Miliarder Xiamen sebelumnya, Lin Xiucheng, ditahan, nilai pasar Sanan Optoelectronics menguap lebih dari 13 miliar yuan

Tanya AI · Mengapa Transformasi Semikonduktor Generasi Ketiga Tri-An Optoelectronics Mengalami Guncangan?

Oleh | Gu Lingyu

Penyunting｜Liu Peng

Dari lebih dari 80,000 miliar hingga 69 miliar yuan, dalam dua hari pada 23 dan 24 Maret 2026, kapitalisasi pasar Tri-An Optoelectronics (600703.SH) lenyap lebih dari 13 miliar yuan.

Penyebab langsung dari penurunan tajam adalah, pada malam 22 Maret, Tri-An Optoelectronics mengungkapkan bahwa pengendali aktual perusahaan, Lin Xiucheng, ditahan oleh Komisi Pengawasan Nasional dan menjadi subjek penyelidikan.

Lin Xiucheng adalah tokoh terpandang dari kalangan pebisnis Fujian. Tri-An Optoelectronics yang ia dirikan dari nol melalui kerja keras adalah pemimpin dalam industri chip LED domestik. Saat ini, Lin Xiucheng, melalui Fujian Sanan Group Co., Ltd. dan Xiamen Sanan Electronic Co., Ltd., secara kumulatif memiliki 29,47% saham Tri-An Optoelectronics. Dalam 《Daftar Orang Terkaya Global Hurun 2026》, Lin Xiucheng dan putranya, Lin Zhicheng, dengan kekayaan senilai 16 miliar yuan, menempati peringkat ke-3 dalam daftar orang terkaya Kota Xiamen, tepat di bawah saudara Ding Shizhong dan Ding Shijia dari Anta.

Pengumuman menekankan bahwa sejak Juli 2017, Lin Xiucheng tidak lagi menjabat posisi apa pun di perusahaan. Peristiwa ini terkait dengan penyelidikan terhadap Sanan Group, dan tidak ada hubungannya dengan perusahaan terdaftar Tri-An Optoelectronics. Kegiatan produksi dan operasional perusahaan, pengiriman pesanan, kondisi keuangan, serta pengelolaan internal semuanya normal; tidak ada kondisi penggunaan dana yang tidak semestinya, jaminan yang melanggar aturan, dan sebagainya.

Meski demikian, pada awal perdagangan 23 Maret, Tri-An Optoelectronics langsung mengalami batas penurunan harian (limit down) satu kata, dengan harga ditutup pada 14,89 yuan per saham. Hingga penutupan 24 Maret, harga saham Tri-An Optoelectronics kembali anjlok 6,98% dalam sehari, dan kapitalisasi pasarnya turun menjadi 69,098 miliar yuan.

Mengapa Lin Xiucheng sampai pada situasi ini? Hingga saat ini, Tri-An Optoelectronics belum mengeluarkan informasi pengumuman tambahan. Pihak luar penasaran melihat gelagat di baliknya melalui fluktuasi pasar modal: beberapa kisah urusan politik dan bisnis yang tercatat dalam dokumen putusan peradilan, serta narasi ekspansi yang berulang kali muncul di industri semikonduktor, pun terangkat ke permukaan.

01 Pundi-pundi pertama dari besi tua

Di Anxi, Quanzhou, Fujian, nama Lin Xiucheng adalah sesuatu yang sulit dihindari.

Lahir pada 1956, Lin Xiucheng tidak memiliki latar belakang keluarga yang terpandang. Pada era 1980-an, ia memperoleh pundi-pundi pertama dalam hidupnya dengan mengumpulkan sisa-sisa besi baja bekas dari rumah ke rumah.

Dari “pengepul besi baja bekas” menjadi pebisnis industri nyata, lompatan pertama Lin Xiucheng terjadi pada 1992. Pada tahun itu, ia bekerja sama dengan Pabrik Baja Sanming Fujian untuk mendirikan bersama Pabrik Pengolahan Besi Tri-An, yang menjadi cikal bakal Sanan Group. Pada masa ketika pembangunan infrastruktur melaju dengan kecepatan tinggi, baja adalah bisnis yang selalu untung. Pada tahun 2002, total aset Sanan Group mencapai 2,6 miliar yuan, dengan jumlah karyawan 6.000 orang.

