Entienda el informe anual 2025 del Banco de Paz (000001.SZ): Lo más difícil ya pasó

En 2025, el sector bancario, bajo la coordinación de una política monetaria “moderadamente flexible” y una política de “estabilización del crecimiento”, experimentó una recuperación gradual en su desempeño general. La demanda del mercado por activos de alto dividendo y bajo valoraciones continuó en aumento, destacando cada vez más las propiedades defensivas y el valor intrínseco del sector bancario.

En este contexto, Ping An Bank presentó su informe de resultados de 2025, con ingresos de 1314.42 mil millones de yuanes y una utilidad neta de 426.33 mil millones de yuanes, ambas cifras en descenso respecto al año anterior. A simple vista, estos números parecen reflejar una continuación de la presión sobre el rendimiento, pero un análisis más profundo revela que lo realmente importante no es cuánto ha bajado, sino cuánto ha mejorado.

Este banco, que en el pasado fue un caballo de batalla en el segmento minorista, ha frenado activamente en los últimos dos años, limpiando activos de alto riesgo y optimizando su estructura de pasivos. La señal clave transmitida en el informe anual de 2025 es que quizás los momentos más difíciles ya pasaron, y Ping An Bank está entrando en una fase de recuperación que pasa de “detener hemorragias” a “generar capital”.

1. Tres señales positivas que revelan una “transformación cualitativa” en el rendimiento

La reducción significativa en el margen de interés neto es una de las señales más destacadas de este informe anual.

El margen de interés neto, la “línea de vida” del banco, se vio presionado en los últimos dos años debido a la continua reducción de la LPR y a las políticas de beneficios para la economía real. En 2024, el margen de interés neto de Ping An Bank cayó en 51 puntos básicos respecto al año anterior, pero en 2025 esa caída se redujo a solo 9 puntos básicos.

Este cambio no es casual: el informe muestra que el promedio de tasa de interés pagada sobre los pasivos de interés disminuyó en 47 puntos básicos hasta 1.67%, y la tasa promedio de interés pagada por los depósitos absorbidos bajó en 42 puntos básicos hasta 1.65%. Además, el saldo promedio diario de depósitos a la vista creció un 5.8% respecto al año anterior. Esto indica que la gestión de pasivos del banco está dando frutos, fortaleciendo la capacidad de captar depósitos de bajo costo y estableciendo una base sólida para la estabilización del margen de interés.

El éxito en detener las pérdidas en el negocio minorista refleja directamente la efectividad de su estrategia de ajuste.

Anteriormente, la reducción de actividades de alto riesgo provocó una caída en los ingresos y presionó las ganancias, con la utilidad neta del segmento minorista cayendo a menos de 3 mil millones de yuanes en 2024, representando solo el 0.6% del beneficio total del banco. Sin embargo, en el informe de 2025, la utilidad neta del negocio minorista se recuperó a 26.8 mil millones de yuanes, alcanzando una contribución del 6.3%.

Lo más importante es que esta recuperación no se logró mediante expansión de escala, sino por una significativa reducción en las pérdidas por deterioro tras la limpieza de riesgos: las pérdidas por deterioro de activos crediticios y otros activos en el segmento minorista disminuyeron en casi 111.5 millones de yuanes respecto al año anterior, una caída superior al 22%. La tasa de morosidad de préstamos personales bajó del 1.39% al 1.23%, y las tasas de morosidad en tarjetas de crédito, préstamos de consumo y hipotecas también mostraron mejoras claras. Esto demuestra que la estrategia de “reducir activamente riesgos altos y potenciar riesgos medianos” está dando resultados paso a paso.

El crecimiento contracorriente en gestión de patrimonio aporta un nuevo impulso al negocio minorista.

A pesar de la volatilidad en los mercados de capital y la desaceleración en la emisión de fondos en 2025, los ingresos por comisiones de gestión de patrimonio de Ping An Bank alcanzaron los 5,061 millones de yuanes, con un aumento del 15.8% respecto al año anterior. Destaca especialmente el ingreso por intermediación en seguros personales, que alcanzó los 1,292 millones de yuanes, creciendo un 53.3%, siendo el punto más brillante del crecimiento.

