Polymarket LP تحفيز السوق وراء 4 حقائق حقيقية وفخاخ التكاليف

_المؤلف الأصلي: shtanga0x&_securezer0

ترجمة | Odaily 星球日报_ Wenser_

ملاحظة المحرر: في الآونة الأخيرة، كانت منصات X على الإنترنت مليئة تقريبًا بالمنشورات المتعلقة بتحفيز LP من Polymarket الخاصة بـ NCAA “مارس المجنون”. في الوقت نفسه، كشف أعضاء رسميون في Polymarket أنهم سيعلنون عن أخبار كبيرة يوم الاثنين المقبل، ويتكهن المجتمع بأنها قد تكون معلومات تتعلق بالتمويل أو إصدار عملة.

بعد أن قامت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأميركية وCFTC بإزالة العقبات المتعلقة بإسقاط المنصات المشفرة من خلال طريقة الخمس، أصبحت POLY “أمل آخر للربح” في نظر العديد من الناس، ومن المحتمل أن تصبح السوق الخاصة بـ LP مؤشرًا رئيسيًا للإسقاط.

في ضوء ذلك، ستستفيد Odaily 星球日报 من آراء محللين حول تحفيز LP لتقديم وجهة نظر أكثر شمولية لمستخدمي Polymarket. وفيما يلي المحتوى المترجم، مع بعض المعلومات المعدلة.

وجهة نظر إيجابية: 4 فئات خلف خطة تحفيز LP من Polymarket

في الآونة الأخيرة، تم تحديث آلية التحفيز في Polymarket بشكل غير معلن، حيث تحولت إلى مقدمي السيولة (LP). على مدار السنوات القليلة الماضية، اتبعت المنصة سياسة “عدم فرض رسوم على المعاملات”، لكنها بدأت في بداية هذا العام في فرض رسوم على بعض الأحداث المحددة، وفي الوقت نفسه أطلقت برنامجين رئيسيين لمكافآت صانعي السوق.

من الناحية السطحية، يبدو أن فرض رسوم على المعاملات غير مواتٍ لمستخدمي التداول، لكن في الواقع، هذا يحل نقطة الألم الهيكلية الأساسية في السوق التنبؤية - مشكلة السيولة.

تهدف هيكل الرسوم الجديد إلى تمويل المشاريع التحفيزية، ومكافأة المستخدمين الذين يقدمون أوامر محددة ويحافظون على عمق الطلب. وبالتالي، يستفيد كل من Polymarket ومستخدميها من: فرق أسعار ضيق، وكتاب طلبات أكثر ثراءً، وتجربة تداول أفضل - خاصة في سوق العملات المشفرة عالي التردد.

وتمتاز مسارات التحفيز بالوضوح الشديد، حيث تظهر اتجاهًا من الوحدة إلى التنوع:

• يناير 2026: سوق Crypto لمدة 15 دقيقة
• فبراير 2026: التوسع إلى سوق Crypto لمدة 5 دقائق + كرة السلة الجامعية NCAAB + الدوري الإيطالي
• 6 مارس 2026: التوسع ليشمل جميع أسواق Crypto (تشمل الأحداث لمدة 1 ساعة، 4 ساعات، يوم، أسبوع وغيرها)

استنادًا إلى المعلومات أعلاه، ستوضح هذه المقالة كيفية عمل نظام الرسوم والمكافآت الجديد - ولماذا قد تصبح الرسوم المدفوعة + المكافآت المكتسبة مؤشرات محتملة ضد السحرة في إسقاط POLY. هذه ليست مجرد عملية تحقيق إيرادات بسيطة، بل إنها تشير إلى أن Polymarket تُظهر من خلال إجراءاتها أنها تريد السيولة حقًا، وليس الروبوتات التي تعزز الأرقام.

الجزء الأول: تحليل آلية رسوم الطلبات الجديدة

لا تزال الغالبية العظمى من أسواق Polymarket مجانية تمامًا. تظل عمليات الإيداع والسحب والتداول (في معظم أسواق الأحداث) بدون رسوم على المنصة.

تطبق الرسوم على المعاملات حاليًا فقط على جانب الطلبات (taker order)، وتشمل ثلاث فئات من الأسواق:

• جميع أسواق Crypto المرتبطة بالارتفاع والانخفاض (15 دقيقة، 5 دقائق، 1 ساعة، 4 ساعات، يوم، أسبوع وغيرها)
• NCAAB (دوري كرة السلة الجامعية الأمريكية)
• Serie A (الدوري الإيطالي)

النقطة المهمة هي أن رسوم الطلبات تنطبق فقط على الأسواق التي تم إنشاؤها بعد تاريخ تفعيل الرسوم، ولا تؤثر على الأحداث السابقة.

