Período de divulgação de resultados, por que motivo os equipamentos de semicondutores conseguem sempre ser os “melhores alunos”?

Pergunta ao AI · Como garantir a previsibilidade do ciclo de encomendas de equipamento de semicondutores para manter resultados estáveis?

Todos os anos, entre março e abril, a A-share entra na época de divulgação de relatórios anuais. Em empresas com elevada incerteza de resultados, o preço das ações tende facilmente a fazer “vai-e-vem” como num roller coaster. Mas há um sector que, durante três anos consecutivos, apresentou um desempenho excecional na época de resultados: o equipamento de semicondutores.

De 2023 a 2025, no período de divulgação de resultados, o retorno excedente relativamente ao índice STAR 50 (科创50) do ETF de equipamento de semicondutores da EaseFund (159558), que segue o índice CSI de Materiais e Equipamentos de Semicondutores, foi de 2,8%, 3,1% e 2,0%, respetivamente. Agora voltámos a entrar na janela de resultados. Esta regularidade ainda se consegue manter?

Antes de mais, é preciso perceber o que é este índice. O índice CSI de Materiais e Equipamentos de Semicondutores seleciona 40 empresas do mercado A-share com negócios ligados a materiais e equipamentos de semicondutores. No lado dos equipamentos, concentra-se a maior fatia, cerca de 63%; os materiais representam 24%. As dez maiores posições têm, em conjunto, um peso superior a 60%, destacando fortemente as características de “líderes”.

Um índice semelhante é o índice de Materiais e Equipamentos de Semicondutores da STAR Market. A diferença é que este último só seleciona ações do STAR Market. Em termos simples, a cobertura desta versão do CSI é mais ampla: inclui também líderes de equipamentos fora do STAR Market, como North Huachuang e Changchuan Technology, tornando a representatividade do sector mais forte. Em termos de desempenho, até 19 de março, o índice CSI de Materiais e Equipamentos de Semicondutores subiu 8,8% desde o início do ano; enquanto o outro subiu 6,6%.

Por que razão o equipamento de semicondutores consegue tornar-se o “aluno de excelência” na época de resultados? As razões principais são apenas duas.

A primeira é a elevada previsibilidade dos resultados. O equipamento de semicondutores é o “soldador de escavadoras” na expansão de produção de chips: o ciclo de encomendas é extremamente claro. Para as fábricas de chips expandirem a produção, precisam primeiro de encomendar aos fornecedores de equipamento e pagar um sinal; depois, o fornecedor produz, entrega e passa pela aceitação. Só depois é que a receita pode ser confirmada. Com todo este processo, o ritmo entre encomendas e resultados é, em grande medida, previsível, o que impede o aparecimento de situações como “explosão súbita” ou “ruptura súbita”. Assim, o risco de resultados significativamente abaixo do esperado diminui naturalmente.

A segunda é a força da estabilidade do crescimento. A conjuntura do equipamento de semicondutores não é apenas uma questão de especulação de curto prazo, mas sim sustentada por uma procura real e sólida do sector. Por um lado, a explosão da capacidade de computação impulsionada pela IA levou à expansão da produção de chips de memória; e, ao expandir, é preciso comprar equipamento. Por outro lado, existe uma lógica de longo prazo de industrialização nacional: independentemente das mudanças do exterior, a direção de expansão das fábricas de wafer no mercado interno não muda. A construção de linhas de produção de fabricantes de topo, como Longxin e Longc, fornece uma procura contínua às empresas de equipamento.

Por isso, quando o mercado entra na fase de divulgação de resultados e o capital começa a procurar ativos “com encomendas, com resultados e com crescimento estável”, o sector de equipamento de semicondutores torna-se precisamente aquele “aluno de excelência” escasso.

Aviso de risco: os fundos envolvem riscos; ao investir, tenha cautela.