Apa yang Telah Kami Pelajari dari 150 Tahun Keruntuhan Pasar Saham

Kapan pasar beruang berikutnya akan terjadi? Dan ketika itu terjadi, berapa lama waktu yang dibutuhkan untuk pulih?

Saham terakhir kali mendekati wilayah pasar beruang pada April 2025, tetapi AS berhasil menghindari resesi dan pasar beruang sepanjang tahun itu.

Pasar saham AS membutuhkan 18 bulan untuk pulih dari pasar beruang terakhirnya—penurunan pada Desember 2021, yang dipicu oleh perang Rusia-Ukraina, inflasi yang tinggi, dan kekurangan pasokan.

Di sisi lain, penurunan akibat covid pada Maret 2020 adalah siklus yang jauh lebih cepat. Meskipun penurunan awalnya dramatis, pasar akhirnya pulih hanya dalam empat bulan—pemulihan tercepat dari setiap kejatuhan pasar dalam 150 tahun terakhir.

Jadi, apa yang telah kita pelajari dari crash-crash terbaru ini?

1. Tidak mungkin memprediksi berapa lama pemulihan pasar saham akan berlangsung.
2. Jika Anda tidak panik dan menjual kepemilikan saham Anda saat pasar anjlok, Anda akan diberi imbalan dalam jangka panjang.

Pelajaran ini juga benar ketika berbicara tentang semua crash pasar historis lainnya: Meskipun panjang dan tingkat keparahannya berbeda-beda, pasar selalu pulih dan melanjutkan ke level tertinggi baru.

Berikut yang telah kita pelajari dari penurunan pasar dalam 150 tahun terakhir.

Seberapa Sering Terjadi Crash Pasar?

Jumlah crash pasar bergantung pada seberapa jauh kita mundur dalam sejarah dan bagaimana kita mengidentifikasinya.

Di sini, kita beralih ke data yang disusun oleh mantan Direktur Riset Morningstar Paul Kaplan untuk buku Insights into the Global Financial Crisis. Data Kaplan mencakup imbal hasil bulanan pasar saham AS yang dimulai sejak Januari 1886 dan imbal hasil tahunan untuk periode 1871 hingga 1885.

Pada bagan di bawah ini, setiap episode pasar beruang ditunjukkan dengan garis horizontal, yang dimulai pada puncak nilai kumulatif episode tersebut dan berakhir saat nilai kumulatif pulih ke puncak sebelumnya. (Perhatikan bahwa kami menggunakan istilah “market crash” secara bergantian dengan bear market, yang umumnya didefinisikan sebagai penurunan 20% atau lebih. Juga, perhatikan bahwa karena bagan ini diinformasikan oleh data Indeks Harga Konsumen, bagan ini tidak sepenuhnya mencerminkan pergerakan pasar terbaru. Namun, tren jangka panjangnya tetap berlaku.)

Jika Anda memasukkan efek inflasi, satu dolar (dalam dolar AS tahun 1870) yang diinvestasikan dalam indeks pasar saham AS hipotetis pada tahun 1871 akan tumbuh menjadi $35,082 pada akhir Februari 2026.

Pertumbuhan besar dari $1 itu menyoroti manfaat yang luar biasa dari tetap berinvestasi untuk jangka panjang.

Namun, itu jauh dari kenaikan yang stabil selama periode tersebut. Sepanjang jalan ada 19 crash pasar, dengan tingkat keparahan yang bervariasi. Beberapa crash pasar yang paling parah telah mencakup:

• Depresi Hebat, yang dimulai dengan crash tahun 1929. Kehilangan saham 79% ini adalah penurunan terburuk dalam 150 tahun terakhir.
• The Lost Decade, yang mencakup pecahnya gelembung dot-com dan Resesi Hebat. Meskipun pasar mulai pulih setelah pecahnya gelembung dot-com, pasar tidak naik kembali ke level sebelumnya sebelum crash 2007-09. Level itu tidak tercapai sampai Mei 2013—lebih dari 12 tahun setelah crash awal. Periode ini, penurunan terburuk kedua dalam 150 tahun terakhir, pada akhirnya mencakup kerugian pasar saham sebesar 54%.
• Inflasi, Vietnam, dan Watergate, yang dimulai pada awal 1973, akhirnya menyebabkan penurunan pasar saham sebesar 51,9%. Faktor yang berkontribusi pada pasar beruang ini mencakup kerusuhan sipil yang terkait dengan perang di Vietnam dan skandal Watergate, selain inflasi tinggi dari embargo minyak OPEC. Penurunan pasar ini sangat relevan dengan lingkungan saat ini, mengingat masalah seperti lonjakan inflasi baru-baru ini dan perang Rusia-Ukraina serta perang Israel-Hamas.

