من خسارة قدرها 6 ملايين إلى ربح صافٍ قدره 190 مليون، حيث زادت الأرباح الصافية بمقدار 32 مرة، كيف أصبحت شركة يوان جيه للتكنولوجيا أسهمها تصل إلى آلاف اليوانات؟

اسأل الذكاء الاصطناعي · كيف يدفع انفجار قدرة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي عكس أداء شركة يوانجيه للتكنولوجيا؟

أفادت “مجموعة النجوم الحمراء” (Red Star Capital Bureau) في 20 مارس: في صباح ذلك اليوم، شهدت أسهم شركة يوانجيه للتكنولوجيا (688498.SH)، وهي سهم شائع في مفهوم CPO ضمن سلسلة صناعة الاتصالات الضوئية، ارتفاعًا وصل إلى 20% في وقتٍ ما. وصل سعر السهم إلى أعلى مستوى له عند 1140 يوان/سهم، مسجلاً أعلى مستوى تاريخي، ليصبح السهم رقم 8 في تاريخ بورصة A الذي يتخطى عتبة “ألف يوان”، والسهم صاحب ثاني أعلى سعر في بورصة A؛ كما وصلت القيمة السوقية القصوى إلى 979.8 مليار يوان، على بعد خطوة واحدة من 1000 مليار.

وفي وقتٍ سابق، أعلنت يوانجيه للتكنولوجيا مجددًا أنها تعتزم إصدار أسهم مُسجَّلة في الخارج (أسهم H) في الخارج. وأوضحت يوانجيه للتكنولوجيا بوضوح: “سنختار الوقت المناسب ونافذة الإصدار ضمن فترة سريان قرار الجمعية العامة للمساهمين (أي خلال 24 شهرًا من تاريخ اعتماد الجمعية العامة للمساهمين للقرار) لإكمال إدراج أسهم H هذه”.

لاحظت “مجموعة النجوم الحمراء” (Red Star Capital Bureau) أن هذه الشركة، وهي شركة أشباه موصلات متخصصة في رقائق/شرائح البصريات الضوئية، نفذت في العام الماضي “انتكاسة” مذهلة: في 2024 كانت لا تزال غارقة في عجز، لكن في 2025 قدّمت سجلًا حقق صافي ربح قفزًا بأكثر من 32 مرة. ووراء الارتفاع الحاد في الأداء توجد الزيادة الانفجارية في الطلب على قدرة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي، إضافة إلى التحول الرائع من شركة تبيع مكونات اتصالات تقليدية إلى “بائع مياه” في سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي.

حتى إغلاق الظهر في 20 مارس، سجلت يوانجيه للتكنولوجيا 1138.42 يوان/سهم، بزيادة قدرها 19.83%، لتبلغ القيمة السوقية 978.45 مليار يوان.

“انتكاسة” في الأداء:

من عجز 6.13 مليون إلى صافي ربح 191 مليون، صافي الربح “قفز” 32 مرة

يمكن وصف انعكاس أداء يوانجيه للتكنولوجيا بأنه درامي جدًا. في 2024، وبسبب عوامل مثل سحب المخزون لدى سوق الاتصالات وبطء إنشاء شبكات 5G، حققت الشركة أول خسارة لها منذ الإدراج، إذ بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين الأم -613.39 مليون يوان، ما دفع السوق في فترة إلى التشكيك في مقولة “الإدراج يعني تغيير الوجه”. لفترة طويلة، كانت الشركة تؤدي دورًا أكبر كمورد لبنية سوق الاتصالات السلكية واللاسلكية، وكان عملها الرئيسي موجهًا إلى رقائق منخفضة معدل البيانات تُستخدم في شبكة الوصول والشبكات المتنقلة.

