السهم الثامن في سوق الأسهم الصينية الذي يتجاوز قيمته ألف يوان يُولد، والعالمة الأمريكية تتجمع ثروتها لتصل إلى 8.5 مليار يوان

雷达财经出品 文|丁禹 编|孟帅

في 20 مارس، شهدت سوق رأس المال مرة أخرى لحظة تاريخية، حيث ولدت السوق الصينية للأسهم الخاصة بها ثامن سهم يتجاوز الألف يوان.

في ذلك اليوم، ارتفعت بسرعة أسهم شركة يوانجيه للتكنولوجيا، وهي سهم شعبي في مفهوم CPO (التغليف البصري المشترك) بعد افتتاح السوق، حيث تخطت الأسعار عتبة الألف يوان، وبلغت ذروتها 1140 يوان، لتصبح بذلك ثامن سهم يتجاوز الألف يوان في السوق الصينية للأسهم، والثاني في سوق الابتكار التكنولوجي.

ومع ذلك، حتى إغلاق يوم 24 مارس، كانت أسعار أسهم شركة يوانجيه للتكنولوجيا 1065 يوان للسهم، مما يعكس تراجعًا عن النقطة العالية السابقة، مع قيمة سوقية إجمالية حوالي 915.34 مليار يوان.

كونها مصنّعة لرقائق الضوء، فإن “أسطورة سعر سهم” شركة يوانجيه للتكنولوجيا لا تنفصل عن تأثير بيئة السوق الخارجية وأداء الشركة المتميز. مع استمرار ارتفاع شعبية الذكاء الاصطناعي، تزايد الطلب العالمي على القدرة الحاسوبية بشكل كبير، مما جاء بفرص تطوير غير مسبوقة لشركة يوانجيه للتكنولوجيا وساهم بقوة في زيادة أدائها.

عند مراجعة الماضي، واجهت شركة يوانجيه للتكنولوجيا أيضًا “أحلك لحظات” الأداء. في عام 2023، انخفضت عائدات الشركة وصافي الأرباح المخصصة للمساهمين الأم. في عام 2024، على الرغم من عودة عائدات الشركة إلى مسار النمو، إلا أن صافي الأرباح المخصصة للمساهمين الأم تحول من الربح إلى الخسارة.

أصبح عام 2025 عامًا محوريًا لشركة يوانجيه للتكنولوجيا. في هذا العام، حققت الشركة أخيرًا انفجارًا كبيرًا في الأداء: حيث بلغت إيراداتها السنوية 6.01 مليار يوان، بزيادة 138.5% على أساس سنوي؛ وصافي الأرباح المخصصة للمساهمين الأم 1.91 مليار يوان، مما أدى إلى تحوّلها من خسارة إلى ربح.

مع ارتفاع أسعار أسهم الشركة، زادت ثروة مؤسس شركة يوانجيه للتكنولوجيا، زانغ شينغانغ، بشكل ملحوظ. في قائمة أغنى الشخصيات في العالم لعام 2026 التي صدرت في مارس من هذا العام، احتل زانغ شينغانغ المرتبة 3475 بثروة تقدر بـ 8.5 مليار يوان.

لماذا أصبحت يوانجيه للتكنولوجيا ثامن سهم يتجاوز الألف يوان في السوق الصينية؟

علمت “雷达财经” أن شركة يوانجيه للتكنولوجيا، التي تأسست في عام 2013، تركز بشكل رئيسي على صناعة رقائق الضوء، حيث أن نشاطها الرئيسي هو البحث والتطوير والتصميم والإنتاج وبيع رقائق الضوء.

حاليًا، المنتج الرئيسي لشركة يوانجيه للتكنولوجيا هو رقائق الضوء، ويستخدم بشكل أساسي في سوق الاتصالات، وسوق مراكز البيانات، وسوق الرادار الليزري المركب.

في مجال الاتصالات الضوئية، تشمل المنتجات الرئيسية لشركة يوانجيه للتكنولوجيا رقائق الليزر DFB وEML بسرعات 2.5G، 10G، 25G، 50G، 100G، 200G، وغيرها من المنتجات.

في مجال الرادار الليزري المركب، تشمل منتجات شركة يوانجيه للتكنولوجيا رقائق الليزر المركبة في النطاق 1550nm.

