تحول استثمار صناديق ETF للأسهم الصغيرة والدقيقة: من النسخ المطلق إلى النسخ بالعينات

في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة صندوق استثمار عام كبير في منطقة جنوب الصين عن إصدار بيان يفيد بأنه وفقًا لاتفاقية الصندوق وشرح الاكتتاب، وبالنظر إلى مؤشر الهدف وظروف السوق، قررت استبدال طريقة النسخ لصندوق ETF لمؤشر وسط الصين 2000، وسيتم اعتماد استراتيجية النسخ العشوائي بدءًا من 18 مارس 2026.

كما أشار الإعلان إلى أنه في بداية تغيير طريقة النسخ، قد يتعرض سعر تداول وحدات الصندوق في السوق الثانوي لمخاطر خصم أو علاوة، وقد يختلف سعر الوحدة المرجعي (IOPV) عن صافي قيمة الوحدة الفعلي، كما قد يختلف سعر التسوية الفعلي لشراء أو استرداد المستثمرين. يرجى من المستثمرين الانتباه.

بالنظر إلى عقد صندوق ETF لمؤشر وسط الصين 2000، كصندوق مؤشر سلبي، يعتمد بشكل رئيسي على طريقة النسخ الكامل، حيث يتم بناء محفظة استثمارية مؤشرة وفقًا للأوزان الأساسية للأسهم المكونة للمؤشر، ويتم تعديلها وفقًا لتغيرات مكونات المؤشر وأوزانها. ومع ذلك، ينص عقد الصندوق أيضًا على أنه من أجل تحقيق هدف تتبع المؤشر بشكل أفضل، سيقوم مدير الصندوق بالنظر في سيولة مكونات المؤشر، وقيود الاستثمار، وتكاليف التداول، وغيرها من العوامل، لاتخاذ قرار بشأن اعتماد استراتيجية النسخ العشوائي، ويجب عليه الالتزام بالإجراءات المناسبة والإعلان المسبق قبل تغيير طريقة النسخ، دون الحاجة لعقد اجتماع لمساهمي الصندوق.

قالت زينمي فودان، مسؤولة عمليات المنتجات العامة في شركة Shenzhen Qianhai Paimaiwang لتوزيع الصناديق، لمراسل صحيفة “سيركيتيز ديلي”: “النسخ الكامل يعني شراء جميع مكونات المؤشر والحفاظ على الأوزان المقابلة، مما يوفر دقة تتبع عالية وأخطاء منخفضة، لكنه يتطلب تكاليف تداول وإدارة مرتفعة. أما النسخ العشوائي، فيختار جزءًا من مكونات المؤشر بشكل تمثيلي، والمزايا الأساسية هي تقليل التكاليف بشكل كبير وزيادة مرونة العمليات، لكن الثمن هو احتمال زيادة أخطاء التتبع.”

قال زو تشياويو، مدير البحث الكمي في معهد يينمي للأبحاث المالية، في مقابلة مع مراسل “سيركيتيز ديلي”: “تحول استراتيجية الاستثمار من النسخ الكامل إلى النسخ العشوائي، يكمن في تقليل تكاليف تتبع المؤشر، وحل مشكلة ضعف السيولة لبعض الأسهم، ولكن يجب أن نلاحظ أن النسخ العشوائي يتطلب إدارة أكثر دقة، وإذا لم تكن هناك خطة جيدة للنسخ العشوائي، فقد يؤدي ذلك إلى زيادة أخطاء التتبع.”

المؤشر الهدف لصندوق ETF لمؤشر وسط الصين 2000 هو مؤشر وسط الصين 2000. وفقًا لموقع مؤشر وسط الصين، يختار المؤشر 2000 ورقة مالية ذات حجم سوق صغير وسيولة جيدة كممثل للمؤشر. ويبلغ أكبر قيمة سوقية حرة للتداول بين العينات 23.687 مليار يوان، وأصغر قيمة سوقية حرة للتداول 553 مليون يوان.

وفقًا لبيانات Wind، حتى 16 مارس، حقق مؤشر وسط الصين 2000 ارتفاعًا بنسبة 8.71% خلال العام. يوجد 14 صندوق ETF يتتبع هذا المؤشر (بما في ذلك صناديق استراتيجية معززة)، ويبلغ إجمالي أصولها 7.07 مليار يوان، وبلغ صافي التدفقات النقدية الداخلة خلال العام 1.879 مليار يوان.

يمتاز مؤشر وسط الصين 2000، كمؤشر للشركات الصغيرة والمتوسطة، بعدد مكونات كبير وقيمة سوقية صغيرة لكل سهم. فهل ستصبح استراتيجية النسخ العشوائي خيارًا معتادًا في الصناعة مع توسع المنتجات المرتبطة بالمؤشر؟ قال زو تشياويو: “بالنسبة لمؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة، إذا كان عدد المكونات كبيرًا وبعضها يعاني من ضعف السيولة، فربما يُستخدم النسخ العشوائي بشكل متزايد، بينما يظل النسخ الكامل أكثر ملاءمة للمنتجات المخصصة التي تصممها المؤسسات القليلة.”

وفي رأي زينمي فودان، فإن استراتيجية النسخ العشوائي تتوافق بشكل كبير مع خصائص مؤشر الشركات الصغيرة والمتوسطة. وقالت: “مؤشر وسط الصين 2000، مثل غيره من المؤشرات، يضم العديد من المكونات وتفاوت السيولة، وتكلفة النسخ الكامل مرتفعة وصعبة التنفيذ. يمكن للنسخ العشوائي أن يسيطر على التكاليف ويزيد من مرونة التشغيل، مما يلبي الطلب المتزايد على توسيع منتجات المؤشر واستراتيجيات التكميم. في المستقبل، مع تنوع خصائص السيولة للمؤشرات، من المتوقع أن تتطور بيئة صناعية تتبنى استراتيجيات نسخ مختلفة بشكل متزامن.”