الصيغة الموحدة للرسوم _ (حيث C = عدد الرموز في المعاملة، p = سعر الرموز/احتمال السوق، ويتم تقريب الرسوم إلى 4 أرقام عشرية، والحد الأدنى للرسوم هو 0.0001 USDC) :

تتبع معدلات الرسوم الفعالة منحنى الاحتمالات المتماثل:

• عندما تكون الاحتمالية قريبة من 50% (حيث تكون عدم اليقين في النتائج أعلى)، تكون الرسوم أعلى؛
• عندما تكون الاحتمالية قريبة من 0 أو 1 (حيث تكون النتائج أكثر تأكيدًا)، تكون الرسوم قريبة من 0.

على سبيل المثال، في صفقة سوق Crypto بقيمة 100 دولار،

• p=0.50 → رسوم المعاملة (fee) حوالي 0.44 دولار؛
• p=0.10 أو 0.90 → رسوم المعاملة (fee) حوالي 0.02 دولار.

تشبه منحنيات الاحتمالات للأحداث الرياضية، ولكن النقطة المتوسطة (الاحتمالية حوالي 50%) تكون الرسوم فيها أعلى، اتجاه الرسوم بالتحديد هو:

• الشراء: يتم خصم الرسوم من حصة الرموز؛
• البيع: يتم خصم الرسوم من أموال USDC؛
• يتم دفع تحفيز صانعي السوق على شكل USDC.

من الجدير بالذكر أن منصة Polymarket لا تحتفظ بجميع حوض الرسوم، بل تُعاد نسبة ثابتة من الرسوم (20% من أسواق Crypto و25% من أحداث الرهان الرياضية) مباشرة إلى LP. _ (ملاحظة: تستخدم منصة Polymarket الأمريكية نظام رسوم بسيط ثابت بنسبة 0.01%. هذه التحليل يناقش فقط منصة CLOB العالمية، التي أدخلت نظام الرسوم الجديد في عام 2026. _)

الجزء الثاني: خطة تحفيز صانعي السوق (مكافآت تنفيذ الأوامر المحددة)

تغطي هذه الجزء من التحفيز الأسواق التي تم فرض رسوم على الطلبات فيها. وهذا يعني أنه يمكن فقط للأوامر المحددة التي تم تناولها من قبل المتداولين الحصول على المكافآت المقابلة، في حين أن الأوامر المعلقة غير المتداولة لا تُحسب.

يتم حساب مبلغ المكافأة بنفس طريقة رسوم المتداولين. تكون مكافأة كل مشارك متناسبة مع حجم معاملاته، ويُتكون إجمالي حوض الجوائز من جزء من الرسوم التي تم فرضها (20% من أسواق Crypto و25% من أحداث الرهان الرياضية).

تحدث المنافسة فقط في أحداث الرهان المحددة، حيث تتنافس أوامر LP فقط مع LP الآخرين في نفس حوض السيولة.

تُرسل التحفيزات اليومية مباشرة إلى عنوان المحفظة المناسب على شكل USDC.

الجزء الثالث: تحفيز السيولة (تحفيز الأوامر غير المستخدمة)

تقدم Polymarket نظام التحفيز الثاني، والذي ينطبق على جميع أحداث الرهان (بما في ذلك الأحداث التي لا تفرض رسومًا على الطلبات).

الفرق الأساسي هو: لا حاجة لإتمام الأمر، يكفي أن تكون الأوامر معلقة على دفتر الطلبات لتوليد الأرباح.

يحدد كل حدث رهان عددًا من المعايير التي تقرر الأهلية:

• الحد الأقصى لفارق التحفيز (مثل ±4 سنتات)
• الحد الأدنى لحجم الأوامر
• إجمالي حوض الجوائز اليومي

تقوم المنصة بأخذ عينات من دفتر الطلبات كل دقيقة، مع تسجيل 10080 لقطة أسبوعيًا.

صيغة حساب المكافآت تحتوي على تفاصيل فائقة:

1. المسافة من النقطة (معادلة من الدرجة الثانية)

حيث،

V - أقصى فارق تحفيز

s - المسافة من النقطة المتوسطة

تزداد درجات الأوامر القريبة من النقطة المتوسطة بشكل أساسي.

