Khoảnh khắc Nvidia trong lĩnh vực hình ảnh y học, liệu Desai có trở thành cổ phiếu AI tăng gấp 10 lần tiếp theo?

2026 năm, ngành công nghiệp AI chuyển từ mô hình tổng quát sang các ngành dọc chuyên sâu.

OpenAI ra mắt ChatGPT Health, Google phát hành mô hình y tế lớn MedGemma 1.5, các công ty công nghệ trong nước bắt đầu triển khai trong lĩnh vực AI y tế. Điều này cho thấy một sự đồng thuận trong ngành đã hình thành, AI có thể tạo ra giá trị không nhất thiết phải “lớn hơn”, nhưng nhất định phải “chuyên nghiệp hơn”.

Trong bối cảnh này, với tư cách là “cổ phiếu mô hình lớn y tế đầu tiên”, DeTech sẽ niêm yết trên sàn Hong Kong vào ngày 30 tháng 3, ý nghĩa của đợt IPO này bị đánh giá thấp.

DeTech bắt đầu chào bán cổ phiếu vào ngày 20 tháng 3 và kết thúc vào ngày 25 tháng 3. Theo phần mềm giao dịch của các công ty chứng khoán, tính đến thời điểm hiện tại, tỷ lệ chào bán của công ty đã vượt quá 140 lần, thể hiện sự bùng nổ trong số các cổ phiếu mới niêm yết cùng thời điểm.

Trong thời kỳ thị trường IPO Hong Kong chứng kiến sự gia tăng mạnh mẽ trong việc chào bán, DeTech có thể tập hợp được một lượng lớn vốn đầu tư mới, điều này thể hiện sự đặt cược trước của nhà đầu tư vào câu chuyện công nghiệp hóa mô hình lớn AI.

Mô hình nền tảng iMedImage® với hàng trăm tỷ tham số do DeTech tự nghiên cứu, bao trùm các tình huống hình ảnh y tế có nhu cầu thông minh cấp bách, cùng với một vòng kinh doanh đã được thị trường kiểm chứng, công ty đã đưa ra một câu chuyện về nền tảng cơ sở hạ tầng AI y tế.

“Siêu não” y tế hình ảnh, điểm neo ứng dụng AI mà thị trường đang khẩn trương tìm kiếm

Bước sang năm 2026, sự niêm yết của hai ông lớn mô hình lớn là Zhihui và MiniMax đã khuấy động sự nhiệt tình của thị trường, nhưng sau cơn say sưa, vốn đã bắt đầu suy nghĩ về các vấn đề mới, tiến trình thương mại hóa AI, thực sự đã đi được đến đâu? Những mô hình lớn đã tiêu tốn một khoản tiền khổng lồ để huấn luyện, rốt cuộc có thể kiếm được tiền trong những tình huống nào?

Hiện tại, mô hình tổng quát dù là API phục vụ doanh nghiệp hay đăng ký thành viên phục vụ người tiêu dùng, vẫn đang ở giai đoạn khám phá.

Do đó, các công ty mô hình lớn trong và ngoài nước đều đang hướng tới mô hình lớn trong y tế.

Điểm độc đáo của lĩnh vực y tế là, đồng thời sở hữu ba đặc điểm: nhu cầu thiết yếu, khả năng chi trả và động lực chính sách, nên triển vọng thương mại hóa tương đối rõ ràng. Đặc biệt là trong lĩnh vực hình ảnh y tế, việc dùng AI để giải quyết mâu thuẫn cung - cầu tồn tại lâu dài là cấp bách.

Xét từ góc độ cung cầu. Dữ liệu hình ảnh y tế chiếm hơn 70% tổng dữ liệu chẩn đoán y tế, là nền tảng của y học hiện đại. Dữ liệu từ Frost & Sullivan cho thấy, thị trường kiểm tra hình ảnh y tế của Trung Quốc có khả năng đạt quy mô 159 tỷ vào năm 2030. Nhưng mặt khác của nhu cầu mạnh mẽ là sự thiếu hụt nghiêm trọng từ phía cung. Thời gian đào tạo bác sĩ hình ảnh dài, tốc độ cung cấp nhân tài hạn chế, đặc biệt là tại các bệnh viện tuyến dưới, sự khan hiếm này càng trở nên nổi bật.

