Pertempuran mempertahankan 4000 poin yang mendebarkan: Perilaku ekstrem dari diferensiasi pasar A-share, institusi mana yang secara pasti dan yakin mengelompokkan atau berkumpul?

Tanya AI · Mengapa lembaga fokus pada sektor-sektor yang pasti seperti perangkat keras fotovoltaik dan komputasi dalam volatilitas saat ini?

Pada 20 Maret, pasar saham A tampilkan pertarungan yang menegangkan “perang mempertahankan 4000 poin” di A-share. Setelah kemarin gagal bertahan di bawah 4000 poin, kubu bullish hari ini melakukan serangan balik. Hingga penutupan sesi siang, indeks SSE naik tipis 0,16%, nyaris bertahan di 4013,16 poin. Sepanjang perdagangan sempat turun hingga 3984 poin, mendekati angka bulat di ambang 3900 poin.

Berbeda kontras dengan kebimbangan dan osilasi indeks Shanghai, pasar di bursa Shenzhen justru menampilkan terobosan yang kuat.

Indeks ChiNext naik 3,3% pada paruh hari, ditutup di 3418,37 poin. Di papan perdagangan, pemandangan “api dan es dalam satu waktu” sangat menonjol: lebih dari 3200 saham di seluruh pasar mengalami penurunan, tetapi indeks tetap ditutup merah dengan kerasnya karena didorong oleh saham berbobot. Efek perolehan keuntungan pasar sangat terkonsentrasi.

Pada pagi hari, kondisi di pasar merupakan perwujudan ekstrem dari gaya pasar saat ini. Di satu sisi adalah arah transformasi energi yang diwakili oleh fotovoltaik dan kelistrikan. Di sisi lain adalah “kepastian” perangkat keras komputasi yang diwakili oleh CPO. Pasar seakan sedang mengumumkan melalui pemisahan yang ekstrem, bahwa dalam perang tarik-menarik di 4000 poin, kenaikan menyeluruh dan penurunan menyeluruh sudah menjadi masa lalu. Pergantian “yang lama dan yang baru” serta permainan struktural yang bertumpu pada tren industri dan kepastian kinerja—itulah tema utama saat ini.

Reporter Sekretariat Bisnis dari Economic Daily Report for the 21st Century menghubungi beberapa lembaga riset dan pengembangan untuk menanggapi fokus perhatian dan topik hangat pasar.

Pada sore 19 Maret, tiga indeks utama pasar saham A terus melemah. Di antaranya, indeks SSE menembus 4000 poin, untuk pertama kalinya dalam tahun ini. Menilik akar penyebab terjadinya penurunan tajam pasar kemarin, banyak lembaga mengaitkannya dengan resonansi konsentrasi risiko eksternal.

Dana Xin Yuan menilai, penurunan kemarin bukan koreksi teknis tunggal, melainkan hasil dari turunnya preferensi aset berisiko global. Faktor pendorong penurunan terutama berasal dari faktor eksternal.

Pertama, konflik Amerika-Iran-Israel meningkat lebih lanjut, dan telah meluber dari konfrontasi militer menjadi serangan terhadap infrastruktur energi, sehingga secara signifikan mendorong premi risiko minyak mentah global; kedua, Federal Reserve melalui rapat kebijakan moneter bulan Maret mengeluarkan sinyal yang cenderung hawkish, membuat ekspektasi kelonggaran likuiditas global terus bergeser ke waktu berikutnya; ketiga, pasar khawatir kenaikan harga minyak akan menular lagi ke inflasi global, sehingga menekan risk appetite untuk aset ekuitas, terutama arah pertumbuhan dengan valuasi tinggi.

Direktur Investasi Shenzhen Zhuode, Yang Bo berpendapat bahwa volatilitas pasar saat ini terutama disebabkan oleh resonansi dari banyak faktor; faktor terpenting adalah dorongan sentimen safe-haven global yang dipicu oleh gangguan geopolitik. Yang kedua, kekhawatiran terhadap ekspektasi penurunan suku bunga di luar negeri ke depan dan keteguhan inflasi. Selain itu, pasar saham A berada pada musim pengungkapan laporan tahunan; ditambah gangguan di atas, beberapa dana memilih keluar lebih awal.

Namun, sektor yang memimpin kenaikan pada pagi hari ini justru merupakan arah “logika substitusi” yang paling langsung terkena pukulan dari eksternal kemarin. Sektor peralatan fotovoltaik meledak kuat; beberapa saham seperti Tiansheng Power mengalami batas kenaikan harian (limit up). Katalis langsungnya mungkin berasal dari kabar di ranah informasi.

