Tổng quan dữ liệu hoạt động ngành dược cổ truyền Trung Quốc: Cơ cấu phân hóa rõ rệt, các doanh nghiệp hàng đầu phát huy thế mạnh riêng, các doanh nghiệp nhỏ và vừa chịu áp lực tiến bước

Chứng khoán chỉ cần xem báo cáo phân tích của chuyên gia Kim Kỳ Lân, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác cơ hội chủ đề tiềm năng!

Gần đây, các công ty niêm yết đã lần lượt công bố báo cáo tài chính năm 2025. Tính đến thời điểm hiện tại, đã có 11 công ty dược truyền thống công bố dữ liệu báo cáo năm, bài viết này thông qua việc phân tích sâu dữ liệu kinh doanh toàn diện năm 2024-2025 của các công ty như Đông A A Kiều, Hoa Nhữ Giang Trung, Nhân Dân Nhóm, từ quy mô doanh nghiệp, đầu tư nghiên cứu phát triển, khả năng sinh lời, hiệu quả vận hành, khuyến khích nhân tài năm khía cạnh cốt lõi, tổng hợp lại cấu trúc phát triển ngành, xác định các chỉ số doanh nghiệp hàng đầu và thấp nhất, cung cấp dữ liệu hỗ trợ cho phát triển ngành và phân tích đầu tư.

**　Quy mô doanh nghiệp: Tầng lớp phân hóa rõ rệt, sự chênh lệch đáng kể giữa các công ty dược nhỏ và vừa**

Tổng số nhân viên như một chỉ số đo lường khả năng sản xuất của doanh nghiệp, bố trí thị trường, sự bao phủ chuỗi công nghiệp, 11 công ty dược truyền thống thể hiện rõ sự phân hóa, và quy mô ngành năm 2024-2025 cơ bản giữ ổn định, chỉ có một số công ty xuất hiện điều chỉnh nhân sự nhỏ.

Đến cuối năm 2025, công ty hàng đầu Hoa Nhữ Tam Cửu với tổng số nhân viên 30.304 người giữ vị trí số một trong ngành, so với 20.031 người năm 2024, tăng 51,28%, trở thành công ty duy nhất trong ngành có số nhân viên vượt quá 30.000 người, việc mở rộng quy mô trên toàn quốc dưới nền tảng doanh nghiệp nhà nước và mở rộng toàn bộ dòng sản phẩm trở thành hỗ trợ chính cho sự mở rộng quy mô của nó; Bạch Đằng Sơn đứng thứ hai với 27.057 người, mặc dù giảm nhẹ so với 28.138 người năm 2024, nhưng vẫn giữ quy mô 27.000 người, lợi thế hoàn chỉnh của chuỗi công nghiệp và khả năng bao phủ kênh trên toàn quốc của công ty đầu ngành nổi bật. Cả hai công ty đều có quy mô nhân viên vượt quá 25.000 người, tổng cộng chiếm gần 60% tổng số nhân viên của 11 công ty.

Các công ty đứng cuối là Wat Hu Pharmaceutical (bảo vệ quyền lợi) và Te Yi Pharmaceutical, tổng số nhân viên đến cuối năm 2025 lần lượt là 1.018 người và 1.434 người, đều chưa đến 2.000 người, trong đó Wat Hu Pharmaceutical tiếp tục giảm so với 1.089 người năm 2024, Te Yi Pharmaceutical mặc dù tăng nhẹ từ 1.341 người, nhưng quy mô chỉ bằng 3,36% của Hoa Nhữ Tam Cửu và 3,76% của Bạch Đằng Sơn, khoảng cách với nhóm đầu tiên vượt quá 20 lần. Ngoài ra, Nhân Dân Nhóm, Đông A A Kiều, Cửu Chí Đường (bảo vệ quyền lợi) đều có số nhân viên trong khoảng 2.000-5.000 người, thuộc nhóm quy mô trung bình trong ngành, Thiên Thử Lực và Thái Cực Nhóm với quy mô khoảng 10.000 người đứng ở tầng hai, ở giữa giữa các công ty đầu ngành và các công ty dược nhỏ và vừa về khả năng sản xuất và phạm vi bao phủ thị trường.

