Dangote Cement, BUA Cement e Lafarge: Qual oferece o melhor valor para os investidores em 2026?

O sector do cimento da Nigéria tem continuado a apresentar um desempenho forte, com a Dangote Cement, a BUA Cement e a Lafarge Africa (WAPCO) a entregar crescimento de lucros em 2025 que superou significativamente as suas tendências históricas.

A NGX respondeu em conformidade. Em 18 de março de 2026, a BUA Cement está acima de 83% no acumulado do ano, a Lafarge Africa ganhou 68%, enquanto a Dangote Cement registou um retorno mais modesto de 33%.

Mas por baixo da recuperação existe uma questão mais importante: Qual destas ações é fundamentalmente a mais forte e qual já está a ser cotada como se fosse perfeita?

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**Com base nos dados financeiros das três empresas: **

• A Lafarge Africa oferece os fundamentos mais fortes
• A BUA Cement tem as expectativas mais elevadas
• A Dangote Cement continua a ser o ponto de apoio mais estável do sector

Dito isto, a história real só se torna clara quando olhamos para os números com mais detalhe

Dangote Cement: o gigante, estável mas já não surpreendente

A Dangote Cement continua a ser o principal interveniente, gerando mais de 13 biliões de Naira em receitas entre 2021 e 2025, crescendo a uma taxa média de 33% ao ano.

Esse é um crescimento forte. Mas o seu desempenho recente conta uma história mais moderada.

• Em 2025, as receitas aumentaram de 3,58 biliões de N para 4,31 biliões de N, subindo 20,28%.
• No entanto, os volumes de produção contam uma história diferente. A empresa vendeu 27,47 milhões de toneladas, ligeiramente abaixo das 27,71 milhões de toneladas registadas em 2024.
• Em termos simples, a Dangote não vendeu mais cimento; ganhou mais em cada tonelada vendida. Isso aponta para poder de fixação de preços.

O lucro após impostos duplicou para 1,01 biliões de N, enquanto o lucro por ação (EPS); ou seja, simplesmente o lucro alocado por ação aumentou de 29,74 para 43,82, um aumento de 47,34%.

• A sua margem líquida de lucro; quanto lucro obtém de cada naira de receitas recuperou de 14,1% em 2024 para 23,6% em 2025, em segundo lugar à BUA Cement.

Trata-se de um desempenho forte. Mas é também reconhecidamente a Dangote: de grande escala e estável

Num mercado que persegue a empolgação, a Dangote parece quase antiquada; confiável mais do que explosiva. Mas isso não é uma fraqueza.

• Transaciona a um rácio P/E de 18,48x, o que significa que os investidores estão a pagar 18,48 N por cada 1 N de lucros. O seu rácio PEG de 0,93; que compara a valorização com o crescimento, sugere que está relativamente bem valorizada face ao seu crescimento.
• A empresa também mantém retornos fortes para os acionistas, com um dividendo de 45 N para 2025.
• O retorno sobre o capital próprio (ROE), que mede quão bem utiliza os fundos dos acionistas, melhorou de 12,83% para 30,5%, mesmo com o seu multiplicador de capital próprio (uma medida de alavancagem) a cair de 2,94 para 2,36.

Em termos simples:

A Dangote está a gerar mais lucro sem assumir mais riscos. Não é a ação com o crescimento mais rápido agora, mas é a maior com estabilidade.

**BUA Cement: crescimento rápido, mas sustentado por margens e não por volume **

Se a Dangote é estável, a BUA é explosiva. A BUA Cement fez crescer as suas receitas de 257 mil milhões de N em 2021 para 1,18 biliões de N em 2025, representando uma taxa de crescimento anual de 46%, a mais alta entre as três.

Apenas em 2025, as receitas aumentaram 34,62%, mas o verdadeiro destaque foi o lucro. O lucro após impostos disparou de 73,91 mil milhões de N para 356,04 mil milhões de N, um aumento de 382%.

À primeira vista, isto parece uma empresa a entrar numa nova fase de expansão rápida. Mas, assim que se olha com mais atenção, os fatores desse crescimento tornam-se mais matizados.

Os volumes de produção fornecem o primeiro indício.

• Nos primeiros nove meses de 2025, a BUA produziu 13,2 milhões de toneladas, acima das 10,4 milhões de toneladas no mesmo período de 2024; um aumento de 27%. Trata-se de um crescimento forte do volume, suportado por operações melhoradas nas suas fábricas de Obu e Lafia.

