何長天｜中泰食品飲料首席S0740522030001県域基本状況の振り返り：人口が多く、産出額が向上し、一人当たりの消費支出が絶えず上昇している。県域経済は県レベルの行政区画を基盤とした地域経済形態であり、県庁所在地を中心に、町が結びつき、農村がその後背地となり、要素の配置や産業の協調などの面で、都市と農村の融合発展を促進する。人口、経済総量及び一人当たりの消費支出の三つの観点から見ると、県域の消費ポテンシャルは巨大である。1）人口：第七回全国人口調査の結果によると、県域人口総数は約7.25億人で、全国人口の51.5%を占めている。2）経済総量：2024年までに、中国の県域経済の総量は54万億元に達し、全国GDPの40%近くを占め、62の県域経済の総量が千億元を超えている。3）個人消費支出：マッキンゼーのデータ予測によれば、2030年までに中国の個人消費規模は65.3万億元に達する見込みで、66%以上の成長は三線及びそれ以下の都市、県町市場を含む下層市場からのものである。今後、供給の充実、環境の最適化などの施策を通じて、県域消費市場の規模とレベルの両方の向上が期待される。政策の支援により、消費は実用性と感情的価値の両方を追求。近年の各種政府文書を振り返ると、農村の全面的な振興を促進し、特色ある県域経済を大力で発展させ、地域特有の産業を条件に応じて発展させる方針が何度も言及されている。中国共産党第20回全国代表大会の報告は、「都市群や都市圏を基盤として、大中小都市の調和のとれた発展パターンを構築し、県庁所在地を重要なキャリアとする都市化の建設を推進する」と述べている。「第14次五カ年計画」提案では、「特色ある県域経済を発展させ、農業の多機能を開発し、農村の一二三次産業の深い融合を促進し、農村の特色産業を育成・強化し、農業との結びつきを完備し、農民の安定した収入増加を促進する」ことが提案されている。政策支援の背景のもと、県庁所在地の住民は高い生活満足度を維持し、発展の焦点は地元に留まり、消費は「実用価値」と「感情的リターン」を同時に追求し、ショッピングチャネルは「近場、便利、高コストパフォーマンス」のニーズを満たすコンテンツEC、スナック集合店、ディスカウントストアにシフトしている。県域消費の拡大は三つの動力源から：1）農村EC。2026年中央一号文書で農村ECが核心的施策に組み込まれ、過去の「探索を奨励する」から「システムのアップグレード」へと移行し、農村ECは「高品質+規範化」の二重の機会を迎えるかもしれない。2）小売飲食ブランドの下層市場への浸透。「2025年中国飲食大データ白書」によると、下層市場は運営コストが相対的に低く、開発の余地が広いため、ブランドの浸透が加速し、飲食店舗の数量増加率は13%を超える。同時に、文化観光の流入が県域の飲食の地元拡大を刺激し、県域の飲食連鎖化率は徐々に向上すると期待される。3）冷蔵物流インフラの全カバー。県域市場では現在、農産物の生産地倉庫保鮮施設を重点とした農産物冷蔵物流インフラの建設が進められており、源から農産物の標準化と商品化を推進している。また、国家発展改革委員会の指導により、2025年6月までに国家の骨幹冷蔵物流基地は105カ所に達し、全国31の省（区、市）に全カバーを実現し、「第14次五カ年計画」の冷蔵物流発展計画を前倒しで完了する。冷蔵ネットワークの整備が進むことで、農産物の標準化と商品化が実現し、県外から都市への流通が進む。生鮮ECや即時小売も県域に浸透することが期待される。投資提案：県域の生活が相対的に低いプレッシャーと高い満足感を持つ特徴に基づき、県域市場は消費の多様性と張力を示しており、ますます多くのブランドが低線都市への拡張を戦略目標に含め、将来的には一線都市で成熟した商業モデルと生活スタイルが県域に導入されることが期待され、公共サービス体系やインフラが徐々に整備され効率が向上し、県域の消費ポテンシャルが巨大である。多様な店舗モデルを通じて下層市場に拡大する飲食業界のリーダー企業に注目し、ディストリビューターと協力して下層市場の流通と陳列を精緻に管理する安井食品、地域に密着した店舗を開設し、住民が自宅で食事を楽しめる製品を提供する企業鍋圈に注目することをお勧めする。リスク提示：消費需要の低迷、政策支援の期待を下回る、冷蔵物流などの基盤整備の進捗が遅れる、研究報告の情報更新が遅れる、第三者データの歪み及び市場規模計算の偏差。