La tecnología Kesheng presenta su solicitud en la Bolsa de Hong Kong, pero la dependencia de los grandes clientes aún no se ha resuelto.

El 24 de marzo, la gigante de la energía solar térmica Zhejiang Kesheng Technology Co., Ltd. (en adelante, “Kesheng Technology”) volvió a presentar una solicitud de cotización a la Bolsa de Hong Kong, buscando listar sus acciones en el mercado de Hong Kong. Antes de esto, la empresa había presentado una solicitud de listado a la Bolsa de Hong Kong el 24 de septiembre de 2025. Desde el punto de vista de los fundamentos, Kesheng Technology prevé un crecimiento constante en los ingresos y beneficios netos para 2024 y 2025. Sin embargo, con esta nueva presentación, también se ha puesto de manifiesto nuevamente la alta concentración de clientes de la empresa.

Ingresos de 2,193 millones de yuanes en 2025

El sitio web de la Bolsa de Hong Kong muestra que Kesheng Technology, proveedor de sistemas de concentración solar, volvió a presentar su solicitud el 24 de marzo.

Se entiende que Kesheng Technology es uno de los proveedores de soluciones de energía solar térmica de torre y almacenamiento térmico en sales fundidas. Entre 2021 y 2024, en China se han iniciado 20 proyectos de energía solar térmica de torre que han determinado proveedores de sistemas de concentración solar, con una capacidad de diseño total de 2160 MW. La empresa proporcionó sistemas de concentración solar para 11 de estas 20 plantas en China, siendo este sistema el subsistema más crítico de tales plantas, con una capacidad de diseño total de 1250 MW.

Por lo tanto, según un informe de Frost & Sullivan, Kesheng Technology se convirtió en el proveedor líder de sistemas de concentración solar en China entre 2021 y 2024, ocupando el 57.9% y el 55% de la cuota de mercado en términos de capacidad total de diseño de proyectos y número de proyectos, respectivamente. Además, según el informe de Frost & Sullivan, hasta la última fecha de viabilidad, Kesheng Technology es también el único proveedor de sistemas de concentración solar para plantas de energía solar térmica de torre con un rendimiento acumulado de más de 1 GW a nivel mundial.

Detrás de este intento de cotización en la Bolsa de Hong Kong, Kesheng Technology ha reportado un crecimiento continuo en su desempeño durante el período de informe. Los datos financieros muestran que entre 2023 y 2025, la empresa generó ingresos de aproximadamente 858 millones de yuanes, 2,189 millones de yuanes y 2,193 millones de yuanes, respectivamente; correspondiendo a beneficios anuales de aproximadamente 248 millones de yuanes, 540 millones de yuanes y 568 millones de yuanes.

Sin embargo, es importante señalar que en 2025, el flujo de caja neto de las actividades operativas de la empresa fue de 252 millones de yuanes; mientras que en 2023 y 2024, el flujo de caja neto de las actividades operativas fue de 931 millones de yuanes y 329 millones de yuanes, respectivamente. En el documento de oferta pública, Kesheng Technology también declaró que si la empresa continúa registrando flujos de caja netos negativos en las actividades operativas, su capital de trabajo podría verse limitado, lo que afectaría negativamente su desempeño financiero. Si la empresa enfrenta flujos de caja netos negativos en las actividades operativas de manera prolongada y continua, podría no tener suficiente capital de trabajo para cubrir sus costos operativos, y su negocio, situación financiera, desempeño operativo y perspectivas podrían verse gravemente afectados.

Mientras el desempeño es impresionante, también es notable que Kesheng Technology obtiene ingresos de un solo producto (servicio). El documento de oferta pública muestra que durante cada período del informe, los ingresos de las soluciones de plantas de energía solar térmica de torre con sales fundidas representaron el 99.6%, 95% y 98.4%, respectivamente. De estos, los ingresos por la venta de sistemas de concentración y otros subsistemas clave representaron aproximadamente el 98.5%, 94.7% y 97% del total de ingresos; mientras que los ingresos por consultoría de construcción, orientación técnica en operación y mantenimiento y otros servicios técnicos representaron aproximadamente el 1.1%, 0.3% y 1.4%, respectivamente.

Los cinco principales clientes representan el 98.5% de los ingresos

En esta nueva presentación a la Bolsa de Hong Kong, la alta concentración de clientes de Kesheng Technology también se ha convertido en un punto focal para el mercado.

El documento de oferta pública indica que entre 2023 y 2025, los ingresos de los cinco principales clientes de la empresa fueron de 858 millones de yuanes, 1,937 millones de yuanes y 2,159 millones de yuanes, representando el 99.9%, 88.5% y 98.5% del total de ingresos, respectivamente; durante ese período, los ingresos de la empresa provenientes del cliente más grande fueron aproximadamente 727 millones de yuanes, 488 millones de yuanes y 675 millones de yuanes, representando el 84.8%, 22.3% y 30.8% del total de ingresos de la empresa, respectivamente.

Además, es digno de mención que durante el período de informe, Kesheng Technology realizó una generosa distribución de dividendos. En concreto, en la asamblea general extraordinaria de accionistas celebrada en diciembre de 2024, los accionistas aprobaron un dividendo de 0.43 yuanes por acción, totalizando 155 millones de yuanes, que luego fue distribuido a los accionistas; en la asamblea general extraordinaria de accionistas celebrada en septiembre de 2025, los accionistas aprobaron un dividendo de 0.4 yuanes por acción, totalizando 144 millones de yuanes, que se distribuyó posteriormente utilizando recursos internos.

En cuanto a la relación de propiedad, hasta la última fecha de viabilidad, Jin Jianxiang poseía directamente aproximadamente el 3.33% del total de acciones emitidas de la empresa; al mismo tiempo, debido a que Jin Jianxiang posee el 99% de los derechos en Hangzhou Jingjiu (socio general de Huzhou Yuris), y como socio limitado posee aproximadamente el 93.34% de los derechos en Huzhou Yuris, se considera que posee aproximadamente el 21.77% de las acciones emitidas de la empresa. Hasta la última fecha de viabilidad, Jin Jianxiang, Huzhou Yuris y Hangzhou Jingjiu tienen derecho a ejercer el 25.1% de los derechos de voto de la empresa.

“Si la empresa tiene un flujo de caja abundante y el accionista mayoritario tiene la necesidad de liquidar o optimizar la estructura fiscal, los dividendos son un ejercicio legal de derechos de los accionistas”, comentó Yuan Shuai, subdirector del departamento de inversiones del Instituto de Investigación del Desarrollo Urbano de China. “Sin embargo, en un sector de almacenamiento térmico solar intensivo en tecnología y en expansión, los fondos deben priorizarse para la investigación y desarrollo y la construcción de capacidad; un flujo de caja excesivo podría debilitar su capacidad para resistir riesgos”.

Reportera de Beijing Business Daily Wang Manlei