Diketahui bahwa Tesla sedang mencari pembelian peralatan produksi fotovoltaik senilai hingga 29 miliar dolar AS (sekitar 200 miliar yuan RMB) dari pemasok di Tiongkok, sehingga menyuntikkan dorongan kuat ke jalur ini. Pada awal Januari, Musk pernah menyatakan secara terbuka, “energi surya dapat memenuhi seluruh kebutuhan listrik di Amerika—termasuk kebutuhan yang terus meningkat dari pusat data yang jumlahnya semakin bertambah.”

Sementara itu, konsep perangkat keras komputasi yang diwakili oleh CPO (modul optik) bangkit kembali. Jaringan Yuan Technology (Yuanjie Technology) saat perdagangan mencetak limit up 20%; harga saham menembus ambang 1100 yuan, menjadi saham baru pertama di pasar saham A yang masuk kategori saham seribu yuan sejak awal tahun ini, dengan harga yang melonjak ke posisi terdepan di pasar saham A.

Di baliknya ada sekaligus pemantulan dari menguatnya saham komunikasi optik di saham AS, dan sekaligus menjadi bukti dari tingginya prospek (high boom) AI race global di sisi perangkat keras. Sebaliknya, sektor minyak dan gas yang kemarin bertahan dari penurunan justru melakukan koreksi penuh karena harga minyak global sempat turun dalam jangka pendek; saham-saham minyak dan gas turun secara serentak. Potensial Hengxin dan Zhunyou Shares berada di antara yang mengalami penurunan terbesar, menunjukkan tingginya ketidakpastian dari tren yang didorong oleh geopolitik.

Menghadapi pemisahan yang ekstrem seperti ini, banyak lembaga berpendapat bahwa pasar dalam jangka pendek sulit kembali ke kondisi preferensi risiko yang tinggi.

Dana China-Europe (Zhongou) Fund berpendapat bahwa risiko geopolitik di Timur Tengah masih menyimpan ketidakpastian yang besar. Walaupun konflik militer mendekati akhir, dampak ekonominya tetap memiliki faktor-faktor yang tidak pasti di bawah pertikaian intensitas rendah. Peningkatan ketidakpastian geopolitik mungkin mendorong volatilitas pasar global untuk tetap berada di level tinggi; jika harga minyak terus mempertahankan level yang cenderung tinggi, aset global kemungkinan akan makin menekan preferensi risiko di bawah kekhawatiran terhadap stagflasi yang berkepanjangan. Walaupun gelombang AI masih berlanjut, tren untuk tema pertumbuhan dapat melemah.

Dana China-Europe (Zhongou) Fund menekankan bahwa saat ini sebaiknya “mempertahankan karakter defensif”. Mereka menyarankan mencari gaya defensif berbasis dividen/keuntungan (dividend style) di dalam aset saham, serta memberi perhatian pada perangkat keras teknologi yang fundamentalnya membaik secara signifikan, seperti perangkat penyimpanan, komunikasi optik, dan perangkat keras komputasi lainnya.

Dana Xin Yuan justru menyarankan memakai struktur serangan-pertahanan “energi baru + utilitas publik”. Dengan memanfaatkan kepastian permintaan untuk peralatan listrik dan penilaian ulang nilai energi, untuk mengimbangi volatilitas eksternal; sekaligus menangkap jendela konfigurasi bertahap untuk “komponen yang pasti” di rantai industri komputasi AI, sehingga dapat mengendalikan elastisitas keseluruhan portofolio dan penarikan (drawdown).

Terkait tingkat valuasi pasar saham A saat ini, Direktur Investasi Shenzhen Zhuode, Yang Bo berpendapat bahwa valuasi pasar saham A saat ini memiliki perbedaan struktural. Misalnya, valuasi sektor hulu-hilir yang terkait dengan rantai industri AI relatif lebih tinggi, ditambah lagi belakangan ini dipengaruhi oleh faktor geopolitik pada sektor seperti energi, tenaga listrik, komunikasi optik, dan sebagainya. Sementara itu, sebagian lain seperti sektor konsumsi justru valuasinya masih berada di dekat level dasar. Ia mengatakan bahwa koreksi saat ini bagi sebagian industri adalah kesempatan perbaikan (repair) untuk masuk yang relatif baik, tetapi secara struktural harus melakukan seleksi, bukan seperti tahun lalu yang penuh kenaikan menyeluruh (普涨).

Dalam prospek ke depan, Yang Bo menyatakan bahwa ke depannya “teknologi besar” masih menjadi garis utama pasar. Di antaranya, industri kecerdasan wujud (robot) memiliki potensi perkembangan yang sangat kuat. “Siklus industri robot saat ini, mirip dengan kecerdasan buatan pada tahun 2024, sudah memasuki malam sebelum meledaknya kombinasi perangkat keras dan perangkat lunak.”