Contoh-contoh ini menunjukkan frekuensi crash pasar. Meskipun peristiwa-peristiwa ini signifikan saat ini, peristiwa-peristiwa ini memang terjadi secara rutin yang berlangsung kira-kira sekali setiap satu dekade.

Apa yang sejarah ini ceritakan kepada kita tentang cara menavigasi pasar yang volatil? Utamanya, bahwa pasar-pasar itu layak untuk dinavigasi.

Cara Mengukur Tingkat Sakit dari Sebuah Crash Pasar

Bagaimana Anda mengevaluasi tingkat keparahan sebuah crash pasar? Itulah yang diukur oleh “pain index” Kaplan. Kerangka ini mempertimbangkan baik tingkat penurunan maupun seberapa lama waktu yang diperlukan untuk kembali ke tingkat sebelumnya dari nilai kumulatif.

Begini cara kerjanya: pain index adalah rasio dari luas area di antara garis nilai kumulatif dan garis puncak-ke-pemulihan, dibandingkan dengan luas area untuk penurunan pasar terburuk sejak 1870. Artinya, crash 1929/bagian pertama Depresi Hebat memiliki pain index sebesar 100%, dan persentase crash pasar lainnya merepresentasikan seberapa dekat mereka menyesuaikan dengan tingkat keparahan tersebut.

Sebagai contoh, anggap pasar mengalami penurunan 22,8% sekitar krisis rudal Kuba. Crash 1929 menyebabkan penurunan 79%, yang 3,5 kali lebih besar. Itu sudah signifikan, tetapi pertimbangkan juga bahwa pasar membutuhkan empat setengah tahun untuk pulih setelah titik terendah itu, sedangkan diperlukan kurang dari satu tahun untuk pulih setelah titik terendah krisis rudal Kuba. Jadi, dengan mempertimbangkan rentang waktu ini, pain index menyampaikan bahwa bagian pertama Depresi Hebat adalah 28,2 kali lebih buruk daripada penurunan akibat krisis rudal Kuba.

Tabel di bawah ini mencantumkan pasar beruang dalam 150 tahun terakhir, diurutkan berdasarkan tingkat keparahan penurunan pasar, dan termasuk pain index mereka.

Seperti yang bisa Anda lihat, penurunan pasar Desember 2021 (yang dihasilkan dari perang Rusia-Ukraina, inflasi yang tinggi, dan kekurangan pasokan) menempati peringkat ke-11 dalam daftar ini. Dengan membandingkan crash pasar ini dengan yang lain di tabel, kita melihat bahwa penurunan pasar saham 28,5% selama periode sembilan bulan itu lebih menyakitkan bagi pasar saham dibanding krisis rudal Kuba dan beberapa penurunan pada akhir 1800-an/awal 1900-an.

Dan crash covid pada Maret 2020 sebenarnya adalah yang paling tidak menyakitkan dari 19 crash ini karena pemulihan berikutnya yang cepat. Meskipun penurunannya tajam dan parah (penurunan 19,6% selama sekitar satu bulan), pasar saham akhirnya pulih ke level sebelumnya hanya empat bulan kemudian.

Jelajahi seperti apa 150 tahun crash pasar untuk portofolio 60/40.

5 Crash Pasar Paling Parah dalam 150 Tahun Terakhir

Untuk mengevaluasi dampak beberapa penurunan terdahsyat dalam 150 tahun terakhir dengan lebih baik, mari kita ikuti jejak $100 pada awal setiap crash pasar.