Namun, pandangan Lin Xiucheng tidak berhenti di situ. Pada tahun 1999, pada Pameran Teknologi Dunia di Shenzhen, ia pertama kali bersentuhan dengan teknologi LED (dioda pemancar cahaya). Saat itu, berdasarkan data TrendForce, pada tahun 1998 hanya ada 3 perusahaan terkait chip LED di daratan Tiongkok. Lin Xiucheng menilai industri ini memiliki prospek besar.

Tahun berikutnya, Tri-An Optoelectronics Co., Ltd. secara resmi didirikan. Dari baja yang digarap secara ekstensif menuju semikonduktor yang presisi—transformasi industri dengan lompatan yang sangat besar seperti ini pada saat itu tidak banyak ditemui di perusahaan swasta. Atau dengan kata lain, ini memerlukan tingkat taruhan yang sangat berani.

Lin Xiucheng menang dalam taruhannya. Pada tahun 2003, Tri-An berhasil mengembangkan chip LED dengan hak kekayaan intelektual yang dimiliki sendiri. Pada Juli 2008, Tri-An Optoelectronics beroperasi dengan biaya 149 juta yuan untuk melakukan “shell” (pengambilalihan/manuver) dan masuk ke pasar A-Shares. Tiga tahun kemudian, kekayaan keluarga Lin Xiucheng mencapai 11,27 miliar yuan, dan dalam empat tahun berlipat 11 kali.

Pada tahun 2012, ia menggantikan Ding Shizhong dari Anta dan menjadi orang terkaya pertama di Xiamen.

02 Tiket yang mahal

Dalam pasar modal Tiongkok, Tri-An Optoelectronics pernah lama menempati identitas khusus—“Raja Insentif Semikonduktor di A-Shares”.

Setelah go public melalui “shell listing”, Tri-An Optoelectronics memasuki periode ekspansi cepat kapasitas produksi. Pada fase ini, kebijakan industri LED dalam negeri juga dikeluarkan secara padat. Pada 2009, pemerintah Kota Yangzhou menjadi yang pertama menerbitkan kebijakan subsidi tunai MOCVD; setelah itu, pemerintah daerah seperti Jiangmen, Wuhu, Hangzhou, Wuhan, dan lain-lain pun segera menyusul.

Data publik menunjukkan bahwa hanya pada periode 2009 hingga 2012, total berbagai subsidi pemerintah yang diterima Tri-An Optoelectronics mencapai 2,902 miliar yuan. Dari jumlah itu, subsidi pada tahun 2011 saja mencapai 1,829 miliar yuan, sementara laba bersih perusahaan pada tahun yang sama hanya 936 juta yuan.

Dalam proses memperoleh sumber daya dari pemerintah daerah, Lin Xiucheng terlibat dalam beberapa kasus suap pejabat.

Dari 《Buku Putusan Pidana Tingkat Pertama tentang Zheng Yunfeng menerima suap》yang diumumkan pada 2019, terlihat bahwa antara 2003 hingga 2010, Zheng Yunfeng—yang saat itu menjabat sebagai Sekretaris Komite Partai Komunis Distrik Siming Kota Xiamen serta kepala distrik—memberikan perhatian dan dukungan kepada Lin Xiucheng dalam hal memperoleh pengembalian pajak untuk perusahaan dan mengajukan penggunaan lahan untuk kantor pusat, dan sebagainya. Sebagai imbalannya, Zheng Yunfeng beberapa kali menerima uang dari Lin Xiucheng sejumlah total 1,5 juta yuan renminbi, 20.000 dolar AS, serta kartu belanja senilai 75.000 yuan.

Pada Januari 2019, Zheng Yunfeng dijatuhi pidana penjara selama 10 tahun 6 bulan.

Adapun penataan di Wuhu, Anhui, melibatkan skala dana yang lebih besar.

Pada akhir 2007, Wang Sanyun, Wakil Sekretaris Komite Partai Provinsi Fujian, dipindahkan menjadi Gubernur Provinsi Anhui. Tak lama setelah itu, Tri-An Optoelectronics pun mengikuti jejak tersebut dan memperluas peta industrinya ke Anhui. Pada Januari 2010, Tri-An Optoelectronics Anhui didirikan di Wuhu.

