هل يمكن لشركة ييهوا تونغ أن تتجاوز مأزق تجارية الهيدروجين مع بزوغ رياح السياسات الجديدة؟

مُنقولًا عن: موقع China Business Network

مراسل موقع “تشينغجينغ”: تشن ياننان، تقرير من بكين

قريبًا، أصدرت ثلاث جهات حكومية بينها وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات (ويُشار إليها فيما بعد بـ “وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات”) إشعارًا بشأن تنفيذ تجارب شاملة للتطبيقات المتكاملة للهيدروجين. وقد طرح الإشعار هدفًا يتمثل في أنه بحلول عام 2030، سيتم تحقيق تطبيقات واسعة النطاق للهيدروجين في مجموعات المدن في مجالات متعددة، وأن ينخفض متوسط سعر الهيدروجين للاستخدام النهائي إلى أقل من 25 يوانًا لكل كيلوجرام، مع السعي إلى أن ينخفض إلى نحو 15 يوانًا لكل كيلوجرام في بعض المناطق ذات المزايا؛ وأن يرتفع إجمالي عدد مركبات السيارات التي تعمل بخلايا الوقود على مستوى الدولة بمقدار الضعف مقارنةً بعام 2025، مع السعي للوصول إلى 100 ألف مركبة.

يرى عدد من المتخصصين في القطاع أن ذلك يرمز إلى انتقال صناعة الهيدروجين في الصين من مرحلة الاستكشاف التجريبي إلى مرحلة تسارع التطبيق على نطاق واسع والتجارة. وفي ظل هذه الخلفية، أعيد أيضًا وضع شركة “إي هوا تونغ” الرائدة في مجال وقود خلايا الهيدروجين تحت دائرة الضوء.

ما تأثير تطبيق السياسة الجديدة على “إي هوا تونغ”؟ وما الفرص التجارية التي يمكن أن تنطوي عليها بالنسبة لـ “إي هوا تونغ”؟ وهل يمكن الاستفادة من هذه الرياح السياسية لتحقيق اختراق في مسار التحول التجاري؟ بخصوص ذلك، اتصل مراسل “China Business News” بـ “إي هوا تونغ” هاتفياً وبعث برسالة، لكن حتى وقت إعداد هذا التقرير لم تتلقَّ الشركة ردًا.

ست سنوات من الخسائر معلقـة على السقف — “إي هوا تونغ” تواجه اختبارين مزدوجين للبقاء والتحول

من ألق أول يوم إدراج في سوق رأس المال إلى التورط المستمر في مستنقع الخسائر لمدة 6 سنوات، فإن أول شركة مدرجة في مجال الهيدروجين من نوع “A+H” في الصين تواجه مأزقًا وجوديًا يتمثل في تدهور مستمر في الأداء، وتزايد ضغوط التمويل، وتشتد حدة المنافسة في القطاع.

بحسب ما علمه المراسل، فإن المنتجات ذات الصلة لدى “إي هوا تونغ” تُستخدم أساسًا في مركبات الحافلات ومركبات الخدمات اللوجستية والشاحنات الثقيلة وغيرها من المركبات التجارية، ومن بين العملاء شركات سيارات تجارية مثل “يوتونغ” للحافلات و“بيكاي فوتيان” وغيرها. تم إدراج الشركة في بورصة “شينتشينغ” للعلوم والتكنولوجيا (科创板) في عام 2020، ثم في عام 2023 انتقلت إلى بورصة هونغ كونغ للأوراق المالية (HKEX). قامت “إي هوا تونغ” ببناء أول خط إنتاج لمرحلة إنتاج محركات خلايا الوقود في الصين على نطاق واسع، وطوّرت أنظمة خلايا وقود بدرجات قدرة مختلفة من 30 إلى 300 كيلوواط، ما يغطي بشكل أساسي جميع سيناريوهات النقل البري.

باعتبارها رائدة في مجال محركات خلايا الوقود الهيدروجينية في الصين، كانت “إي هوا تونغ” موضع تفضيل في سوق رأس المال، وحملت آمالًا كبيرة في تحقيق اختراق تقني لصناعة الهيدروجين في الصين. غير أن الفجوة بين المثالية والواقع دفعت هذه الشركة الرائدة تقنيًا إلى شتاء طويل من الخسائر.

وفق بيانات بيان الأداء التمهيدي لعام 2025، حققت “إي هوا تونغ” خلال السنة إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 26212.57 مليون يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 28.51%. وتكبدت الشركة خسارة صافية تعود للمساهمين قدرها 62829.39 مليون يوان، مع زيادة في حجم الخسارة بنسبة 37.65% على أساس سنوي. كما بلغت خسارة الأرباح غير المتعلقة ببنود الاستثناءات (扣非) 68588.04 مليون يوان، بانخفاض سنوي بنسبة 26.37%. وبالنسبة لإجمالي الخسائر المتراكمة خلال سنوات إدراجها الـ6، فقد تجاوزت 1.6 مليار يوان.

