Enfocándose en cinco tareas clave: el mercado de capitales de la "Décimo Quinta Quinquenal" intensifica el apoyo a la innovación tecnológica

Una nueva ronda de revolución tecnológica evoluciona rápidamente, cambiando profundamente la forma de la industria y el modelo de desarrollo económico. El plan “Quince Cinco” ha hecho importantes disposiciones en torno al “desarrollo de nueva calidad de productividad”, y en el capítulo “fortalecimiento de la posición principal de innovación tecnológica de las empresas”, se detalla las cinco tareas clave que el mercado de capitales apoya a la innovación tecnológica.

Desde el punto de vista de los profesionales de la industria, basado en la nueva etapa de desarrollo “Quince Cinco”, el mercado de capitales seguirá desempeñando su función de asignación de recursos, construyendo un sistema financiero tecnológico que se adapte a la innovación tecnológica, perfeccionando las políticas de apoyo a la inversión de capital a largo plazo, pequeña, temprana y en tecnología dura, impulsando así la economía de nuestro país de “crecimiento cuantitativo” a “salto cualitativo”.

Construcción de un sistema financiero tecnológico que se adapte a la innovación tecnológica

Durante el período “Catorce Cinco”, los logros de innovación tecnológica en nuestro país han sido abundantes, la intensidad de inversión en I+D de toda la sociedad alcanzó el 2.8%, se han superado una serie de tecnologías clave y críticas, y se han obtenido una serie de importantes logros tecnológicos originales.

Para lograr el objetivo principal de “mejorar significativamente el nivel de autosuficiencia y autoconfianza tecnológica”, el plan “Quince Cinco” coloca “acelerar la autosuficiencia y autoconfianza tecnológica de alto nivel, guiando el desarrollo de nueva calidad de productividad” en una posición importante, basándose en la economía real y guiándose por la innovación tecnológica, acelerando la construcción de un sistema industrial moderno.

“La nueva calidad de productividad se está convirtiendo en una poderosa fuerza impulsora y de apoyo para el desarrollo económico de alta calidad de nuestro país.” El economista jefe de China Galaxy Securities, Zhang Jun, declaró en una entrevista con un reportero de Shanghai Securities que el núcleo del desarrollo de nueva calidad de productividad es la importancia de la innovación tecnológica, y el modelo de financiamiento más adecuado para la innovación tecnológica es el financiamiento directo, lo que requiere urgentemente que el mercado de capitales desempeñe un papel más importante.

En comparación con el plan “Catorce Cinco”, el plan “Quince Cinco” amplió los requisitos para el trabajo de reforma del mercado de capitales y, a través de cinco tareas, mejoró aún más la capacidad del mercado de capitales para servir a la innovación tecnológica. Las tareas específicas incluyen:

—— Apoyar la financiación de empresas tecnológicas de calidad a través de la salida a bolsa y la emisión de bonos;

—— Construir de manera de alta calidad el “tablero tecnológico” del mercado de bonos;

—— Desarrollar enérgicamente la inversión en capital de riesgo y ampliar las fuentes de financiamiento de capital de riesgo a medio y largo plazo a través de múltiples canales;

—— Aprovechar la función del fondo nacional de orientación de inversión en capital de riesgo y del fondo nacional de fusiones y adquisiciones;

—— Mejorar la conveniencia para la inversión de capital extranjero en acciones y capital de riesgo en China.

Yang Shujuan, socio principal del mercado de gobierno e infraestructura de Ernst & Young para la Gran China, declaró en una entrevista con un reportero de Shanghai Securities que el plan “Quince Cinco” ha elevado la función del mercado de capitales: el mercado de capitales está pasando de ser una “plataforma de asignación de recursos” a un “nodo central que apoya el sistema industrial moderno”: abordando las características de “alta I+D y ciclos largos” de las empresas de tecnología dura, se está mejorando continuamente la inclusión del sistema, facilitando aún más la emisión, la salida a bolsa, la re-financiación, la reestructuración y la salida del mercado, apoyando a las empresas tecnológicas a lograr iteraciones tecnológicas a través de la integración industrial.

