Desde ThynoMab, los puntos clave del valor de las empresas chinas innovadoras de biotecnología: atravesar el ciclo de crecimiento con un enfoque de largo plazo

本文来源：时代周报 作者：唐洛

2026年是“十五五”规划开局之年，也是推进“健康中国2030”战略的关键阶段。
2026年的政府工作报告对实施健康优先发展战略、完善公共卫生体系作出系统部署，强调强化公共卫生能力，
提升急诊急救、血液保障和应急处置能力，为健全重大传染病防控体系和公共卫生应急体系明确了方向。
在产业发展方面，生物医药被首次明确为新兴支柱产业之一，与集成电路、航空航天、低空经济等共同布局。

在资本市场上，科创板“1+6”改革纵深推进，上交所重启第五套上市标准，
以制度创新为具备核心创新能力的未盈利药企筑牢发展根基，引导资本回归长期创新价值本源。

作为科创板第五套上市标准重启后首家获受理的创新药企，
珠海泰诺麦博制药股份有限公司（以下简称“泰诺麦博”）的成长历程，正是中国创新药产业从源头创新到商业化落地全链条发展的生动缩影。
其全球首创的新一代“破伤风针”斯泰度塔单抗注射液（商品名：新替妥）成功获批上市并纳入国家医保，
为行业提供了重要观察窗口 —— 如何理性看待创新药企的成长周期、客观评价其超越短期财务数据的长期价值，
不仅关乎企业自身行稳致远，更深刻影响中国医药创新生态的持续繁荣。

从Biotech到Biopharma：泰诺麦博的商业化进阶实践

任何一家创新药企从研发突破走向商业成功，均需经历必要的市场培育与业绩爬坡周期，
这由创新药自身属性决定的客观行业规律，而非个别企业的特殊现象。
市场学术推广的深度与广度、商业化渠道体系的搭建进度、以及外部合作方的战略协同效率，
共同决定了产品商业化初期的表现节奏。以泰诺麦博为例，其核心产品斯泰度塔单抗注射液于2025年2月获批上市。
在自费阶段，产品仅用九个月便实现销售额超5000万元。
2025年底该产品成功纳入国家医保乙类目录，随着医保支付通道全面打通，
斯泰度塔单抗有望正式进入销售加速放量的新阶段。

在评价创新药企时，清晰区分短期经营数据的波动与长期企业价值的沉淀有着较高的必要性和合理性。
短期经营数据易受医保谈判周期、医院招标进度等外部偶发因素的扰动。
真正的长期价值，则根植于企业难以被复制的核心要素：
一是技术平台的原创性与领先性，它决定了企业未来管线的产出效率和创新质量；
二是在研管线的竞争力与梯队合理性，它构成了企业中长期增长的引擎；
三是目标市场空间的确定性与增长潜力，它为企业价值兑现提供了宏观基础。

因此，泰诺麦博的价值不仅在于斯泰度塔单抗的成功上市，
更在于其全人源单抗药物发现平台所构筑的技术创新和持续造血能力，
其有望为公司源源不断输送具有竞争力的创新药管线。
目前，泰诺麦博自主研发的专门针对1岁以内婴儿（含易感染严重呼吸道合胞病毒感染的高危人群），
用于预防呼吸道合胞病毒（RSV）引起的下呼吸道感染的另一款重磅产品芮特韦拜单抗注射液（管线代码:TNM001）
上市申请已于2026年2月获国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）受理，并纳入优先审评程序。
两款产品均因其显著的临床价值被CDE纳入优先审评程序，体现了监管机构对泰诺麦博两款创新药物的认可与支持。

同写意（北京）科技发展有限公司董事长程增江博士认为，
中国创新药正从“跟跑”迈向“并跑”，而真正的突破来自一线深耕与空杯心态。
泰诺麦博的斯泰度塔单抗让我们看到了中国药企的“魂”—依托第四代抗体技术，
以全人源、免皮试的优势，实现对百年破伤风疗法从0到1的颠覆。

程增江表示，药品研发要形神兼备，临床价值就是“神”。
斯泰度塔单抗用硬核科技解决临床急诊的痛点，让安全高效触手可及。
在激烈的创新药市场淘汰赛中，只有价值创新才能助力企业突围，才能造福更多患者。

随着核心产品斯泰度塔单抗注射液医保准入的落地、后续管线产品的陆续推进以及商业化体系的不断完善，
泰诺麦博的内在价值将遵循产业规律逐步显现。

践行“预防为主”：创新药企的公共卫生价值锚点

泰诺麦博的战略布局，高度呼应“预防为主”的公共卫生方针。
在公共卫生经济学框架下，预防性药物不仅社会效益显著，其长期经济价值亦普遍优于治疗性药物。
以破伤风为例，破伤风是一种急性感染性疾病，在无医疗干预的情况下，病死率接近100%，
即使经过积极的综合治疗，全球范围内平均病死率仍为30%-50%，是一种极为严重的潜在致命性疾病。
破伤风治疗过程复杂、周期长、资源消耗巨大，患者往往需要重症监护、呼吸支持、抗毒素治疗及长期康复，
给医疗系统和患者家庭带来沉重负担。
然而，与这种“高致命性”和“高治疗成本”形成鲜明对比的是，
破伤风是一种完全可以通过预防来杜绝的疾病。正是这种“高可预防性”，
使其成为“预防大于治疗”的典型疾病之一。
泰诺麦博在破伤风、RSV预防等核心管线领域的持续深耕，更是对“预防为主”战略的实质性产业响应，
展现了创新药企将国家公共卫生政策导向转化为具体产品解决方案的能力。

当前，中国创新药产业正处在从“数量积累”到“质量跃升”、从“跟跑并跑”到“并跑领跑”的关键阶段。
政策环境的持续优化、资本市场改革的深化、以及高端人才队伍的不断壮大，
共同为企业发展创造了历史性的良好条件。
科创板第五套标准的重启，正是监管层深刻理解创新药企“高投入、长周期、高风险”特殊规律，
引导资本支持实体科技创新的重要举措。

展望未来，中国创新药企的持续成长，需要在多个维度同步提升：
一是创新质量，从靶点追随转向源头创新，解决真正的临床未满足需求；
二是商业化能力，构建与产品特性匹配的高效市场体系，实现创新价值的最大化；
三是国际化水平，积极参与全球研发与市场竞争，提升中国创新的全球影响力。

在“健康中国”战略的宏伟蓝图指引下，在资本市场与产业政策协同发力的大背景下，
那些真正坚持长期主义、深耕源头创新、并展现出强大战略定力和执行韧性的企业，
有望穿越短期的波动与挑战，在时间的沉淀中实现价值的充分释放，
为中国乃至全球的公共卫生事业贡献重要的中国力量。
这条理性之路，既需要企业的坚守，也需要市场各方以更长远、更包容的眼光共同见证。