إن تدهور الأداء المستمر يعكس أيضًا التناقص المتزامن لأصول الشركة وحقوقها. في نهاية فترة التقرير، بلغ إجمالي أصول الشركة 374142.89 مليون يوان، بانخفاض قدره 21.71% مقارنة ببداية الفترة؛ وبلغت حقوق الملكية العائدة للمساهمين 201208.66 مليون يوان، بانخفاض قدره 21.43% مقارنة ببداية الفترة.

وبحسب المعلومات الواردة في بيان الأداء التمهيدي، فإن العوامل الرئيسية التي تؤثر على نتائج التشغيل تتمثل في أن صناعة خلايا الوقود الهيدروجينية ما زالت في بدايات مرحلة “التسويق التجاري”، وأن اشتداد حدة المنافسة في السوق يؤدي إلى استمرار ضغط الأسعار على المنتجات. كما وبسبب ضغوط دوران رأس المال، اتخذت الشركة استراتيجية حذرة للتوسع في السوق، ما أدى إلى انخفاض مبيعات أنظمة خلايا الوقود على أساس سنوي خلال فترة التقرير، وتراجع القدرة الإجمالية على تحقيق الربح.

حلل أحد العاملين في القطاع أن الصناعة الهيدروجينية حاليًا ما زالت في بداية مرحلة التسويق التجاري؛ فحجم السوق ما زال صغيرًا، والتكاليف مرتفعة، والبنية التحتية غير مكتملة، وهذه مشكلات مشتركة في القطاع، وهي أيضًا السبب الجوهري للخسائر التي تتكبدها “إي هوا تونغ”. فمن ناحية، تظل تكلفة أنظمة خلايا الوقود مرتفعة؛ ورغم أن السعر للوحدة انخفض بشكل كبير بالفعل، فإنه لم يصل بعد إلى نطاق الأرباح المقبول لدى العملاء في المصب، وبالتالي لا يمكن تفعيل أثر وفورات الحجم. ومن ناحية أخرى، تتصاعد شدة المنافسة في القطاع؛ حيث تدخل شركات أجنبية مثل تويوتا وهيونداي اعتمادًا على الترخيص التقني بأسعار منخفضة، بينما تنمو المنافسات المحلية بسرعة، بالتزامن مع استمرار تَحَدُّد الأسعار ونزاعها؛ ما يؤدي إلى أن نسبة انخفاض سعر المنتج تفوق بكثير نسبة انخفاض التكلفة، ما يؤدي مباشرة إلى تحول هامش الربح الإجمالي لـ“إي هوا تونغ” إلى سالب.

إن التعثر في التحول الاستراتيجي يزيد من تعقيد مأزق الشركة. ففي عام 2025، كانت “إي هوا تونغ” تعتزم الاستحواذ على 100% من أسهم شركة “شيويانغ هيدروجين” (旭阳氢能)، بهدف دمج مصادر الهيدروجين وسد حلقة سلسلة الصناعة لتخفيض التكاليف، لكنها أعلنت في سبتمبر من العام نفسه إلغاء الصفقة، لتفقد فرصة اختراق حاسمة. وبسبب الضغوط التمويلية، اضطرت الشركة إلى تقليص نطاق أعمالها، والتخلي عن بعض الأسواق ذات هامش الربح المنخفض، والتركيز على مشاريع التخزين والنقل للهيدروجين السائل وممر الهيدروجين في “جينغ-جينغ-جي-جي” (京津冀)، ما أدى إلى مزيد من تضييق نطاق تغطية السوق. كذلك، فإن فقدان الكفاءات التقنية الأساسية والمديرين التنفيذيين جعل استقرار تشغيل الشركة يواجه تحديات.

سياسة جديدة بقوة — دخول صناعة الهيدروجين مرحلة جديدة من التطبيق على نطاق واسع والتجارة

يتمتع الهيدروجين بثلاث خصائص متداخلة بوصفه طاقة وموارد ووسطًا للتخزين. تتميز صناعة الهيدروجين بمستوى عالٍ من المحتوى التكنولوجي، وانخفاض بصمتها الكربونية، ومساحة تطوير واسعة. إن دفع تطوير صناعة الهيدروجين بجودة عالية سيوفر دعمًا مهمًا للتحول الأخضر للاقتصاد، وتطوير “قوى إنتاجية جديدة”، وتحقيق أهداف “الكربون المزدوج”.