بعد سنوات من البحث والتطوير والتراكم الصناعي، أنشأت شركة يوانجيه للتكنولوجيا نظامًا متكاملاً يشمل تصميم الرقائق، وتصنيع الرقائق، ومعالجة الرقائق، والاختبار.

حاليًا، تمتلك الشركة عدة خطوط إنتاج ذات تحكم ذاتي شامل تغطي جميع العمليات مثل نمو MOCVD، وتقنيات الشبكة، وتصنيع الموجات الضوئية، والتصنيع المعدني، وتغطية الأوجه، واختبار الرقائق الآلي، واختبار التردد العالي للرقائق، والتحقق من موثوقية الاختبار.

وفقًا لـ《科创板日报》، ذكر أحد الأشخاص من سلسلة الصناعة أنه بخلاف المنتج نفسه، فإن نموذج IDM (التصنيع المدمج) الذي تتبعه الشركة قد يكون أحد الأسباب التي ساعدت على أن تصبح يوانجيه للتكنولوجيا ثامن سهم يتجاوز الألف يوان في تاريخ السوق الصينية، لأن هذا النموذج نادر جدًا بين شركات رقائق الضوء المحلية.

وأشار الشخص المذكور إلى أن “هذا النموذج المتكامل يوفر عدة مزايا، حيث يمكن التحكم في جميع العمليات بشكل مثالي لتحسين أداء وموثوقية الليزر CW عالي القدرة، مما يلبي متطلبات “عدم الفشل” لمكونات الضوء في مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي؛ كما أنه يتيح تخصيصًا عميقًا للعملاء الرئيسيين، مما يقلل من دورات التكرار؛ بالإضافة إلى أن التقنيات الأساسية المستقلة تساعد في زيادة معدل النجاح، والسيطرة على التكاليف، وفي الوقت نفسه، القدرة على تحقيق السيطرة الذاتية في العمليات التقنية الحساسة للغاية.”

علاوة على ذلك، فإن الرسائل التي أصدرتها شركات عملاقة مثل إنفيديا قد تكون أيضًا أحد العوامل المهمة في دفع سعر أسهم يوانجيه للتكنولوجيا إلى ما فوق الألف.

في مؤتمر إنفيديا GTC 2026 في 16 مارس، أكد الرئيس التنفيذي لإنفيديا، جين هوانغ، أنه “يحتاج إلى مزيد من طاقة الكابلات النحاسية، ومزيد من طاقة رقائق الضوء، ومزيد من طاقة CPO”.

في المؤتمر والمعرض الخاص بالاتصالات الضوئية في عام 2026، أكدت جميع شركات الاتصالات الضوئية أيضًا خطط التوسع في إنتاج المكونات والمواد الأساسية.

أفادت شركة Lumentum، الرائدة في صناعة الاتصالات الضوئية، أنها تتوقع أن يرتفع إنتاجها من الليزر EML (الليزر المعدل بالامتصاص الكهربائي) بأكثر من 50% بحلول نهاية السنة المالية 2026.

لقد أعطت الإشارات القوية التي أطلقها عمالقة الصناعة دفعة قوية لشركات الضوء المحلية. بالإضافة إلى يوانجيه للتكنولوجيا، شهدت ثلاث شركات عملاقة في مجال وحدات الضوء - “ي تشونغ تيان” - وهي Xin Yiseng وZhongji Xuchuang وTianfu Communication، ارتفاعًا في أسعار أسهمها.

فقط في 20 مارس، ارتفعت أسعار الأسهم للشركات المذكورة بنسبة 8.32% و6.40% و1.3% على التوالي. حيث وصلت أسعار أسهم Xin Yiseng في أحد الأوقات إلى أعلى مستوى تاريخي لها قدره 490.28 يوان للسهم.

من الجدير بالذكر أنه نظرًا لأن ارتفاع الأسعار في الأيام الثلاثة المتتالية (18 و19 و20 مارس) تجاوز 30%، قامت يوانجيه للتكنولوجيا بالإعلان عن تذبذب غير عادي في تداول الأسهم في 21 مارس.

أظهرت الإعلانات أنه حتى 20 مارس، وفقًا للبيانات التي نشرتها شركة مؤشرات الصين، كانت نسبة السعر إلى الأرباح المتدحرجة لشركة يوانجيه للتكنولوجيا 955.36 مرة.

