Akankah Fed Naikkan Suku Bunga Pada Tahun 2026?

Poin Penting

• Detail dari notulen pertemuan terbaru Fed menunjukkan beberapa pejabat fokus pada peningkatan suku bunga.
• Itu adalah perubahan besar dari beberapa bulan yang lalu, ketika serangkaian pemotongan terlihat sebagai hal yang pasti pada 2026.
• Analis mengatakan bahwa untuk saat ini, kondisi ekonomi tidak mendukung kenaikan suku bunga dan Fed kemungkinan akan tetap pada jeda dalam beberapa bulan mendatang.

Federal Reserve berada di persimpangan jalan. Kondisi ekonomi yang terus berkembang berarti pemotongan suku bunga—yang pernah dianggap sebagai kepastian—mungkin tidak begitu pasti tahun ini. Notulen dari pertemuan Fed akhir Januari memberikan wawasan baru tentang bagaimana anggota Komite Pasar Terbuka Federal menavigasi perubahan itu. Perubahan ini terjadi saat lanskap tarif terus berkembang, ketua Fed yang baru akan memimpin musim semi ini, dan perpecahan tetap jelas di antara anggota suara FOMC.

Setelah berbulan-bulan fokus pada pasar kerja yang mendingin dan kebijakan yang lebih mudah untuk mendukungnya, tampaknya beberapa orang di Fed mulai mengalihkan perhatian mereka ke inflasi, yang saat ini berada di 2,9%, jauh di atas target 2,0% mereka. Dalam merumuskan keputusan terbaru mereka untuk mempertahankan suku bunga, “beberapa peserta menunjukkan bahwa mereka akan mendukung deskripsi dua sisi tentang keputusan suku bunga masa depan Komite,” bunyi notulen dari pertemuan Fed Januari. Deskripsi dua sisi itu akan mencerminkan “kemungkinan bahwa penyesuaian ke atas terhadap kisaran target untuk suku bunga dana federal bisa jadi tepat jika inflasi tetap di atas level target.”

Kekhawatiran inflasi yang ada di antara pejabat Fed bisa diperburuk oleh lonjakan harga minyak seiring perang dengan Iran meluas di wilayah pasokan minyak besar.

Di Wall Street, ringkasan itu dengan cepat dicap sebagai tanda dari “kecenderungan hawkish”—pergeseran dari bias untuk menurunkan suku bunga dan melonggarkan kebijakan ke yang mungkin lebih mendukung kondisi yang lebih ketat. Pernyataan itu juga memicu perhatian karena tampaknya membuat beberapa anggota komite bertentangan dengan Presiden Donald Trump, yang telah menghabiskan tahun-tahun mengkritik bank sentral dan ketua saat ini Jerome Powell karena tidak menurunkan suku bunga lebih cepat. Pilihan Trump untuk menggantikan Powell saat masa jabatannya berakhir pada bulan Mei, Kevin Warsh, juga telah mengungkapkan preferensi untuk suku bunga yang lebih rendah.

Kenaikan Suku Bunga Masih Terlihat Tidak Mungkin

Analis memperingatkan agar tidak membaca terlalu banyak ke dalam pernyataan tersebut. “Kenaikan suku bunga tahun ini tampaknya sangat tidak mungkin,” kata Bernard Yaros, ekonom utama AS di Oxford Economics.

Dalam pernyataan kepada wartawan setelah pertemuan Januari, Powell mengulangi sentimen itu. Ia mengakui bahwa meskipun FOMC akan tetap responsif terhadap data ekonomi yang masuk, Fed kemungkinan tidak akan beralih ke sikap yang lebih ketat dalam waktu dekat. “Tidak ada yang beranggapan bahwa langkah berikutnya akan berupa kenaikan suku bunga,” katanya.

Don Rissmiller, kepala ekonom di Strategas, mengatakan bahwa dengan suku bunga berada di wilayah netral—kisaran yang tidak akomodatif maupun ketat bagi ekonomi—kebijakan dua sisi akan dibenarkan. “Saya merasa diskusi [dalam notulen] berasal dari sana,” katanya. “Jika kita [dekat dengan] netral, bukankah kita seharusnya memiliki pandangan yang benar-benar netral?” Ia menggambarkan pernyataan tersebut sebagai latihan yang lebih “teoritis,” daripada pernyataan niat, terutama mengingat komentar Powell.