Xét về xu hướng biến động nhân sự, trong số 11 công ty, có 7 công ty đạt được tăng trưởng số nhân viên trong năm 2024-2025, 4 công ty xuất hiện giảm, trong đó sự mở rộng nhân sự mạnh mẽ của Hoa Nhữ Tam Cửu nổi bật so với sự tinh giản nhẹ của Bạch Đằng Sơn, Nhân Dân Nhóm, và Khun Yao Nhóm, phản ánh xu hướng ngành cho thấy các công ty hàng đầu tích cực mở rộng, trong khi một số công ty tối ưu hóa cấu trúc nhân sự.

**　Đầu tư nghiên cứu phát triển: Thiên Thử Lực dẫn đầu về cường độ nghiên cứu, Bạch Đằng Sơn và Khun Yao Nhóm đầu tư nghiêm trọng không đủ**

Tỷ lệ chi phí nghiên cứu phát triển so với doanh thu là chỉ số quan trọng để đo lường khả năng đổi mới của doanh nghiệp, tiềm năng nâng cấp sản phẩm, và năng lực cạnh tranh cốt lõi, trực tiếp quyết định sức phát triển của doanh nghiệp trong việc hiện đại hóa dược truyền thống, nghiên cứu phát triển giống mới, nâng cấp quy trình, v.v. Trong năm 2024-2025, 11 công ty có đầu tư nghiên cứu phát triển tổng thể cho thấy các công ty hàng đầu duy trì mức đầu tư cao, hầu hết các công ty có đầu tư thấp, một số công ty có cường độ nghiên cứu phát triển giảm.

Năm 2025, công ty dẫn đầu về nghiên cứu phát triển Thiên Thử Lực với tỷ lệ chi phí nghiên cứu phát triển so với doanh thu là 8,32%, giữ vị trí số một trong ngành, mặc dù giảm nhẹ so với 9,77% năm 2024, nhưng vẫn là công ty duy nhất trong ngành có cường độ nghiên cứu vượt quá 8%; Cửu Chí Đường theo sau với 6,46% và đã đạt được tăng trưởng nhẹ từ 6,17% năm 2024, trở thành đại diện cho sự tăng cường đầu tư nghiên cứu phát triển. Ngoài ra, Te Yi Pharmaceutical (4,80%), Wat Hu Pharmaceutical (4,45%), Đông A A Kiều (4,07%), Hoa Nhữ Tam Cửu (4,01%) cường độ nghiên cứu đều trong khoảng 4%-5%, thuộc nhóm cường độ đầu tư nghiên cứu phát triển trung bình khá trong ngành.

Các công ty đứng cuối về nghiên cứu phát triển là Bạch Đằng Sơn và Khun Yao Nhóm, tỷ lệ chi phí nghiên cứu phát triển so với doanh thu năm 2025 lần lượt chỉ là 0,85% và 1,56%, trong đó Bạch Đằng Sơn giảm thêm từ 1,02% năm 2024, trở thành công ty duy nhất trong ngành có cường độ nghiên cứu phát triển dưới 1%; Khun Yao Nhóm mặc dù tăng nhẹ từ 1,27% năm 2024, nhưng vẫn chưa đạt 2%. Đáng chú ý, với tư cách là hai ông lớn quy mô, Bạch Đằng Sơn, đầu tư nghiên cứu phát triển không tương xứng với quy mô, có thể phản ánh doanh nghiệp quá phụ thuộc vào dòng sản phẩm và lợi thế kênh hiện có, mức độ chú trọng đối với đổi mới và nâng cấp giống của dược truyền thống không đủ, tiềm năng phát triển lâu dài có thể bị hạn chế; trong khi Hoa Nhữ Tam Cửu đã đạt được sự mở rộng quy mô và tăng cường đầu tư nghiên cứu phát triển đồng thời, trở thành đại diện cho sự đổi mới và quy mô trong các công ty hàng đầu.

