¿En qué se basa la bolsa A en esta ronda de conflictos geopolíticos para mantener una tendencia independiente?

Los riesgos geopolíticos continúan en aumento, los mercados bursátiles globales están bajo presión generalizada, pero el mercado de A-shares ha mostrado una tendencia independiente. Detrás de esto, se manifiestan de manera concentrada cuatro ventajas estructurales: resiliencia energética, valoración de bajo nivel, potencial de exportación y resonancia política, reflejando una nueva valoración del “premio por seguridad” de los activos chinos.

El 30 de marzo, el mercado de A-shares abrió a la baja y luego subió, el índice de Shanghai llegó a caer más del 1% durante el día, pero luego se recuperó con fuerza, volviendo a superar los 3900 puntos. Los sectores de la aviación comercial, el licor y los metales preciosos mostraron movimientos anómalos que impulsaron el mercado, mientras que los sectores de metales no ferrosos y químicos siguieron la tendencia, y las acciones del sector del aluminio estallaron en crecimiento. Al mismo tiempo, los mercados bursátiles de Japón y Corea del Sur cerraron en baja, con el índice Nikkei 225 cayendo un 2.79% y el índice KOSPI de Corea del Sur cayendo un 2.97%.

Esta diversificación refleja una tendencia más profunda en el mercado recientemente. De hecho, en febrero de 2026, el índice Nikkei 225 y el índice compuesto de Corea aumentaron un 10.37% y un 19.52%, respectivamente, liderando el mundo; mientras que desde que el conflicto entre EE. UU. e Irán se intensificó, el rendimiento de los A-shares, el mercado de Hong Kong y las acciones tecnológicas chinas ha sido significativamente mejor que el de los mercados de EE. UU., Europa y Japón y Corea del Sur. El mercado chino fue el primero en recuperarse y mostró la mayor resiliencia tras el impacto del conflicto. Los A-shares, que anteriormente estaban rezagados, se convirtieron en los primeros en estabilizarse en el mercado global.

Varios analistas de corredores de bolsa creen que esto no es casualidad. El equipo macroeconómico de Dongfang Securities resumió en un informe del 22 de marzo que se trata de tres “premios por seguridad” para los activos chinos; el equipo de estrategia de GF Securities señaló el 27 de marzo que la estructura económica en transformación, la expansión de la demanda externa y la resonancia política son las tres lógicas que respaldan la resiliencia relativa de los activos chinos en un entorno de aversión al riesgo global. A medida que los flujos de capital extranjero aumentan y la ola de conversión de divisas eleva la liquidez interna, esta lógica está siendo rápidamente asimilada por el mercado.

Estructura energética: un escudo natural ante la crisis

En esta ronda de choque de precios del petróleo, el grado de dependencia de las importaciones energéticas determina directamente la profundidad del impacto en los mercados bursátiles de cada país.

Dongfang Securities afirma que la dependencia energética de China es significativamente menor que el 68% de la zona euro y el 80% de Japón y Corea del Sur. Japón y Corea, que dependen en gran medida de las importaciones de energía, son los más afectados por el deterioro de la situación en Oriente Medio y el aumento de los precios del petróleo: el incremento en los costos de fabricación y el deterioro de las condiciones comerciales se transmiten directamente a las expectativas de ganancias de las empresas, lo que provoca la venta masiva en el mercado.

Al mismo tiempo, China ha logrado avances sustanciales en la transformación de su estructura energética. Para 2025, se espera que las ventas de vehículos de nueva energía en China representen la mitad de las ventas totales de automóviles, y la proporción de energía no fósil en el consumo y la generación de energía doméstica sigue aumentando. Esto otorga a China una cadena de suministro energético relativamente estable entre los países no estadounidenses, que es la principal fuente del primer “premio por seguridad” de los activos chinos en este contexto de crisis geopolítica. En comparación, Europa ha fluctuado en su transición hacia la nueva energía, con una cadena de suministro energético más débil y una capacidad de resistencia al impacto del aumento de precios del petróleo notablemente inferior.

Valuación de bajo nivel: la lógica subyacente del aumento de flujos de capital extranjero

Junto con las ventajas energéticas, se encuentra el efecto de “valorización de bajo nivel” que se ha formado en el mercado de A-shares debido a su estado de subvaluación a largo plazo.

Según un informe de la firma Zhongtai Securities, citando datos de Wind, en comparación horizontal con los principales mercados de capital del mundo, el PE-TTM del índice de Shanghai es actualmente de aproximadamente 17.05 veces, significativamente inferior al 27.56 veces del S&P 500, al 22.88 veces del índice compuesto de Corea y al 20.89 veces del Nikkei 225. El índice CSI 300 y el índice A500 en relación con el PE del S&P 500 se encuentran ambos cerca de sus niveles históricos medios, y con la promoción de la estrategia de nueva productividad, hay suficiente espacio para la recuperación de la valoración.