بدأ التحول في 2025، حيث أعيد تشكيل هذه الهوية بالكامل. اجتاحت موجة الذكاء الاصطناعي العالم، وأعيد بناء نمط العرض والطلب في صناعة الشرائح/الرُّقاق الضوئية. تُظهر القوائم المالية أنه في أول ثلاثة أرباع من 2025، بلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين الأم 1.06 مليار يوان، بزيادة سنوية ضخمة بلغت 19348.65%. ومن ضمن ذلك: في الربع الثالث وحده، بلغ صافي الربح 59.63 مليون يوان على أساس فصل واحد، وكانت إيرادات الربع الثالث 1.78 مليار يوان، وكلا المؤشرين سجلا أعلى مستوياتهما منذ 2021.

وفي الوقت نفسه، في أواخر فبراير، أصدرت يوانجيه للتكنولوجيا تقريرًا سريعًا عن الأرباح، إذ توقعت تحقيق إيرادات تشغيلية قدرها 6.01 مليار يوان في 2025، بزيادة قدرها 138.50%؛ وتوقعت تحقيق إجمالي أرباح قدره 214 مليون يوان رنمينبي؛ وتوقعت تحقيق صافي ربح عائد إلى المساهمين الأم قدره 191 مليون يوان، مقارنة بحجم الخسارة البالغ 6.13 مليون يوان في 2024، أي ما يعادل زيادة تتجاوز 32 مرة.

صورة بحسب إعلان الشركة

محرك الزيادة الكبيرة في الأرباح يأتي من أعمال مراكز البيانات. في إعلانها، ذكرت يوانجيه للتكنولوجيا أن النمو يعود إلى أن منتجات مصدر الضوء السيليكوني الضوئي من نوع CW بدأت تُطرح تدريجيًا على نطاق واسع، ما دفع هامش الربح الإجمالي إلى القفز من 29.69% في نفس الفترة من 2024 إلى 54.76%، وهو أعلى بكثير من متوسط المستوى في الصناعة.

مع قيام أعمال مراكز البيانات بـ“استبدال هيكلي” لأعمال الاتصالات، ارتفعت حصة إيرادات الأعمال من 15.8% في 2022 لتتجاوز النصف مرة واحدة. في النصف الأول من 2025، كانت يوانجيه للتكنولوجيا قد تجاوزت بالفعل حاجز المليار يوان. وهذا يعني أن يوانجيه للتكنولوجيا قد تحولت من “تاجر مكونات اتصالات” تقليدي إلى “بائع مياه” على سلسلة صناعة قدرة الحوسبة الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

والدور الحاسم قامت به رقائق/شرائح مصدر الضوء الأساسية السيليكونية الضوئية من نوع CW. في ظل الطلب الجشع على قدرة الحوسبة من نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة، يتطور معدل الاتصال داخل مراكز البيانات بسرعة جنونية، وتُعد ليزر CW عالي القدرة حلقة أساسية لتحقيق وصلات ذات عرض نطاق عالٍ واستهلاك منخفض للطاقة.

مراهناتان “مكلفتان”:

توسّع بـ 1.251 مليار + إدراج في هونغ كونغ، يوانجيه للتكنولوجيا تسعى مرة أخرى لتحقيق اختراق

لاحظت “مجموعة النجوم الحمراء” (Red Star Capital Bureau) أنه في مواجهة الطلب المتزايد باستمرار في السوق، لم تكتف يوانجيه للتكنولوجيا بالحالة الراهنة، بل أطلقت “مراهنات” اثنتين.

في 9 فبراير، أصدرت الشركة إعلانين متتاليين للتوسّع: أولًا، خطة للاستثمار بنحو 1.251 مليار يوان لبناء المرحلة الثانية من قاعدة البحث والتطوير والإنتاج لرقائق وأجهزة الاتصالات الكهروضوئية الضوئية/شبه الموصلة؛ ثانيًا، استخدام أموال فائض التمويل (supermargined funds) البالغة 98.62 مليون يوان لزيادة مبلغ الاستثمار في مشروع “بناء التصنيع الصناعي لشرائح ضوئية 50G”.

بعد شهر، أطلقت الشركة خطوة أكبر. في ليلة 6 مارس، أعلنت يوانجيه للتكنولوجيا أنها تعتزم إصدار أسهم H في الخارج، والتقدم بطلب للإدراج في اللوحة الرئيسية لبورصة هونغ كونغ، لبناء منصة تشغيل رأسمال دولية وتعزيز قدرات التمويل خارج الحدود. ستختار الشركة نافذة مناسبة لإكمال الإدراج خلال 24 شهرًا.

وراء الإدراج في هونغ كونغ تكمن رغبة يوانجيه للتكنولوجيا في كسر وضع “البقاء الإقليمي”. ورغم أن أداء السوق المحلي كان قويًا، فقد ظلت إيرادات الشركة خارج الحدود على مدى فترة طويلة عند مستوى “بالملايين” (في 2024 فقط 237400 يوان)، وهو ما لا يتناسب بشكل صارخ مع توزيع قدرة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي عالميًا. للتعامل مع هذا النقص، بدأت الشركة في بناء قاعدة إنتاج في الولايات المتحدة، ومن المتوقع أن تُطلق القدرة الإنتاجية في 2026.

ومع ذلك، فإن يوانجيه للتكنولوجيا، رغم دخولها نادي الأسهم التي تتجاوز ألف يوان، ليست في وضع مطمئن. ما تزال يواجه الشركة تحديات متعددة.

أولًا، ضغوط سلسلة التمويل. رغم أنه حتى نهاية الربع الثالث من 2025، كانت نسبة الأصول إلى الالتزامات أقل من 10%، وكان النقد والأموال في الدفاتر 933 مليون يوان، إلا أن خطط التوسّع على نطاق عشرات المليارات ما زالت تحتاج إلى “ضخ” مستمر للأموال.

ثانيًا، مخاطر التطور التقني. رغم أن مصدر الضوء السيليكوني الضوئي من نوع CW يتمتع بميزة في عصر 400G/800G، فإن التقنيات الناشئة مثل نوبات الليثيوم بالغشاء الرقيق بدأت تظهر تدريجيًا. وفي سوق عالي الكثافة التقنية مثل رقائق/شرائح البصريات الضوئية، قد يؤدي أي تهاون إلى تجاوز الشركة من قبل الداخلين المتأخرين.

من خسارة 6 ملايين يوان إلى صافي ربح 190 مليون، ومن قيمة سوقية بمئات المليارات إلى سهم يتجاوز ألف يوان، أنهت يوانجيه للتكنولوجيا تحولًا مذهلًا خلال عام واحد. لكن في سباق قدرة الحوسبة بالذكاء الاصطناعي الطويل الذي لا ينتهي، ما إذا كانت ستتمكن من الاستمرار في الحفاظ على الصدارة يعتمد أيضًا على منافسة مزدوجة تتمثل في التكنولوجيا والطاقة الإنتاجية.

وفقًا لمعلومات منشورة، تأسست يوانجيه للتكنولوجيا في 28 يناير 2013، ودرجت في 21 ديسمبر 2022 في بورصة شنجين (بورصة شنغهاي) ضمن لوحة التقنية والابتكار (STAR Market). الشركة هي مؤسسة عالية التقنية طورت بالكامل عمليات النمو لتبلور أشباه الموصلات، وتكنولوجيا تصنيع الرقاقة (wafers)، واختبار وعمليات تغليف الشرائح، ثم شكلت إنتاجًا على نطاق صناعي.

تُظهر بيانات Wind أن سهم يوانجيه للتكنولوجيا قد ارتفع منذ بداية هذا العام بأكثر من 50%. وبناءً على سعر إغلاق 20 مارس 2025، فإن السهم حقق خلال العام الماضي ارتفاعًا تراكميًا يقارب 690%.

حتى إغلاق الظهر في 20 مارس، سجلت يوانجيه للتكنولوجيا 1138.42 يوان/سهم، بزيادة قدرها 19.83%، لتبلغ القيمة السوقية 978.45 مليار يوان.

تحرير: شياو زيقِي، تجميع: China 21st Century Economic Report، Securities Times، وإعلانات الشركة وغيرها

مراجعة: خه شيانجوو