Do đó, chính sách đang đẩy nhanh tiến độ “AI + Y tế”, từ việc khuyến khích khám phá chuyển sang xây dựng hệ thống, dùng AI để thúc đẩy cung cấp. Vào tháng 10 năm 2025, Ủy ban Y tế Quốc gia cùng năm cơ quan đã công bố “Ý kiến thực hiện về việc thúc đẩy và quy định phát triển ứng dụng AI + Y tế”, rõ ràng xác định đến năm 2030 sẽ thúc đẩy việc triển khai dịch vụ chẩn đoán lâm sàng hỗ trợ bằng AI tại các bệnh viện cấp hai trở lên trên toàn quốc. Kế hoạch “Năm năm lần thứ 15” vừa được công bố cũng đề xuất, cần “thúc đẩy có trật tự việc ứng dụng công nghệ số thông minh trong các tình huống hỗ trợ chẩn đoán.”

Một tín hiệu rõ ràng đã được phát đi từ ngành: Thời đại vàng của chẩn đoán AI đã đến.

Và trong câu chuyện đầu tư AI mới, sự khan hiếm của DeTech nằm ở việc đã thâm nhập vào lĩnh vực phân tích kiểu nhiễm sắc thể với rào cản công nghệ cao, và trở thành “người chơi số một” trong lĩnh vực này.

Trong thị trường hình ảnh vi mô, phân tích kiểu nhiễm sắc thể là tiêu chuẩn vàng cho chẩn đoán di truyền tế bào. Theo dữ liệu từ Frost & Sullivan, theo doanh thu bán hàng năm 2024, DeTech chiếm 30,6% thị phần trong thị trường phân tích kiểu nhiễm sắc thể tại Trung Quốc, đứng đầu ngành, thành công phá vỡ quy tắc thị trường lâu dài do các công ty nước ngoài như Zeiss, Leica chiếm giữ.

Thực sự hỗ trợ cho vị trí thị trường này là mô hình nền tảng iMedImage® do DeTech tự phát triển.

Sản phẩm này được Frost & Sullivan xác định là “mô hình nền tảng hình ảnh y tế tổng quát lớn nhất thế giới”, hỗ trợ 19 loại hình ảnh y tế, bao phủ hơn 90% tình huống lâm sàng, giống như một “bộ não siêu mạnh” với kiến thức chuyên sâu về hình ảnh y tế.

Điều này có nghĩa là DeTech đang xây dựng một nền tảng công nghệ có tính chất nền tảng. Trong kế hoạch của công ty, mô hình nền tảng iMedImage® sẽ nâng cao khả năng xử lý dữ liệu hình ảnh y tế một cách quy mô lớn, tăng cường khả năng dịch vụ đám mây, và mở rộng sang nhiều loại hình ảnh y tế hơn, mở rộng ứng dụng trong các tình huống lâm sàng rộng hơn.

Từ góc độ chiến lược phát triển, DeTech đã chạm đến hai điểm giao thoa câu chuyện bùng nổ: “AI + Y tế” chính sách và công nghiệp hóa mô hình lớn. Bản chào bán cổ phiếu mà công ty đưa ra cũng đã trả lời được vấn đề trung tâm về cách thức thương mại hóa AI y tế.

Chiếm lĩnh “cơ sở hạ tầng AI y tế”, vòng kín thương mại thúc đẩy tăng trưởng bùng nổ

Nếu chỉ coi DeTech là một công ty ứng dụng AI y tế, thì sẽ đánh giá thấp giá trị cốt lõi của công ty: Mở ra một mô hình mới, giải quyết vấn đề thương mại hóa AI truyền thống, thúc đẩy quá trình thông minh hóa ngành y tế.

Vấn đề cốt lõi của thương mại hóa AI y tế truyền thống là không thể chuyển đổi thành lợi nhuận quy mô, các bệnh viện thường cần phát triển tùy chỉnh, mỗi ứng dụng đều là một lần phát triển lại, thời gian dài, chi phí cao, khó tái tạo. Ví dụ, phát triển một mô hình phát hiện nốt phổi, thời gian nghiên cứu có thể lên tới vài năm, và chỉ có thể sử dụng trên hình ảnh CT, nếu chuyển sang siêu âm hoặc mẫu bệnh lý thì lại phải bắt đầu từ đầu.

Mô hình “dự án” này đã khiến các nhà cung cấp AI y tế rơi vào cái bẫy thuê nhân lực, khó có khả năng tái sản xuất quy mô, càng không thể mở rộng theo mô hình nền tảng.

Trong bối cảnh này, giá trị của mô hình nền tảng tự phát triển của DeTech nằm ở khả năng tổng quát, khi đối mặt với nhiệm vụ mới, iMedImage® chỉ cần vài trăm hình ảnh và một vài ngày huấn luyện, có thể hoàn thành việc đào tạo chuyển giao mô hình với độ chính xác cao.