Xét về mức độ nghiên cứu phát triển toàn ngành, 11 công ty năm 2025 có tỷ lệ chi phí nghiên cứu phát triển trung bình so với doanh thu khoảng 3,85%, trong đó chỉ có 4 công ty vượt quá 4%, 7 công ty dưới 4%, phản ánh rằng đầu tư nghiên cứu phát triển trong ngành dược truyền thống III nhìn chung vẫn thấp, khả năng đổi mới vẫn là điểm yếu cốt lõi trong phát triển ngành.

**　Khả năng sinh lời: Wat Hu Pharmaceutical, Đông A A Kiều dẫn đầu về tỷ lệ lợi nhuận gộp, Bạch Đằng Sơn, Thái Cực Nhóm gặp áp lực lợi nhuận**

Tỷ lệ lợi nhuận gộp bán hàng là chỉ số cốt lõi để đo lường khả năng cạnh tranh sản phẩm, khả năng định giá, và không gian lợi nhuận của doanh nghiệp, phản ánh trực tiếp giá trị thị trường của sản phẩm cốt lõi của doanh nghiệp; trong khi dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh/doanh thu phản ánh chất lượng lợi nhuận, đo lường khả năng thực hiện tiền mặt của lợi nhuận kế toán, hai chỉ số này kết hợp có thể đánh giá toàn diện khả năng sinh lời của doanh nghiệp. Trong năm 2024-2025, khả năng sinh lời của 11 công ty thể hiện lợi nhuận gộp của các công ty đầu ngành rất rõ rệt, một số công ty có chất lượng lợi nhuận đáng lo ngại, quy mô và lợi nhuận không tương xứng.

Xét về tỷ lệ lợi nhuận gộp, năm 2025, các công ty đầu ngành là Wat Hu Pharmaceutical và Đông A A Kiều, tỷ lệ lợi nhuận gộp bán hàng lần lượt đạt 75,38% và 73,47%, đều vượt 70%, trở thành hai công ty có khả năng sinh lời mạnh nhất trong ngành. Trong đó, Wat Hu Pharmaceutical tăng 2,81 điểm phần trăm so với 72,5683% năm 2024, Đông A A Kiều tăng 1,05 điểm phần trăm so với 72,4185% năm 2024.

Ngoài ra, Thiên Thử Lực (66,85%), Hoa Nhữ Giang Trung (65,37%) tỷ lệ lợi nhuận gộp đều vượt 60%, Nhân Dân Nhóm (58,39%), Cửu Chí Đường (59,93%) vượt 50%, thuộc nhóm lợi nhuận trung bình khá trong ngành, và Nhân Dân Nhóm tăng mạnh 10,66 điểm phần trăm so với 47,7319% năm 2024, trở thành công ty có khả năng sinh lời tăng trưởng nhanh nhất.

Các công ty đứng cuối về tỷ lệ lợi nhuận gộp là Bạch Đằng Sơn và Thái Cực Nhóm, năm 2025 tỷ lệ lợi nhuận gộp bán hàng lần lượt chỉ là 16,24% và 29,59%, trong đó Bạch Đằng Sơn giảm nhẹ từ 16,695% năm 2024, trở thành công ty duy nhất trong ngành có tỷ lệ lợi nhuận gộp dưới 20%, Thái Cực Nhóm thì giảm mạnh 9,73 điểm phần trăm so với 39,3203% năm 2024, khả năng sinh lời giảm rõ rệt.