要約は中泰証券研究所の研究報告「県域消費の弾力性とポテンシャルが共存、低線市場の発展の利益に注目」に選ばれたものです。発表日時：2026年3月28日研究販売通信録特別声明重要声明中泰証券株式会社（以下「本会社」といいます）は、中国証券監督管理委員会の許可を得た証券投資相談業務資格を有しています。本報告は本会社の顧客のみが使用するためのものです。本会社は受取人が本報告を受け取ったことによって、顧客と見なすことはありません。本報告は、本会社及びその研究者が信頼できると考える公開資料または現地調査資料に基づき、著者の研究見解を反映し、独立、客観、公正を目指すものであり、結論は第三者の指示や影響を受けるものではありません。本会社はこれらの情報の正確性及び完全性を目指しますが、保証するものではなく、本報告に含まれる資料、意見、予測は、報告が初めて公開された時の判断を反映しており、随時調整される可能性があります。本会社は本報告に含まれる情報を通知なしに修正することができ、投資者はそれに関する更新や修正に自ら注意を払うべきです。本報告に記載の資料、ツール、意見、情報及び推測は顧客の参考のために提供されているものであり、いかなる投資、法律、会計または税務の最終的な操作提案を構成するものではなく、本会社は報告に含まれる内容に対して最終的な操作提案について一切の保証を行いません。本報告で指摘された投資及びサービスは特定の顧客には適さない場合があり、顧客への個別の相談提案を構成するものではありません。私たち及び業務提携先は、証券業務及び関連活動を行う際、国家の法律、規則及び廉潔自律の規定を遵守し、関連する業界基準を遵守し、社会的倫理、商業倫理、職業倫理及び行動規範を遵守し、公平な競争を行い、コンプライアンスを保ち、忠実かつ勤勉に行動し、誠実で信頼できるよう努め、不正な利益を他者に直接または間接に供与したり、不正な利益を追求したりしないものとします。 膨大な情報、正確な解釈は、すべて新浪財経APPでご覧いただけます。
【中泰食品饮料】何长天：県域消費の粘り強さと潜在力が共存、低線市場の発展恩恵に注目
何長天｜中泰食品飲料首席
S0740522030001
県域基本状況の振り返り：人口が多く、産出額が向上し、一人当たりの消費支出が絶えず上昇している。県域経済は県レベルの行政区画を基盤とした地域経済形態であり、県庁所在地を中心に、町が結びつき、農村がその後背地となり、要素の配置や産業の協調などの面で、都市と農村の融合発展を促進する。人口、経済総量及び一人当たりの消費支出の三つの観点から見ると、県域の消費ポテンシャルは巨大である。1）人口：第七回全国人口調査の結果によると、県域人口総数は約7.25億人で、全国人口の51.5%を占めている。2）経済総量：2024年までに、中国の県域経済の総量は54万億元に達し、全国GDPの40%近くを占め、62の県域経済の総量が千億元を超えている。3）個人消費支出：マッキンゼーのデータ予測によれば、2030年までに中国の個人消費規模は65.3万億元に達する見込みで、66%以上の成長は三線及びそれ以下の都市、県町市場を含む下層市場からのものである。今後、供給の充実、環境の最適化などの施策を通じて、県域消費市場の規模とレベルの両方の向上が期待される。
政策の支援により、消費は実用性と感情的価値の両方を追求。近年の各種政府文書を振り返ると、農村の全面的な振興を促進し、特色ある県域経済を大力で発展させ、地域特有の産業を条件に応じて発展させる方針が何度も言及されている。中国共産党第20回全国代表大会の報告は、「都市群や都市圏を基盤として、大中小都市の調和のとれた発展パターンを構築し、県庁所在地を重要なキャリアとする都市化の建設を推進する」と述べている。「第14次五カ年計画」提案では、「特色ある県域経済を発展させ、農業の多機能を開発し、農村の一二三次産業の深い融合を促進し、農村の特色産業を育成・強化し、農業との結びつきを完備し、農民の安定した収入増加を促進する」ことが提案されている。政策支援の背景のもと、県庁所在地の住民は高い生活満足度を維持し、発展の焦点は地元に留まり、消費は「実用価値」と「感情的リターン」を同時に追求し、ショッピングチャネルは「近場、便利、高コストパフォーマンス」のニーズを満たすコンテンツEC、スナック集合店、ディスカウントストアにシフトしている。
