Citic Securities: Los altos precios de la plata aceleran la aplicación a escala de la pasta de plata sin plata; la revolución de la tecnología de pasta podría ser el punto de ruptura del lado de la oferta en esta ronda

La firma de inversión China Merchants Securities publicó un informe de investigación que indica que, en los últimos años, el precio de la plata ha estado en constante aumento, y después de un gran incremento en 2025, la proporción del costo de la pasta ha superado la de la silicio. Además, las fluctuaciones significativas en el precio de la plata tienen un impacto enorme en la rentabilidad de toda la cadena industrial, haciendo que la sustitución por metales más baratos sea aún más urgente. En combinación con los comentarios de la industria, actualmente, gracias a una colaboración profunda en las etapas de polvo, pasta y batería, se han logrado avances positivos en la sustitución de plata por cobre. Si la industrialización avanza con éxito, todas las partes involucradas podrían obtener retornos sustanciales. Al mismo tiempo, considerando que el ritmo de difusión tecnológica en los ciclos bajos es más lento, la innovación en la tecnología de la pasta podría ser el punto de inflexión en esta fase de oferta.

Las principales opiniones de China Merchants Securities son las siguientes:

La pasta es un material clave en la fabricación de baterías, influyendo en su eficiencia

La estructura general de las células solares se basa en una unión PN de gran área. Bajo condiciones de iluminación, los electrones generados por la luz se recopilan a través de las mallas finas y las mallas principales impresas en la superficie de la célula, y viajan por las bandas de soldadura hacia el circuito externo para realizar trabajo, logrando así la conversión de energía luminosa en energía eléctrica. Las líneas de rejilla en la parte frontal y trasera de la célula están hechas de pasta, permitiendo la colecta de corriente a nivel de la célula. Estas se dividen en rejillas finas y rejillas principales según su forma y función. El diseño de estas figuras afecta la cantidad de luz que recibe la célula, y factores como la formulación del material influyen en el rendimiento de la recombinación, determinando su resistencia eléctrica efectiva. Por lo tanto, la pasta es fundamental para la eficiencia de conversión fotovoltaica y el rendimiento del módulo.

El “plata” es mayor que el “silicio”, reducir el uso de plata ofrece el mayor potencial de ahorro de costos

Anteriormente, la pasta de las células solares se basaba principalmente en sistemas de plata. Tras un aumento significativo en el precio de la plata, la proporción del costo de la pasta en los costos no silíceos de la célula se ha elevado. Tomando como ejemplo las células TOPCon de corriente principal, el costo por vatio ha subido de aproximadamente 0.06 yuanes a entre 0.1 y 0.2 yuanes (considerando la volatilidad del precio de la plata), superando ya el costo del silicio y convirtiéndose en el mayor componente del costo de la célula. La reducción del consumo de plata por unidad se ha convertido en un foco clave para reducir costos en toda la cadena industrial.

El progreso de la industria es positivo y se espera que alcance aplicaciones a escala

Hasta ahora, la reducción de costos se ha logrado principalmente mediante dos vías: 1) reducir el ancho de las rejillas finas; 2) aumentar la cantidad de rejillas principales. Tras añadir más rejillas principales, su ancho se vuelve más delgado, reduciendo el consumo de plata. En sistemas basados en plata, la cantidad de pasta utilizada tiene un límite, principalmente porque las células actuales tienen una eficiencia más alta, y la función de la pasta es recopilar corriente. La cantidad de pasta aplicada es difícil de reducir significativamente, por lo que reemplazar la plata con metales más económicos es una estrategia ampliamente aceptada para reducir costos.

La diferencia en resistividad entre cobre y plata es pequeña. A partir de 2024, las células TOPCon de tipo N, que son las principales, comenzarán a explorar sistemas basados en cobre, proponiendo soluciones como cobre recubierto de plata y pasta de cobre puro. Los procesos de metallización incluyen serigrafía + sinterizado, electroplateado, entre otros. Gracias a una colaboración profunda en las etapas de polvo, pasta y células, se han logrado avances positivos. En conjunto con los comentarios de la industria, se espera que para 2026 sea posible lograr una aplicación a escala de la sustitución de metales baratos.

Tras una gran reestructuración de los beneficios en la cadena de valor, los esquemas de metallización podrían ampliar la brecha entre las empresas

Desde 2023, los precios en la cadena de la energía fotovoltaica han experimentado ajustes significativos, presionando a la mayoría de las empresas y reduciendo sustancialmente las diferencias entre productos. La sustitución de metales baratos se ha convertido en un paso clave para diferenciarse: por un lado, debido a la enorme diferencia de costos que implica reducir el uso de plata; por otro, solo algunas empresas líderes continúan invirtiendo en investigación y desarrollo en los ciclos bajos del mercado, mientras que muchas empresas de segundo y tercer nivel quedan rezagadas. La barrera tecnológica que surge de estos avances es más difícil de superar, y esto podría ser el punto de inflexión en esta fase de oferta.

Advertencias de riesgo

El progreso de la industrialización no cumple con las expectativas; la demanda del mercado cae drásticamente; existe riesgo de rápida difusión tecnológica.