Bạch Đằng Sơn với tư cách là ông lớn quy mô, tỷ lệ lợi nhuận gộp và quy mô thể hiện sự chênh lệch nghiêm trọng, nguyên nhân cốt lõi là tỷ lệ thuốc phổ thông có lợi nhuận thấp trong cấu trúc sản phẩm của nó cao, và cạnh tranh thị trường khốc liệt dẫn đến khả năng định giá yếu; Thái Cực Nhóm thì chịu ảnh hưởng từ việc điều chỉnh cấu trúc sản phẩm, chi phí mở rộng kênh thị trường tăng, không gian lợi nhuận bị thu hẹp mạnh, trở thành công ty có khả năng sinh lời giảm rõ rệt nhất trong ngành. Ngoài ra, Khun Yao Nhóm (38,52%), Hoa Nhữ Tam Cửu (54,03%), Te Yi Pharmaceutical (54,62%) tỷ lệ lợi nhuận gộp trong khoảng 38%-55%, thuộc nhóm lợi nhuận trung bình trong ngành.

Xét về chất lượng lợi nhuận, năm 2025, dòng tiền thu từ hoạt động kinh doanh chiếm tỷ lệ cao nhất thuộc về Đông A A Kiều và Te Yi Pharmaceutical, lần lượt đạt 34,16% và 26,40%, đều vượt 25%, trong đó Đông A A Kiều mặc dù giảm nhẹ so với 36,66% năm 2024, nhưng vẫn duy trì khả năng thực hiện tiền mặt cao, Te Yi Pharmaceutical thì từ -3,28% năm 2024 đã chuyển đổi thành có lãi và tăng mạnh, trở thành công ty cải thiện chất lượng lợi nhuận rõ rệt nhất.

Ngoài ra, Hoa Nhữ Giang Trung (23,01%), Cửu Chí Đường (19,12%), Hoa Nhữ Tam Cửu (17,45%), Thiên Thử Lực (17,30%) tỷ lệ dòng tiền thu từ hoạt động kinh doanh đều vượt 15%, chất lượng lợi nhuận ở mức trung bình khá trong ngành, và Cửu Chí Đường từ 8,39% năm 2024 đã tăng mạnh 10,73 điểm phần trăm, khả năng thực hiện tiền mặt rõ rệt được cải thiện.

Dòng tiền thu từ hoạt động kinh doanh đứng cuối là Bạch Đằng Sơn và Khun Yao Nhóm, năm 2025 lần lượt là -0,30% và 4,40%, trong đó Bạch Đằng Sơn trở thành công ty duy nhất trong ngành có tỷ lệ dòng tiền thu từ hoạt động kinh doanh âm, từ 4,59% năm 2024 chuyển sang âm, phản ánh dòng tiền thu từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp là âm, lợi nhuận kế toán thiếu hỗ trợ bằng tiền mặt, các vấn đề như khó thu hồi công nợ, hàng tồn kho chiếm dụng quá nhiều vốn; Khun Yao Nhóm mặc dù dương, nhưng giảm 5,22 điểm phần trăm so với 9,62% năm 2024, khả năng thực hiện tiền mặt rõ rệt giảm sút, chất lượng lợi nhuận đáng lo ngại.

Ngoài ra, đáng chú ý là Thái Cực Nhóm từ -5,1% năm 2024 đã chuyển sang có lãi 5,56%, Nhân Dân Nhóm từ 6,68% tăng lên 8,15%, Wat Hu Pharmaceutical từ 11,98% tăng lên 15,73%, đều đạt được cải thiện chất lượng lợi nhuận.

**　Hiệu quả vận hành: Bạch Đằng Sơn, Hoa Nhữ Giang Trung quay vòng nhanh nhất, Cửu Chí Đường, Khun Yao Nhóm hiệu quả vận hành thấp**

Chu kỳ kinh doanh là chỉ số cốt lõi để đo lường hiệu quả vận hành của doanh nghiệp, phản ánh thời gian cần thiết để doanh nghiệp từ khi có hàng tồn kho đến khi bán hàng tồn kho và thu hồi tiền mặt, chu kỳ kinh doanh càng ngắn, chứng tỏ hiệu quả quay vòng hàng tồn kho, thu hồi công nợ càng cao, hiệu quả sử dụng vốn càng mạnh, khả năng vận hành càng tốt; ngược lại, nếu chiếm dụng vốn quá nhiều, hiệu quả vận hành sẽ thấp. Trong năm 2024-2025, hiệu quả vận hành của 11 công ty thể hiện các công ty quy mô lớn hàng đầu quay vòng hiệu quả, một số công ty chu kỳ kinh doanh kéo dài đáng kể, khả năng vận hành phân hóa rõ rệt.

