Dongwu Securities: Otorga una calificación de sobreponderar a Conch Cement

La compañía Dongwu Securities Co., Ltd., Huang Shitao, realizó recientemente un estudio sobre Conch Cement y publicó el informe de investigación titulado “Comentarios sobre el informe anual 2025: autorregulación estable y rentabilidad, extensión de la cadena industrial”, otorgándole una calificación de sobreponderar a Conch Cement.

Conch Cement (600585)

Puntos clave de inversión

La compañía divulgó su informe anual 2025, logrando en todo el año unos ingresos totales de 82.532 millones de yuanes, una disminución del 9.3% en comparación con el año anterior, y un beneficio neto atribuible a los accionistas de 8.113 millones de yuanes, un aumento del 5.4%. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos alcanzaron 21.234 millones de yuanes, una bajada del 7.2% interanual, y el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 1.809 millones de yuanes, una caída del 27.6%. El plan de distribución de beneficios para el año es: un dividendo en efectivo de 0.61 yuanes por acción (impuestos incluidos).

El negocio de cemento mantuvo estable el volumen y aumentó los precios durante todo el año, aunque las ganancias del Q4 se vieron afectadas por provisiones por deterioro. (1) Las ventas totales de productos de cemento y clinker de la compañía durante el año fueron de 265 millones de toneladas, un descenso del 1.1% interanual, con un precio medio por tonelada / margen bruto por tonelada / beneficio neto por tonelada de 230 yuanes / 64 yuanes / 30 yuanes, respectivamente, con variaciones de -16 yuanes / +5 yuanes / +1 yuan respecto al año anterior. La compañía mejoró su control de costos mediante innovación tecnológica, fortalecimiento de la gestión logística, aumento del uso de combustibles sustitutos y optimización de los canales de adquisición de materias primas, logrando una reducción del 11.12% en los costos integrados de sus productos de cemento y clinker. (2) Desde la segunda mitad de 2025, la demanda de cemento continuó presionada, con una cierta fluctuación en la autorregulación de la oferta del sector, y los precios nacionales del cemento en el Q4 oscilaron en niveles bajos a medios. La tasa de margen bruto y la tasa de beneficio neto en el Q4 aumentaron respectivamente en 1.3 puntos porcentuales y disminuyeron en 3.2 puntos porcentuales respecto al trimestre anterior, situándose en 23.8% y 6.9%. La disminución en la tasa de beneficio neto se debió principalmente a la provisión de 523 millones de yuanes por deterioro de activos en el Q4. Para todo 2025, los costos asociados por tonelada de productos propios fueron de 35.6 yuanes, un aumento de 0.3 yuanes respecto al año anterior, manteniéndose estables en general. (3) La compañía avanzó en el desarrollo industrial y la construcción de proyectos, consolidando su negocio principal y extendiendo la cadena. El desarrollo del negocio principal de cemento en China fue preciso, con la adquisición del proyecto Xinjiang Yaobo, y el avance estable de proyectos en el extranjero, como la operación exitosa de la planta en Phnom Penh, Camboya. La extensión de la cadena industrial continuó con la finalización y puesta en marcha de 9 proyectos de agregados en Congyang, Yingde y otros lugares, además de la apertura de 22 nuevas estaciones de concreto premezclado, ampliando continuamente la cobertura del mercado. También aceleró el desarrollo del negocio de materiales de construcción, con la puesta en marcha de 13 proyectos de mortero seco, adhesivos para azulejos y una línea de pasta de relleno.

La inversión en capital siguió reduciéndose, mientras que el porcentaje de dividendos aumentó respecto al año anterior. (1) Los flujos de caja netos generados por las actividades operativas en 2025 fueron de 16.644 millones de yuanes, un descenso del 9.9% interanual, principalmente por la reducción en los ingresos comerciales en 2025; el gasto de capital en 2025 fue de 11.032 millones de yuanes, un descenso del 29.4%, con un plan de gasto de capital para 2026 de 11.820 millones de yuanes. La ratio de deuda a activos al cierre de 2025 fue del 20.4%, una bajada de 0.9 puntos porcentuales respecto al año anterior. (2) La proporción de dividendos en efectivo en 2025 fue del 55.3%, un aumento de 6.6 puntos porcentuales respecto al año anterior.

La autorregulación del sector continúa brindando soporte en los mínimos de rentabilidad, y se debe prestar atención a los cambios en las políticas industriales y en la demanda. Prevemos que en 2026 se fortalecerá el consenso sobre la autorregulación, con una mayor intensidad en la gestión de picos y valles en la producción, lo que proporcionará soporte en los mínimos de rentabilidad. Sin embargo, en un contexto de demanda inestable, la oferta y la demanda del sector necesitarán reajustes frecuentes, limitando la elasticidad de las ganancias. Si la demanda física se estabiliza y mejora, los precios en temporada alta del cemento podrían experimentar una elasticidad significativa. Consideramos que en 2026 la tendencia de la industria podría mostrar una recuperación oscilante respecto a la segunda mitad de 2025.

Previsión de beneficios y calificación de inversión: La compañía demuestra ventajas integradas como liderazgo en costos en un período de descenso, y su expansión externa proporciona nuevas fuerzas de crecimiento. Actualmente, la valoración por ratio precio/valor en libros del sector del cemento está en niveles bajos, y la implementación de políticas industriales podría impulsar una recuperación progresiva de las ganancias y una mejora en las valoraciones. Las principales empresas líderes podrían beneficiarse a largo plazo de la optimización del panorama sectorial. Proyectamos que los beneficios netos atribuibles a los accionistas en 2026-2028 serán de 9.14, 10.122 y 11.079 millones de yuanes respectivamente (los valores anteriores para 2026-2027 eran 11.18 y 12.62 mil millones de yuanes, con una previsión adicional para 2028), manteniendo la calificación de “sobreponderar”.

Advertencias de riesgo: La caída de la demanda de cemento supera las expectativas; la expansión en la cadena industrial en los niveles superior e inferior no cumple con lo previsto; y el aumento de la competencia en el mercado representa riesgos.

Los detalles de las previsiones de beneficios más recientes son los siguientes:

En los últimos 90 días, 11 instituciones han emitido calificaciones sobre esta acción, 7 con recomendación de compra y 4 con sobreponderar; en ese período, el precio objetivo promedio de las instituciones fue de 28.82 yuanes.

Este contenido ha sido organizado por Securities Star a partir de información pública, generado mediante algoritmo de IA (registro de cálculo de Internet No. 310104345710301240019), y no constituye una recomendación de inversión.