Lançamento dos resultados da distribuição de fundos! Terceiros, bancos ou corretoras, quem dominará?

Sai a lista das 100 principais instituições de venda de fundos públicos por montante de fundos em carteira na última edição, mostrando um panorama em que bancos, corretoras e instituições terceiras têm características próprias. A Ant Group Fund continua a dominar de forma absoluta; o Banco de China Merchants mantém-se como referência no canal bancário; as corretoras, por sua vez, mostram-se ainda mais “empenhadas” na comercialização de fundos de índice de ações.

Para que tipo de fundos se inclinam os recursos do mercado no momento? Como é que cada canal de distribuição “principal” compete entre si? A resposta está nos dados recentemente divulgados pela Associação Chinesa de Investimento em Fundos (中基协).

Os dados mostram que, até ao fim de 2025, o montante total em carteira dos fundos de índice de ações nas 100 principais instituições de venda de fundos foi de 2,42 biliões de yuan, um aumento de 23,7% face ao primeiro semestre de 2025, com uma taxa de crescimento muito superior à dos fundos de ações (16,7%) e dos fundos não monetários (14,7%).

Do ponto de vista de uma única instituição de venda, a Ant Group Fund continua a ser o “rei” do universo de distribuições. Nas três listas por montante em carteira de três tipos de fundos, ocupa firmemente o primeiro lugar, sobretudo nos fundos não monetários (a seguir, “fundos não monetários”), cujo montante em carteira ultrapassa 1,8 biliões de yuan, com uma liderança “em despenhadeiro”. O Banco de China Merchants acompanha de perto a Ant Group Fund em montante de fundos de ações. Várias grandes corretoras ocupam posições cimeiras em montante de fundos de índice de ações.

Os entrevistados disseram ao repórter do jornal “International Financial News” que, com base em experiências no exterior, os fundos de índice são de facto uma direção de venda com grande potencial. No futuro, as instituições de venda deverão procurar avanços em dimensões como a transformação para consultoria de investimento (投顾化), a competição diferenciada e a operação em mercados mais descentralizados.

Fundos de índice de ações: aumento em primeiro lugar

De acordo com os dados da Associação Chinesa de Investimento em Fundos de Valores Mobiliários, até ao fim de 2025, entre as 100 principais instituições de venda de fundos, o montante em carteira de fundos de renda variável (权益基金), fundos não monetários e fundos de índice de ações somou, respetivamente, 6 biliões de yuan, 11,7 biliões de yuan e 2,42 biliões de yuan.

Fonte dos dados: site oficial da中基协

Na lista das 100 principais instituições de venda de fundos, os montantes em carteira das três categorias acima referidas registaram crescimentos em graus diferentes face ao final do primeiro semestre de 2025. Em detalhe: o montante em carteira de fundos de renda variável aumentou 0,86 biliões de yuan, com uma subida de 16,7%; o montante em carteira de fundos não monetários aumentou 1,5 biliões de yuan, com uma subida de 14,7%; e o montante em carteira de fundos de índice de ações aumentou 0,46 biliões de yuan, com uma subida de 23,7%.

Em termos de taxa de crescimento, os fundos de índice de ações ficam em primeiro lugar. Combinando o comportamento do mercado no último ano e a situação dos fundos recém-emitidos, sob a promoção do conceito de investimento indexado, o stock existente e os novos ETFs (fundos de índice negociados em bolsa, ou seja, fundos de índice abertos negociados em bolsa) atraíram muitos fluxos de capitais; outros fundos de índice ordinários populares também mantiveram crescimento de escala.

Há quem defenda que os fundos de índice se tornarão vencedores na era de transformação da gestão de património, tanto por impulso de políticas como por reconhecimento dos investidores, mas a concorrência no mercado tenderá a tornar-se cada vez mais intensa. Atualmente, ainda há algumas sociedades gestoras que não emitiram fundos de índice ordinários nem produtos ETF; as quotas do mercado ETF são maioritariamente detidas por sociedades gestoras de topo.

Outro dado digno de atenção é que o montante em carteira dos fundos não monetários já atingiu 11,7 biliões de yuan: não só ultrapassou pela primeira vez os 11 biliões de yuan, como, desde a primeira divulgação desse dado pela中基协 no 1.º trimestre de 2021, já aumentou mais de 5 biliões de yuan.

O efeito do topo é evidente

As 100 principais instituições de venda de fundos podem, em termos gerais, ser divididas em quatro tipos: bancos, corretoras, seguradoras e instituições terceiras de venda. Entre elas, a maior é a das corretoras, com 57 instituições; a seguir vêm os bancos, com 25; as instituições terceiras são 17; e há apenas uma seguradora, a China Life.

No nível de cada instituição, a concorrência continua a ser entre os “topo”. Em primeiro lugar, vejamos o canal de distribuição de terceiros: a Ant Group Fund, apoiada por canais de venda baseados na Internet, mantém-se firmemente na posição de “dominante”. Quer em montante em carteira de fundos de renda variável, quer de fundos não monetários, quer de fundos de índice de ações, ocupa o primeiro lugar em todo o mercado de canais de venda. Entre os fundos não monetários, o montante em carteira chega a 1,81 biliões de yuan, mais de 5000 milhões de yuan acima do segundo lugar, o Banco de China Merchants; em fundos de renda variável, o montante em carteira é de 1,01 biliões de yuan. Quanto aos fundos de índice de ações, embora relativamente baixos, ainda ultrapassam o segundo lugar, o Citic Securities, por mais de 3000 milhões de yuan.

Na sequência, encontra-se a 天天基金. Os montantes em carteira de fundos de renda variável, fundos não monetários e fundos de índice de ações são, respetivamente, 400,2 mil milhões de yuan, 724,2 mil milhões de yuan e 116,4 mil milhões de yuan; nos três indicadores, encontram-se também no terceiro lugar de todo o mercado.

