development): đặc biệt chỉ License-out (ủy quyền ra bên ngoài). Doanh nghiệp dược Trung Quốc bán quyền phát triển/kinh doanh cho MNC ở nước ngoài, giữ lại quyền lợi trong nước.
Mốc vàng đạt giao dịch: giai đoạn đầu từ lâm sàng giai đoạn II đến III (sau khi xác thực POC).
Quá sớm (tiền lâm sàng): rủi ro quá cao, MNC không muốn trả giá cao.
Quá muộn (sau khi được chấp thuận): giá quá đắt, MNC không còn lợi nhuận.
Tối ưu: hoàn thành bằng chứng khái niệm (POC), dữ liệu cho thấy hiệu quả nhưng chưa thương mại hóa quy mô lớn. Lúc này rủi ro giảm mạnh, và MNC có đủ thời gian để bố trí thị trường toàn cầu.
Cấu trúc lợi ích: trả trước (tiền mặt ngay lập tức) + mốc (lâm sàng/được phê duyệt/bán hàng) + chia sẻ doanh thu (5%-15%)
Giai đoạn đạt giao dịch (càng sớm càng có giá trị, chia sẻ rủi ro):
Tiền lâm sàng/I期: xác minh công nghệ, rủi ro cao, tỷ lệ upfront cao
Giai đoạn II (vàng): đạt bằng chứng khái niệm (POC), định giá nhảy vọt, giai đoạn BD diễn ra dày đặc
Giai đoạn III: tính chắc chắn cao, tổng giá trị cao, MNC tranh giành
2、 3 năm gần đây BD bùng nổ: đội ngũ “tầng đầu tiên” toàn cầu

Dữ liệu lịch sử (2023-2025)

2026Q1: 600 tỷ USD, 49 vụ, “bom tấn” toàn cầu 75%
Dự báo 3 năm tới (2026-2028)
Giá trị giao dịch năm: 1500-2000 tỷ USD, CAGR +25%
Thị phần toàn cầu: 55%-65%, đứng vững số 1 toàn cầu

Động lực: khoảng trống pipeline của MNC, bùng nổ FIC/BIC của Trung Quốc, lợi thế về chi phí/hiệu suất

3、 Vì sao BD của Trung Quốc được toàn cầu “cưng chiều” ? Năm lợi thế cốt lõi

Hiệu suất R&D + đánh bại về chi phí

Chi phí R&D: chỉ 20%-30% của châu Âu-Mỹ, nhưng chất lượng dữ liệu lâm sàng đã đạt chuẩn toàn cầu (được FDA công nhận).
Chu kỳ lâm sàng: tốc độ tuyển bệnh nhân ở Trung Quốc nhanh hơn, so với Mỹ ngắn hơn 40%, tốc độ vào nhóm nhanh hơn 2-3 lần. Trong các “đường đua” lặp lại nhanh (như ADC, GLP-1), tốc độ chính là sự sống.
Lợi thế kỹ sư: đội ngũ trẻ, lương chỉ bằng 1/5 của Mỹ
Chất lượng pipeline: từ theo sau đến dẫn dắt
Pipeline đang nghiên cứu chiếm 30% toàn cầu (hạng 2)
FIC (thuốc đổi mới đầu tiên) chiếm 24% toàn cầu (chỉ sau Mỹ 43%)
Song kháng thể (bispecific), ADC, tiểu phân tử axit nucleic nhỏ, CAR-T dẫn đầu toàn cầu
Nhu cầu “must-have” toàn cầu: MNC xem đây như “cọng rơm cứu mạng”
Giai đoạn 2025-2030: “vách đá” bằng sáng chế 2000 tỷ+ USD
Trung Quốc có chất lượng/chi phí hiệu quả cao, giao hàng nhanh—nguồn cung duy nhất có thể bù pipeline quy mô lớn
Chính sách + hệ sinh thái: “đất màu vàng”
Phê duyệt tăng tốc: rút ngắn chu kỳ IND/NDA 60%+
Bảo hiểm y tế + bảo hiểm thương mại: kênh chi trả mở rộng toàn diện
Chuỗi công nghiệp hoàn chỉnh: CRO/ CDMO (phe của WuXi, Kanglong) bộ khớp trợ lực mạnh nhất toàn cầu
Định giá ở “vùng thấp”: tái định giá theo định giá toàn cầu
Định giá của doanh nghiệp dược Trung Quốc chỉ bằng 1/3-1/2 doanh nghiệp cùng loại ở nước ngoài
BD giúp dòng tiền bằng tiền mặt + tính chắc chắn “đánh kép”, định giá nhanh chóng được sửa chữa

