2025年 fluxo de caixa operacional caiu 40% líder em acessórios automóveis Xinquan Shares planeja IPO em Hong Kong para "repor sangue"

Em 19 de março de 2026, a Jiangsu Xinquan Automotive Trim Co., Ltd. (doravante designada “Xinquan”, 603179.SH) apresentou seu relatório de desempenho para 2025.
Entre os resultados, a receita foi de 15,524 bilhões de yuan, um aumento de 17,04% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 815 milhões de yuan, uma queda de 16,54% em relação ao ano anterior; o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais foi de 768 milhões de yuan, uma queda de 40,60% em relação ao ano anterior.

Anteriormente, a Xinquan já havia submetido um pedido de listagem à Bolsa de Valores de Hong Kong. Se a listagem em ações de Hong Kong for bem-sucedida, essa empresa, fundada em 2001 e com sede na cidade de Changzhou, na província de Jiangsu, formará uma estrutura de plataforma de capital “A+H”.

O prospecto mostra que os fundos levantados com a listagem em Hong Kong serão principalmente utilizados para a expansão da linha de produção de assentos automotivos nos próximos três anos, construção de novas fábricas tanto no mercado interno quanto no exterior, pesquisa de tecnologias e materiais de próxima geração, investimento em equipamentos de alta precisão e sistemas de software inteligente para aumentar a automação e a digitalização na produção, além de desenvolver robôs e tecnologias de automação.

Isso também está alinhado com o plano de negócios da Xinquan. O repórter do “China Business Journal” observou que, no último ano, a Xinquan impulsionou o seu negócio de assentos automotivos através de aquisições, alcançando um marco significativo, e que a estratégia de internacionalização foi avançada com um aumento de investimentos no exterior. Além disso, a Xinquan está determinada a entrar no campo dos robôs humanoides.

Sobre o progresso da listagem em Hong Kong e a situação da nova disposição de negócios, o repórter enviou uma solicitação de entrevista à Xinquan. A empresa afirmou que, no momento, está em um período de silêncio em relação à listagem e não pode responder. No entanto, a Xinquan indicou em seu relatório anual que irá avançar ativamente com todos os trabalhos relacionados à emissão de ações (em Hong Kong) e cumprirá as obrigações de divulgação de informações conforme os desenvolvimentos.

Resultados de 2025 não atenderam às expectativas

Em 19 de março de 2026, a Xinquan divulgou seu relatório anual de 2025 para ações A, e os resultados não atenderam às expectativas do mercado. Um analista do setor automobilístico informou ao repórter que a razão principal para o aumento da receita sem aumento nos lucros das empresas de peças automotivas é a fraqueza na estrutura da indústria, a pressão para redução de preços pelas montadoras, a extensão dos prazos de pagamento e a baixa margem de lucro. As empresas de componentes dependem fortemente de um pequeno número de grandes clientes montadoras, têm poder de negociação fraco e enfrentam pressão constante para redução de preços por parte das montadoras, resultando em margens de lucro comprimidas. Mesmo com o aumento das vendas e da receita, o lucro unitário permanece baixo.

De fato, a Xinquan sofre com a “dependência de grandes clientes”. O prospecto da oferta pública inicial em Hong Kong mostra que os cinco maiores clientes da Xinquan são Tesla, Geely, Chery, Li Auto e BYD. Nos anos de 2024 e nos três primeiros trimestres de 2025, a receita dos cinco maiores clientes da Xinquan foi de 9,888 bilhões de yuan e 8,735 bilhões de yuan, correspondendo a 74,6% e 76,5% da receita total, respectivamente. Dentre eles, o maior cliente contribuiu com receitas de 2,994 bilhões de yuan e 3,3577 bilhões de yuan, representando 22,6% e 29,4% da receita total.

O analista do setor automobilístico acrescentou que, devido à extensão geral dos prazos de pagamento pelas montadoras, que ocupam o capital dos fornecedores, as empresas precisam financiar a produção com grandes quantidades de capital próprio, o que aumenta significativamente os custos financeiros e de capital. Além disso, a oscilação nos preços das matérias-primas, a utilização insuficiente da capacidade, e os gastos rígidos com pesquisa e desenvolvimento e fabricação contribuíram para um crescimento da receita, mas com uma queda no lucro líquido e na margem líquida.