Saat itu, pihak yang menjabat sebagai Sekretaris Komite Partai Komunis Kota Wuhu adalah Chen Shulong, yang kemudian dikenal sebagai “Wakil Gubernur Penasihat Saham (stock god)”.

Berdasarkan dokumen putusan Pengadilan Rakyat Menengah Kota Xiamen untuk kasus Chen Shulong, selama menjabat sebagai Sekretaris Komite Partai Komunis Kota Wuhu, Chen Shulong melakukan malpraktek dan penyalahgunaan wewenang, memutuskan sendiri untuk memberikan subsidi peralatan kepada perusahaan terkait, serta melampaui wewenang dengan memberi pengembalian penuh dana hasil pelepasan hak atas tanah kepada perusahaan tersebut, yang mengakibatkan kerugian dana keuangan negara sebesar lebih dari 2,9 miliar yuan renminbi. Berbagai sumber menyebut bahwa perusahaan tersebut adalah Tri-An Optoelectronics.

Selain itu, Chen Shulong juga memanfaatkan informasi orang dalam untuk mengatur pihak lain membeli saham Tri-An Optoelectronics dan sejenisnya pada masa yang sensitif, sehingga memperoleh keuntungan ilegal 1,37 miliar yuan.

Pada tahun 2017, Wang Sanyun diperiksa. Pada bulan Juli tahun yang sama, Lin Xiucheng mengundurkan diri sebagai ketua Tri-An Optoelectronics, dan digantikan oleh putra sulungnya, Lin Zhicheng.

Pada April 2019, Chen Shulong divonis penjara seumur hidup karena menerima suap, penyalahgunaan wewenang, dan perdagangan orang dalam.

03 Masa nyeri melahirkan babak baru

Seiring berjalannya waktu, Tri-An Optoelectronics telah berubah dari pabrik chip LED semata menjadi sebuah kerajaan semikonduktor beraset besar.

Berdasarkan pengumuman terbaru Tri-An Optoelectronics, tiga pemegang saham terbesar perusahaan adalah masing-masing Xiamen Sanan Electronic Co., Ltd. (kepemilikan 24,33%, entitas di bawah Sanan Group), Hunan Zhen Tai Equity Investment Management Partnership Enterprise (Partnership Komanditer) - Changsha Xian Dao Gao Xin Investment Partnership Enterprise (Partnership Komanditer) (kepemilikan 5,74%), dan Fujian Sanan Group Co., Ltd. (kepemilikan 5,14%, entitas inti yang dikendalikan Lin Xiucheng).

Keluarga Sanan juga menguasai Sanan Integrated Circuits yang fokus pada semikonduktor senyawa dan chip frekuensi radio, serta beberapa taman industri semikonduktor beraset besar yang tersebar di Quanzhou, Changsha, Chongqing, dan tempat lain, termasuk basis produk berlevel lanjut Quanzhou Sanan yang direncanakan menelan investasi 200 miliar yuan, seluas 1.800 mu; taman industri integrasi Quanzhou Sanan seluas 680 mu dengan rencana investasi 100 miliar yuan; serta basis industri semikonduktor senyawa Hunan Sanan seluas 1.000 mu dengan rencana investasi 160 miliar yuan, dan sebagainya.

Pada saat Lin Xiucheng ditahan, Tri-An Optoelectronics sedang berada pada titik kunci transformasi bisnis.

Pada Januari 2026, Tri-An Optoelectronics merilis perkiraan kinerja tahunan 2025: diperkirakan rugi bersih tahunan sebesar 200 juta hingga 400 juta yuan; setelah penyesuaian (non-recurring items) rugi bersih sebesar 750 juta hingga 850 juta yuan. Ini merupakan pertama kalinya Tri-An Optoelectronics mengalami rugi pada basis tahunan dalam 17 tahun sejak go public melalui “shell listing”.