III. Vì sao dược sáng tạo đáng giá? Rủi ro cao + độc quyền mạnh = siêu lợi nhuận

1、 Khó khăn R&D: rào cản gia nhập cực cao, “đỉnh tháp” của cảnh “chín chết một sống”
Luật “hai mươi” (gợi ý 2 mốc): chu kỳ 10 năm+, chi phí 10 triệu+ USD (nay tăng lên 2.6 tỷ+ USD)
Tỷ lệ thành công: chỉ 3%-10%
Lâm sàng giai đoạn I: 65%, giai đoạn II: 42%, giai đoạn III: 28% (ở Trung Quốc hơi cao), 5000-10000 hợp chất → 1 thuốc lên sàn
Thất bại là về số không: không có bất kỳ giá trị còn lại, toàn bộ khoản đầu tư giai đoạn đầu chìm hết
2、 Sau khi thành công: độc quyền tạo lợi nhuận siêu béo (độc quyền 10 năm + quyền định giá)
Bảo hộ bằng sáng chế: sau khi được chấp thuận, sở hữu thời hạn bằng sáng chế 20 năm (thực tế độc quyền bán hàng khoảng 7-10 năm). Trong thời gian đó không có cạnh tranh thuốc generic. (thời gian lâm sàng 5-8 năm, thời gian độc quyền sau lên thị trường 12-15 năm)
Quyền định giá:
Ung thư/ bệnh hiếm: chi phí điều trị năm 100.000-1.000.000+ USD
Thuốc bom tấn: doanh thu năm 5-30 tỷ USD (thuốc K đạt gần 30 tỷ), và độ “dính” bệnh nhân cực cao, tạo dòng tiền ổn định lâu dài.
ROI gây sốc: 1 ca thành công bù cho 9 thất bại, biên lợi nhuận ròng 70%-90% (sản xuất truyền thống 5%-15%)
3、 Vốn là thứ thích nhất: chống chu kỳ + rào cản mạnh + dòng tiền dài
Nhu cầu tuyệt đối cứng: bệnh tật không có chu kỳ kinh tế, cũng không có địa chính trị
“Cung lũy” cực sâu: công nghệ, bằng sáng chế, lâm sàng, phê duyệt, thương mại hóa—năm lớp rào cản
Dòng tiền “vĩnh cửu”: một thuốc tạo dòng tiền ổn định 10-15 năm, ** pipeline liên tục được lặp lại**

IV. BD dẫn tới tái định giá giá trị pipeline: tái cấu trúc hệ thống định giá toàn cầu

Giao dịch BD là “cái neo” của định giá dược sáng tạo. Nó thay đổi logic định giá:
1、 Từ “định giá tự cắn nhau” sang “định giá toàn cầu”:
Trước đây: chỉ nhìn chi trả bảo hiểm y tế nội địa, trần doanh số đỉnh thấp (10-30 tỷ NDT).
Bây giờ: thông qua BD ra nước ngoài, không gian thị trường mở rộng ra toàn cầu (50-100 triệu USD). Mô hình định giá từ DCF nội địa chuyển sang r-NPV toàn cầu (giá trị hiện tại ròng điều chỉnh rủi ro).
Thay đổi cốt lõi: giá trị pipeline ×3-10 lần (định giá Trung Quốc → định giá toàn cầu)
2、 MNC “chứng thực” = xác nhận chất lượng:
Các tập đoàn dược đa quốc gia (như Eli Lilly, AstraZeneca) thẩm định (due diligence) cực kỳ nghiêm ngặt. Họ sẵn sàng trả upfront cao, tương đương việc tuyên bố với thị trường vốn rằng: “công nghệ và dữ liệu của thuốc này là thật và có giá trị”. Điều này loại bỏ bất cân xứng thông tin, kéo trực tiếp định giá lên.
Phần thưởng theo giai đoạn lâm sàng: định giá giai đoạn II (POC) nhảy vọt 50%-200%; phần thưởng theo nền tảng công nghệ: các công ty dựa trên nền tảng song kháng thể/ADC/tiểu phân tử axit nucleic được định giá thêm ×2-3
Phần thưởng theo tính chắc chắn khi ra nước ngoài: công ty đã BD có định giá cao hơn 40%-80% so với công ty chưa BD.
3、 Ví dụ điển hình

Shiyao → AstraZeneca: upfront 1.2 tỷ + mốc 3.5 tỷ + chia sẻ doanh số, tổng 18.5 tỷ
Xinda → Eli Lilly: upfront 350 triệu + mốc 8.5 tỷ
China Biologic → Sanofi: tổng đối giá 1.53 tỷ