بينما كانت نسبة السعر إلى الأرباح المتدحرجة في صناعة تصنيع أجهزة الكمبيوتر والاتصالات وغيرها من الأجهزة الإلكترونية (تصنيف الصناعة من لجنة تنظيم الأوراق المالية) في الشهر الماضي 54.06 مرة، فإن نسبة السعر إلى الأرباح للشركة أعلى بكثير من متوسط نسبة السعر إلى الأرباح في الصناعة، مما يشير إلى وجود مخاطر تقدير عالية.

الأداء يحقق انفجارًا، ونسبة الدين إلى الأصول ترتفع بالتوازي

في الواقع، تواجه شركة يوانجيه للتكنولوجيا في عامي 2023 و2024 “أحلك لحظات” الأداء.

أظهرت بيانات iFinD من Tonghuashun أن إيرادات وأرباح شركة يوانجيه للتكنولوجيا في عام 2023 تعرضت لـ “هزيمة ساحقة”: حيث انخفضت الإيرادات السنوية بنسبة 48.96% لتصل إلى 1.44 مليار يوان، بينما انخفض صافي الأرباح المخصصة للمساهمين الأم بشكل كبير بنسبة 80.58% ليصل إلى 0.19 مليار يوان.

في عام 2024، دخلت شركة يوانجيه للتكنولوجيا مجددًا في موقف محرج حيث زادت الإيرادات ولكن لم تزد الأرباح. في هذا العام، على الرغم من عودة إيرادات الشركة إلى مسار النمو مع زيادة قدرها 74.63% لتصل إلى 2.52 مليار يوان، إلا أن صافي الأرباح المخصص للمساهمين الأم تحول من الربح إلى الخسارة، مسجلًا خسارة قدرها 0.06 مليار يوان.

وفي عام 2025، تمكنت شركة يوانجيه للتكنولوجيا أخيرًا من التخلص من أداء العامين السابقين السيء: حيث بلغت إيراداتها السنوية 6.01 مليار يوان، بزيادة متفجرة قدرها 138.5%؛ وصافي الأرباح المخصصة للمساهمين الأم 1.91 مليار يوان، مما أدى إلى تحولها من خسارة إلى ربح.

فيما يتعلق بزيادة الأداء الكبيرة في العام الماضي، أوضحت شركة يوانجيه للتكنولوجيا في إعلان تقرير الأداء أنها، خلال فترة التقرير، وبفضل استمرار تطوير تقنيات الذكاء الاصطناعي التي دفعت الطلب على رقائق الضوء، قامت بتحسين تخصيص الموارد وزيادة كفاءة استثمار الموارد وجودة العمليات، مما أدى إلى زيادة كبيرة في مبيعات منتجات مصادر الضوء CW في مجال مراكز البيانات، حيث كانت هوامش الربح لمراكز البيانات أعلى من سوق الاتصالات، مما دفع إيرادات الشركة وأرباحها لتحقيق زيادة. بينما حافظت حالة العمليات في قطاع الأعمال الاتصالات على استقرارها بشكل أساسي.

بشكل محدد، كان نمو إيرادات الشركة خلال فترة التقرير ناتجًا عن زيادة إيرادات أعمال مراكز البيانات، التي زادت حصتها في إجمالي إيرادات الشركة، بالإضافة إلى تحسين هيكل منتجات الشركة، فضلاً عن ارتفاع هوامش الربح لمنتجات مراكز البيانات، مما أدى إلى زيادة مستوى صافي الأرباح للشركة مقارنة بالعام السابق.

ثانيًا، شاركت الشركة في استثمارات الأسهم بشكل غير مباشر عبر صناديق الاستثمار الخاصة، مستثمرة بشكل رئيسي في شركات ذات إمكانات تنموية في مجالات التكنولوجيا المعلومات الجديدة والتصنيع الذكي داخل الصين. مع ارتفاع تقييم الشركات المستثمرة، تحققت عوائد استثمارية.

علاوة على ذلك، خلال فترة التقرير، ساهمت المنح الحكومية بعد استكمال مشاريع الدعم في تعزيز صافي الأرباح أيضًا.

ومع ذلك، من الجدير بالذكر أنه حتى نهاية العام الماضي، كانت نسبة الدين إلى الأصول لشركة يوانجيه للتكنولوجيا 9.51%، ورغم أنها لا تزال في مستوى منخفض، إلا أنها ارتفعت بشكل ملحوظ مقارنة بـ 3.48% في نهاية عام 2024.