Mas isto ainda não explica totalmente o salto de 382% no lucro. A resposta encontra-se mais acima na demonstração de resultados, na relação entre receitas e custo das vendas.

Embora as receitas tenham subido acentuadamente, o custo das vendas manteve-se largamente inalterado, em cerca de 575 mil milhões de N, face aos 576 mil milhões de N em 2024.

Na prática, a BUA estava a gerar significativamente mais receitas sem um aumento correspondente nos custos de produção. É aqui que aconteceu a mudança real.

O lucro bruto duplicou de 300 mil milhões de N para 604 mil milhões de N, impulsionando as margens brutas de cerca de 34% para mais de 50%. Essa expansão depois refletiu-se na demonstração de resultados, elevando o lucro operacional e, por fim, impulsionando o forte aumento nos ganhos.

Em termos simples: o crescimento da BUA não foi apenas sobre vender mais cimento; foi sobre obter muito mais lucro por cada tonelada vendida.

Isso reflete-se na sua margem líquida de lucro, que subiu acentuadamente de 8,4% em 2024 para 30,2% em 2025; a mais elevada entre as três.

Este tipo de expansão de margens é poderoso. Mas também é importante perceber o que isso implica.

• O crescimento impulsionado principalmente por margens tende a ser mais sensível a mudanças nos custos ou nas condições de preços do que o crescimento sustentado por aumentos continuados de volume.

Em termos de valorização, a BUA conta uma história muito diferente da Dangote e da Lafarge.

Transaciona a um rácio P/E de 31,08x, o que significa que os investidores estão a pagar 31 N por cada 1 N de lucros, o mais alto do grupo.

Embora o seu rácio PEG de 0,76 indique que a ação não está totalmente desligada do seu crescimento, é claro que o mercado já está a incorporar uma parte significativa do desempenho futuro da BUA.

O preço da ação reflete esse optimismo; acima de 83% no acumulado do ano, incluindo um salto de 49% em apenas um mês. A BUA é agora a preferida do mercado, mas é também a ação com as expectativas mais elevadas para cumprir.

**Lafarge Africa: a história mais equilibrada e a mais descurada **

A Lafarge Africa ocupa uma posição diferente. É menor do que a Dangote e menos agressiva do que a BUA, mas os seus números contam uma história mais completa.

As receitas cresceram de 230,57 mil milhões de N em 2021 para 1,07 biliões de N em 2025, com um crescimento de 53% apenas em 2025; o melhor desempenho recente entre as três.

O lucro após impostos subiu de 100,15 mil milhões de N para 273,12 mil milhões de N, um aumento de 173%.

Este crescimento não é impulsionado por um único fator. As margens melhoraram, mas também as receitas. A eficiência melhorou e os custos financeiros desceram significativamente.

Mesmo sem volumes de produção totalmente divulgados, as projeções sugerem que a Lafarge produziu cerca de 6,3 milhões de toneladas em 2025, subindo para perto de 6,98 milhões de toneladas em 2026.

Isto é importante porque: a Lafarge está a crescer não apenas por via de preços, mas ao melhorar como opera e ao converter a produção em lucro.

• A sua margem líquida de lucro atingiu 39,2%, a mais alta do grupo.
• Eficiência, medida pela rotação de ativos, está em 0,88, e é também a mais alta.
• Rácio de liquidez corrente: 1,34 (apenas uma acima de 1, o que significa liquidez forte)
• Cobertura de juros: 97x (risco de financiamento muito baixo)

Ainda assim, apesar de tudo isto, a Lafarge transaciona apenas a 13,35x de P/E, o mais baixo entre as três. O seu rácio PEG de 0,26 sugere que está significativamente subvalorizada face ao seu crescimento.

Em termos simples: a Lafarge está a crescer rapidamente, opera com eficiência e continua a transacionar a um preço acessível.

**Veredicto final: três ações, três histórias diferentes **

Os números contam três histórias muito diferentes.

• A Dangote Cement é a âncora defensiva: crescimento estável orientado por preços, com retornos consistentes.
• A BUA Cement é a aposta na dinâmica: crescimento rápido, mas fortemente impulsionado por expansão de margens e cotada como se fosse perfeita.
• A Lafarge Africa é a vencedora equilibrada: crescimento suportado por receitas, eficiência e um balanço sólido, ainda assim subvalorizada

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