AIに聞く ・メイトゥアンはどうやって最小コストでフードデリバリー市場の主導権を守るのか？「競争の本質はガチの殴り合いではなく、最小コストで企業が局地的に絶対的な優位を形成することにある。」――「競争戦略の父」マイケル・ポーターのこの名言は、まさにメイトゥアンのフードデリバリー防衛戦の最良の注釈だ。2025年を通じて繰り広げられたフードデリバリーの激戦で、3つのプラットフォームは累計で1500億元超を焼き捨てた。しかし、絶対的な勝者はいない。メイトゥアンだけが、精密な投資戦略であらゆる面からの競争の衝撃に対抗し、最終的に対手をはるかに下回る損耗で、フードデリバリーGTVシェアの60%超を確実に守り切った。3月26日、メイトゥアンの2025年度業績が公表された。赤字はすでに事前に予告されていたものの、この特別な年の成績表は、市場から広く注目を集めている。プロの投資家は決算書を見るとき、「利益・損失」だけを見ない。「お金がどこに使われたか」をより重視するのだ。実際、メイトゥアンの2025年の赤字は、運営が崩れての単なる失速ではない。自らが計算した「長期の勘定」だ。短期的な黒字の幻想を払いのけ、売上構成、戦略の配置、財務の基本面の3つの次元から分解すると、この巨人は戦いながらも、ひそかに力を蓄えていたことが見えてくる。規制当局がフードデリバリー激戦の幕を下ろすと定め、業界の競争が理性的に回帰したことで、メイトゥアンは堅固な土台を武器に、収益の回復と長期成長の転換点を素早く迎えることになる。小銭で大戦を打つ2025年のローカル生活サービスの舞台は、かつてない規模のフードデリバリー補助金の大戦によって巻き込まれた。利益率がわずか3%のフードデリバリー業界では、3つのプラットフォームが累計で1500億元超を焼き尽くし、業界は低価格の不毛な内巻き込み（値下げ競争）の悪循環に陥った。挑まれる側として、メイトゥアンは戦いたくない。しかし、戦わざるを得ない。商戦は総合芸術であり、資源の消耗は避けられない。だがそれ以上に問われるのは、各陣営の戦略知と企業の粘り強さだ。戦場のど真ん中にいるメイトゥアンは、最終的に最小の資源コストで、事業の基本盤を守り切った。2025年、メイトゥアンは総売上3649億元を実現し、前年比8%増。業界競争の激化とマクロ環境の変動という背景の中で、ローカル生活サービス業界のリーディングポジションをさらに固めた。この貴重な成長は、コア事業の安定した支えに由来する。年間で、会社のコアとなるローカル商業の売上は2608億元で前年比4.2%増。フードデリバリー激戦の影響で69億元の営業赤字が発生したものの、競合相手の数百億元規模の焼き捨てと比べれば、メイトゥアンは明らかに勝ち組だ。市場シェアが最も良い証明だ。2025年のメイトゥアンのフードデリバリーGTVシェアは60%以上で安定し、さらに中高単価の正食市場（普段の食事需要のある層）で絶対的な優位を維持している。モルガン・スタンレーの調査データによると、注文数量の面でもメイトゥアンは50%の占有で引き続き首位を走っている。この戦績の背後には、メイトゥアンが10年以上にわたって積み上げてきた運営能力がある。メイトゥアンのコア・ローカル商業CEOであるワン・プーチョンがメディアの取材で述べたとおり、「私たちは彼らに比べて持ちこたえられるだけでなく、彼らが使うよりずっと少ない資源で同じ土俵に乗っているのです。」フードデリバリー補助金の綱引きの中で、クーポン型の設計、付与頻度、ユーザーとのマッチングを精緻に行う施策により、メイトゥアンは競争の衝撃に耐えながら、損失を最大限に抑え込んだ。戦勢が弱まるにつれ、メイトゥアンの業績改善のシグナルがすでに見えてきている。2025年Q4、コア・ローカル商業の営業赤字は100億元で、前四半期比で大幅に縮小。赤字率は21.0%から15.5%へ低下。粗利益率の回復と、マーケティング費用のダイナミックな最適化が、コア事業の収益回復力を裏付けている。