Thị trường Wall Street có muốn chuyển toàn bộ hệ thống tài chính lên blockchain không?

Thị trường Wall Street đang chuyển đổi toàn diện lên blockchain, liệu cuộc cách mạng hạ tầng lớn nhất trong lịch sử tài chính truyền thống đã bắt đầu?

Bài viết: Jason Rosenthal

Dịch: AididiaoJP, Foresight News

Wall Street không còn chỉ dừng lại ở việc khám phá mang tính biểu tượng về blockchain nữa, mà đang chuyển dịch sang đó.

Sau nhiều năm chờ đợi, các tổ chức chủ chốt của thị trường vốn toàn cầu — bao gồm các sàn giao dịch, các công ty thanh toán bù trừ và các nền tảng giao dịch điện tử — đang chuyển hoạt động của mình lên blockchain.

Điều đang diễn ra là một trong những nâng cấp hạ tầng lớn nhất kể từ khi chuyển sang giao dịch điện tử cách đây ba mươi năm.

Tuy nhiên, phần lớn mọi người sẽ phải đợi đến khi quá trình này hoàn tất mới nhận thức được sự kiện đó đã xảy ra.

Tại sao bây giờ: tốc độ thay đổi mọi thứ

Mỗi tổ chức tiến về hướng này đều tin tưởng chung rằng — hạ tầng trên blockchain sẽ nâng cao rõ rệt tốc độ luân chuyển vốn. Lịch sử đã chứng minh rõ ràng kết quả của điều này sẽ ra sao.

Nhìn lại cuộc cách mạng do các sàn giao dịch điện tử thập niên 1990 mang lại: Trước khi có mạng lưới truyền thông điện tử và các nhà môi giới trực tuyến, một giao dịch mất vài phút để hoàn tất, chênh lệch giá mua bán được báo giá theo phần trăm, quyền truy cập thị trường bị giới hạn bởi vị trí địa lý và quy mô vốn. Nhờ cải tiến hạ tầng, chênh lệch giá thu hẹp đáng kể, phí hoa hồng giảm từ 150 USD xuống còn 9,95 USD, rồi về 0, giao dịch bùng nổ, nhà đầu tư cá nhân tham gia nhiều hơn rõ rệt. Sang thế kỷ 21, diện mạo thị trường đã khác hẳn so với thập niên 90 — không chỉ chi phí giảm mạnh, mà quy mô thị trường cũng mở rộng đáng kể.

Việc token hóa áp dụng logic tương tự cho toàn bộ hệ thống tài chính toàn cầu: giao dịch 24/7, thanh toán tức thì, luân chuyển xuyên biên giới liền mạch, các tài sản từng yêu cầu vốn tối thiểu sáu chữ số sẽ được chia nhỏ thành phần, và tài sản thế chấp có thể luân chuyển ngay lập tức thay vì để qua đêm không hoạt động. Điều này mang lại tốc độ luân chuyển vốn cao hơn, sự tham gia rộng rãi hơn và quy mô thị trường lớn hơn.

Ý nghĩa cụ thể của token hóa là gì? Tài sản token hóa là các tài sản thế giới thực — như trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Apple, hợp đồng bất động sản — được ghi nhận dưới dạng token có thể lập trình trên blockchain. Khác với mô hình truyền thống theo đó quyền sở hữu được theo dõi qua cơ chế trung tâm trong giờ hành chính của một múi giờ duy nhất, thì tài sản token hóa tồn tại trên chuỗi: có thể chuyển nhượng, lập trình và thanh toán ngay lập tức bất cứ nơi đâu, bất cứ lúc nào trên toàn cầu.

Nó không phải là phái sinh, mà là chính các tài sản thực có nền tảng hạ tầng tốt hơn.

Các tổ chức đã bắt đầu hành động

Tháng 12 năm 2025, Công ty Thanh toán và Thanh toán Chứng khoán Mỹ (DTCC) nhận được thư miễn hành động từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC), cho phép họ token hóa các tài sản thế giới thực trên blockchain đã được phê duyệt. Trong năm 2024, DTCC đã xử lý tổng giao dịch trị giá 3,7 nghìn tỷ USD. Công ty dự kiến sẽ ra mắt dịch vụ token hóa quy mô sản xuất cho trái phiếu Mỹ vào đầu năm 2026.

Ngày 19 tháng 1 năm 2026, Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) công bố ra mắt một nền tảng cho phép giao dịch và thanh toán trên chuỗi 24/7 các cổ phiếu Mỹ và quỹ ETF — hỗ trợ giao dịch phần nhỏ, thanh toán tức thì và tài trợ bằng stablecoin — hợp tác cùng Ngân hàng Mellon và Citibank, cung cấp hỗ trợ gửi tiền token hóa cho các trung tâm thanh toán của Intercontinental Exchange (ICE). Các sàn giao dịch chứng khoán mang tính biểu tượng nhất thế giới đang chuyển dịch lên blockchain.