2. الدرجة الثنائية (هيكل متكامل من YES/NO)

يتم حساب درجات طلبات الشراء (bid) والطلبات الاستفسارية (ask) بشكل منفصل، مع الأخذ في الاعتبار الهيكل المتكامل لأسواق Yes/No.

3. تقليل قيمة Q

تحصل أحداث الرهان التي تقدم السيولة على جانبي دفتر الطلبات على درجات أعلى.

ستواجه الطلبات الأحادية عقوبات، ما لم تكن احتمالية السوق قريبة من 0 أو 1.

4. الدرجة النهائية

تتجمع جميع درجات LP وتُجمع مع مرور الوقت لتحديد نسبة كل مشارك في حوض الجوائز في السوق.

ستُوزع المكافآت في منتصف الليل بتوقيت UTC على شكل USDC، بحد أدنى 1 دولار.

يمكن حاليًا رؤية أحداث الرهان النشطة والمكافآت الشخصية في الوقت الفعلي على polymarket.com/rewards. يتم تمييز نطاق فارق التحفيز في واجهة دفتر الطلبات باللون الأزرق، ويمكن للمستخدمين أيضًا الاطلاع على وثائق Polymarket الرسمية.

حاليًا، لا تزال الأوامر الأحادية قادرة على كسب النقاط (لكن بشكل مخفض)، بينما تحصل العروض الثنائية على نقاط تحفيز بشكل أفضل. تُحسب المكافآت بشكل منفصل بناءً على كل حدث رهان فردي. لا يوجد حساب عبر الأحداث. في الواقع، تُكافئ هذه النظام التجار الذين يحافظون على فارق ضيق في السوق بالقرب من النقطة المتوسطة ويوازن بين السيولة، مما يحسن تجربة التداول لجميع المستخدمين.

الجزء الرابع: تحفيز LP المدعوم

الآلية الثالثة، يمكن لأي شخص استخدام USDC مباشرة لتقديم تحفيز LP لسوق معين، لجذب LP للقيام بالتداول. يمكن للراعي إدخال أو سحب الأموال في أي وقت، وسيتم إرجاع الأموال غير المستخدمة تلقائيًا.

تتطابق قواعد هذه الآلية مع خطة تحفيز السيولة تمامًا - يكفي أن تكون الأوامر معلقة، دون الحاجة إلى إتمامها.

مثال نموذجي هو حدث الرهان “هل سيعود يسوع المسيح قبل عام 2027؟”، حيث قام مستخدم من منصة معينة في فبراير باستثمار 70,000 دولار كتحفيز LP، والآن يحصل يوميًا على حوالي 57 دولارًا كتحفيز للسيولة، مما جعل هذا الحدث واحدًا من أفضل أحداث الرهان عمقًا على المنصة. تتيح هذه الآلية للمجتمع تنشيط سيولة أي حدث رهان بعمق دون الحاجة للانتظار حتى تتدخل Polymarket رسميًا.

الجزء الخامس: المؤشر الأقوى ضد السحرة لإسقاط POLY

للوهلة الأولى، يبدو أن Polymarket مجرد بحاجة إلى المزيد من المتداولين.

ومع ذلك، إذا اعتمدت الغالبية العظمى من المستخدمين على الطلبات السوقية فقط، فسوف تواجه المنصة بسرعة مشاكل في السيولة.

لا تعتمد Polymarket على صانعي السوق المركزين، لذا إذا كانت الطلبات المحددة غير كافية، سيصبح دفتر الطلبات نادرًا.

في هذه الحالة، سيكون من الصعب تجنب الانزلاق السعري عند الشراء أو البيع أو تنفيذ أوامر كبيرة، مما يؤدي إلى زيادة الرسوم بشكل كبير.

لا تحتاج Polymarket إلى الروبوتات التي تعزز الأرقام، بل تحتاج إلى LP الذين يقدمون قيمة حقيقية.

في السابق، كان الجميع يركز على حجم التداول فقط، معتقدين أن الحجم الكبير هو مفتاح الحصول على الإسقاط. ومع ذلك، تشير هيكل الرسوم الجديد وبرنامج المكافآت إلى نماذج تحفيز مختلفة - ليس المهم فقط حجم التداول، بل النشاط في أحداث الرهان التي تتطلب الرسوم وتحتاج إلى السيولة. بعبارة أخرى، تُكافئ المنصة LP المستهدفين، وليس فقط الأوامر المحددة السلبية.

