Trader bertaruh Federal Reserve akan menaikkan suku bunga, analis "berlawanan": setidaknya satu kali penurunan suku bunga tahun ini, paling cepat pada bulan September!

Tanya AI · Mengapa perbedaan ekspektasi suku bunga antara trader dan ekonom terus melebar?

The Fed menghadapi dilema di tengah guncangan akibat perang di Timur Tengah—terjadi perbedaan yang jelas antara penilaian para ekonom dan trader pasar mengenai prospek suku bunga.

Menurut survei Reuters pada 20 hingga 25 Maret terhadap 82 ekonom, hampir tiga perempat responden memperkirakan The Fed setidaknya sampai sebelum September tahun ini tidak akan memangkas suku bunga, tetapi mayoritas masih mempertahankan ekspektasi dasar bahwa akan ada setidaknya satu kali pemangkasan suku bunga pada tahun ini.

Sementara itu, trader pasar justru terus meningkatkan taruhan kenaikan suku bunga The Fed. Di pasar swap, probabilitas kenaikan suku bunga yang tersirat saat ini sudah melebihi 50% untuk tahun ini; kesenjangan ekspektasi antara ekonom dan pasar terus melebar.

Perang AS dan Israel terhadap Iran telah memasuki minggu keempat; kenaikan harga minyak global secara kumulatif telah melampaui 40%, sementara tekanan inflasi tiba-tiba meningkat. The Fed pekan lalu mempertahankan suku bunga acuan pada rentang 3,50% hingga 3,75% tanpa perubahan; beberapa pejabat kemudian mengirim sinyal bahwa risiko inflasi menjadi pertimbangan utama, sehingga kemungkinan pemangkasan suku bunga dalam waktu dekat sangat terbatas.

Ekonom: Jendela pemangkasan suku bunga ditunda hingga September, tetapi masih ada ruang dalam tahun ini

Survei Reuters menunjukkan bahwa dari 82 ekonom yang disurvei, 61 orang memperkirakan The Fed kuartal depan akan tetap diam, sedangkan dua minggu lalu, sekitar dua pertiga responden masih memperkirakan pemangkasan suku bunga hingga kisaran 3,25% hingga 3,50% sebelum akhir Juni. Sebanyak 55 ekonom memperkirakan pemangkasan suku bunga pertama baru akan muncul setidaknya pada bulan September.

Ekonom senior AS dari Barclays, Jonathan Millar, menyatakan, “The Fed memerlukan waktu lebih lama untuk meyakini bahwa inflasi kembali ke jalur yang sesuai dengan target 2%, dan kami berpandangan bahwa titik tersebut tidak akan lebih cepat dari September.” Ia juga mencatat, “The Fed sangat mungkin akan menunggu pergerakan harga minyak dalam jangka waktu yang lebih lama, sehingga pemangkasan suku bunga ditunda hingga tahun depan.”

Seiring penentuan arah suku bunga pada akhir tahun, pendapat ekonom yang disurvei terpecah: 37 orang memperkirakan pemangkasan suku bunga dua kali, 28 orang memperkirakan sekali, 13 orang memperkirakan tetap tidak berubah sepanjang tahun, dan 4 orang memperkirakan pemangkasan suku bunga tiga kali. Prakiraan median pada dot plot Komite Pasar Terbuka Federal The Fed pekan lalu menunjukkan pemangkasan suku bunga sekali dalam tahun ini. Di antara 75 ekonom yang berpartisipasi dalam survei terbaru sekaligus dalam survei sebelumnya pada rapat kebijakan 17 hingga 18 Maret, sekitar 45% orang memundurkan ekspektasi pemangkasan suku bunga lebih jauh.

Taruhan kenaikan suku bunga memanas, kurva imbal hasil obligasi negara menjadi lebih datar dalam tren bear market

Berbeda dengan sikap ekonom yang relatif terkendali, respons trader pasar jauh lebih agresif. Menurut laporan Bloomberg, seiring harga minyak naik dan kabar mengenai perundingan gencatan senjata Iran saling bertentangan, trader terus menambah taruhan kenaikan suku bunga The Fed; kurva imbal hasil obligasi negara AS menunjukkan tren bear market yang makin datar.

Pasar swap saat ini menyiratkan kenaikan suku bunga sebesar 13 basis poin sebelum bulan Oktober oleh The Fed. Trader secara umum menganggap ini akan menjadi puncak dari siklus kenaikan suku bunga saat ini, sementara pada hari Rabu angka itu hanya 8 basis poin; pengetatan yang dipatok sebelum bulan Desember sebesar 11 basis poin. Pasar keuangan pada dasarnya telah mengesampingkan kemungkinan pemangkasan suku bunga pada tahun ini, dan telah mematok probabilitas kenaikan suku bunga hingga mendekati 30%.

Imbal hasil obligasi negara AS tenor 2 tahun telah naik lebih dari 55 basis poin dibanding sebelum perang. Kondisi keuangan sebenarnya sudah mengencang secara mandiri tanpa The Fed menggunakan suku bunga dana federal. Mengenai hal ini, Jonathan Millar menuturkan, “Saya tidak berpikir ini adalah kondisi pasar keuangan yang benar-benar mengarahkan The Fed,” dan menekankan bahwa pengencangan kondisi keuangan telah berjalan secara independen.

Ekspektasi inflasi naik tajam, ketua The Fed baru menghadapi tekanan

Para ekonom baru-baru ini telah menaikkan proyeksi inflasi secara signifikan, terutama terkonsentrasi pada indikator inflasi secara keseluruhan.

Menurut survei Reuters, indikator inflasi pilihan The Fed, Indeks Harga Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE), diperkirakan akan naik masing-masing 3,3%, 3,1%, dan 2,9% secara tahunan pada kuartal II, III, dan IV tahun ini. Dibanding dua minggu sebelumnya, proyeksi tersebut umumnya dinaikkan sekitar 50 basis poin, dan semuanya lebih tinggi daripada proyeksi resmi terbaru The Fed. Perlu dicatat bahwa sebelum perang pecah, inflasi AS sudah sekitar satu poin persentase lebih tinggi dari target 2% The Fed.

Dari sisi politik, Trump telah menunjuk Kevin Warsh sebagai calon ketua The Fed berikutnya, dan berulang kali secara terbuka mengkritik bahwa langkah pemangkasan suku bunga oleh ketua saat ini, Powell, terlalu lambat.

Jan Groen, ekonom utama AS dari Societe Generale, mengatakan, “Setiap ketua yang mulai menjabat dan diminta untuk memangkas suku bunga secara besar-besaran, setidaknya pada tahun ini, akan sangat sulit membangun konsensus di dalam komite.” Ia juga menekankan, “Semua faktor yang terkait dengan perang Iran dan dampaknya terhadap pasar minyak semuanya turut memperkuat kekhawatiran mengenai inflasi.”