Akankah Rebound Dolar yang Didorong Perang Berlanjut?

Ringkasan Utama

• Dolar AS melonjak lebih tinggi sejak perang Iran dimulai, bangkit dari penurunan tajam pada tahun 2025.
• Dalam jangka panjang, defisit fiskal AS yang membesar dan pemulihan selera risiko dapat melemahkan dolar, kata para analis.
• Sebelum perang, dolar dinilai 10% lebih tinggi dari nilai wajarnya, menurut Morningstar.

Dolar AS mungkin telah keluar dari penurunan terburuknya dalam beberapa tahun karena perang Iran, tetapi pengamat mata uang tidak mengharapkan kenaikan dolar ini bertahan lebih dari konflik berakhir.

Sejak perang dimulai, dolar mendapatkan dorongan dari statusnya sebagai tempat aman dan ekspektasi bahwa harga minyak yang melonjak akan menyebabkan inflasi yang lebih tinggi, yang pada gilirannya akan membatasi pemotongan suku bunga Federal Reserve. Tetapi para analis mengatakan bahwa kecuali terjadi kejutan yang tidak terduga, faktor yang sebelumnya menekan mata uang AS sebelum perang tetap akan berlaku: defisit anggaran AS yang membesar, pertanyaan tentang independensi Fed, ketidakpuasan investor non-AS terhadap tarif Presiden Donald Trump, dan kekhawatiran tentang kebijakan luar negeri AS. Selain itu, dolar AS tampak mahal dibandingkan mata uang utama lainnya.

Bagi investor, kembalinya tren dolar yang lebih lemah juga dapat meningkatkan imbal hasil saham dan obligasi asing sebelum investasi di AS, seperti yang terjadi sebelum perang pecah. Setelah perang berlalu, “pasar kemungkinan akan kembali fokus pada kondisi makro dasar, termasuk pelonggaran inflasi dan prospek pemotongan suku bunga Fed, yang akan memberikan tekanan turun pada dolar,” kata Muhammad Hamza Saleem, analis pendapatan tetap dan mata uang dari Morningstar Investment Management. Untuk saat ini, “kekuatan dolar sedang dipercepat” dan akan “memudar seiring selera risiko pulih dan kondisi keuangan global menjadi normal.”

Mencerminkan dinamika tersebut, Indeks Dolar AS yang banyak diikuti kehilangan 0,25% pada hari Senin, setelah Presiden Trump membatalkan ancaman menyerang infrastruktur energi Iran. Sebelum berita tersebut, indeks ini telah naik 2,1% sejak awal perang. Indeks ini mengukur dolar AS terhadap sekeranjang mata uang yang berbobot, termasuk Euro, Yen Jepang, Pound Inggris, Dolar Kanada, Krona Swedia, dan Franc Swiss.

Kebangkitan Dolar karena Perang Iran

Salah satu tren paling jelas di pasar keuangan tahun lalu adalah penurunan dolar AS. Selama 2025, terhadap latar belakang perang dagang Trump, defisit anggaran AS yang membengkak, dan ekspektasi pemotongan suku bunga Fed, Indeks Dolar turun 9,4%. Para analis memperkirakan penurunan ini akan berlanjut hingga 2026, meskipun dengan kecepatan yang lebih lambat.

Sebaliknya, saat perang Iran pecah, dolar melonjak karena statusnya sebagai tempat aman dan kekhawatiran bahwa perang akan meningkatkan inflasi. Minyak mentah West Texas Intermediate, yang sebelumnya dihargai $67 per barel sebelum perang, sempat menyentuh $100 per barel, tetapi harga kembali turun ke sekitar $92 pada hari Senin. Sementara itu, minyak Brent, yang sebelumnya dihargai $73 per barel, melonjak ke atas $112 sebelum kembali turun ke sekitar $104.

Dukungan lain untuk dolar datang setelah Fed mempertahankan suku bunga tidak berubah pada 18 Maret. Ketua Federal Reserve Jerome Powell memperingatkan bahwa konflik Iran telah memperkenalkan “inflasi baru” ke dalam ekonomi. Perang ini juga membingungkan harapan pelonggaran dari bank sentral lainnya. Pada malam sebelum perang, enam dari delapan mata uang yang paling banyak diperdagangkan mengalami inflasi di atas target, kecuali renminbi China dan franc Swiss, menurut analis Gavekal Research Will Denyer.