Esta ventaja de valoración se está convirtiendo rápidamente en acciones de asignación de capital extranjero. Los datos muestran que, hasta el 13 de marzo, el volumen acumulado de transacciones de capital norte hacia el sur ha alcanzado los 103.82 billones de yuanes, un aumento del 57.3% en comparación con el mismo período de 2025; la proporción de capital norte hacia el sur en el volumen total de transacciones de A-shares ha aumentado del aproximadamente 10.59% a más del 12%, alcanzando un máximo del 13.26%.

Este “aumento en los flujos de capital” no es una especulación a corto plazo, sino una asignación a largo plazo basada en las expectativas de recuperación de la economía macrochina y la firmeza de las políticas, reflejando que la atractividad de los activos chinos como “valorización de bajo nivel” está aumentando continuamente. Considerando que el nivel de posición del mercado es relativamente más bajo que a principios de año, es probable que se produzca una segunda ola de incremento de capital impulsada por el lado de la deuda.

Potencial de exportación y liquidez de conversión de divisas: una doble catalización de fundamentos

Además de las ventajas energéticas y la lógica de valoración, el potencial de exportación y el incremento de la liquidez interna también proporcionan un apoyo adicional a los A-shares para desarrollar una tendencia independiente.

Si el conflicto entre EE. UU. e Irán se prolonga, las cadenas de suministro globales estarán bajo presión, y los pedidos comerciales podrían regresar rápidamente a China, impulsando la fuerza exportadora en el segundo trimestre. El informe menciona precedentes históricos entre 2020 y 2022: en ese momento, bajo el impacto de la pandemia, había “alta demanda y baja oferta” en el extranjero, y la capacidad de producción de China llenó el vacío a tiempo, llevando a un aumento significativo en las exportaciones. Sin embargo, no se puede hacer una simple comparación con la situación actual: la posición cíclica de la economía de EE. UU. y Europa es claramente más baja ahora, si la suspensión de operaciones en el extranjero conduce a desempleo y disminución de la demanda, el aumento de la participación de exportación de China podría verse parcialmente compensado por la debilidad de la demanda global. La clave está en rastrear el grado de debilidad de la demanda global en relación con el aumento de la participación de pedidos desde China.

Al mismo tiempo, la tendencia relativamente independiente del tipo de cambio del renminbi está generando un incremento adicional en la liquidez interna. La reciente apreciación del renminbi ha desencadenado un mecanismo de retroalimentación positiva entre la conversión de divisas y el tipo de cambio, y siempre que las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE. UU. no experimenten un aumento sostenido significativo, la tendencia de conversión de divisas debe continuar. Parte de estos fondos, además de ser utilizados para gastos de capital, también pueden generar demanda de gestión patrimonial, inyectando liquidez adicional en el mercado interno. Los datos de alta frecuencia también muestran que la tasa de rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha aumentado ligeramente mientras que las tasas de interés a corto plazo han disminuido, y el diferencial de plazos se ha ampliado, reflejando un patrón de coexistencia de políticas monetarias de apoyo y de inflación importada.

Transformación económica y resonancia política: la base de la lógica a medio y largo plazo

Desde una perspectiva de ciclo más largo, la tendencia independiente de los A-shares cuenta con un profundo respaldo en la estructura económica, y la base del mercado alcista a medio y largo plazo de los activos chinos sigue siendo positiva.

En términos de transformación económica, desde 2020, la proporción de inversiones en activos fijos de industrias de alta tecnología ha aumentado del 6% al 15% o más, y la proporción de los sectores de fabricación representados por electrónica, comunicaciones, nueva energía y maquinaria en los ingresos y beneficios de los A-shares ha seguido aumentando, el motor de crecimiento económico se ha cambiado sistemáticamente hacia la manufactura intensiva en tecnología. En términos de demanda externa, la contribución de los ingresos de las empresas manufactureras chinas del exterior ha aumentado del 12% en 2010 al 20% en 2025, con márgenes brutos en el extranjero aproximadamente 5 puntos porcentuales más altos que en el mercado interno, y la participación de mercado global de algunos productos comercializables podría expandirse aún más.

En el ámbito político, se espera que las políticas fiscales y monetarias colaboren en el inicio del “decimocuarto plan quinquenal”. La reunión ampliada del comité del Partido del Banco Popular de China el 18 de marzo enfatizó aún más “mantener resueltamente la estabilidad en los mercados financieros como acciones, bonos y divisas”, y las señales políticas continuas y multifacéticas del regulador han formado una sinergia, proporcionando un apoyo continuo para la recuperación de las expectativas del mercado.

Cabe señalar que la dirección del conflicto entre EE. UU. e Irán y su impacto en los precios de los activos sigue siendo altamente incierta. Independientemente de cómo evolucione el conflicto, la volatilidad de los precios de los activos relacionados ya se ha amplificado, y podría presentar características de “carrera de retorno”, los inversores deben prestar atención a factores de riesgo como la evolución del conflicto que supere las expectativas, el aumento de la inflación impulsada por los precios del petróleo y la cadena de transmisión de la inflación importada.

Advertencia de riesgo y cláusula de exención de responsabilidad

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