Este éxito refleja la continua liberación de las ventajas financieras integradas del Grupo Ping An: el 50.2% de los nuevos clientes de patrimonio provienen de servicios financieros integrados, y el 49.1% del AUM de nuevos clientes. El crecimiento de clientes de alto valor neto fue notablemente superior al de la base total de clientes minoristas, con un aumento del 9.1% en clientes privados, lo que indica que la estrategia de “especialización” está en marcha y que la estructura de clientes se está optimizando continuamente.

2. Bajo valor y alto dividendo, construyendo una doble protección

Si los indicadores anteriores apuntan a una mejora en los fundamentos, la política de dividendos y las valoraciones determinan la capacidad de esta entidad para la asignación en el mercado actual.

En un año en que los ingresos y beneficios netos disminuyeron, Ping An Bank aumentó su política de dividendos.

En 2025, distribuyó 5.96 yuanes en efectivo por cada 10 acciones, totalizando 11,566 millones de yuanes en dividendos, representando el 28.83% del beneficio neto atribuible a los accionistas ordinarios. Con el precio de cierre del 24 de marzo, la rentabilidad por dividendo alcanzó el 5.48%.

En un contexto de caída continua de las tasas de interés sin riesgo y con el rendimiento de los bonos del gobierno a 10 años en torno al 2%, esta rentabilidad resulta muy atractiva para fondos de pensiones, aseguradoras y fondos de inversión a largo plazo.

Más aún, la capacidad del banco para mantener esta política de dividendos envía dos señales: primero, que su nivel de capitalización es sólido, ya que el ratio de capital de nivel uno básico, el ratio de capital de nivel uno y el ratio de capital total aumentaron en 0.24, 0.80 y 0.66 puntos porcentuales respecto al cierre del año anterior, alcanzando 9.36%, 11.49% y 13.77%, respectivamente; segundo, que la alta dirección valora claramente la devolución a los accionistas.

Desde la perspectiva de valoración, Ping An Bank sigue en una zona de mínimos históricos. Según Futu, al cierre del 24 de marzo, el ratio precio-valor en libros (P/B) era aproximadamente 0.47, situándose en un nivel medio entre los bancos de propiedad mixta, y muy por debajo de la media histórica del sector.

Por lo general, la recuperación en la valoración de las acciones bancarias se basa en dos factores principales: la mejora en la calidad de los activos y un punto de inflexión en el crecimiento de los resultados. A finales de 2025, la tasa de morosidad de Ping An Bank fue del 1.05%, una caída de 0.01 puntos porcentuales respecto al cierre del año anterior; la cobertura de provisiones fue del 220.88%, manteniendo una buena capacidad de resistencia ante riesgos. La tasa de generación de préstamos morosos fue del 1.63%, disminuyendo en 0.17 puntos porcentuales en comparación con el año anterior, y en los últimos dos años ha mostrado una tendencia a la baja. La mejora continua en la calidad de los activos respalda la recuperación de la valoración.

Es importante destacar que, revisando el cronograma de la dirección, 2026 se presenta como un año clave.

En la conferencia de resultados intermedios de agosto de 2024, el presidente de Ping An Bank, Ji Guangheng, estableció un calendario claro de reformas: 2024 sería el año más difícil, y se esperaba que para 2025 los problemas en retail estuvieran casi resueltos, y en 2026 la entidad volviera a la senda del crecimiento.

Según el informe de 2025, la utilidad neta del negocio minorista se recuperó de menos de 3 mil millones a 27 mil millones de yuanes, y la tasa de morosidad en préstamos personales bajó significativamente, confirmando que la fase más difícil ya quedó atrás. La estrategia de “regresar a la senda del crecimiento en 2026” se vuelve cada vez más clara.

3. Conclusión

Mientras la industria aún vacila entre expansión de escala y control de riesgos, Ping An Bank ha logrado en tres años una transformación espectacular: de “reducción activa”, a “limpieza de riesgos” y “optimización estructural”. Los datos de 2025 demuestran que, aunque difícil, el camino es correcto: la reducción del margen de interés, la recuperación de las ganancias minoristas y el crecimiento estable en gestión de patrimonio no son logros de un día, sino el resultado de una estrategia firme.

Para los inversores, un P/B de 0.47 y una rentabilidad por dividendo del 5.48% ya ofrecen un margen de seguridad suficiente frente a la incertidumbre. Cuando el mercado aún duda sobre cuándo volverán a crecer los ingresos, vale la pena mirar más allá: un banco que se atreve a innovar y a reinventarse, eventualmente atravesará los ciclos y recuperará su valor.