Năm 2025, doanh nghiệp có chu kỳ kinh doanh ngắn nhất là Bạch Đằng Sơn và Hoa Nhữ Giang Trung, lần lượt là 147,32 ngày, 148,78 ngày, đều dưới 150 ngày, trở thành hai công ty có hiệu quả vận hành cao nhất trong ngành. Trong đó, Bạch Đằng Sơn kéo dài nhẹ so với 144,0881 ngày năm 2024, Hoa Nhữ Giang Trung có sự cải thiện so với 124,5664 ngày năm 2024, nhưng vẫn duy trì chu kỳ kinh doanh ngắn, hiệu quả sử dụng vốn cao hơn mức trung bình của ngành.

Ngoài ra, Đông A A Kiều (184,07 ngày), Thái Cực Nhóm (192,51 ngày) có chu kỳ kinh doanh dưới 200 ngày, thuộc nhóm hiệu quả vận hành trung bình khá trong ngành, và Đông A A Kiều giảm mạnh 33,94 ngày so với 218,0106 ngày năm 2024, trở thành doanh nghiệp có hiệu quả vận hành tăng trưởng nhanh nhất.

Chu kỳ kinh doanh đứng cuối thuộc về Cửu Chí Đường và Khun Yao Nhóm, năm 2025 lần lượt đạt 464,23 ngày và 299,36 ngày, trong đó Cửu Chí Đường kéo dài thêm 25,13 ngày so với 439,0994 ngày năm 2024, trở thành doanh nghiệp có hiệu quả vận hành thấp nhất trong ngành, chu kỳ kinh doanh gần 1,3 năm, quay vòng vốn chậm, vốn bị chiếm dụng bởi hàng tồn kho và công nợ, có thể ảnh hưởng đến khả năng sinh lời và hiệu quả sử dụng vốn của doanh nghiệp; Khun Yao Nhóm cũng kéo dài đáng kể 62,03 ngày so với 237,3286 ngày năm 2024, hiệu quả vận hành giảm sút rõ rệt, trở thành doanh nghiệp có khả năng vận hành giảm rõ rệt nhất trong ngành.

Xét về mức độ vận hành toàn ngành, 11 công ty năm 2025 có chu kỳ kinh doanh trung bình khoảng 230,19 ngày, trong đó chỉ có 4 công ty dưới 200 ngày, 7 công ty trên 200 ngày, và khoảng cách giữa Cửu Chí Đường, Khun Yao Nhóm với các công ty đầu ngành lên tới 2-3 lần, phản ánh rằng hiệu quả vận hành của ngành dược truyền thống nhìn chung cần được nâng cao, quản lý hàng tồn kho và công nợ trở thành điểm đau cốt lõi trong hoạt động của ngành.

**　Khuyến khích nhân tài: Đặc điểm phân hóa rõ rệt về năng lực cạnh tranh nhân tài, Đông A A Kiều, Hoa Nhữ Tam Cửu dẫn đầu về lương**

Mức lương bình quân đầu người như một chỉ số đo lường sức hấp dẫn nhân tài của doanh nghiệp, mức độ khuyến khích nhân viên, và sức mạnh mềm của doanh nghiệp, trực tiếp ảnh hưởng đến khả năng của doanh nghiệp trong việc thu hút và giữ chân những nhân tài xuất sắc trong lĩnh vực nghiên cứu phát triển, sản xuất, và bán hàng, trong khi nhân tài là cơ sở cốt lõi cho sự phát triển đổi mới và mở rộng thị trường của doanh nghiệp. Trong năm 2024-2025, mức lương bình quân đầu người của 11 công ty cho thấy các công ty có lợi nhuận hàng đầu có mức lương tương đối cao, các công ty dược nhỏ và vừa có mức lương tương đối thấp, hầu hết các công ty đạt được tăng trưởng lương.