Voltemos agora ao canal bancário. O Banco de China Merchants mantém-se como referência no setor bancário. As três categorias de fundos nesse banco ocupam o primeiro lugar no canal bancário. Além disso, tanto o montante de fundos de renda variável como o de fundos não monetários classificam-se em segundo lugar em todo o mercado de canais de venda, situando-se em 610,5 mil milhões de yuan e 1,25 biliões de yuan, respetivamente; o montante em carteira de fundos de índice de ações é de 886 milhões de yuan, classificado em sexto lugar no canal de venda.

Por fim, vejamos o canal de venda das corretoras. O Citic Securities continua a ocupar o topo do setor. No Citic Securities, os montantes em carteira de fundos de renda variável, fundos não monetários e fundos de índice de ações são, respetivamente, 163,2 mil milhões de yuan, 314,4 mil milhões de yuan e 148,6 mil milhões de yuan, todos no primeiro lugar dentro do canal de corretoras.

Com base nos dados das principais instituições de venda, a concorrência nos fundos não monetários é a mais intensa, e a quota dos “topo” está claramente concentrada. O montante em carteira de fundos de renda variável está mais concentrado em instituições de venda de terceiros e em instituições bancárias, com uma diferença maior face às corretoras; no entanto, as corretoras são mais competentes a vender fundos de índice de ações. O Citic Securities tem uma vantagem muito grande nesse indicador sobre o Banco de China Merchants, ocupando o segundo lugar em todo o mercado de canais de venda. Os 3.º e 4.º lugares são, respetivamente, Huatai Securities e Guotai Junan Securities.

De acordo com as estatísticas do repórter, entre as 100 instituições de venda, as corretoras somam mais de 1,3 biliões de yuan em montante em carteira de fundos de índice de ações, representando uma proporção superior a 54% do montante total em carteira dessa categoria de fundos.

Como procurar novos avanços

As instituições de venda têm vantagens próprias. Zhang Chaoyue, responsável da equipa de estratégia da Northeast Securities, considera que as instituições de venda de fundos de terceiros têm uma “vantagem de entrada” insubstituível, enquanto a posição da Ant Group Fund, “impossível de abalar”, deriva por um lado das suas vantagens de “entrada” e de fluxo, e por outro das vantagens tecnológicas. Comparando com os custos marginais de mão de obra dos bancos e dos custos de agências das corretoras, os custos marginais da Ant Group Fund são extremamente baixos. Além disso, sem o peso das avaliações de metas de depósitos e do stress dos KPI de comissões de transação, a Ant Group Fund consegue recomendar de forma mais “pura” através da otimização por algoritmos.

Há ainda outra perspetiva: apesar de as corretoras terem o maior número de instituições no ranking e possuírem vantagens na venda de fundos de renda variável, a volatilidade do mercado nos últimos dois anos levou alguns investidores a resgatar e realizar lucros em fundos de renda variável geridos ativamente; os bancos de topo aumentaram o planeamento de marketing de produtos FOF; e os canais de terceiros beneficiaram principalmente da recuperação do mercado e das vantagens de atração via Internet.

Pelo que se vê no ranking, a vantagem na distribuição de fundos de índice de ações continua a estar mais inclinada para o canal das corretoras. “Com base em experiências no exterior, os fundos de índice são de facto uma direção de venda com grande potencial.” Zhang Chaoyue afirma que, em comparação com muitas instituições de venda no passado que empurravam principalmente “nomes de topo”, no futuro será dada mais ênfase a “setores/percursos” (赛道) e “combinações” (组合). Por um lado, as vantagens dos fundos de índice — taxas baixas, elevada transparência e transações convenientes — são altamente atrativas para investidores maduros; por outro lado, os investidores reconhecem cada vez mais a ideia de “deixar o mercado ao mercado”. Graças ao facto de os fundos de índice manterem o estilo sem desviar, funcionam como uma ferramenta de alocação de ativos mais pura e mais alinhada com as necessidades de todos.

Diante da nova conjuntura, Zhang Chaoyue acredita que as instituições de venda precisam de procurar avanços em três dimensões:

Primeiro, a transformação para consultoria de investimento (投顾化). As instituições de venda verdadeiramente vivas não devem ser apenas “intermediários”, mas sim “consultores do lado da procura”. Ao estabelecer equipas profissionais de pesquisa e investimento ou ao introduzir sistemas inteligentes de consultoria de investimento, podem fornecer planeamento financeiro para todo o ciclo de vida dos clientes, de modo a garantir retenções de longo prazo.

Segundo, percursos de competição diferenciada. Por exemplo, os bancos devem explorar a fundo os clientes de banca privada, usando as vantagens de finanças integradas para oferecer soluções “público + privado + seguros + trust” num único pacote. As corretoras devem reforçar a construção do ecossistema ETF, usando a interligação entre o mercado em bolsa e fora da bolsa e instrumentos de derivados para fornecer soluções de gestão de risco. As instituições terceiras devem aprofundar continuamente capacidades digitais, levando a “poupança/gestão de património acessível” ao extremo, reduzindo os obstáculos de entendimento dos investidores através da inovação em conteúdo.

Terceiro, operação de profundidade em mercados mais descentralizados. À medida que a gestão de património nas cidades de primeiro nível se satura, as necessidades de alocação de ativos nas cidades de 3.º e 4.º níveis estão a despertar. Cobrir, por meios digitais, esses segmentos de “mercado azul” com alto crescimento e baixa volatilidade tornar-se-á um fator decisivo de crescimento nos próximos 3 a 5 anos.

Repórter: Xia Yuechao

Edição de texto: Chen Si”