Tháng 8 năm 2025, Tradeweb hoàn thành giao dịch đầu tiên dựa hoàn toàn trên blockchain, tài trợ bằng USDC, cho trái phiếu Mỹ — giao dịch thực hiện vào thứ Bảy, ngoài khung giờ thanh toán truyền thống, có sự tham gia của các tổ chức như Bank of America, Castle Securities, DTCC và Virtu Financial. Các hoạt động của họ liên tục mở rộng theo từng quý, hiện đã bao gồm thanh toán xuyên biên giới và trong ngày. Nasdaq cũng đã gửi đề xuất thay đổi quy tắc lên SEC vào tháng 9 năm 2025.

Những xu hướng này ngày càng thể hiện rõ sự dịch chuyển toàn diện, chứ không còn là các thử nghiệm riêng lẻ.

Chi phí tiềm ẩn trong hệ thống hiện tại

Cũng thúc đẩy quá trình này là một lực lượng thứ hai: cấu trúc thị trường hiện tại dựa trên trung gian, chứ không phải dựa trên chính thị trường.

Lấy ví dụ về một giao dịch chứng khoán điển hình: nhà đầu tư trả chênh lệch giá mua bán cho môi giới. Trong giao dịch tổ chức, nhà môi giới chính thu phí vay vốn. Sàn giao dịch và các trung tâm chuyển nhượng lần lượt thu phí dịch vụ. Các tổ chức lưu ký thu phí lưu giữ tài sản. DTCC thu phí ở các bước thanh toán, bù trừ và thanh toán cuối cùng. Ngay cả khi Mỹ cuối cùng đã thực hiện T+1 vào năm 2024 — sau nhiều thập kỷ dài, do trước đó chu kỳ thanh toán kéo dài nhiều ngày — thì vốn vẫn phải bị khóa qua đêm, tạo ra “chi phí cấu trúc” cho các bên tham gia.

Các hợp đồng thông minh và công nghệ thanh toán nguyên tử có thể rút ngắn tất cả các bước này. Hiện nay, các bên giao dịch có thể hoàn tất giao dịch và thanh toán ngay trên chuỗi.

Lợi nhuận của hệ thống hiện tại — tức là phần lợi nhuận — sẽ không biến mất… mà chuyển thành cơ hội cho các nhà mới tham gia. Nói cách khác, phần lợi nhuận của các tổ chức hiện tại chính là cơ hội để bạn xây dựng hạ tầng mới.

Điều then chốt cuối cùng là rõ ràng về quy định — và điều kiện này cuối cùng cũng bắt đầu hình thành. Nếu đà này tiếp tục duy trì, dự luật CLARITY có khả năng ảnh hưởng lớn đến tài chính truyền thống, giống như dự luật GENIUS đã thúc đẩy việc chấp nhận và phát triển stablecoin.

Các tổ chức lớn đang chờ đợi các quy định rõ ràng sẽ sớm ra đời. Vậy điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà sáng lập?

Việc chuyển dịch hạ tầng tài chính toàn cầu sang blockchain sẽ tạo ra nhu cầu về các sản phẩm và dịch vụ mới.

Các tổ chức lớn nhanh chóng hành động không phải là đối thủ cạnh tranh của bạn, mà chính là khách hàng của bạn. DTCC không có ý định tự phát triển phần mềm trung gian, NYSE không muốn xây dựng các công cụ tuân thủ, Tradeweb cũng không muốn tạo ra lớp phân phối xuyên biên giới.

Các tổ chức này đang xây dựng nền tảng có sự giám sát của cơ quan quản lý, đáp ứng tiêu chuẩn của các tổ chức tài chính. Còn các nhà sáng lập sẽ xây dựng các ứng dụng vận hành dựa trên nền tảng đó.

Điều này giống hệt mô hình phát triển của thập niên 1990. Các sàn giao dịch không tạo ra ETRADE hay Bloomberg, cũng không phát triển các hệ thống quản lý lệnh hay nền tảng cho các nhà môi giới chính. Những thành tựu đó đều do các nhà sáng lập có tầm nhìn về xu hướng tương lai tạo ra.

Tham gia ngày càng nhiều, luân chuyển vốn nhanh hơn, giảm thiểu các rào cản giao dịch.

Thanh khoản dồi dào hơn, thị trường rộng lớn hơn.

Lịch sử đã rõ ràng chỉ ra hướng đi cuối cùng của quá trình này.

Cơ hội xây dựng hạ tầng tài chính token hóa đã mở ra.