Điều này có nghĩa là, DeTech có thể biến AI y tế từ phát triển theo dự án thành cung cấp nền tảng, lần đầu tiên cho ngành y tế khả năng mở rộng tương tự như điện toán đám mây. Năng lực này đã giúp DeTech bắt đầu có không gian câu chuyện “cơ sở hạ tầng AI y tế”.

Hỗ trợ cho câu chuyện này là mô hình kinh doanh hai chiều của DeTech.

Một mặt, với thiết bị và hệ thống AI thông minh làm mũi nhọn kinh doanh, thông qua vòng kín “phần mềm hình ảnh y tế + thiết bị y tế + vật tư tiêu hao + giấy phép công nghệ”, cung cấp dòng tiền ổn định và độ bền khách hàng.

Dưới sự hỗ trợ của mô hình nền tảng lớn, DeTech đã phát triển sản phẩm phần mềm hình ảnh y tế AutoVision® cùng ba thiết bị y tế, bốn loại vật tư và tiêu hao chính, tất cả đã được thương mại hóa và vào hơn 400 cơ sở y tế, đạt doanh thu 52.844 triệu nhân dân tệ và 70.352 triệu nhân dân tệ trong năm 2023 và 2024, tương ứng tăng 33.1%. Trong đó, sản phẩm cốt lõi AI AutoVision® đã nộp đơn đăng ký thiết bị y tế loại III lên Cục Quản lý Dược Quốc gia vào tháng 5 năm 2025, và trong cùng tháng đã được Cục Quản lý Dược Quốc gia công nhận là “thiết bị y tế đổi mới loại III”.

Mô hình kinh doanh này đã chứng minh rằng công nghệ của DeTech có thể thực hiện, nhu cầu thực sự tồn tại, và mô hình kinh doanh có tính bền vững, trong khi thị phần hơn 30% trong lĩnh vực chuyên biệt là một ngưỡng, cho thấy câu chuyện của công ty chuyển từ thay thế trong nước sang dẫn đầu trong nước, hưởng lợi từ lợi ích mở rộng của lĩnh vực vàng này.

Mặt khác, mô hình MaaS (mô hình như dịch vụ) đã mở ra đường cong tăng trưởng thứ hai. Nền tảng iMed MaaS mà DeTech ra mắt đã đưa khả năng mô hình lên đám mây, mở rộng mô hình kinh doanh từ bán dịch vụ sang bán sức mạnh tính toán, bán giấy phép mô hình.

Các bệnh viện không cần phải mua thiết bị phần cứng đắt đỏ, mà có thể thông qua đám mây “sử dụng ngay” để có được khả năng chẩn đoán AI ở mức độ hàng đầu. Năm 2024, dịch vụ mô hình mới nhanh chóng bùng nổ, thúc đẩy tỷ lệ lợi nhuận gộp của công ty tăng lên.

Trong ba quý đầu năm 2025, DeTech đạt doanh thu 112 triệu nhân dân tệ, tăng 470%, tỷ lệ lợi nhuận gộp tổng thể tăng lên 75.9%. Trong bối cảnh tiếp tục tăng cường đầu tư vào nghiên cứu và phát triển, công ty vẫn giảm thiểu lỗ so với cùng kỳ năm trước. Điều này đặc biệt hiếm hoi trong lĩnh vực AI y tế hiện vẫn đang ở giai đoạn “đốt tiền để xác minh”.

Trong tương lai, với việc các bệnh viện kết nối, dữ liệu liên tục lắng đọng, mô hình liên tục tối ưu hóa, từ đó thu hút thêm nhiều ứng dụng và khách hàng, hình thành một chu trình phản hồi tích cực.

Đây là “cặp bánh đà dữ liệu và doanh nghiệp” đặc trưng của thời đại AI. Và xét đến việc cải cách số hóa trong thị trường y tế tuyến dưới, bánh đà tăng trưởng của DeTech còn tiếp tục tăng tốc.

Trong hệ thống y tế phân tầng của Trung Quốc, nhiều bệnh viện tuyến dưới thiếu bác sĩ hình ảnh trình độ cao, trong khi khả năng AI đám mây với chi phí thấp và hiệu quả cao có thể nhanh chóng lấp đầy khoảng trống này. Kết hợp với dữ liệu cho thấy AI AutoVision® đã nâng cao hiệu suất phân tích của bác sĩ hơn ba lần trong thử nghiệm lâm sàng, rút ngắn chu kỳ báo cáo từ 30 ngày xuống còn 4 đến 7 ngày, vòng kín thương mại của DeTech có lợi thế lớn trong việc thu hẹp sự khác biệt về tài nguyên y tế giữa các khu vực.