خلال “الخطة الخمسية الرابعة عشرة” (“الـ14 خمس سنوات”)، أحرزت صناعة الهيدروجين في الصين تقدمًا إيجابيًا، وقد تم بالفعل بناء سلسلة إمداد وسلسلة صناعية بشكل أولي وإن كان على نحو متكامل نسبيًا. وحتى نهاية عام 2025، بلغ إجمالي مبيعات سيارات خلايا الوقود للهيدروجين قرابة 40 ألف مركبة، وتم بناء 574 محطة تعبئة هيدروجين، وقدرات التزويد تتجاوز 360 طنًا/يوم، لتحتل المرتبة الأولى عالميًا. كما تم تشغيل مجموعة من مشاريع صناعية لتصنيع الهيدروجين الأخضر بمقياس عشرات آلاف الأطنان (万吨级) ومشاريع الأمونيا/الكحول الأخضر بمقياس مئات آلاف الأطنان (十万吨级) ومشاريع صناعة صهر وتكرير الهيدروجين بمقياس مليون طن (百万吨级) تباعًا، كما حققت قطاعات التكرير والبتروكيميائيات والكيماويات الفحمية تطبيقًا مستقرًا للهيدروجين الأخضر، وبلغت القدرة الإنتاجية للهيدروجين الأخضر على مستوى البلاد نحو 2.5 مليون طن.

ومع ذلك، حاليًا، ما زالت تطبيقات الهيدروجين في الصين تواجه مشكلات مثل قلة السيناريوهات، ونقص الهيدروجين الأخضر، وارتفاع السعر، وصعوبة التخزين والنقل والتعبئة. ولم تتشكل بعد النماذج التجارية، وما تزال الحاجة إلى إطلاق الطلب في السوق قائمة، مما يتطلب مواصلة بذل الجهود من المستوى الوطني والتركيز على دعم المناطق.

خلال الدورتين البرلمانيتين الوطنيتين لعام 2026، تم إدراج الهيدروجين بشكل واضح ضمن “تقرير عمل الحكومة”، بوصفه نقطة نمو جديدة خضراء ومنخفضة الكربون. وبعد ذلك مباشرة، أصدرت وزارة الصناعة وتكنولوجيا المعلومات ووزارة المالية واللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح معًا “إشعارًا بشأن تنفيذ تجارب شاملة للتطبيقات المتكاملة للهيدروجين”. وقد أشعل الدعم السياسي محرك تطوير صناعة الهيدروجين بالكامل، ووفّر أيضًا بصيص أمل لإنهاء مأزق الشركة “إي هوا تونغ” الغارقة في الخسائر.

تُعد هذه السياسة الجديدة وثيقة بارزة على مستوى علامة فارقة في مسار صناعة الهيدروجين في الصين من استكشاف التجارب إلى التطبيق على نطاق واسع والتجارة. وكجهة تنفيذ، تتخذ مجموعات المدن ككيان منفذ، ويتم اختيار التجارب عبر آلية “كشف المسؤولين وتكليفهم” (揭榜挂帅). وتطبق المالية المركزية سياسة “مكافأة بدل الدعم” (以奖代补). ويمكن أن يصل الحد الأقصى للدعم خلال فترة 4 سنوات لمجموعة مدينة تجريبية واحدة إلى 1.6 مليار يوان، وبمجموعٍ يصل إلى أعلى مستوى من الإعانات قدره 8 مليارات يوان. كما توضح السياسة الهدف الأساسي لعام 2030: أن يُسعى إلى أن يصل إجمالي عدد السيارات العاملة بخلايا الوقود في جميع أنحاء البلاد إلى 100 ألف مركبة؛ وأن ينخفض متوسط سعر الهيدروجين للاستخدام النهائي إلى أقل من 25 يوانًا لكل كيلوجرام؛ وأن تسعى المناطق ذات المزايا إلى خفض السعر إلى نحو 15 يوانًا لكل كيلوجرام.

بالنسبة لـ“إي هوا تونغ”، التي تغوص بعمق في القطاع لسنوات عديدة، فإن هذه فرصة نادرة من ألف عام، لكنها أيضًا تحدٍ لا يجوز التفريط فيه. ومن منظور اتجاهات تطور القطاع، فإن المزايا الأساسية لـ“إي هوا تونغ” والمخاطر المحتملة تتعايش. والقدرة على عكس الأداء مرهونة بما إذا كان يمكن اغتنام المزايا الناجمة عن السياسة، وتسريع توسع الإنتاج على نطاق واسع، وحل مشكلات التكلفة.