• Perang Dunia I dan Influenza. Setelah memuncak pada Juni 1911, pasar segera mulai jatuh karena perpecahan konglomerat seperti Standard Oil Company dan American Tobacco Company, dan bagian terburuk dari penurunan ini dimulai ketika Perang Dunia I meletus pada Juli 1914. Pasar saham terus menurun selama beberapa tahun berikutnya (menurunkan investasi $100 itu menjadi nilai $49,04) dan tidak pulih sampai setelah pandemi influenza 1918.
• Crash 1929 dan Depresi Hebat. Jika Anda berinvestasi $100 di pasar saham pada saat crash 1929, nilainya akan turun menjadi $21 pada Mei 1932. Crash ini terjadi ketika ledakan ekonomi pasca-Perang Dunia I (yang menghasilkan kepercayaan berlebihan, pembelanjaan berlebihan, dan inflasi berlebih harga) akhirnya tidak lagi berkelanjutan—sebuah penurunan yang memerlukan lebih dari empat tahun bagi pasar untuk pulih.
• **Depresi Hebat dan Perang Dunia II. **Pemulihan dari bagian pertama Depresi Hebat tidak berlangsung lama. Meskipun pasar saham pulih hingga level tertinggi 1929 pada November 1936 (artinya investasi kami telah pulih ke nilai $100, dan bahkan sedikit naik menjadi $100,23), pasar mulai menurun lagi pada Februari 1937. Penurunan berikutnya ini sebagian besar disebabkan oleh perubahan kebijakan fiskal Presiden Franklin Roosevelt, termasuk faktor seperti kontraksi pada tingkat cadangan bank dan pajak Jaminan Sosial, yang berlipat ganda dengan dampak Perang Dunia II. Investasi turun ke $52,49 pada Maret 1938, dan akhirnya pulih menjadi $104,88 pada Februari 1945.
• Inflasi, Vietnam, dan Watergate. Pada 1973, anggota Timur Tengah dari OPEC mengenakan embargo minyak ke AS, yang menyebabkan inflasi yang parah. Di samping kekacauan di sekitar penarikan pasukan dari Vietnam dan ketidakpastian politik setelah skandal Watergate, periode ini mengalami penurunan pasar saham 51,9%, yang akan menurunkan investasi $100 menjadi $48,13. Dibutuhkan lebih dari sembilan tahun untuk pulih dari penurunan ini.
• The Lost Decade (Kejatuhan Dot-Com dan Krisis Keuangan Global). Kejatuhan dot-com dimulai ketika harga-harga yang membengkak di perusahaan internet dan teknologi mencapai titik batas, kehilangan hampir semua keuntungan yang sebelumnya mereka peroleh. Investasi $100 pada Agustus 2000 akan turun nilainya menjadi $52,76. Tujuh tahun kemudian, pasar saham hampir kembali ke level sebelumnya ($95,25) ketika gelembung perumahan pecah dan sekuritas berbasis hipotek mulai mengalami kerugian, yang mengarah ke Resesi Hebat (di mana investasi menurun nilainya menjadi $46). Secara keseluruhan, periode 12 tahun ini mencakup penurunan 54%.

Pada akhirnya, pasar pulih dari Resesi Hebat pada Mei 2013, tetapi masih akan datang adalah crash pasar covid dan penurunan akhir 2021.

Ada juga beberapa penurunan pasar yang lebih pendek dan kurang parah selama 150 tahun tersebut. Pertimbangkan Rich Man’s Panic, yang disebabkan oleh upaya Presiden Theodore Roosevelt untuk membubarkan perusahaan-perusahaan besar. Atau Krisis Baring Brothers: banyak investasi Bank Barings di Argentina menderita ketika negara itu menghadapi kudeta pada tahun 1891.

Namun, bahkan dengan blip-blip itu di sepanjang jalan, $100 yang diinvestasikan pada awal milenium baru akan bernilai lebih dari $300 pada Februari 2026. Jika $100 itu diinvestasikan kembali pada tahun 1870, maka nilainya akan menjadi $3,508,200 hari ini.

Dapatkan lebih banyak wawasan tentang cara mengabaikan kebisingan selama pasar yang volatil.

Pelajaran yang Dipetik tentang Menavigasi Volatilitas Pasar Saham

Jadi, apa yang sejarah ini ceritakan kepada kita tentang cara menavigasi pasar yang volatil? Utamanya, bahwa pasar-pasar itu layak untuk dinavigasi.

Pasar saham pulih setelah periode yang menegangkan pada 2022—sama seperti yang terjadi setelah penurunan 79% pada awal 1930-an. Dan itulah intinya: Crash pasar selalu terasa menakutkan ketika terjadi, tetapi tidak ada cara untuk mengetahui pada saat itu apakah Anda sedang menghadapi koreksi kecil atau melihat ke arah barel Depresi Hebat berikutnya.

Namun, bahkan jika Anda melihat ke arah barel Depresi Hebat berikutnya, sejarah menunjukkan kepada kita bahwa pasar pada akhirnya pulih.

Tapi karena jalur menuju pemulihan begitu tidak pasti, cara terbaik untuk bersiap adalah dengan memiliki portofolio yang terdiversifikasi dengan baik yang sesuai dengan horizon waktu dan toleransi risiko Anda. Investor yang tetap berinvestasi di pasar dalam jangka panjang akan menuai imbalan yang membuat gejolak itu sepadan.

Artikel ini mencakup data dan analisis dari Paul Kaplan, Ph.D., CFA, mantan direktur riset dengan Morningstar Canada.

Jurnalis data Bella Albrecht dan manajer redaksi Lauren Solberg juga berkontribusi dalam artikel ini.