تكشف صيغة توزيع المكافآت بشكل فعال عن نوع السيولة الذي تفضله Polymarket. يقوم نظام الدرجات بتقييم:

• قرب الطلبات من النقطة المتوسطة
• حجم الطلبات
• التوازن بين أسعار الشراء والبيع

لذا، تُعتبر المكافآت مقياسًا مباشرًا لقيمة سيولة التجار بالنسبة للمنصة. إذا استمر التجار في الحصول على المكافآت، فهذا يعني أن أوامرهم تعزز السيولة في السوق وجودة التنفيذ. وفيما يلي أمثلة على كيفية حصول المشاركين في السوق على تحفيز محتمل:

• هل ستصل مساحة جليد البحر القطبي إلى ذروتها هذا الشتاء؟ —— موجودة منذ 3 أشهر، حجم التداول أقل من 20,000 دولار، مكافأة السيولة فقط 9 دولارات؛
• هل سيصل سعر البيتكوين إلى 75,000 دولار في مارس؟ —— موجودة منذ أسبوعين، حجم التداول بلغ 3 مليون دولار، مكافأة السيولة 142 دولارًا؛
• تقلبات البيتكوين - 15 دقيقة ——_ تغطي مئات أحداث الرهان، حجم التداول اليومي بملايين الدولارات، والرسوم اليومية حوالي 10,000 دولار، ومكافأة السيولة 2000 دولار. _

بالمقارنة مع أحداث الرهان المحددة، فإن الحقيقة التي تكشفها البيانات أكثر أهمية - مقارنةً بمؤشرات حجم التداول البسيطة، يصعب التلاعب برسوم الطلبات المكتسبة والمكافآت السيولة. يتطلب كسب تحفيز صانعي السوق بشكل منهجي رأس المال وإدارة المخاطر والتواجد المستمر، مما يقلل من مزايا المبتزين، وبدلاً من ذلك يفضل المشاركين الحقيقيين في السوق.

الختام: رسوم الطلبات وتحفيز LP قد تصبح مؤشرات رئيسية لإسقاط POLY

إن توزيع رموز POLY في المستقبل لا يعتمد فقط على حجم التداول، بل من المحتمل أن يعتمد على الرسوم المدفوعة ومكافآت LP المكتسبة. هذه المؤشرات شفافة وقابلة للقياس، ومتوافقة بشكل كبير مع احتياجات المنصة. في هذا النموذج، لا ترتبط المكافآت بحجم التداول، بل بمساهمات تحسين تجربة التداول على المنصة: السيولة، الاستقرار واكتشاف الأسعار بكفاءة.

بمعنى آخر، من هو أفضل LP، هو الأكثر قيمة بالنسبة للمنصة. اللاعبون الأكثر حماسًا في Polymarket لم يكونوا أبداً هم أولئك الذين لديهم أكبر حجم تداول، بل هم LP الذين يعززون عمق سيولة دفتر الطلبات أكثر.

مرفق أيضًا دليل لصناعة السوق LP في Polymarket: 《الوقت الحالي هو أفضل وقت للتفاعل مع Polymarket (مع دليل حصري)》

بالطبع، توجد دائمًا وجهات نظر مختلفة في السوق، وهناك من يعتقد أن خطة تحفيز LP التي أطلقتها Polymarket تبدو وكأنها “إغراق الأموال من أجل السيولة”، لكنها في الواقع وسيلة لتحقيق الأرباح، وهي فخ مُعد لمستخدمي LP. دعونا نستمع إلى وجهة النظر المضادة.

وجهة نظر سلبية: هل تحفيز LP من Polymarket خدعة للمنصة؟ هل LP هو فخ “المال الخاسر”؟

فيما يتعلق بخطة تحفيز LP التي أطلقتها Polymarket مؤخرًا، أشار متداولي التحكيم، ولعب البوتات في Polymarket/Kalshi securezer0 مباشرة إلى أن العديد من KOLs في السوق يروجون بشكل مفرط لــ “زراعة المكافآت في Polymarket”، ووصفها بأنها حرب نفسية ضخمة، مشيرًا إلى أنها حملة دعائية جماعية تروجها المنصة مباشرة أو تحفيز KOL بشكل مفرط.

الحقيقة حول LP: شكل آخر من “دفع المال للخسارة”؟

صرح عدد من LP بصراحة: آلية LP الحالية في Polymarket هي في الأساس “دفع المال مقابل الخسارة”.

أين تكمن المشكلة؟ تظهر لوائح التصنيف مكافآت LP مباشرة ضمن بيانات الأرباح والخسائر، لكنها لا تذكر مفهومًا رئيسيًا واحدًا - تآكل LP.