県域消費の拡大は三つの動力源から：1）農村EC。2026年中央一号文書で農村ECが核心的施策に組み込まれ、過去の「探索を奨励する」から「システムのアップグレード」へと移行し、農村ECは「高品質+規範化」の二重の機会を迎えるかもしれない。2）小売飲食ブランドの下層市場への浸透。「2025年中国飲食大データ白書」によると、下層市場は運営コストが相対的に低く、開発の余地が広いため、ブランドの浸透が加速し、飲食店舗の数量増加率は13%を超える。同時に、文化観光の流入が県域の飲食の地元拡大を刺激し、県域の飲食連鎖化率は徐々に向上すると期待される。3）冷蔵物流インフラの全カバー。県域市場では現在、農産物の生産地倉庫保鮮施設を重点とした農産物冷蔵物流インフラの建設が進められており、源から農産物の標準化と商品化を推進している。また、国家発展改革委員会の指導により、2025年6月までに国家の骨幹冷蔵物流基地は105カ所に達し、全国31の省（区、市）に全カバーを実現し、「第14次五カ年計画」の冷蔵物流発展計画を前倒しで完了する。冷蔵ネットワークの整備が進むことで、農産物の標準化と商品化が実現し、県外から都市への流通が進む。生鮮ECや即時小売も県域に浸透することが期待される。
投資提案：県域の生活が相対的に低いプレッシャーと高い満足感を持つ特徴に基づき、県域市場は消費の多様性と張力を示しており、ますます多くのブランドが低線都市への拡張を戦略目標に含め、将来的には一線都市で成熟した商業モデルと生活スタイルが県域に導入されることが期待され、公共サービス体系やインフラが徐々に整備され効率が向上し、県域の消費ポテンシャルが巨大である。多様な店舗モデルを通じて下層市場に拡大する飲食業界のリーダー企業に注目し、ディストリビューターと協力して下層市場の流通と陳列を精緻に管理する安井食品、地域に密着した店舗を開設し、住民が自宅で食事を楽しめる製品を提供する企業鍋圈に注目することをお勧めする。
リスク提示：消費需要の低迷、政策支援の期待を下回る、冷蔵物流などの基盤整備の進捗が遅れる、研究報告の情報更新が遅れる、第三者データの歪み及び市場規模計算の偏差。
要約は中泰証券研究所の研究報告「県域消費の弾力性とポテンシャルが共存、低線市場の発展の利益に注目」に選ばれたものです。
発表日時：2026年3月28日
研究販売通信録
特別声明
重要声明
中泰証券株式会社（以下「本会社」といいます）は、中国証券監督管理委員会の許可を得た証券投資相談業務資格を有しています。本報告は本会社の顧客のみが使用するためのものです。本会社は受取人が本報告を受け取ったことによって、顧客と見なすことはありません。
本報告は、本会社及びその研究者が信頼できると考える公開資料または現地調査資料に基づき、著者の研究見解を反映し、独立、客観、公正を目指すものであり、結論は第三者の指示や影響を受けるものではありません。本会社はこれらの情報の正確性及び完全性を目指しますが、保証するものではなく、本報告に含まれる資料、意見、予測は、報告が初めて公開された時の判断を反映しており、随時調整される可能性があります。本会社は本報告に含まれる情報を通知なしに修正することができ、投資者はそれに関する更新や修正に自ら注意を払うべきです。本報告に記載の資料、ツール、意見、情報及び推測は顧客の参考のために提供されているものであり、いかなる投資、法律、会計または税務の最終的な操作提案を構成するものではなく、本会社は報告に含まれる内容に対して最終的な操作提案について一切の保証を行いません。本報告で指摘された投資及びサービスは特定の顧客には適さない場合があり、顧客への個別の相談提案を構成するものではありません。
私たち及び業務提携先は、証券業務及び関連活動を行う際、国家の法律、規則及び廉潔自律の規定を遵守し、関連する業界基準を遵守し、社会的倫理、商業倫理、職業倫理及び行動規範を遵守し、公平な競争を行い、コンプライアンスを保ち、忠実かつ勤勉に行動し、誠実で信頼できるよう努め、不正な利益を他者に直接または間接に供与したり、不正な利益を追求したりしないものとします。
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