V. Danh sách công ty hưởng lợi nhiều nhất (5 nhóm)

1、 BD “bom tấn”: lâm sàng 2/3 kỳ, FIC/BIC duy nhất độc nhất vô nhị

2、 Doanh nghiệp kiểu “nền tảng” (công nghệ tạo hào quang bảo vệ)

3、 CXO hỗ trợ (người bán nước)

4、 Thượng nguồn nguyên liệu dược / trung gian
Hao Yuan Yiyao, Bi De Yiyao: trung gian của dược sáng tạo, lượng và giá cùng tăng
Fu Xiang Pharmaceutical, Meinuohao: nguyên liệu đặc sắc, hưởng lợi từ chuỗi công nghiệp BD
5、 AACR xuất hiện “bom tấn” (tháng 4 là khả năng bùng phát cao nhất)

Tóm lại: Tái định giá giá trị từ “câu chuyện” sang “lợi nhuận”
Khi “bán thuốc” không còn chỉ là điểm kết thúc bán hàng, mà trở thành hiện thực tổng hợp của giao dịch BD toàn cầu, dữ liệu lâm sàng và năng lực thương mại hóa, thì dược sáng tạo của Trung Quốc đang chuyển từ “kể chuyện” sang “tính lợi nhuận”. Sóng càng lớn, cá càng đắt. Lần này, dược sáng tạo Trung Quốc đang chuyển từ “người theo sau” thành “người thay đổi luật chơi”. Và hội nghị AACR tháng 4 sẽ là một mốc quan trọng khác cho việc tái định giá giá trị này.
Trong quý I năm 2026 với giao dịch BD 60 tỷ USD, hội nghị AACR ngày 17/4, và báo cáo công tác của Chính phủ lần đầu tiên xếp sinh vật y dược vào “ngành trụ cột mới nổi”—dưới sự đồng hưởng của ba chất xúc tác, mảng dược sáng tạo đang bước vào một “cửa sổ” tái định giá giá trị mà lâu rồi chưa có.
Với nhà đầu tư, phán đoán lõi nhất là: dược sáng tạo của Trung Quốc đã không còn chỉ là lựa chọn “tỷ lệ giá trị/hiệu quả để bán mầm xanh”, mà là lực lượng cốt lõi không thể thiếu trong hệ sinh thái đổi mới y dược toàn cầu. Từ người theo đuổi kỹ thuật đến người thay đổi luật chơi, mỗi bước đi trong hành trình này tương ứng với việc tái cấu trúc định giá và giải phóng giá trị.
Nhưng liệu bạn có hiểu được rằng ai mới là trọng điểm cốt lõi không? Và nếu không tìm được trọng điểm, bạn nên làm thế nào để bám theo mạch chính này? Ai là đầu tàu của lần này? Có tính duy trì không? Tôi chỉ nói cho mọi người những suy nghĩ của mình, nhưng cuối cùng quyết định vẫn phải dựa trên nhận thức của chính bạn, thì mới nắm được giá trị của riêng mình, chứ không chỉ “nhìn tranh vẽ mà nói”. Bài viết rất dài, 4000 chữ, ai xem hết toàn diện thì nói rằng: bạn mới là người kiên nhẫn nhận lấy giá trị tương lai!
Nếu bạn chưa hiểu: like + share + comment: Ai đang “bắt đáy” dược sáng tạo? Giao dịch BD 60 tỷ USD hé lộ thiên cơ, 5 nhóm công ty nhất định phải xem trong tháng 4!
(Đồng thời cũng phải cân nhắc: liệu dược sáng tạo đang bị bao vây bởi lượng hóa ngày hôm nay cuối cùng có thể đột phá thoát vây không! )

Phần trên chỉ là tổng kết suy nghĩ về việc giao dịch của cá nhân, đầu tư có rủi ro, giao dịch cần thận trọng! Kế hoạch vĩnh viễn không thể theo kịp thay đổi. Mọi thứ phải kết hợp với diễn biến trên bảng giá mà hành động. Nội dung bài viết thuộc về suy nghĩ và ghi chép cá nhân, dùng để chia sẻ hiểu biết cá nhân về thị trường. Không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào, chỉ để tham khảo. Mua bán theo đó, lời lỗ tự chịu!
(Tham khảo và tổng hợp tài liệu không dễ dàng, “like + share + comment” của bạn chính là động lực để chúng tôi cố gắng, cảm ơn mọi người!）

Tình hình tổng thể: hôm nay đại bàn tiếp tục bứt phá với thanh khoản tăng thêm. Và đúng như kỳ vọng vượt qua áp lực 3950, khối lượng giao dịch quay lại ở mức 2.01 nghìn tỷ. Nhưng tương lai vẫn phải xem có duy trì được hay không. Trọng tâm chính tuyến y dược có tiếp tục bùng phát cũng là trọng điểm cốt lõi; nếu có thể duy trì, thì tổng thể đẩy nhanh mới là chìa khóa để sóng đi tiếp bền vững. Hiện tại có 4228 mã tăng, 851 mã giảm. Và tại điểm chuyển đổi mùng 1, nhìn thấy mùng 7: hôm nay giá mở cao rồi tăng cao, khiến tôi khó phán đoán. Tôi chỉ có thể xem liệu ngày mai có tiếp tục bứt phá 3956 hay không. Nếu nhìn chung là tăng đến tận mùng 7, ngược lại có thể sẽ rung lắc đi xuống thêm về quanh mùng 7 mới là điểm đáy then chốt. Vì vậy nhất định phải coi trọng việc bứt phá trong biên độ 100 điểm tương lai!

Diễn biến cảm xúc: phân kỳ cảm xúc, 56 mã tăng trần, 6 mã chạm sàn (giảm trần), tỷ lệ đóng cửa trần 78%, tổng số mã liên tiếp tăng trần 12 mã, trong đó cao tới 4 tầng.
Về nhóm ngành: hiện tại trục chính mạnh nhất là y dược, và nhóm mạnh nhất: cơ sở hạ tầng tính toán + y dược! Nhìn chung điện lực và hóa chất vẫn có xu hướng nhiều hơn thì thôi, ngược lại bây giờ y dược đã đi ra thành xu hướng chính. Ngoài ra thì cơ sở hạ tầng tính toán cũng đang tiếp tục mạnh lên, nên ở đây có thể tiếp tục quan sát. ! Hỗ trợ thêm: pin năng lượng + vận tải biển + ứng dụng AI + chip!
Y dược: đầu tàu là Jinyang Pharmaceutical (津药药业) 4 bảng, trụ thứ hai là Hailaiying (凯莱英) 2 bảng; và lần trước sau khi Menohao lên 5 bảng thì lại có thêm lần nữa lên 5 bảng—liệu có thể phá kỷ lục và tạo cơ hội, xem thêm động lực giai đoạn sau. Hiện tại vẫn chưa tìm được một câu chuyện lõi duy nhất, đa số là mỗi nhóm kể mỗi kiểu, nên ở đây còn phải tiếp tục suy nghĩ! Nhưng cốt lõi chính là suy nghĩ về dược sáng tạo + BD.
Cơ sở hạ tầng tính toán: đầu tàu là Aorui de (奥瑞德) 11 ngày 6 bảng, và bên cạnh đó Mei Liqu đi 1 bảng; sau khi phản công (phản bao), nếu rơi vào việc “không tăng cường”, rồi xem các mã ở nhóm sau như quang thông (quang thông) Mingpu (铭普) và Hengrun (恒润)!
Không có đường tắt, chỉ có kỷ luật và kiên trì! Chúc bạn trên con đường nỗ lực không ngừng, càng cố gắng càng gặp may!

Điểm nhấn hôm nay:
1、 Giá cổ phiếu Rolls-Royce tăng vọt 10%, lập mức tăng cao nhất trong vòng 8 tháng.
2、 Các chỉ số chính ở châu Âu mở cửa đồng loạt tăng cao. Chỉ số STOXX 50 của châu Âu tăng 2.74%, chỉ số FTSE 100 của Anh tăng 1.65%, chỉ số CAC40 của Pháp tăng 2.32%, chỉ số DAX30 của Đức tăng 3.12%.

Theo dõi các chủ đề hàng hóa

1. Lợn sống 10.03（-0.49% ，chi phí nuôi heo 12, Mu Yuan 11.6 nhân dân tệ，thức ăn hơn 50%、nhân công 10-15%。）
2. Lithium cacbonat 15.1 vạn（-1.23%，chi phí hồ muối 3-4 vạn, mica 6-9 vạn, spodumen 6-8 vạn。）
3. Neodymium praseodymium oxide 72.25 vạn（0.21%）, NdFeB N35：169.5 vạn（0%）（, chi phí thấp 35 vạn-40 vạn. MP79 vạn, Australia 45-50 vạn. Khai thác: 8,000–10,000 nhân dân tệ/tấn, đất hiếm trung-nặng 130–150 vạn nhân dân tệ/tấn）
   Thích trước rồi xem sau, tháng kiếm trăm vạn! Cảm ơn mọi người đã ủng hộ!