Sinergia entre acciones y bonos, acelerando la construcción de un sistema de financiamiento diversificado

El enfoque de la política del sistema financiero tecnológico de nuestro país está cambiando de un financiamiento de capital único a un impulso dual de acciones y bonos, acelerando la formación de un ecosistema de financiamiento de múltiples niveles y de tipo relevado.

En comparación con el plan “Catorce Cinco”, que propuso “facilitar los canales de financiación para la salida a bolsa de las empresas tecnológicas nacionales”, el plan “Quince Cinco” establece claramente el apoyo a la financiación de empresas tecnológicas de calidad mediante la salida a bolsa y la emisión de bonos. El primero se basa en facilitar un único canal de financiamiento de capital, centrado en ampliar las rutas de salida a bolsa para las empresas tecnológicas; el segundo enfatiza la sinergia entre acciones y bonos, construyendo un ecosistema de financiamiento que cubra todo el ciclo de vida de las empresas tecnológicas.

La lógica fundamental de la mejora en la formulación de políticas proviene de las características inherentes de la innovación tecnológica, que requiere grandes inversiones, largos ciclos y conlleva altos riesgos, haciendo que depender únicamente del financiamiento de acciones sea insuficiente para satisfacer las necesidades de financiamiento de las empresas de innovación a lo largo de su ciclo de vida. Los bonos de innovación tecnológica, como un vínculo importante entre el mercado de capitales y la innovación tecnológica, pueden proporcionar financiamiento incremental de manera más eficiente, conveniente y de bajo costo para el ámbito de la innovación tecnológica.

Fortalecer la sinergia entre acciones y bonos contiene una lógica interna de optimización del sistema. Zeng Gang, director del Laboratorio de Finanzas y Desarrollo de Shanghái, declaró en una entrevista con un reportero de Shanghai Securities que ambos forman un relevo complementario, lo que puede evitar el riesgo doble de depender en exceso del financiamiento de acciones, lo que provoca una dilución de acciones demasiado rápida, o depender en exceso del financiamiento de deuda, lo que lleva a un control financiero inadecuado.

El plan “Catorce Cinco” propuso perfeccionar el mecanismo de emisión de bonos de mercado, ampliar de manera estable la escala del mercado de bonos, enriquecer las variedades de bonos, emitir bonos del gobierno a largo plazo y bonos de infraestructura a largo plazo. Sobre esta base, el plan “Quince Cinco” estableció de manera clara la construcción de alta calidad del “tablero tecnológico” del mercado de bonos.

El “tablero tecnológico” del mercado de bonos se incluye por primera vez en el plan quinquenal nacional, lo que marca la transformación de políticas en una estrategia nacional, y profundiza aún más la lógica de desarrollo por capas de la función del mercado de bonos.

“En el pasado, la expansión del mercado de bonos se centraba más en el crecimiento a nivel total, mientras que el ‘tablero tecnológico’ del mercado de bonos tiene como objetivo crear un canal de emisión y un arreglo institucional especializado para las empresas tecnológicas, abordando problemas como el alto umbral para emitir bonos y la dificultad para que los inversores los reconozcan, promoviendo así una asignación más eficiente y precisa de los recursos financieros hacia el ámbito de la innovación tecnológica, guiando el flujo de fondos hacia las tecnologías duras y los segmentos clave de la tecnología.” El economista jefe de CITIC Securities, Ming Ming, declaró en una entrevista con un reportero de Shanghai Securities.

Los entrevistados prevén que las políticas futuras podrían colaborar desde tres aspectos: estándares, productos y mecanismos. Ming Ming sugiere: en el aspecto de estándares, es necesario establecer estándares de revisión de emisión que se adapten a las características de las empresas de innovación; en el ámbito de productos, se debe fomentar la innovación en bonos convertibles, bonos de innovación tecnológica y productos de titulización de activos; al mismo tiempo, se debe mejorar aún más los mecanismos de asignación de riesgos y de fortalecimiento de la confianza.