عندما يتم تنفيذ مركزك من جانب واحد، غالباً ما لا يمكنك بيعه بسعر معقول، أو قد لا تتمكن من بيعه قبل تسوية حدث الرهان، ويتم إخفاء هذه الخسارة من قبل المنصة بشكل منهجي. البيانات الحقيقية لعائد الاستثمار ROI بعيدة عن الأرقام الظاهرة، بالنسبة لمعظم المشاركين في LP، فإن الأرباح تكون سلبية. إنهم يعتقدون فقط أن إسقاط POLY يمكن أن يغطي الخسائر - ليس هذا تحفيزًا للربح، بل هو تجارة إيمان بالمنصة.

لماذا يتجنب صانعو السوق المحترفون الدخول؟

يميل صانعو السوق المحترفون إلى تجنب المشاركة في صناع السوق LP من Polymarket، والسبب الرئيسي هو: مخاطر التداول الداخلي حقيقية.

تضطر Polymarket وKalshi إلى تبادل الأسهم مقابل السيولة لجعل صانعي السوق المحترفين يقبلون الجلوس على الطاولة - وهذا في حد ذاته يدل على وجود مشكلة.

تتطلب عمليات LP الفعالة نظامًا معقدًا للغاية من إدارة المخاطر الآلية. إن خرافة “الحد الأدنى من المتطلبات، والعوائد العالية” لـ LP لا تتحقق إلا إذا استمرت Polymarket في استثمار مبالغ ضخمة لتقديم مكافآت للسيولة - وهذه الطريق، على المدى الطويل، ليست مستدامة.

المأزق الحقيقي للمنصة: تحتاج يوميًا إلى “اختراع” ملايين الدولارات

مشكلة نقص السيولة هي الدافع الأول وراء بدء Polymarket في فتح مفاتيح الرسوم تدريجيًا.

للحفاظ على مكافآت السيولة لأحداث الرهان المختلفة، ولجعل المزيد من السيولة USDC تبقى على المنصة، تحتاج Polymarket إلى إنفاق ملايين الدولارات يوميًا للحفاظ على عمق التداول. إذا لم تجد حلاً أفضل، فلن يكون أمام المنصة خيار سوى فرض رسوم على كل صفقة، واستخدام هذه الإيرادات لدعم المستثمرين وصانعي السوق.

ومع ذلك، إذا تم فرض رسوم شاملة، ستكون وضعية المستخدمين العاديين محرجة للغاية - لأنه في هذه الحالة، قد تكون منصات المراهنة الرياضية التقليدية أكثر جدوى، لأن:

• تكون احتمالاتها متساوية عند احتساب الرسوم؛
• تقدم المنصات التقليدية أيضًا استرداد نقدي ومكافآت نقدية؛
• القواعد واضحة، وتتمتع بحماية تنظيمية؛
• يتم حظر المتداولين الداخليين وقد يواجهون خطر الحبس.

3 حلول حقيقية قابلة للتطبيق: رسوم ثابتة، حوض سيولة POLY، فرض رسوم على المنتجات التوسعية

بدلاً من شرب السم، من الأفضل معالجة الجذور: العمل على أولئك الذين يستنزفون، وليس على المستخدمين. فرض رسوم على الروبوتات التي تستخرج USDC من المستخدمين الحقيقيين. على أي حال، هؤلاء الروبوتات هم مصدر تلوث السيولة. بشكل محدد، هناك بعض الطرق:

فرض رسوم ثابتة بنسبة 1% فقط على الأرباح، أي فرض رسوم فقط على الجزء من سعر البيع مطروحًا منه رأس المال، دون المساس برأس المال، مما لا يضر بتجربة المستخدم في التداول.

إنشاء حوض سيولة أصلي باستخدام رموز POLY. توفير السيولة بشكل برمجي لجميع أحداث الرهان، وربط الاقتصاد الرمزي بشكل عميق بتقديم السيولة.

فرض رسوم على المنتجات التوسعية، وليس على المنتجات الأساسية. الخيارات، المشتقات، الرفع المالي - هذه هي السيناريوهات الطبيعية لفرض الرسوم، ويجب أن تتجنب الإضرار بتجربة المستخدم الأساسية.

حتى الآن، لا يزال من الضروري تعزيز الحواجز أمام أعمال Polymarket. الرسوم صفر والاحتمالات الأفضل هي أهم نقاط القيمة التي تميزها عن منصات المراهنة التقليدية. التخلي عن هذين الأمرين من أجل الإيرادات قصيرة الأجل لا يختلف عن تدمير الجدار الذي يحمي.