Yaros dari Oxford Economics menyimpulkannya pada optik, mengatakan pejabat Fed “ingin menghentikan ide bahwa ada target [inflasi] yang tidak terucapkan lebih tinggi dari 2%,” terutama setelah berbulan-bulan bias untuk mendukung pasar tenaga kerja.

Apa Langkah Selanjutnya Fed?

Sebagian besar pengamat Fed memperkirakan jeda selama masa jabatan Powell dan seterusnya. Fed telah mengurangi suku bunga acuan sebesar 0,75 poin persentase sejak musim gugur lalu dan sebesar 1,75 poin sejak siklus pemotongan dimulai pada 2024. Sejak saat itu, inflasi telah turun drastis dari puncaknya pada 2022, dan pasar tenaga kerja telah stabil setelah menunjukkan tanda-tanda penurunan musim panas lalu. Suku bunga federal-funds target kini berada dalam kisaran 3,50%-3,75%.

“Kondisi ekonomi tidak mendukung [pemotongan],” kata Dan Siluk, kepala durasi pendek global dan likuiditas di Janus Henderson Investors. “Pertumbuhan tetap kuat. Pengangguran tidak menunjukkan tren meningkat.” Itu meskipun ketegangan yang semakin meningkat antara Gedung Putih dan bank sentral. “Anda memiliki kekuatan bersaing di mana administrasi ingin menjalankan ekonomi dengan cepat [dengan langkah-langkah stimulus fiskal], tetapi pada saat yang sama, mereka akan memberikan tekanan pada ketua Fed yang baru untuk menurunkan suku bunga.”

Dalam konteks tersebut, “menahan diri dan tidak melakukan apa-apa untuk beberapa pertemuan ke depan bisa saja terjadi,” kata Rissmiller dari Strategas. Ia menunjukkan pada kontingen vokal dari FOMC yang tetap khawatir tentang meningkatnya pengangguran.

Siluk dari Janus Henderson juga tidak melihat kenaikan dalam kartu. Ia mengatakan pemotongan bisa lebih mungkin jika Warsh mengurangi neraca Fed, meskipun bisa memakan waktu berbulan-bulan baginya untuk meyakinkan FOMC tentang pandangannya. Warsh sebelumnya berpendapat bahwa memperkecil neraca akan memudahkan untuk mempertahankan suku bunga yang lebih rendah.

Yaros dari Oxford Economics memperkirakan dua pemotongan lagi tahun ini, pada bulan Juni dan September. “Saat itulah mereka akan melihat kemajuan yang cukup di sisi inflasi sehingga mereka harus merasa nyaman,” katanya. Ia melihat banyak disinflasi lebih lanjut di depan, berkat inflasi perumahan, yang ia perkirakan akan melambat hingga 2026, dan fakta bahwa sebagian besar tarif mungkin sudah diteruskan kepada konsumen. “Semua bagian teka-teki tampaknya menunjukkan ke arah inflasi yang lebih sedikit di masa depan,” katanya. “Saya tidak melihat hal ini menyebabkan lonjakan inflasi yang kemudian akan menyebabkan kenaikan suku bunga.”

Langkah selanjutnya yang diperkirakan di pasar berjangka obligasi adalah pemotongan 25 poin pada bulan Juli, menurut data dari CME FedWatch Tool.

Apakah Outlook Suku Bunga Bisa Berubah?

Ekonom BMO menggambarkan pergeseran yang diuraikan dalam notulen pertemuan Januari sebagai “pengingat yang jelas bahwa angin moneter masih bisa berubah arah dengan cepat.”

Rissmiller mengatakan skenario di mana produktivitas melambat dan ekonomi masih berjalan panas berkat stimulus fiskal dapat memberikan tekanan naik pada inflasi, yang dapat memicu skenario di mana kenaikan suku bunga menjadi perlu. Ia menunjuk pada kenaikan suku bunga baru-baru ini di Australia sebagai contoh.

Siluk dari Janus Henderson mengatakan ia terkejut bahwa pasar belum memperhitungkan beberapa pemotongan yang diharapkan investor dalam beberapa bulan mendatang. Ia mengaitkan outlook untuk beberapa pemotongan dengan perpindahan yang akan datang dari Powell ke Warsh. “Itu tidak berarti ada serangkaian kenaikan yang diperkirakan, tetapi [pasar telah] mempertahankan pemotongan ini karena Warsh datang, dan komposisi neraca serta suku bunga mungkin sedikit berubah,” jelasnya.