iQIYI Mengajukan Pendaftaran di Hong Kong Sekali Lagi Mencoba Pasar Modal: Kecemasan dan Upaya Penyelamatan Raksasa Video Panjang

Penulis | Huang Yu

Setelah merasakan guncangan dua tahun berturut-turut berupa penurunan pendapatan dan bisnis inti mencapai puncaknya, sebagai satu-satunya platform yang terdaftar secara independen dalam “iQiyi, Tencent, Youku, dan Mango”, iQiyi memutuskan untuk kembali mengetuk pintu pasar modal.

Pada 30 Maret, iQiyi secara resmi mengumumkan kepada publik bahwa perusahaan telah secara rahasia mengajukan formulir permohonan pencatatan kepada Bursa Efek Hong Kong, untuk mencatat dan memperoleh izin perdagangan bagi saham biasa Kelas A-nya di papan utama HKEX. Langkah ini bertujuan untuk memperluas saluran pendanaan iQiyi di pasar modal Hong Kong serta memperbesar basis investor di kawasan Asia.

Untuk menenangkan sentimen pasar dan menunjukkan keyakinan terhadap prospek bisnis jangka panjang, pada hari yang sama iQiyi menyetujui rencana pembelian kembali saham yang berlaku segera, dengan rencana membeli kembali saham senilai paling banyak 1 miliar dolar AS selama 18 bulan ke depan.

Sementara itu, iQiyi juga mengumumkan bahwa produk agen cerdas hasil pengembangannya, “Na Dou Pro”, yang dirancang khusus untuk generasi video panjang profesional, resmi memulai uji publik komersial.

Pencatatan, pembelian kembali, peluncuran produk baru—rentetan “kombinasi pukulan” ini mencerminkan urgensi iQiyi dalam menghadapi persaingan perebutan pangsa pasar yang terjadi pada industri saat ini.

Selain itu, analis internet Zhang Shulei dari Wall Street Insights menyoroti bahwa, berbeda dengan platform video panjang lainnya,攻略 realita offline iQiyi saat ini sangat membutuhkan “transfusi” dana lewat IPO.

Pada tahun 2018, iQiyi—yang belum meraih laba—tetap bergabung dalam pesta besar IPO untuk berangkat ke bursa AS karena sangat membutuhkan tambahan dana. Namun, kinerja iQiyi di saham AS selama bertahun-tahun ini membuktikan prediksi pendirinya, CEO Gong Yu, pada saat itu: membuat pasar modal luar negeri benar-benar memahami model bisnis perusahaan hiburan lokal Tiongkok bukanlah hal yang mudah.

Pada hari pertama iQiyi listing, sahamnya langsung mengalami penurunan harga (breakdown). Harga penutupan turun lebih dari 10% dibanding harga penawaran sebesar 18 dolar AS; setelah itu, harga saham terus merosot. Hingga penutupan pada 27 Maret, harga saham iQiyi hanya sekitar 1,2 dolar AS per saham, dengan total valuasi pasar hanya belasan miliar dolar AS, yang berarti telah menguap hampir 90% dibanding hari pertama listing.

iQiyi ingin melakukan listing kedua di Hong Kong—ini sejak lama bukan rahasia lagi di kalangan industri. Pasalnya, dibandingkan dengan Tencent Video dan Youku yang berlindung di perusahaan besar (konglomerat), iQiyi yang sudah listing secara independen memiliki kekuatan finansial dari “pembelian konten/ekuitas” yang lebih lemah, sehingga harus mencari lebih banyak dana dari luar.

Bahkan pada Agustus 2020, Bloomberg pernah melaporkan bahwa iQiyi sedang berdiskusi dengan Credit Suisse mengenai kemungkinan listing kedua di Hong Kong.

Saat itu, pasar secara umum menganggap bahwa saham-saham perusahaan Tiongkok yang terdaftar di luar negeri akan kembali ke Hong Kong atau melakukan listing di saham A domestik Tiongkok merupakan tren yang pasti. Menurut statistik Wall Street Insights, sekitar tahun 2020, banyak perusahaan internet seperti Alibaba, JD.com, NetEase, Baidu, Bilibili, dan Kuaishou berkerumun untuk listing di Hong Kong.

Walaupun rencana kepulangan iQiyi tidak terwujud pada tahun itu, sejak saat itu kabar bahwa iQiyi berencana untuk listing di Hong Kong terus sering terdengar.

Pada tahun 2023, saat rumor kembali muncul, Gong Yu juga pernah menanggapi media dengan mengatakan bahwa perusahaan sedang melakukan studi kelayakan mengenai detail teknis proses listing, namun saat ini belum menyusun jadwal waktu yang spesifik. Pada saat yang sama, ia menyatakan perusahaan ingin menarik investor baru, guna menyediakan dana baru untuk meningkatkan investasi pada konten orisinal dan penggunaan AI.

Keyakinan Gong Yu saat itu bersumber dari perbaikan indikator keuangan iQiyi.

Berkat peningkatan efisiensi biaya dan tayangan hits seperti “The World” (《人世间》), “Love Like a Galaxy” (《苍兰诀》), “The Story of Minglan” (《卿卿日常》), “The Wind Blows Half Summer” (《风吹半夏》) dan sejenisnya, pada tahun 2022 iQiyi mencapai titik balik: untuk pertama kalinya meraih laba operasional penuh tahun, akhirnya bisa mengangkat kepala. Tahun itu, kerugian iQiyi juga menyempit secara signifikan: dari kerugian laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan sebesar 61,7 miliar yuan pada 2021 turun menjadi 1,36 miliar yuan.