حتى نهاية العام الماضي، كان مؤسس الشركة زانغ شينغانغ (ZHANG XINGANG) لا يزال أكبر مساهم في الشركة، حيث يمتلك مباشرة 12.3% من الأسهم.

علاوة على ذلك، تمتلك شقيقة زانغ شينغانغ، زانغ شين يينغ، 3.43% من أسهم الشركة. بينما يُعتبر زانغ شينغانغ مع الأخوين تشين يانغ وتشن وي شينغ (الذين يمتلك كل منهما 5.36% و5.21% على التوالي) وزانغ شين يينغ وشركة شينشينغ جيويوان (التي تمتلك 1.47%) من أصحاب المصلحة المتفقين.

التركيز على البحث والتطوير، المتفوق السابق يصبح مليارديرًا بـ 85 مليار يوان

في قائمة أغنى الشخصيات في العالم لعام 2026 التي صدرت هذا العام في مارس، احتل زانغ شينغانغ المرتبة بفضل ثروة تقدر بـ 85 مليار يوان. وكما هو الحال مع مؤسس شركة يوانجيه للتكنولوجيا، فإن مسيرة زانغ شينغانغ المهنية مليئة بالتحديات.

تشير التقارير العامة إلى أن زانغ شينغانغ وُلد في عام 1970، حيث تخرج من جامعة تسينغهوا، وحصل لاحقًا على درجة الدكتوراه في علوم المواد من جامعة كاليفورنيا الجنوبية، وهو الآن يحمل الجنسية الأمريكية.

وترتبط علاقته بصناعة رقائق الضوء منذ عام 2001 عندما انضم إلى شركة الاتصالات الضوئية Luminent كموظف في البحث والتطوير.

خلال فترة عمله في Luminent، شارك زانغ شينغانغ بعمق في جميع العمليات من تصميم رقائق الضوء إلى النمو والتصنيع والاختبار، مما جعله يتقن المنطق الأساسي لنموذج IDM، وتدرج تدريجياً من موظف بحث وتطوير إلى مدير بحث وتطوير.

في عام 2007، اندمجت Luminent مع Feichuang Bo لتصبح Solstice Photonics، حيث شغل زانغ شينغانغ منصب مدير البحث والتطوير، وقاد عدة breakthroughs في تقنيات رقائق الضوء عالية السرعة، وأصبح خبيرًا رائدًا عالميًا في مجال رقائق الضوء.

في عام 2010، ترأس زانغ شينغانغ تأسيس شركة Huahan Jingyuan في بكين، بينما كان لا يزال يعمل في Solstice Photonics. نظرًا لعدم تواجده في البلاد بشكل منتظم، واجه زانغ شينغانغ “خيانة من معارفه”، حيث قام بعض أعضاء فريقه بتحويل أموال من داخل الشركة، مما أدى إلى توقف الشركة، وانتهت تلك التجربة الريادية بالفشل.

بعد مواجهة صعوبات في تجربته الريادية الأولى، لم يستسلم زانغ شينغانغ. في عام 2013، انتقل إلى شنشي ليبدأ رحلته الريادية الثانية.

ومع ذلك، نظرًا لأن زانغ شينغانغ كان شخصًا أجنبيًا، فلم يكن على دراية بعمليات تسجيل الشركات في الصين، أو بيئة الاستثمار أو السياسات، لذلك كان قد جعل شقيقته زانغ شين يينغ، التي تحمل الجنسية الصينية، تحتفظ بالأسهم في البداية، مما ساعده في تسجيل شركة يوانجيه المحدودة (التي كانت النواة الأولى لشركة يوانجيه للتكنولوجيا).

على عكس بعض المؤسسين الذين يهتمون بإدارة الشركة والتشغيل التجاري، أظهر زانغ شينغانغ، الذي يتحلى بالتواضع والعملية، شغفًا كبيرًا تجاه العمل البحثي.

ووفقًا لتصريحات مي ليف، الشريك المؤسس لشركة Zhongke Chuangxing: “في نظر العديد من المستثمرين، زانغ شينغانغ يبدو غامضًا، حيث غالبًا ما يختبئ في مختبر الشركة للقيام بالأبحاث، ونادرًا ما يظهر في المناسبات الاجتماعية.”

تحت قيادته الشخصية، حقق فريق البحث والتطوير في الشركة نجاحات متتالية. من عام 2013 إلى عام 2016، بدأت شركة يوانجيه للتكنولوجيا تدريجيًا بإطلاق رقائق الليزر DFB بسرعة 2.5G/10G، وحققت شحنات بكميات صغيرة.

