تقييم سوق الأسهم الصينية: أ-سهم يغلق مرتفعًا بنسبة 0.63%، انفجار في أسهم الليثيوم وCRO! تراجع في أسهم الكهرباء

27 مارس، شهدت المؤشرات الثلاثة الرئيسية في سوق الأسهم الصينية (A股) ارتفاعًا جماعيًا؛ ارتفع مؤشر شنغزانغ بنحو 0.63% إلى 3913 نقطة، وارتفع مؤشر شينتشنغ بنحو 1.13%، وارتفع مؤشر الشركات الناشئة بنحو 0.71%.

بلغ إجمالي التداول في السوق بأكمله 1.86 تريليون يوان، أي أقل من يوم التداول السابق بمقدار 932 مليار يوان، مع استمرار ارتفاع أكثر من 4300 سهم.

على مستوى التداول، خابت آمال المستثمرين بشأن توقعات رفع حظر صادرات الليثيوم في زمبابوي، فانفجرت أسهم بطاريات الليثيوم وأسهم مفاهيم مناجم الليثيوم؛ كما ارتفع قطاع CRO وقطاع الأدوية المبتكرة. وفي الوقت نفسه، جاءت قطاعات مثل الأسمدة الكيماوية وتكنولوجيا/صناعة الفوسفور وثاني أكسيد التيتانيوم (صبغة ثاني أكسيد التيتانيوم) وبعض المعادن الصغيرة في مقدمة نسب الارتفاع. بالإضافة إلى ذلك، تراجعت أسهم قطاع الكهرباء، وتكبدت أسهم البنوك خسائر عامة، وهبطت أسهم الفحم الكوكسي. كما كانت أسهم الموانئ والتأمين والمرافق العامة ضمن القطاعات التي سجلت تراجعًا أكبر.

وبشكل تفصيلي:

شهدت أسهم بطاريات الليثيوم ومفاهيم مناجم الليثيوم انفجارًا في الأداء، إذ سجلت أسهم عدة حدودًا يومية للارتفاع مثل赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份、江特机电 وغيرها. واعتبرت شركة 华泰证券 أن انكماش السيولة وتغيرات شهية المخاطرة الناتجة عن أحداث الشرق الأوسط أدت إلى استمرار ضعف تشغيل أسعـار الليثيوم في المراحل السابقة. لكن مع الأخذ في الاعتبار أن مخاطر اضطراب الإمدادات في منطقة ييتشونغ (Yichun) داخل الصين في النصف الثاني من العام، وكذلك في مناطق مثل زمبابوي على الصعيد الخارجي، لا تزال قائمة، وأن جانب الطلب يشهد دعمًا من توقعات زيادة الطلب على السيارات الكهربائية وتخزين الطاقة بسبب ارتفاع أسعار النفط، فإنه في عام 2026، إذا تم افتراض سيناريو محايد (مبيعات المركبات الكهربائية الجديدة عالميًا بزيادة سنوية قدرها 10%-15%، وشحنات خلايا التخزين للطاقة بزيادة سنوية قدرها 50%-60%)، فمن المتوقع أن تحافظ السوق العالمية لِكربونات الليثيوم على توازن شديد بين العرض والطلب.

ارتفع كل من قطاع CRO وقطاع الأدوية المبتكرة، وسجلت عدة أسهم مثل 热景生物、昭衍新药、康弘药业 حدودًا يومية للارتفاع. وتعتقد المؤسسات أن نافذة تخصيص/مراجعة الجانب الأيسر لقطاع الأدوية المبتكرة واضحة، وأن الفترة من 3 إلى 4 أشهر ستدخل مرحلة كثافة المحفزات. كما أن الجمع بين المؤتمرات الصناعية مثل AACR وASCO وإصدار نتائج التقارير السنوية وتقارير الربع الأول يُتوقع أن يدفع إلى إصلاح تقييمات القطاع. وتمتلك الشركات التي تحقق إيرادات منتظمة من منصة biopharma وBD معدلات فوز أقوى ومرونة أعلى، وتتمتع بقيمة استثمارية طويلة الأجل بشكل واضح.

ارتفع قطاع الأسمدة الكيماوية وقطاع صناعة الفوسفور، وسجلت أسهم مثل 六国化工、赤天化、鲁北化工、金正大 حدودًا يومية للارتفاع. وعلى صعيد الأخبار، أدت عرقلة الشحن في مضيق هرمز إلى انقطاع سلسلة إمداد الأسمدة العالمية، ما أدى إلى قفز أسعار اليوريا والكبريت بنسبة 30%～40%، واتساع الفجوة بين العرض والطلب على المستوى الدولي.