AI có thể giúp tài nguyên y tế chất lượng được phổ cập, có nghĩa là một thị trường lớn trị giá hàng nghìn tỷ ở tuyến dưới đang mở ra cánh cửa cho DeTech.

Cổ phiếu “mô hình mới” hiếm có trên thị trường Hong Kong, kỳ vọng vào khoảnh khắc Nvidia của AI y tế

Với tư cách là “cổ phiếu mô hình lớn y tế đầu tiên”, DeTech đang đứng trên đường ranh giới của thời đại.

Trong những năm gần đây, có hai loại công ty y tế đã nổi lên. Một loại là các công ty phẫu thuật trực giác (robot phẫu thuật Da Vinci) như một nền tảng y tế, “cổng phần cứng + linh hồn phần mềm + bánh đà vật tư”, đã vượt qua trở thành đầu ngành trị giá hàng trăm tỷ trong vài năm. Loại còn lại là các công ty như Tempus, Viz.ai, là “dữ liệu + AI thúc đẩy quyết định”. Các công ty này đã chứng minh rằng AI y tế có thể mang lại doanh thu quy mô, từ đó sở hữu mức giá cao của công nghệ mới.

DeTech chính là ở giữa hai loại này, vừa có thiết bị thông minh AI và hệ thống làm mũi nhọn, vừa có đường cong tăng trưởng thứ hai đại diện là nền tảng iMed MaaS. Mô hình “phần mềm và phần cứng tích hợp + đầu ra nền tảng” này chưa từng xuất hiện trong mảng AI y tế trên sàn Hong Kong trước đây.

Nhưng nếu nâng cao góc nhìn hơn một chút, sẽ thấy thời điểm niêm yết của DeTech chính xác đã chạm đến quy luật tiến hóa của ngành AI: từ đột phá cơ sở hạ tầng đến đột phá ứng dụng.

Tại Mỹ, lĩnh vực tổng quát đã hoàn thành việc xây dựng nền tảng “tầng sức mạnh (Nvidia) - hạ tầng đám mây (Amazon) - tầng mô hình (OpenAI)”, sau đó các công ty ứng dụng trong lĩnh vực chuyên biệt mới bùng nổ. Các công ty nền tảng như phẫu thuật trực giác đã hoàn thành bước nhảy vọt lên giá trị hàng trăm tỷ, trong khi nhiều công ty ứng dụng AI mới nổi đã trở thành tâm điểm của vốn trong hai năm qua.

Ngành AI trong nước cũng đang trải qua tiến trình tương tự.

Năm 2025, các nhà sản xuất chip AI trong nước đã tiên phong thổi hồi chuông đánh giá lại. Đầu năm nay, các nhà cung cấp mô hình lớn tổng quát như Zhihui, MiniMax đã lần lượt tăng cường.

Và bây giờ, đến lượt các công ty nền tảng y tế như DeTech, vừa sở hữu cổng phần cứng vừa có trung tâm mô hình xuất hiện. Đây là lần đầu tiên trên sàn Hong Kong xuất hiện công ty y tế “được định giá theo cơ sở hạ tầng AI”, đây là một tín hiệu đáng chú ý.

Việc DeTech niêm yết vào thời điểm này khách quan tiết lộ rằng thị trường Hong Kong tuân theo quy luật ngành, đang chuẩn bị cho “khoảnh khắc Nvidia” trong lĩnh vực AI y tế của Trung Quốc.

Nhìn về tương lai, “AI + y tế” giai đoạn hai đã bắt đầu.

Làn sóng từ cơ sở hạ tầng đến đổi mới ứng dụng đang đến gần, và với tư cách là “cổ phiếu đầu tiên”, DeTech có khả năng trở thành mục tiêu chính cho việc phân bổ vốn, thường được hưởng lợi từ mức giá thanh khoản và lợi ích từ sự chú ý.

Trong quá trình tiến hóa dài của ngành, những công ty có thể liên tục xây dựng được rào cản sinh thái và hoàn thành vòng kín thương mại sẽ có cơ hội hoàn thành bước nhảy từ hàng trăm tỷ đến hàng nghìn tỷ. Đây là sự định giá chung của sự khan hiếm và tính chắc chắn, thị trường luôn ưa chuộng những người định nghĩa quy tắc cơ bản.

Nguồn: Cộng đồng Nghiên cứu Cổ phiếu Hong Kong