この苛烈なフードデリバリー激戦の中で、メイトゥアンは市場シェアを守っただけでなく、戦いの中で事業の粘り強さと運営の耐久力を検証した。大後方、深い堀と高い土塁十分に競争が行われる市場では、商戦は常態だ。戦局の行方を左右するには、まず揺るぎない大後方を築かなければならない。昨年、メイトゥアンはフードデリバリー激戦では全力で防御しながらも、手を空けて長期の戦略投資を行った。研究開発の革新と海外展開に資源を集中し、新たな壁を構築して、新規事業が売上成長を牽引する重要なエンジンとなるようにした。研究開発への上乗せは、メイトゥアンの未来への布石だ。年間で、研究開発投資は260億元に達し、前年比23.5%増。売上の伸び率をはるかに上回り、研究開発費率は7.1%に引き上げられた。重点投資先は、AI大規模言語モデルや即時リテールのサプライチェーン最適化などの最先端領域。メイトゥアンは、自社開発のマルチモーダルLongCatシリーズの大規模言語モデルと、オープンソースモデルの強みを融合させ、「スマート生活アシスタント」の「小美（シャオメイ）」と「小団（シャオトゥアン）」を投入。AI技術をローカル生活の消費シーンに全面的に溶け込ませ、「検索」から「ニーズ提起」へとインタラクションをアップグレードした。ユーザー体験を高めるだけでなく、AIを活用した事業者向け運営アシスタントによって340万以上の事業者に恩恵を与え、事業者の運営コストを効果的に引き下げた。研究開発投資の成果は、即時リテールのサプライチェーン能力にも表れている。メイトゥアンは「ブランド官旗フラッシュ倉」や「メイトゥアン・フラッシュ倉」、および自営の前置倉の模式を通じて、「30分であらゆる物を家に」 を飲食のフードデリバリーから、日用雑貨、3Cデジタル、酒類、医薬品・ヘルスケアなど複数のカテゴリへ拡張し、運動や酒類といった分野での主要ブランドが全チャネルで発展するための戦略的パートナーとなった。その中で、「ワイマ送酒（歪馬送酒）」は力強い成長を実現。小象スーパー（シャオシャン・スーパーマーケット）は生鮮カテゴリに深く取り組み、2025年末までに全国39の都市に進出し、食料・雑貨の小売（バーティカルな食雑小売）分野における重要なプレーヤーとなった。海外事業の突破は、メイトゥアンの戦略投資におけるもう一つの大きなハイライトだ。傘下の国際化ブランドKeetaは、「精密なポジショニングと着実な推進」という戦略を採用し、世界的な展開を加速させた。中国の香港地区に続き、中東湾岸地区の主要国をカバーすることをすでに完了し、ブラジル市場への導入にも成功した。香港では、KeetaはQ4に単位経済効果を黒字化。サウジアラビアでは、高品質なサービスにより年間の注文が高速で伸長した。カタール、クウェート、アラブ首長国連邦などの新市場も、いずれも力強い成長の勢いを示している。海外事業への投資が新規事業セグメントの短期的な損失を押し上げたとしても、この布陣は単一市場における競争リスクを効果的に分散し、会社に長期成長の新たな余地をもたらした。メイトゥアンCEOのワン・シンがマネジメント層とのコミュニケーション会で示した見解は、戦略投資の方向性を明確にしている。「国際化への確信は揺るぎなく、決意は明確だが、むやみに拡張するわけではない。すべての事業がそれぞれ別々に探索するのではない。」このように慎重かつ揺るがない投資戦略によって、メイトゥアンは短期の競争と長期の発展の間でバランスを見つけた。2025年、新規事業セグメントは売上1040億元を実現し、前年比で19%増。売上構成比は28.5%まで引き上げられ、すでにメイトゥアンの第2の成長曲線となっている。転換点が近づき、収穫が期待できる財務面での堅実なパフォーマンスは、メイトゥアンが複数線に投資し、業界の周期を乗り越えるための土台となっている。2025年末時点で、会社は現金および現金同等物を1068億元保有し、短期の理財投資を601億元保有しており、合計で1600億元超。帳簿上の資金は潤沢で流動性のプレッシャーはなく、今後の事業発展に十分な資金的支えを提供する。