Năm 2025, các công ty có mức lương bình quân đầu người hàng đầu là Đông A A Kiều và Hoa Nhữ Tam Cửu, lần lượt đạt 228.800 nhân dân tệ và 218.200 nhân dân tệ, đều vượt 200.000 nhân dân tệ, trở thành hai công ty có mức độ khuyến khích nhân tài cao nhất trong ngành. Trong đó, Đông A A Kiều tăng 16.900 nhân dân tệ so với 211.871 nhân dân tệ năm 2024, Hoa Nhữ Tam Cửu tăng 23.100 nhân dân tệ so với 195.052 nhân dân tệ năm 2024, cả hai nhờ vào khả năng sinh lời mạnh mẽ và lợi thế quy mô, có thể cung cấp mức lương ưu đãi hàng đầu trong ngành, thu hút và giữ chân những nhân tài xuất sắc trong lĩnh vực nghiên cứu phát triển, vận hành thương hiệu, và bán hàng, cung cấp bảo đảm nhân tài cho sự phát triển lâu dài của doanh nghiệp.

Ngoài ra, Bạch Đằng Sơn (216.700 nhân dân tệ), Thiên Thử Lực (194.200 nhân dân tệ) đều có mức lương bình quân đầu người vượt 190.000 nhân dân tệ, thuộc nhóm khuyến khích nhân tài trung bình khá trong ngành, và Bạch Đằng Sơn tăng nhẹ so với 204.961 nhân dân tệ năm 2024, Thiên Thử Lực cũng tăng nhẹ so với 193.138 nhân dân tệ năm 2024.

Các công ty có mức lương bình quân đầu người thấp nhất là Te Yi Pharmaceutical và Cửu Chí Đường, năm 2025 lần lượt chỉ đạt 84.100 nhân dân tệ và 129.700 nhân dân tệ, trong đó Te Yi Pharmaceutical mặc dù tăng nhẹ 9.500 nhân dân tệ so với 74.604 nhân dân tệ năm 2024, nhưng vẫn là công ty duy nhất có mức lương bình quân đầu người dưới 100.000 nhân dân tệ trong ngành, Cửu Chí Đường tăng nhẹ 2.700 nhân dân tệ so với 126.944 nhân dân tệ năm 2024, mức lương rõ rệt thấp hơn so với mức trung bình của ngành. Mức lương quá thấp dẫn đến hai công ty trong cuộc cạnh tranh nhân tài gặp bất lợi, có thể khó thu hút nhân tài xuất sắc trong lĩnh vực nghiên cứu phát triển và bán hàng, từ đó ảnh hưởng đến khả năng đổi mới và mở rộng thị trường của doanh nghiệp.

Ngoài ra, Nhân Dân Nhóm (144.600 nhân dân tệ), Wat Hu Pharmaceutical (155.300 nhân dân tệ), Thái Cực Nhóm (156.800 nhân dân tệ), Khun Yao Nhóm (158.700 nhân dân tệ), Hoa Nhữ Giang Trung (161.700 nhân dân tệ) có mức lương bình quân đầu người trong khoảng 140.000-170.000 nhân dân tệ, thuộc nhóm khuyến khích nhân tài trung bình trong ngành.

Xét về mức lương toàn ngành, 11 công ty năm 2025 có mức lương bình quân đầu người khoảng 168.100 nhân dân tệ, tăng nhẹ so với 162.800 nhân dân tệ năm 2024, trong đó 10 công ty đạt được tăng trưởng lương, chỉ có Hoa Nhữ Giang Trung giảm nhẹ từ 170.617 nhân dân tệ xuống 161.700 nhân dân tệ, phản ánh rằng ngành dược truyền thống ngày càng chú trọng đến nhân tài, nhưng sự khác biệt giữa các cá nhân rõ nét, khuyến khích nhân tài của các công ty dược nhỏ và vừa vẫn là điểm yếu trong sự phát triển của ngành.