O repórter notou que, além da queda no lucro líquido atribuível aos acionistas e no lucro líquido ajustado, a margem bruta do principal negócio de peças automotivas da Xinquan também caiu em 2025, diminuindo 1,96 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior, para 17,09%.

Vale ressaltar que o relatório anual mostra que, em 2025, o fluxo de caixa líquido gerado pelas atividades operacionais da Xinquan foi de 768 milhões de yuan, uma queda acentuada de 40,60% em relação ao ano anterior. A Xinquan explicou que isso se deve ao aumento dos pagamentos em dinheiro.

Simultaneamente, a intensificação da “eliminatória” entre as montadoras também afetou as contas a receber da Xinquan. O relatório anual revelou que a Xinquan provisionou para devedores incobráveis em relação a várias montadoras, incluindo GAC Fiat Chrysler, WM Motor, Hozon e Hezhong New Energy, com o saldo das contas a receber totalizando 35,2696 milhões de yuan, e a provisão para devedores incobráveis totalizando 28,0043 milhões de yuan, com a justificativa sendo “espera-se que não seja possível recuperar tudo dentro do prazo de crédito”.

Utilização da capacidade da nova linha de negócios pouco acima de 20%

Nos últimos anos, como uma das principais empresas do setor, a Xinquan expandiu seus produtos para assentos e acessórios de assentos, principalmente para clientes de veículos de passageiros, e essa nova linha de negócios foi principalmente através de aquisições.

Retrocedendo até março de 2025, a Xinquan adquiriu 70% das ações da Anhui Ruiqi Automotive Components Co., Ltd. (doravante designada “Anhui Ruiqi”) por 161 milhões de yuan. Ao mesmo tempo, a Xinquan e os acionistas não controladores da Anhui Ruiqi concordaram em adquirir os restantes 30% das ações em 2028.

Vale mencionar que a Anhui Ruiqi anteriormente era uma fábrica do gigante internacional de componentes Lear na província de Anhui, e produzia principalmente sistemas de assentos e acessórios de assentos. Após a conclusão da aquisição, até os três primeiros trimestres de 2025, as vendas de assentos da Xinquan cresceram de zero para cerca de 122,6 mil conjuntos, gerando uma receita de 95,206 milhões de yuan para a Xinquan.

No entanto, a taxa de utilização da capacidade da linha de negócios de assentos da Xinquan permanece baixa. Os dados mais recentes do relatório anual mostram que, até o final de 2025, a capacidade de projeto dos produtos de assentos da Xinquan era de 360 mil conjuntos, mas a produção real de 2025 foi de apenas 83,1 mil conjuntos, resultando em uma taxa de utilização da capacidade de 23,09%.

Ainda assim, a Xinquan decidiu continuar investindo na nova linha de negócios. A empresa afirmou em seu prospecto que planeja expandir a capacidade de produção de assentos automotivos e avançar na estratégia de layout dos negócios de assentos e acessórios de assentos, visando aumentar o valor por veículo. Parte dos fundos levantados será utilizada para contratar gerentes, engenheiros de produção e pessoal de pesquisa e desenvolvimento, a fim de apoiar o aumento da capacidade dos novos projetos e o desenvolvimento de novas tecnologias e produtos para sistemas de assentos de próxima geração.

O repórter notou que, além de expandir a capacidade de produção dos negócios de assentos e acessórios de assentos, a Xinquan também planeja explorar o mercado europeu e americano. Atualmente, no mercado externo, a Xinquan estabeleceu três bases de produção na Malásia, Eslováquia e México, e criou dois centros de pesquisa e desenvolvimento na Alemanha e nos Estados Unidos.

Em abril de 2025, a Xinquan realizou uma reunião do conselho para aumentar o investimento na Eslováquia em 45 milhões de euros, a fim de atender à expansão da capacidade dos novos projetos designados na Eslováquia e melhor servir os clientes locais e explorar o mercado europeu; em maio e junho de 2025, a Xinquan estabeleceu subsidiárias em Munique, na Alemanha, e em Ingolstadt, na Baviera; em setembro de 2025, a Xinquan também estabeleceu uma subsidiária no estado do Kentucky, nos Estados Unidos.

O prospecto indica que parte dos fundos levantados com a listagem em Hong Kong será utilizada para a aquisição de terrenos e construção de novas instalações de produção no México, Europa e Sudeste Asiático, além de atualizar as fábricas existentes para aumentar a capacidade e a flexibilidade operacional.