Apa Arti Perang Singkat bagi Dolar

Meskipun perang telah mengambil beberapa putaran yang tidak diduga pasar, sebagian besar analis masih berpikir konflik akan berakhir dalam sebulan atau lebih. Kontrak minyak berjangka memperkirakan harga puncak di kuartal kedua dan penurunan setelahnya.

Sebelum konflik, pasar minyak “secara fundamental kelebihan pasokan,” kata Gary Schlossberg, ahli strategi global dari Wells Fargo Investment Institute. Kerugian minimal di saham AS juga menunjukkan ekspektasi bahwa perang akan singkat. Ia mengatakan bahwa skenario ini semakin mungkin karena kekuatan militer AS.

		Harapan Pasar Berjangka untuk Harga Energi Puncak di Pertengahan 2026
	



		Harapan Pasar Berjangka untuk Harga Energi Puncak di Pertengahan 2026

Sumber: Bloomberg. Data per 13/03/2026. Unduh CSV.

Jika konflik terkendali, aliran kembali ke Selat Hormuz, dan harga minyak stabil dengan cepat, kekuatan dolar akan bersifat sementara dan daya gunanya sebagai tempat aman akan menghilang, jelas Saleem dari Morningstar. “Ini akan membuka kembali jalan untuk pelonggaran Fed dan mempersempit selisih suku bunga, yang keduanya biasanya bersifat negatif terhadap dolar,” katanya.

Dari situ, Saleem memperkirakan “penurunan secara bertahap seiring tekanan fiskal meningkat, momentum pertumbuhan melambat, dan tren diversifikasi cadangan global terus berkembang menjauh dari dolar.” Ia percaya bahwa investor akan “berpindah kembali ke aset internasional yang lebih berisiko dan undervalued, yang akan menyebabkan depresiasi dolar yang lebih luas.”

Pada saat yang sama, bahkan sebelum perang dimulai, dolar dinilai 10% lebih tinggi dari nilai wajarnya dibandingkan Indeks Dolar. Namun, kenaikannya kemungkinan akan berlanjut kecuali perang berakhir. Pada akhir Februari, Morningstar memperkirakan dolar akan melemah terhadap 22 dari 33 mata uang asing yang diikuti. Untuk kembali ke nilai wajarnya terhadap mata uang lain dalam Indeks Dolar, dolar harus turun sekitar 11%, menurut Saleem.

		Bagi Investor, Dolar adalah Tempat Aman

Sumber: Macrobond. Data per 17 Maret 2026. Unduh CSV.

Apa Arti Perang Lebih Lama bagi Dolar

Jika perang berlangsung lebih lama dari yang diperkirakan, itu bisa menguntungkan dolar tetapi tidak begitu baik untuk suku bunga di AS dan luar negeri—terutama bagi negara pengimpor minyak seperti Eropa dan Jepang. “Harga minyak yang tetap tinggi akan menjaga inflasi tetap tinggi dan menunda atau membatasi kemampuan Federal Reserve untuk melonggarkan kebijakan, memperkuat lingkungan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka panjang di AS,” kata Saleem.

Perang yang lebih lama juga dapat mendorong faktor lain yang meningkatkan permintaan dolar AS. “Negara-negara pengimpor energi akan menghadapi neraca perdagangan yang memburuk dan pertumbuhan yang lebih lemah, menekan mata uang mereka,” kata Saleem. “Dikombinasikan dengan permintaan tempat aman yang terus berlangsung, ini kemungkinan akan mendukung dolar yang lebih kuat selama beberapa bulan, terutama terhadap euro, yen, dan banyak mata uang pasar berkembang.”

Schlossberg dari Wells Fargo mengatakan: “Bahkan tanpa permintaan tempat aman, ekonomi AS berada dalam posisi yang lebih baik untuk menahan tekanan sebagai eksportir minyak, dan dengan stimulus fiskal yang sedang berjalan [dari Undang-Undang Big Beautiful Bill].”