国金证券：三花智控に買い推奨を与える

国金証券股份有限公司の陳傳紅、冉婷は最近、三花智控を調査し、「業績は予想通り、収益性は持続的に向上」というレポートを発表し、三花智控に「買い」評価を付けました。

三花智控（002050）

3月23日、同社は2025年の年次報告書を公開し、2025年の売上高は310.12億元、前年比+10.97％；親会社所有者に帰属する純利益は40.63億元、前年比+31.1％；売上総利益率は28.78％、前年比+1.31ポイント；純利益率は13.24％、前年比+2.11ポイントとなっています。

2025年第4四半期の売上高は69.82億元、前年比-5.44％；親会社所有者に帰属する純利益は8.21億元、前年比+2.93％；売上総利益率は31.16％、前年比+4.32ポイント、前期比+3.15ポイント；純利益率は11.71％、前年比+0.98ポイント、前期比-3.11ポイント。

経営分析

コメント：業績は予想通りで、以下の通りです。

1. 収入：冷凍・空調部門は逆風の中で上昇。冷凍空調電器部品は185.85億元、前年比+12.22％；自動車部品は124.27億元、前年比+9.14％。冷凍空調事業の高成長は、海外向けデータセンターなどの需要増による商用冷凍業界の拡大によるものと考えられます。産業オンラインによると、2025年の中央空調輸出規模は261.4億元、前年比+12.7％。自動車部品の成長鈍化は、主要顧客の販売圧力と新エネルギー車産業の成長鈍化が主な要因と予想されます。

2. 粗利益率：第4四半期に大幅に改善。冷凍空調電器部品は28.77％、前年比+1.42ポイント；自動車部品は28.79％、前年比+1.15ポイント。同四半期の粗利益率の向上は、連動価格メカニズムやコモディティ先物のヘッジ操作によるものと推測されます。

3. 費用率：第4四半期の販売・管理・財務・研究開発費用率はそれぞれ4.54％、8.28％、1.16％、3.87％で、前年比+0.81ポイント、+3.43ポイント、+1.72ポイント、-1.00ポイント、前期比+2.91ポイント、+2.76ポイント、+1.38ポイント、-1.26ポイント。費用率は全体的に上昇しており、新規事業の積極的な展開やタイ、メキシコ、ポーランド、ベトナムなどでの拡張によるものと考えられます。

4. その他：同社の株式変動による損失は約7053万元であり、これにより実質的な主業の業績増加はより顕著です。

収益予測、評価額と格付け

2026年から2028年までの売上高はそれぞれ365億元、400億元、435億元、親会社所有者に帰属する純利益は46.9億元、52.8億元、58.2億元と予測しています。現在の時価総額に対するPERは約38.2倍、34.4倍、30.8倍です。データセンターの熱管理に引き続き注力し、バイオミメティクスロボットのセクターでアクチュエーターのコアポジションを確保していることから、「買い」評価を維持します。

リスク提示

下流需要が予想を下回る可能性；業界内競争の激化；新規事業の推進が遅れる可能性。

最新の収益予測詳細は以下の通りです。

この株式について、過去90日間に6つの機関が評価を行い、そのうち3つが「買い」、3つが「増持」としています。過去90日間の機関の目標株価は平均59.5元です。

以上の内容は証券之星が公開情報をもとに整理したものであり、AIアルゴリズムによる生成（ネット信算備310104345710301240019号）です。投資助言を意図するものではありません。