Sabe-se que a Xinquan está construindo três fábricas no país e estabelecendo quatro fábricas no exterior, em locais como Estados Unidos, Alemanha e Eslováquia, que produzirão principalmente soluções de sistemas de interiores, e, após a conclusão dos projetos, a capacidade de projeto anual aumentará em cerca de 7,7 milhões de conjuntos/ano.

No entanto, a rentabilidade da Xinquan no mercado externo ainda enfrenta desafios. Os dados do relatório anual mostram que, em 2025, a margem bruta da Xinquan na região da América do Norte foi de 18,66%, uma queda de 7,71 pontos percentuais em relação ao ano anterior; na região da Europa, a margem bruta foi de 21,18%, uma diminuição acentuada de 13,26 pontos percentuais.

“A nova geração” entra no campo dos robôs humanoides

Em outubro de 2025, logo antes da listagem da Xinquan em Hong Kong, o fundador e um dos controladores efetivos, Tang Aoqi, faleceu.

Após a mudança de herança, o filho de Tang Aoqi, Tang Zhihua, tornou-se o novo controlador efetivo da Xinquan. Sabe-se que Tang Zhihua possui diretamente 44,32 milhões de ações da empresa, o que representa 8,69% do capital social total da empresa, e por meio do acionista controlador Xinquan Investment, possui 18,57% do capital social total da Xinquan, totalizando 27,26% de participação.

Ao mesmo tempo, após assumir o “comando”, Tang Zhihua começou a liderar a Xinquan na entrada no promissor setor de robôs humanoides. Em dezembro de 2025, a Xinquan fundou a Changzhou Xinquan Intelligent Robot Co., Ltd., com um capital registrado de 100 milhões de yuan, focando nos negócios de componentes centrais de robôs, colaborando com os clientes da empresa e fabricantes de robôs para promover o desenvolvimento e a produção em larga escala de produtos.

Em 26 de janeiro de 2026, a Xinquan anunciou a assinatura de um acordo de cooperação estratégica com a Kadi Co., Ltd. (605288.SH), onde ambas as partes irão desenvolver conjuntamente o setor de componentes chave para robôs. De acordo com informações, como uma empresa líder no campo de atuadores lineares, a Kadi possui barreiras tecnológicas profundas e vantagens significativas nas áreas de transmissão de precisão e controle de motores, injetando energia tecnológica central na cooperação, acelerando a implementação do projeto e realizando a fusão profunda de tecnologia e indústria.

Um relatório de pesquisa da Guotai Junan analisou que a capacidade de fabricação da Xinquan em montagens de interiores automotivos, injeção de precisão, materiais leves e desenvolvimento de moldes se adapta altamente aos componentes externos, estruturais e carcaças de robôs humanoides. Aproveitando os recursos existentes dos clientes montadores, a Xinquan tem uma vantagem natural para entrar na cadeia de suprimentos de robôs, o que ajuda a aliviar a pressão da compressão contínua das margens de lucro do negócio tradicional de interiores. Contudo, os robôs humanoides ainda estão em um estágio inicial de industrialização, e é difícil formar uma contribuição real para os lucros no curto prazo, com incertezas nos investimentos em pesquisa e desenvolvimento e no progresso da produção em larga escala.

A Xinquan também declarou em seu prospecto: “Iremos participar do planejamento de produtos dos robôs de nossos clientes, desenvolvendo em conjunto desde a fase de conceito, e aplicando nossas capacidades de processo existentes em componentes centrais de robôs e peças estruturais leves, a fim de desenvolver em sinergia com a estratégia de robôs dos clientes montadores, estabelecendo uma base sólida para um segundo motor de crescimento.”

Um relatório do Morgan Stanley apontou que, a partir da perspectiva da indústria global, os robôs humanoides estão entrando na fase de preparação para produção em massa, com componentes estruturais, carcaças e materiais leves sendo os primeiros a serem escalonados, e a cadeia de suprimentos automotiva chinesa possui vantagens comparativas globais. No entanto, empresas de outros setores que atacam cegamente componentes centrais provavelmente enfrentarão problemas de altos investimentos, baixos retornos e barreiras tecnológicas difíceis de superar.

A GF Securities também acredita que os negócios de robôs trarão mais aumento de avaliação, mas a melhoria da base de lucros atual é limitada, e a pressão sobre o negócio tradicional ainda é o principal conflito.

(Fonte: China Business Network)