Terkait penyebab rugi, Tri-An Optoelectronics menjelaskan bahwa bisnis filter dan bisnis silikon karbida memberi tekanan yang cukup besar pada laba, sementara subsidi pemerintah berkurang dibanding tahun sebelumnya, dan biaya riset dan pengembangan meningkat dibanding tahun sebelumnya. Bisnis semikonduktor generasi ketiga (seperti silikon karbida dan gallium nitrida) saat ini masih berada pada fase pendakian kapasitas produksi yang membutuhkan investasi besar dan periode panjang.

Saat ini, industri chip LED tradisional telah mengalami beberapa putaran perombakan siklus. Ekspansi kapasitas yang tidak tertata menyebabkan kelebihan pasokan, sehingga ruang laba untuk produk kelas menengah ke bawah menyempit. Perusahaan papan atas pun mengalihkan fokusnya ke Mini/Micro LED serta bidang semikonduktor generasi ketiga.

Di bidang silikon karbida, yang dianggap sebagai bahan inti bagi industri kendaraan listrik baru dan tenaga surya fotovoltaik, pada tahun 2023 Tri-An Optoelectronics bekerja sama dengan raksasa internasional STMicroelectronics (意法半导体) untuk membangun pabrik wafer silikon karbida 8 inci secara patungan di Chongqing. Pada akhir Februari 2025, pabrik patungan tersebut baru mengumumkan bahwa lini produksi secara resmi sudah jalan (通线). Dengan kata lain, pabrik tersebut masih berada pada tahap investasi, dan profit memerlukan waktu.

Dalam bidang Micro LED, Tri-An Optoelectronics memiliki anak perusahaan milik penuh, AIMPU Optoelectronics. Berdasarkan informasi yang diungkapkan Tri-An Optoelectronics sendiri, saat ini AIMPU Optoelectronics memiliki kapasitas produksi 2000KK/bulan.

Seorang investor semikonduktor mengatakan bahwa Micro-LED memiliki dua jalur teknologi: pemindahan massal layar besar dan pemindahan layar kecil untuk micro display. Micro display layar kecil akan banyak digunakan dalam AI Glass, tetapi karena Apple dan Samsung sebelumnya mendorong pemindahan massal untuk layar besar, beberapa tahun terakhir saat pasar membahas Micro-LED, yang terlintas adalah jalur teknologi Apple tersebut. Pabrik panel di dalam negeri juga semuanya menggarap layar besar, sehingga ikut membuatnya, termasuk kerja sama Samsung dan TCL/BOE (华星), akuisisi BOE terhadap Huacheng (华灿), serta Hisense (海信) mengakuisisi Qian Zhao (乾照); semuanya adalah pabrik panel yang membeli pabrik chip LED untuk membuat backlight MiniLED dan tampilan langsung layar besar Micro-LED. Namun karena pada tahun 2025 Apple melakukan eksperimen lebih dari sepuluh tahun tanpa sampai ke produksi massal, dan mereka juga menyerah pada teknologi Micro-LED pemindahan massal, sehingga perusahaan-perusahaan dalam negeri ini ikut tersesat.

Laba pertama yang negatif, bisnis baru yang sulit menghasilkan profit, dan pengendali aktual yang ditahan……jalan transformasi Tri-An Optoelectronics tidaklah mulus.

Dari memulai usaha dari daur ulang besi tua hingga beralih ke manufaktur chip LED, perjalanan kewirausahaan Lin Xiucheng berjalan seiring dengan peningkatan industri manufaktur Tiongkok serta perkembangan pasar modal. Dalam ekspansi awal, Tri-An Optoelectronics mencapai pertumbuhan skala yang cepat melalui perolehan subsidi pemerintah daerah dan keringanan terkait lahan.

Seiring perubahan lingkungan regulasi, model pertumbuhan yang bergantung pada subsidi sudah tidak bisa berlanjut. Setelah melepas beban-beban historis, pelepasan kapasitas produksi dan kemampuan menghasilkan laba di bidang semikonduktor generasi ketiga milik Tri-An Optoelectronics akan menjadi variabel inti bagi perkembangan masa depannya. Ini juga merupakan jawaban yang perlu diserahkan oleh Lin Zhicheng, putra Lin Xiucheng.

(Artikel ini didasarkan pada informasi publik dan tidak membentuk nasihat investasi apa pun)