هل تتجه هذه الأسهم المتعثرة نحو انتعاش في عام 2021؟

Eastman Kodak (KODK +11.26%) شهدت أسهمه رحلة مدهشة للغاية هذا العام. في الـ 12 شهرًا الماضية، تداولت الأسهم بأعلى مستوى بلغ 60 دولارًا وأدنى مستوى بلغ 1.50 دولار قبل الاستقرار عند 9.69 دولارات عند إغلاق الأسواق في 14 ديسمبر. من النادر جدًا أن نشهد مثل هذا التحرك في الأسعار لشركة متخصصة في الطباعة والكاميرات الرقمية.

لقد أدت هذه النوعية من التقلبات إلى خلق العديد من المليونيرات في حين تسببت في خسارة الكثيرين تقريبًا لجميع استثماراتهم. هل ينبغي على المستثمرين تجاهل الضجيج والاحتفاظ بالأسهم على أمل أن تتمكن الشركة من تحسين أدائها؟

مصدر الصورة: Getty Images.

عمل تجاري تراثي غير مثير للإعجاب

خلال الربع الثالث من عام 2020، انخفضت إيرادات Kodak بنسبة 20% على أساس سنوي إلى 252 مليون دولار. ساهم فقدان الشركات التابعة، والآثار الخارجية لجائحة COVID-19، والاضطرابات المستمرة في أعمال الكاميرات الرقمية بسبب الهواتف الذكية في هذه الخسارة. في نفس الوقت، سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 4 ملايين دولار مقارنة بأرباح قدرها 8 ملايين دولار في الربع الثالث من عام 2019. منذ بداية العام، استهلكت الشركة ما يقرب من 40 مليون دولار من النقد.

من المدهش بما فيه الكفاية، تمكنت Kodak من خفض ديونها بنحو 395 مليون دولار من الربع الأول من عام 2019 إلى الربع الثالث من عام 2020. لم يتبق لدى الشركة سوى 19 مليون دولار من القروض المستحقة، مقارنة بـ 193 مليون دولار من النقد. للأسف، جاء هذا التخفيض ليس من التدفق النقدي من العمليات، ولكن بدلاً من ذلك من بيع بقيمة 320 مليون دولار لعملها في تغليف الفلكسوجرافيا. عندما تبيع الشركة أصولها لسداد الديون، فإنها تقلل من إيراداتها المستقبلية، مما يخلق حاجة حاسمة لفرص جديدة من أجل تنمية إيراداتها.

قد يأتي المحفز بعد كل شيء

في 6 ديسمبر، أعلن المفتش العام لمؤسسة التمويل الدولية الأمريكية (DFC) أنه لم يتم العثور على أي مخالفات بين موظفي الوكالة في خططهم لاقتراض 765 مليون دولار من Kodak لإنتاج مكونات الأدوية العامة. في يوليو، حصل المسؤولون التنفيذيون في Kodak على خيارات أسهم مغرية قبل الإعلان عن الصفقة وزيادة سعر السهم بنسبة 3000%. القرض الآن معلق في انتظار نتيجة التحقيقات في الكونغرس وكذلك تحقيق من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

تشكل قيمة القرض حوالي 63% من أصول Kodak وقد تساعد في تحويل أعمال الشركة. ومع ذلك، فإن هذه النتيجة بعيدة عن اليقين.

ما هو الحكم؟

حقًا، لا يزال غير واضح ما إذا كانت Kodak يمكن أن تتلقى القرض أم لا. أفادت Kodak أنها تخطط للاستمرار في المضي قدمًا في تنمية أعمالها في الأدوية بغض النظر عن نتيجة مراجعات SEC والكونغرس. ولكن حتى إذا تمكنت الشركة من تأمين القرض، فلا يوجد ضمان بأنها يمكن أن تحقق ربحًا من خلال قسم المواد الدوائية الجديد.

تقوم إدارة الغذاء والدواء الأمريكية بالموافقة على عدد قياسي من الأدوية العامة لجعل الأدوية الموصوفة أكثر تكلفة للجميع. نتيجة لذلك، حتى أفضل الشركات في صناعة الأدوية العامة لديها هوامش ربح تبلغ فقط 8%. العديد من الشركات الأخرى أسوأ حالًا، حيث تعاني من خسائر نقدية بهوامش صافية سلبية تبلغ 46%.

إذا تمكنت Kodak من إتمام الصفقة ولكن لم تتمكن من جني الأموال لسداد القرض، فسوف تكون في ورطة كبيرة (مرة أخرى). ومع ذلك، فإن هناك نقطة لصالح استثمار Kodak وهي أن الشركة رخيصة للغاية. لديها قيمة سوقية تبلغ 747 مليون دولار فقط ونسبة السعر إلى الإيرادات تبلغ 0.44 فقط.

بشكل عام، تبقى أسهم Kodak في حالة حيرة. يمكن القول إن هناك مكاسب كبيرة في اللعب، بافتراض أن الصفقة والعمليات اللاحقة تسير بشكل صحيح. وعلى العكس من ذلك، فإن سعر السهم معرض للخطر إذا فشلت الشركة في الحصول على القرض أو تحقيق نتائج إيجابية منه. إذا كنت ترغب في التداول حول تحركات الأسهم المتقلبة القادمة، فربما تكون هذه فكرة جيدة. بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في شراء الأسهم والاحتفاظ بها على المدى الطويل، أوصي بتجنب Kodak في عام 2021 والتحقق من البدائل في قطاع الرعاية الصحية.