Gong Yu bahkan menyebut bahwa 2022 adalah “tahun untuk memecahkan kebuntuan” dan “tahun keajaiban” bagi iQiyi.

Pada tahun 2023, “The Knockout” (《狂飙》) kembali membawa pertumbuhan besar bagi iQiyi. Total pendapatan, laba operasional, laba bersih, serta arus kas—semua indikator inti—mencatat rekor terbaik sepanjang masa.

Namun kabar baik tidak berlangsung lama. Di tengah terpaan “musim dingin” industri film dan TV, serta drama pendek, dalam dua tahun terakhir kondisi iQiyi tidak terlalu baik: pendapatan turun selama dua tahun berturut-turut, dan pada 2025 turun 7% year-on-year.

Akibat tertahan oleh penurunan pendapatan, walaupun iQiyi terus mencatat laba operasional Non-GAAP selama 4 tahun berturut-turut, pada 2025 jumlah laba tersebut turun 70% secara year-on-year. Sementara itu, laba bersih yang dapat diatribusikan kepada iQiyi berbalik dari laba menjadi rugi.

Lima tahun lalu, industri video panjang tengah berada di ujung fase “membakar uang” untuk menukar skala, ketika semua pihak bertempur demi merebut kendali mutlak atas industri tersebut.

Namun seiring berlalunya waktu, ketika iQiyi akhirnya benar-benar melangkah maju dengan mengirimkan formulir pencatatan ke Hong Kong, logika dasar di baliknya telah berubah secara mendalam: dari yang dulu adalah “mencari perkembangan” dan “berebut wilayah”, kini menjadi “mencari terobosan” di tengah tekanan pada bisnis utama.

Menghadapi tekanan ganda—batas atas bisnis utama dan tekanan profitabilitas—iQiyi harus menceritakan kisah pertumbuhan baru kepada pasar modal, dan taman hiburan realita offline menjadi salah satu kartu terpenting dalam tahap ini.

Diketahui, taman hiburan iQiyi pertama mulai beroperasi pada 8 Februari tahun ini di Yangzhou. Dibandingkan taman hiburan tema tradisional, tujuan utamanya adalah menghadirkan pengalaman imersif bagi pengguna melalui penggabungan IP dengan teknologi AI, XR, dan lain-lain. Menurut rencana iQiyi, hingga akhir tahun ini diperkirakan dua taman hiburan iQiyi lainnya di Kaifeng dan Beijing akan menyusul beroperasi, sehingga bisnis taman hiburan akan memasuki operasi berskala.

Zhang Shulei berpendapat bahwa bahkan untuk IP film dan TV berkualitas sekalipun, pendapatan langsungnya (tiket box office, iklan tempel, dll.) kerap hanya mampu mempertahankan kondisi tidak rugi atau laba kecil. Belajar dari Disney dan Universal, dengan membuat IP menjadi versi realita dan “produk dagangan” (merch), lalu membentuk rantai turunan yang sangat kuat, sehingga mencapai rasio pendapatan film dan TV serta turunan dari target ideal 3:7, adalah fantasi akhir yang sangat mendesak bagi perusahaan-perusahaan film dan TV dalam negeri.

Meskipun iQiyi mengklaim menggunakan model aset ringan untuk mengoperasikan taman hiburan, terutama bertanggung jawab pada penyediaan konten IP, dukungan teknologi, dan manajemen operasional, membangun ekosistem IP yang lengkap dalam bentuk lingkar tertutup tetap menjadi perlombaan jarak jauh yang sangat menguji dana dan daya tahan.

Di luar cerita yang diperluas ke dunia offline ini, pendorong pertumbuhan lain iQiyi berlabuh pada ekspansi teknologi AI mutakhir dan pasar luar negeri.

Baik untuk membangun peta hiburan realita offline, maupun untuk sepenuhnya merangkul model AI besar dan menggarap pasar luar negeri, semuanya membutuhkan dana yang melimpah sebagai fondasi pendukung. Hal inilah yang membuat pencatatan di Hong Kong menjadi pilihan yang sangat berarti dan tampak sebagai langkah yang tidak terhindarkan bagi iQiyi.

Ini bukan hanya tindakan penyelamatan diri iQiyi untuk menghadapi kecemasan pertumbuhan, tetapi juga sebuah uji coba berani bagi industri video panjang Tiongkok untuk mengeksplorasi pola “Disney Tiongkok” (Oriental Disney). Prospeknya memang menjanjikan, tetapi jalan ke depan masih panjang; pasar tengah menunggu iQiyi menyerahkan jawaban yang lebih meyakinkan.

Peringatan risiko dan ketentuan penolakan tanggung jawab

        Pasar memiliki risiko, berinvestasilah dengan hati-hati. Artikel ini tidak merupakan nasihat investasi pribadi, dan juga tidak mempertimbangkan target investasi khusus, kondisi keuangan, atau kebutuhan khusus dari pengguna tertentu. Pengguna harus mempertimbangkan apakah setiap pendapat, pandangan, atau kesimpulan dalam artikel ini sesuai dengan kondisi spesifik mereka. Dengan melakukan investasi berdasarkan hal tersebut, tanggung jawab ditanggung sepenuhnya oleh pihak investor.