La colaboración entre políticas de diferentes mercados es muy esperada por el mercado. “El lanzamiento innovador del ‘tablero tecnológico’ del mercado de bonos por parte del Banco Popular de China y la Comisión Reguladora de Valores de China en 2025 ya es un precedente de colaboración.” Zeng Gang analizó que en el futuro, la colaboración política podría extenderse a más dimensiones: el banco central proporcionará apoyo de liquidez para los bonos de innovación tecnológica a través de herramientas de refinanciamiento, reduciendo los costos de tenencia y formando un incentivo bidireccional de “herramientas de política monetaria + acceso al mercado de capitales”; la Comisión Reguladora de Valores de China coordinará la promoción de la conexión entre los bonos de innovación tecnológica y los fondos de capital de riesgo, alentando a las instituciones de inversión en capital a recaudar fondos a través del “tablero tecnológico” del mercado de bonos y a dirigir de manera precisa la inversión hacia las empresas tecnológicas duras en etapas iniciales, logrando una transmisión eficiente de “fondos de bonos - inversión en acciones”.

Mejorar el papel del capital de riesgo en el apoyo a la innovación tecnológica

El capital de riesgo es una fuerza importante para apoyar la innovación tecnológica, especialmente en la fase inicial y de crecimiento de las empresas de innovación, puede proporcionar un apoyo financiero continuo y servicios especializados, acompañando a las empresas a superar la fase crítica de desarrollo.

Los datos autorizados muestran: hasta el tercer trimestre de 2025, el número de pequeñas y medianas empresas financiadas por fondos de capital de riesgo y la proporción de capital invertido representan el 74.05% y el 54.94%, respectivamente; el número de empresas de alta tecnología financiadas y la proporción de capital invertido representan el 49.94% y el 53.96%, respectivamente; el número de empresas tecnológicas en fase inicial financiadas y la proporción de capital invertido representan el 32.34% y el 20.78%, respectivamente.

Primero, ampliar aún más la profundidad y el alcance del funcionamiento del capital de riesgo. En comparación con lo propuesto en el plan “Catorce Cinco” de “fomentar el desarrollo de inversión ángel y capital de riesgo”, el plan “Quince Cinco” enfatiza “desarrollar enérgicamente el capital de riesgo y ampliar las fuentes de financiamiento a medio y largo plazo a través de múltiples canales”, lo que no solo resalta el papel clave del capital de riesgo en el apoyo a la innovación tecnológica en los próximos cinco años, sino que también plantea mayores exigencias para ampliar las fuentes de financiamiento de capital de riesgo en el mercado.

En segundo lugar, mejorar el papel de “equipo nacional” en el impulso. “Aprovechar la función del fondo nacional de orientación de inversión en capital de riesgo y del fondo nacional de fusiones y adquisiciones” ha sido incluido en el plan “Quince Cinco”. Actualmente, el fondo nacional de orientación de inversión en capital de riesgo ya ha comenzado a operar, beneficiando a un gran número de empresas emergentes en múltiples áreas; se establecerá un fondo nacional de fusiones y adquisiciones este año, facilitando aún más los canales de salida del capital de riesgo, mejorando la eficiencia de la rotación del capital de riesgo, y guiando la movilización de una escala de fondos que se espera exceda los 1 billón de yuanes.

Por último, alentar el capital extranjero a apoyar el desarrollo de la innovación tecnológica en nuestro país. El plan “Quince Cinco” también dispone “mejorar la conveniencia para la inversión de capital extranjero en acciones y capital de riesgo en China”, con el objetivo de atraer más capital extranjero de calidad al mercado primario y participar aún más en el desarrollo de la innovación tecnológica y las industrias emergentes de nuestro país. El presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China, Wu Qing, declaró recientemente que, en el siguiente paso, la Comisión Reguladora de Valores se centrará en crear un entorno empresarial de clase mundial caracterizado por la comercialización, el estado de derecho y la internacionalización, y en elevar la conveniencia de la inversión y financiación transfronteriza, impulsando aún más la apertura bidireccional en aspectos como el mercado, productos, servicios e instituciones a un nuevo nivel.