Primera operación desde la implementación del sistema de registro: Zhejiang, Shanghai, Hangzhou y Ningbo fusionan Zhenyang Development desbloqueando un nuevo espacio de valor en doble plataforma

En el contexto de la profundización del sistema de registro completo y la mejora de la calidad y eficiencia de las empresas estatales, el mercado de capitales ha dado la bienvenida a un evento trascendental de integración intermercados: Zhejiang Hu-Hang-Yong (00576.HK) planea una fusión por absorción de acciones con Zhenyang Development (603213.SH), convirtiéndose en el primer caso de solicitud de fusión de H-shares con A-shares aprobado por la Bolsa de Shanghái desde la implementación del sistema de registro. Esta operación de capital no solo representa un salto estratégico para Zhejiang Hu-Hang-Yong al conectar con el mercado de capitales nacional y lograr una cotización dual en “A+H”, sino que también se alinea perfectamente con la orientación regulatoria y es un modelo que profundiza el valor empresarial. Bajo la resonancia de los beneficios políticos y las oportunidades del mercado, esta integración no solo abre un nuevo espacio para el desarrollo cíclico de la empresa, sino que, gracias a sus fundamentos sólidos, planificación clara de dividendos y potencial de recuperación de valoración, se espera que se convierta en un objetivo de calidad en el mercado de capitales que combine defensividad y crecimiento.

Bajo el viento favorable de las políticas, el significado de referente del primer caso

En septiembre de 2024, la Comisión Reguladora de Valores emitió “Opiniones sobre la profundización de la reforma del mercado de fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en bolsa”, que apoya claramente las fusiones por absorción entre empresas que cotizan bajo el mismo control, proporcionando un sólido respaldo político para la integración de recursos. La operación de Zhejiang Hu-Hang-Yong es una respuesta positiva a la orientación regulatoria: como el primer caso de solicitud de fusión de H-shares con A-shares desde la implementación del sistema de registro, su efecto demostrativo es especialmente notable.

Al revisar la historia, casos similares como la fusión de Longyuan Power con ST Pingneng y la fusión de China Energy Engineering con Gezhouba recibieron altos votos de aprobación en las asambleas de accionistas, y esta vez, la fusión de Zhejiang Hu-Hang-Yong con Zhenyang Development también obtuvo más del 90% de votos a favor, lo que demuestra el alto reconocimiento del mercado hacia este tipo de modelos de integración. El éxito de este primer caso no solo valida la operatividad de la política, sino que también abre un espacio de imaginación para futuras transacciones similares.

Sinergia de plataformas “A+H”, abriendo profundidades estratégicas

Los fundamentos sólidos y las continuas medidas de dividendos constituyen la base del valor de esta integración. Como líder en la industria de las autopistas, Zhejiang Hu-Hang-Yong ha mantenido su compromiso de dividendos en efectivo durante 28 años desde que cotizó en la Bolsa de Hong Kong en 1997. Su red principal de carreteras, que incluye la autopista Hu-Hang-Yong y la autopista Shang-San, atraviesa el corazón económico del delta del río Yangtsé, con un total de activos de 217.200 millones de yuanes y más de 1.000 kilómetros de red vial central, manteniendo su posición de liderazgo en la industria. En la primera mitad de 2025, Zhejiang Hu-Hang-Yong logró un crecimiento estable del 3.8% en ingresos y del 4.0% en beneficios netos atribuibles a los accionistas, liderando tanto en escala como en velocidad en un contexto de desaceleración del crecimiento en la mayoría de sus pares, destacando su resiliencia en las ganancias. Lo que es aún más digno de atención es que esta transacción ha definido claramente la planificación de dividendos después de la fusión: durante los tres ejercicios contables posteriores a la finalización de la transacción, el dividendo en efectivo anual no será inferior a 0.41 yuanes por acción, lo que representa un aumento del 6.5% con respecto a 2024, proporcionando a los accionistas un sólido colchón de seguridad en sus ingresos.

La construcción de la doble plataforma “A+H” abrirá profundidades estratégicas para el desarrollo cíclico de la empresa. El mercado de A-shares, gracias a su liquidez activa, su vasta base de inversores y su capacidad de respuesta rápida a las políticas, se convierte en el principal escenario para que Zhejiang Hu-Hang-Yong conecte con las políticas industriales nacionales y obtenga una prima de valoración; mientras que el mercado de H-shares mantiene una participación estable y abierta del capital internacional. Además, con la plataforma de REITs existente, los tres elementos constituyen un bucle de capital de circulación interna y externa, permitiendo que Zhejiang Hu-Hang-Yong responda de manera flexible a las fluctuaciones de las tasas de interés y los cambios en los ciclos del mercado, capturando con precisión las oportunidades de operaciones de capital en períodos de ventana industrial.

La inversión se vuelve más valiosa, el espacio de recuperación de valoración es claro

El patrón de doble plataforma que se formará después de esta fusión por absorción mejorará enormemente la capacidad de Zhejiang Hu-Hang-Yong para asignar recursos a través de ciclos. La plataforma de A-shares es favorable para capturar oportunidades de fusiones y adquisiciones industriales nacionales, inyecciones de activos, y responder rápidamente a las estrategias nacionales como “integración de transporte de energía” y “transporte inteligente”; el mercado de H-shares, por otro lado, abre canales especializados para promover la disposición de proyectos de capital global y atraer capital para asociaciones estratégicas internacionales a largo plazo. Esta caja de herramientas de capital de múltiples niveles y dimensiones facilitará que Zhejiang Hu-Hang-Yong controle de manera flexible el costo de financiamiento en diferentes entornos de tasas de interés y ciclos de mercado.

La fusión de Zhejiang Hu-Hang-Yong con Zhenyang Development ha superado la simple superposición de activos, y es una disposición que combina la sabiduría del capital con la visión estratégica. No solo explora un camino innovador para que las empresas de H-shares regresen a A-shares bajo el sistema de registro, logrando una profunda fusión de la eficiencia del capital estatal y la vitalidad del mecanismo de mercado, sino que también ofrece un camino replicable para la mejora del valor a muchas empresas estatales que presentan potencial de recuperación de valoración. En un momento en que el mercado de capitales busca un valor de certeza, Zhejiang Hu-Hang-Yong, con una planificación clara de dividendos, una estructura de capital optimizada y un amplio espacio de desarrollo, continuará creando valor a largo plazo para los accionistas y escribiendo un nuevo modelo para la integración intermercados en el mercado de capitales.