يقول بعض العاملين في القطاع إن منطق الدفع في سوق رأس المال بخصوص قطاع الهيدروجين قد يتحول من الترويج للمفاهيم إلى القدرة الفعلية للشركات في الحصول على طلبات، وقدرتها على ضبط التكاليف، وقدرتها على تحقيق الأرباح وتحويلها إلى نتائج. لكن المستثمرين أيضًا يجب أن ينتبهوا: فحتى الآن، لا يزال معظم شركات الهيدروجين في مرحلة الاستثمار، ولا تزال هناك حاجة للوقت كي تتحقق الأرباح؛ كما لا تزال أوجه عدم اليقين قائمة فيما يتعلق بمسارات التكنولوجيا، وتأثير تطبيق التجارب على أرض الواقع، وقد تصبح عملية التمايز داخل القطاع أمرًا شائعًا.

حاليًا، تواصل “إي هوا تونغ” تعزيز جهودها بشكل متكرر. ففي 14 مارس 2026، وقّعت “إي هوا تونغ” رسميًا مع “هاي تاي شين نينغ” (海泰新能) و“الجمعية العلمية للهيدروجين في مقاطعة خبي” (河北省氢能学会) اتفاقية تعاون استراتيجي. ويتزامن توقيع هذه الاتفاقية تمامًا مع نافذة السياسة لتطبيق أول دفعة من تجارب الهيدروجين الصادرة عن الهيئة الوطنية للطاقة. وباعتبارهم ثلاثة أطراف، يتخذون “بناء تجربة هيدروجين منطقة تشانغ تشنغ تانغ للهيدروجين” كمحور أساسي، ويبدؤون ممارسة جديدة للتعاون الصناعي العميق لدمج “الجهات الحكومية والمؤسسات والمدارس والبحث والتطبيق”.

وباعتبار تجربة “تشَّانغ تشِينغ تانغ للهيدروجين في مناطق” واحدة من بين تسع تجارب إقليمية للهيدروجين على مستوى البلاد، فإن تجربة “تشَّانغ تشِينغ تانغ” تحمل مهمة مهمة تتمثل في استكشاف تطوير تعاون للهيدروجين عبر المناطق. أما خط أنابيب النقل الطويل للهيدروجين من “كانغ باو-تساو في دين” (康保-曹妃甸) كونه مشروعًا محوريًا للتجربة، فهو أيضًا الرابط الحاسم لبناء نمط “هيدروجين يُصنع بواسطة تشانغ تشنغ، وتطبيقه في تانغ شان” (张承制氢、唐山应用). ووفقًا للاتفاقية، ستعتمد “هاي تاي شين نينغ” على “الشريان الكبير للطاقة الهيدروجينية” وهو خط الأنابيب المصمم لنقل 1.55 مليون طن من الهيدروجين سنويًا، لتقديم خدمات نقل وتوريد للهيدروجين ثابتة وفعالة لشركات “إي هوا تونغ” في أعلى وأسفل السلسلة الصناعية، ومعالجة نقطة الألم في القطاع المتمثلة في ارتفاع تكاليف التخزين والنقل للهيدروجين.

ومن الجدير بالاهتمام، أن الاقتراح الذي قدمه “تشانغ guo qiang” (张国强)، وهو ممثل عن المؤتمر الوطني لنواب الشعب ورئيس مجلس إدارة “إي هوا تونغ”، خلال فترة انعقاد الدورتين (两会) — والذي يتوافق بشكل كبير مع توجهات السياسة الجديدة. إذ اقترح تعزيز دعم تجارب القيادة السريعة للهيدروجين، وإعفاء سيارات خلايا الوقود من رسوم المرور على الطرق السريعة، وخفض سعر الهيدروجين للاستخدام النهائي، وإجراء تخطيط استباقي مناسب لتأسيس البنية التحتية لمحطات تعبئة الهيدروجين، وغيرها من الإجراءات العملية. وهي إجراءات تستهدف مباشرة “نقاط الألم” في تجارية الهيدروجين.

يقول “تشانغ غو تشيانغ”: “لقد اكتمل بحث تقني في صناعة سيارات خلايا الوقود للهيدروجين من مرحلة ’0 إلى 1‘، وسيصبح سيناريو اللوجستيات السريعة للطرق نقطة اختراق حاسمة للتطبيق على نطاق واسع.”

في الوقت الحالي، وصلت موجة تجارية الهيدروجين إلى بدايتها، كما ينتظر السوق أن تقدم “إي هوا تونغ” إجابة تحقق اختراقًا في مسارها، ليشهد طريق صعود الهيدروجين في الصين.

كمٌّ هائل من الأخبار، وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance APP