في عام 2018، اجتازت رقائق الليزر DFB بسرعة 25G من شركة يوانجيه للتكنولوجيا اختبار العملاء، لتصبح أول شركة محلية تحقق هذا الإنجاز التكنولوجي، ونجحت في دخول حلبة بناء 5G، وجنت من ذلك عملاء كبار مثل هواوي وزد تي إي.

بحلول عام 2020، حققت شركة يوانجيه للتكنولوجيا المركز الأول في الإيرادات في مجال رقائق الفوسفيد الإنديوم، كما تصدرت شحنات رقائق 10G و25G الصناعة. ويقال إن Zhongji Xuchuang ونوكيا، وحتى شركات الاتصالات الثلاث الكبرى، أصبحوا عملاء لشركة يوانجيه للتكنولوجيا.

وفقًا لتقارير Tianyancha، في ديسمبر 2022، سجلت شركة يوانجيه للتكنولوجيا دخولها إلى سوق الابتكار التكنولوجي، مما أطلق فصلًا جديدًا في تطوير الشركة.

ومع ذلك، لم تتمكن الشركة من تجنب تقلبات السوق. بعد المرور بفترة انخفاض الأداء في عامي 2023 و2024، تمكنت شركة يوانجيه للتكنولوجيا أخيرًا في عام 2025 من الخروج من ظلال الأداء السيء بفضل اتجاه الذكاء الاصطناعي.

أظهرت أحدث تقارير الشركة أن إيرادات أعمال مراكز البيانات لشركة يوانجيه للتكنولوجيا في عام 2025 بلغت 3.93 مليار يوان، بزيادة هائلة قدرها 719.06% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، مما شكل حوالي 65% من إجمالي إيرادات الشركة، وأصبح محركًا قويًا لنمو أداء الشركة.

ومع ذلك، فإن الأعمال السابقة للشركة في سوق الاتصالات حققت إيرادات قدرها حوالي 2.06 مليار يوان، بزيادة طفيفة قدرها 2.06% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.

هناك وجهات نظر تشير إلى أنه على الرغم من أن الذكاء الاصطناعي قد ساعد على دفع أعمال مراكز البيانات لتصبح محرك النمو الجديد لشركة يوانجيه للتكنولوجيا، إلا أن هذا أيضًا يربط الشركة بشكل لا مفر منه بالمخاطر المحتملة لفقاعة الذكاء الاصطناعي.

وفقًا لتقرير في فبراير من وكالة 财联社، يرى بنك أمريكا في استطلاع لعملائه أن “فقاعة الذكاء الاصطناعي” تعد أكبر مصدر قلق على الإطلاق.

بينما في استقصاء بين المستثمرين في السندات ذات التصنيف الاستثماري، اعتبر حوالي 23% من المشاركين تهديد فقاعة الذكاء الاصطناعي بمثابة القلق الأكبر، بينما كانت هذه النسبة 9% فقط في الاستقصاء السابق الذي أُجري في ديسمبر الماضي.

أظهر الاستطلاع أن القلق بشأن عدم استدامة ارتفاع استثمارات وقياسات شركات الذكاء الاصطناعي قد حل محل “فقاعة الائتمان” ليصبح الخطر الأساسي. بينما تم اعتبار عام 2025 أكبر خطر محتمل بسبب التوترات التجارية والركود الاقتصادي العالمي.

من الجدير بالذكر أنه بحسب إعلان شركة يوانجيه للتكنولوجيا في أوائل مارس من هذا العام، وافق مجلس إدارتها على خطة إصدار أسهم H وإدراجها في البورصة الرئيسية في هونغ كونغ، مما يمثل علامة فارقة في دخول الشركة إلى مرحلة جديدة من التخطيط المالي “A+H”.

وفي هذا السياق، صرحت شركة يوانجيه للتكنولوجيا أن الإدراج في هونغ كونغ يهدف إلى تعزيز استراتيجيتها الدولية وتوسيع نطاقها العالمي، وبناء منصة دولية للعمليات المالية، وتعزيز قدرتها على التمويل الخارجي، وزيادة قوتها الرأسمالية والتنافسية الشاملة.

ستتابع 雷达财经 التطورات اللاحقة لشركة يوانجيه للتكنولوجيا.