戦略的な投資の結果、2025年に損失が発生したものの、会社の事業の収益力の基本面は変わっていない。損失の増え方が継続して改善することで、メイトゥアンの利益見通しはますます明確になってきた。コアのローカル商業のQ4の損失が前四半期比で大幅に縮小しただけでなく、新規事業セグメントの損失率も正しく改善しつつあり、食料・雑貨小売事業の運営効率も継続的に向上している。海外事業は、投資期から利益期へ段階的に移行している。メイトゥアンの年間業績開示の前日、同社の株価は約14%急騰した。これは、その日に国家市場監督管理総局のウェブサイトが《経済日報》の記事を再投稿し、「フードデリバリー激戦は終わらせるべきだ」とのトーンで締めくくり、フードデリバリー激戦に強力に介入するシグナルを放ったためだ。《経済日報》の記事では、フードデリバリー業界における非合理な内巻き込み（過熱した値下げ・過度な競争）は沈静化させるべきであり、健全な競争は技術革新、効率の向上、サービスの最適化へと回帰すべきだと明確にしている。これは、フードデリバリー業界の価格体系が段階的に合理的なレンジへ戻り、各プラットフォームの補助金投資も段階的に減っていくことを意味する。メイトゥアンにとっては、ユーザー体験、配達効率、事業者のリソース、サプライチェーン能力などにおける長年の蓄積が、公平な競争環境の中で十分に発揮され、会社のコア事業の粗利益率も急速に回復する見込みがあり、全体の収益水準も修復局面を迎えるだろう。2025年、メイトゥアンは最小の代価でローカル生活の半分のシェアを守り、業界の内巻き込みの中で基本盤の固め、新規事業の育成、そして戦略能力の蓄積を完了した。短期の損失は単なる業界サイクルの局面上の記録にすぎない。一方で、確かな基本面、堅実な財務、明確な成長ルートこそが企業の土台だ。メイトゥアンにとって、このフードデリバリー防衛戦の終結は、おそらく次の成長サイクルの始まりでもある。
1500億円のフードデリバリー戦争を終わらせる時が来た
AIに聞く ・メイトゥアンはどうやって最小コストでフードデリバリー市場の主導権を守るのか？
「競争の本質はガチの殴り合いではなく、最小コストで企業が局地的に絶対的な優位を形成することにある。」――「競争戦略の父」マイケル・ポーターのこの名言は、まさにメイトゥアンのフードデリバリー防衛戦の最良の注釈だ。
2025年を通じて繰り広げられたフードデリバリーの激戦で、3つのプラットフォームは累計で1500億元超を焼き捨てた。しかし、絶対的な勝者はいない。メイトゥアンだけが、精密な投資戦略であらゆる面からの競争の衝撃に対抗し、最終的に対手をはるかに下回る損耗で、フードデリバリーGTVシェアの60%超を確実に守り切った。
3月26日、メイトゥアンの2025年度業績が公表された。赤字はすでに事前に予告されていたものの、この特別な年の成績表は、市場から広く注目を集めている。
プロの投資家は決算書を見るとき、「利益・損失」だけを見ない。「お金がどこに使われたか」をより重視するのだ。実際、メイトゥアンの2025年の赤字は、運営が崩れての単なる失速ではない。自らが計算した「長期の勘定」だ。
短期的な黒字の幻想を払いのけ、売上構成、戦略の配置、財務の基本面の3つの次元から分解すると、この巨人は戦いながらも、ひそかに力を蓄えていたことが見えてくる。
規制当局がフードデリバリー激戦の幕を下ろすと定め、業界の競争が理性的に回帰したことで、メイトゥアンは堅固な土台を武器に、収益の回復と長期成長の転換点を素早く迎えることになる。
小銭で大戦を打つ
2025年のローカル生活サービスの舞台は、かつてない規模のフードデリバリー補助金の大戦によって巻き込まれた。利益率がわずか3%のフードデリバリー業界では、3つのプラットフォームが累計で1500億元超を焼き尽くし、業界は低価格の不毛な内巻き込み（値下げ競争）の悪循環に陥った。
挑まれる側として、メイトゥアンは戦いたくない。しかし、戦わざるを得ない。