تعززت أسعار المعادن الثمينة؛ إذ ارتفع سعر 赤峰黄金 بأكثر من 6%، وارتفع 山金国际 بأكثر من 5%، وارتفع 湖南黄金 بأكثر من 3%. وعلى صعيد الأخبار، اليوم، تجاوز سعر الذهب الفوري 4450 دولار/أونصة، كما تجاوز سعر الفضة الفورية 70 دولار/أونصة. وأشار 中信证券 إلى أنه بعد كل مرة من صراعات الشرق الأوسط، ما يزال المسار متوسط الأجل لسعر الذهب يعتمد على عوامل تتعلق بمصداقية الدولار والسيولة. وبالنظر إلى هذا الصراع، يُتوقع أن استمرار اتجاهين يتمثلان في التيسير في السيولة وضعف مصداقية الدولار سيواصلان دفع أسعار الذهب إلى الارتفاع. تاريخيًا، ستعزز مزايا التقييم أو مواقع سعر السهم ضمن الترتيب/التقسيم النسبي مساحة الصعود المتاحة لقطاع الذهب. وفي الوقت الحالي، تراجعت تقييمات أسهم الشركات الرائدة من حيث نسبة السعر إلى الأرباح (PE) إلى أدنى مستوى تاريخي عند 15—20x؛ وفي الوقت نفسه، ومع الأخذ في الاعتبار أن قمم أسعار الأسهم وقمم أسعار الذهب شهدت تزامنًا كبيرًا خلال السنوات الأخيرة، فإن التطلع إلى ارتفاع جديد في أسعار الذهب يدعم كذلك ارتفاعًا جديدًا في أسعار الأسهم.

تراجعت أسهم قطاع الكهرباء؛ إذ هبطت 粤电力A و湖南发展 و节能风电 و浙江新能 بأكثر من 7%، كما تراجعت أسهم مثل 华电新能 بأكثر من 6%؛ لكن 光大证券表示/قالت إن قطاع الكهرباء يقع في قاع التقييمات على مستوى مرحلي، وأن محفز “Token” لتصدير الأعمال إلى الخارج في ظل وجود تفوق في أسعار الكهرباء محليًا يمثل فرصة لإصلاح تقييمات على مستوى القطاع. ويوصى بالتمركز في أعمال “حساب الكهرباء” (算电)، والاستثمار في شركات تشغيل الكهرباء التي تتمتع بنسبة قيمة/سعر في التقييم.

تراجعت أسهم البنوك عمومًا؛ إذ تصدرت 瑞丰银行 قائمة الخاسرين بهبوط يقارب 4%، وتراجعت 渝农商行 بأكثر من 2%، وتراجعت 宁波银行 و邮储银行 و兴业银行 أيضًا. وأشار 中金 إلى أنه في عام 2025، وبالمقارنة مع الارتفاع العام في الربع الثالث، فإن مركز متوسط عوائد سندات الخزانة الحكومية في الربع الرابع سيظل ثابتًا مع تداول ضمن نطاقات، ومن المتوقع أن يخف ضغط الإيرادات غير المرتبطة بالفوائد الأخرى على مستوى الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث على أساس ربع سنوي. لكن مع الأخذ في الاعتبار ارتفاع الأساس في الربع الرابع، فإن نمو الإيرادات على أساس سنوي سيظل تحت ضغط.

وبالنظر إلى مستقبل السوق، يرى 中原证券 أن عامل الكبح الرئيسي الحالي يأتي من الخارج. فإذا تصاعد صراع الشرق الأوسط أكثر، فقد يؤدي ذلك إلى استمرار ارتفاع أسعار النفط، وزيادة ضغوط الركود التضخمي عالميًا. وإذا استمرت وتيرة التضخم في الولايات المتحدة فوق التوقعات، فقد يؤخر الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة وربما يعيد رفعها، ما يشكل ضغطًا على السيولة العالمية وتفضيلات المخاطرة.

وبالنظر إلى أن التوجه العام للسياسات الاقتصادية المحلية بات أوضح أكثر، فإن ذلك يوفر دعمًا متينًا كخط أساس للسوق. ويوصى بالتركيز عن كثب على البيانات الاقتصادية الكلية، وتغيرات السيولة في الخارج، واتجاهات السياسات.

كمّ هائل من المعلومات وتحليل دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance.