استحواذ عمره 10 سنوات يحقق أخيرًا نتائج كبيرة لوول مارت. هل يجب على مستثمري أمازون أن يقلقوا؟

في أغسطس 2016، دفعت **وول مارت **(WMT +0.71%) مبلغ 3.3 مليار دولار مقابل Jet.com، وهي أكبر عملية استحواذ في مجال التجارة الإلكترونية في ذلك الوقت. كان وول ستريت متشككًا. لم تكن Jet قد تجاوزت عامًا واحدًا؛ كانت تنزف نقدًا شهريًا، ولم تحقق قط أرباحًا.

نما نمو مبيعات وول مارت في مجال التجارة الإلكترونية لديها بنسبة 0.4% فقط في الربع السابق، بينما كانت **أمازون **(AMZN 3.89%) تسجل 21 مليار دولار كإيرادات فصلية من التجارة الإلكترونية. بدا الفارق غير قابل للتغلب عليه.

أغلقت وول مارت علامة Jet.com التجارية في عام 2020. اعتبر معظم الناس ذلك بمثابة شطب بقيمة 3.3 مليار دولار. كانوا مخطئين.​

ما قدمته Jet فعليًا هو مارك لور، وهو مؤسس كان قد باع سابقًا Diapers.com إلى أمازون، ثم أمضى عامين داخل أمازون ليتعلم كامل آلية التجارة الإلكترونية لديها، وبعدها رحل ليبني منافسًا مباشرًا. لقد اشترت الشخص الوحيد في العالم الذي يعرف مخطط أمازون من الداخل، وكان لديه الدافع لهزيمتها.

مصدر الصورة: Getty Images.

كانت صفقة Jet مجرد الخطوة الأولى بالنسبة إلى وول مارت

تحت قيادة لور، وسّعت وحدة وول مارت للتجارة الإلكترونية نطاق منتجاتها عبر الإنترنت من نحو 8 ملايين عنصر إلى أكثر من 35 مليونًا في أقل من عام. نمت التجارة الإلكترونية في الولايات المتحدة بنسبة 29% في 2017، ثم بنسبة 63% في الربع الأول من 2018. وفي الوقت الذي ضرب فيه وباء كوفيد-19، كانت لدى وول مارت البنية التحتية اللازمة لامتصاص طفرة بنسبة 74% في التجارة الإلكترونية خلال ربع واحد.

لكن استحواذ Jet كان مجرد الخطوة الأولى. في 2018، قامت وول مارت بأكبر عملية استحواذ في تاريخها: حصة قدرها 77% في Flipkart، أكبر منصة للتجارة الإلكترونية في الهند، مقابل 16 مليار دولار. كرهها السوق في البداية؛ انخفض السهم بنسبة 4% في يوم الإعلان، وأشار المحللون إلى أثرًا سلبيًا في الأرباح للسهم بقيمة 0.60 دولار في السنة المالية 2020. كانت سوق التجارة الإلكترونية في الهند، التي كانت آنذاك تولد 7.5 مليار دولار من GMV، مقامرة على عقد من النمو.

ومضى ذلك العقد الآن. أشارت نشرة أرباح الربع الثالث للسنة المالية 26 (FY26) لدى وول مارت إلى أن إيرادات قطاع التجارة الإلكترونية العالمي لديها ارتفعت بنسبة 27% للربع السابع على التوالي من نمو يتجاوز 20%، مع نمو التجارة الإلكترونية الدولية – بقيادة Flipkart – بأكثر من 20%.

توسيع

NASDAQ: WMT

وول مارت

التغير اليومي

(0.71%) 0.87

السعر الحالي

$123.05

نقاط رئيسية

القيمة السوقية

$980B

مدى اليوم

$121.82 - $124.26

مدى 52 أسبوعًا

$79.81 - $134.69

الحجم

875K

متوسط الحجم

31M

الهامش الإجمالي

23.41%

عائد التوزيعات

0.78%

في السنة المالية الكاملة 2026، تجاوزت مبيعات وول مارت عبر الإنترنت 150 مليار دولار لأول مرة. حقق نشاط الإعلانات – وهو نفسه منتج لاحق ناتج عن عجلة التجارة الإلكترونية – 6.4 مليار دولار عالميًا في 2025، بزيادة 46% على أساس سنوي.

شهدت Walmart Connect في الولايات المتحدة نموًا بنسبة 41% في الربع الرابع وحده. للتوضيح، حقق نشاط إعلانات أمازون 68.6 مليار دولار في 2025، بزيادة 22%. إن معدل نمو إعلانات وول مارت أعلى بأكثر من الضعف مقارنة بأمازون. وكان ذلك يعني أن ثلث الربح التشغيلي لوول مارت في الربع الرابع جاء من عائدات الإعلانات والعضوية. قبل خمس سنوات، كان هذا الكلام ليبدو أمرًا غير معقول بالنسبة لشركة بُنيت على متاجر بمارجن منخفض من البقالة وT-shirts بقيمة 5 دولارات.

توسيع

NASDAQ: AMZN

أمازون

التغير اليومي

(-3.89%) -8.07

السعر الحالي

$199.47

نقاط رئيسية

القيمة السوقية

$2.1T

مدى اليوم

$199.14 - $206.62

مدى 52 أسبوعًا

$161.38 - $258.60

الحجم

2.6M

متوسط الحجم

50M

الهامش الإجمالي

50.29%

هل ينبغي أن يقلق مستثمرو أمازون؟

ينبغي أن يقلق مستثمرو أمازون على الأرجح أكثر مما هم قلقون حاليًا. تبلغ نسبة اختراق إيرادات إعلانات أمازون من GMV الخاص بها حوالي 8%، بينما لدى وول مارت تبلغ نحو 4%. كان هذا الفارق يعني سابقًا أن أمازون هي الفائزة. أما الآن فيعني أن لدى وول مارت مساحة أكبر للمضي قدمًا.

أقرّ المدير المالي لأمازون جون ريني علنًا بأنه لا يزال أمام وول مارت “طريق طويل لتصل إلى مستوى بعض المنافسين من فئة الأفضل” – أي أمازون – لكن ريني كان يتحدث عن وول مارت نفسها.

الطالب يقترب من المدرس، والمدرس لم يبنِ شيئًا خلال آخر 10 سنوات بقدر الكثافة الاستراتيجية التي يوفرها Flipkart إضافة إلى Jet عندما يتم تجميعهما معًا.