商戦は総合芸術であり、資源の消耗は避けられない。だがそれ以上に問われるのは、各陣営の戦略知と企業の粘り強さだ。戦場のど真ん中にいるメイトゥアンは、最終的に最小の資源コストで、事業の基本盤を守り切った。
2025年、メイトゥアンは総売上3649億元を実現し、前年比8%増。業界競争の激化とマクロ環境の変動という背景の中で、ローカル生活サービス業界のリーディングポジションをさらに固めた。
この貴重な成長は、コア事業の安定した支えに由来する。年間で、会社のコアとなるローカル商業の売上は2608億元で前年比4.2%増。フードデリバリー激戦の影響で69億元の営業赤字が発生したものの、競合相手の数百億元規模の焼き捨てと比べれば、メイトゥアンは明らかに勝ち組だ。
市場シェアが最も良い証明だ。2025年のメイトゥアンのフードデリバリーGTVシェアは60%以上で安定し、さらに中高単価の正食市場（普段の食事需要のある層）で絶対的な優位を維持している。モルガン・スタンレーの調査データによると、注文数量の面でもメイトゥアンは50%の占有で引き続き首位を走っている。
この戦績の背後には、メイトゥアンが10年以上にわたって積み上げてきた運営能力がある。メイトゥアンのコア・ローカル商業CEOであるワン・プーチョンがメディアの取材で述べたとおり、「私たちは彼らに比べて持ちこたえられるだけでなく、彼らが使うよりずっと少ない資源で同じ土俵に乗っているのです。」
フードデリバリー補助金の綱引きの中で、クーポン型の設計、付与頻度、ユーザーとのマッチングを精緻に行う施策により、メイトゥアンは競争の衝撃に耐えながら、損失を最大限に抑え込んだ。
戦勢が弱まるにつれ、メイトゥアンの業績改善のシグナルがすでに見えてきている。2025年Q4、コア・ローカル商業の営業赤字は100億元で、前四半期比で大幅に縮小。赤字率は21.0%から15.5%へ低下。粗利益率の回復と、マーケティング費用のダイナミックな最適化が、コア事業の収益回復力を裏付けている。
この苛烈なフードデリバリー激戦の中で、メイトゥアンは市場シェアを守っただけでなく、戦いの中で事業の粘り強さと運営の耐久力を検証した。
大後方、深い堀と高い土塁
十分に競争が行われる市場では、商戦は常態だ。戦局の行方を左右するには、まず揺るぎない大後方を築かなければならない。
昨年、メイトゥアンはフードデリバリー激戦では全力で防御しながらも、手を空けて長期の戦略投資を行った。研究開発の革新と海外展開に資源を集中し、新たな壁を構築して、新規事業が売上成長を牽引する重要なエンジンとなるようにした。
研究開発への上乗せは、メイトゥアンの未来への布石だ。年間で、研究開発投資は260億元に達し、前年比23.5%増。売上の伸び率をはるかに上回り、研究開発費率は7.1%に引き上げられた。重点投資先は、AI大規模言語モデルや即時リテールのサプライチェーン最適化などの最先端領域。
メイトゥアンは、自社開発のマルチモーダルLongCatシリーズの大規模言語モデルと、オープンソースモデルの強みを融合させ、「スマート生活アシスタント」の「小美（シャオメイ）」と「小団（シャオトゥアン）」を投入。AI技術をローカル生活の消費シーンに全面的に溶け込ませ、「検索」から「ニーズ提起」へとインタラクションをアップグレードした。ユーザー体験を高めるだけでなく、AIを活用した事業者向け運営アシスタントによって340万以上の事業者に恩恵を与え、事業者の運営コストを効果的に引き下げた。
研究開発投資の成果は、即時リテールのサプライチェーン能力にも表れている。メイトゥアンは「ブランド官旗フラッシュ倉」や「メイトゥアン・フラッシュ倉」、および自営の前置倉の模式を通じて、「30分であらゆる物を家に」 を飲食のフードデリバリーから、日用雑貨、3Cデジタル、酒類、医薬品・ヘルスケアなど複数のカテゴリへ拡張し、運動や酒類といった分野での主要ブランドが全チャネルで発展するための戦略的パートナーとなった。
その中で、「ワイマ送酒（歪馬送酒）」は力強い成長を実現。小象スーパー（シャオシャン・スーパーマーケット）は生鮮カテゴリに深く取り組み、2025年末までに全国39の都市に進出し、食料・雑貨の小売（バーティカルな食雑小売）分野における重要なプレーヤーとなった。
海外事業の突破は、メイトゥアンの戦略投資におけるもう一つの大きなハイライトだ。傘下の国際化ブランドKeetaは、「精密なポジショニングと着実な推進」という戦略を採用し、世界的な展開を加速させた。中国の香港地区に続き、中東湾岸地区の主要国をカバーすることをすでに完了し、ブラジル市場への導入にも成功した。
香港では、KeetaはQ4に単位経済効果を黒字化。サウジアラビアでは、高品質なサービスにより年間の注文が高速で伸長した。カタール、クウェート、アラブ首長国連邦などの新市場も、いずれも力強い成長の勢いを示している。
海外事業への投資が新規事業セグメントの短期的な損失を押し上げたとしても、この布陣は単一市場における競争リスクを効果的に分散し、会社に長期成長の新たな余地をもたらした。
メイトゥアンCEOのワン・シンがマネジメント層とのコミュニケーション会で示した見解は、戦略投資の方向性を明確にしている。「国際化への確信は揺るぎなく、決意は明確だが、むやみに拡張するわけではない。すべての事業がそれぞれ別々に探索するのではない。」このように慎重かつ揺るがない投資戦略によって、メイトゥアンは短期の競争と長期の発展の間でバランスを見つけた。
2025年、新規事業セグメントは売上1040億元を実現し、前年比で19%増。売上構成比は28.5%まで引き上げられ、すでにメイトゥアンの第2の成長曲線となっている。
転換点が近づき、収穫が期待できる
財務面での堅実なパフォーマンスは、メイトゥアンが複数線に投資し、業界の周期を乗り越えるための土台となっている。
2025年末時点で、会社は現金および現金同等物を1068億元保有し、短期の理財投資を601億元保有しており、合計で1600億元超。帳簿上の資金は潤沢で流動性のプレッシャーはなく、今後の事業発展に十分な資金的支えを提供する。
戦略的な投資の結果、2025年に損失が発生したものの、会社の事業の収益力の基本面は変わっていない。
損失の増え方が継続して改善することで、メイトゥアンの利益見通しはますます明確になってきた。コアのローカル商業のQ4の損失が前四半期比で大幅に縮小しただけでなく、新規事業セグメントの損失率も正しく改善しつつあり、食料・雑貨小売事業の運営効率も継続的に向上している。海外事業は、投資期から利益期へ段階的に移行している。
メイトゥアンの年間業績開示の前日、同社の株価は約14%急騰した。これは、その日に国家市場監督管理総局のウェブサイトが《経済日報》の記事を再投稿し、「フードデリバリー激戦は終わらせるべきだ」とのトーンで締めくくり、フードデリバリー激戦に強力に介入するシグナルを放ったためだ。
《経済日報》の記事では、フードデリバリー業界における非合理な内巻き込み（過熱した値下げ・過度な競争）は沈静化させるべきであり、健全な競争は技術革新、効率の向上、サービスの最適化へと回帰すべきだと明確にしている。これは、フードデリバリー業界の価格体系が段階的に合理的なレンジへ戻り、各プラットフォームの補助金投資も段階的に減っていくことを意味する。
メイトゥアンにとっては、ユーザー体験、配達効率、事業者のリソース、サプライチェーン能力などにおける長年の蓄積が、公平な競争環境の中で十分に発揮され、会社のコア事業の粗利益率も急速に回復する見込みがあり、全体の収益水準も修復局面を迎えるだろう。
2025年、メイトゥアンは最小の代価でローカル生活の半分のシェアを守り、業界の内巻き込みの中で基本盤の固め、新規事業の育成、そして戦略能力の蓄積を完了した。
短期の損失は単なる業界サイクルの局面上の記録にすぎない。一方で、確かな基本面、堅実な財務、明確な成長ルートこそが企業の土台だ。
メイトゥアンにとって、このフードデリバリー防衛戦の終結は、おそらく次の成長サイクルの始まりでもある。