Apakah puncak pendaftaran IPO saham Hong Kong telah berlalu? Bank investasi beralih ke mode "seleksi ketat"

Tanya AI · Bagaimana Regulasi IPO Hong Kong yang Lebih Ketat Mempengaruhi Pemilihan Proyek Perbankan Investasi?

Laporan dari 21st Century Business Herald oleh Li Yu

Pada awal 2026, antusiasme pengajuan IPO di pasar Hong Kong terus berlanjut.

Data yang dirilis oleh HKEX menunjukkan bahwa pada Januari hingga Februari tahun ini, sebanyak 164 permohonan IPO baru diterima di papan utama HKEX. Jika termasuk yang belum selesai dari tahun 2025, total permohonan IPO yang ada dan yang diajukan ulang mencapai 530, ditambah 8 permohonan listing GEM (Growth Enterprise Market). Berdasarkan tanggal pengajuan pertama, jumlah pengajuan IPO di Hong Kong selama dua bulan pertama 2026 meningkat lebih dari 60% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Seiring dengan penguatan pengawasan IPO secara menyeluruh oleh Securities and Futures Commission (SFC) Hong Kong dan pengendalian ketat terhadap kualitas dokumen listing, berbagai bank investasi menyesuaikan strategi bisnis mereka, memusatkan kapasitas penjaminan terbatas pada proyek-proyek berkualitas tinggi. Seorang pejabat dari bank investasi China menyatakan bahwa puncak pengajuan saat ini telah berlalu, tetapi berdasarkan rencana sebelumnya, akan ada sejumlah pengajuan di semester kedua, meskipun tren umumnya menurun.

Data Pengajuan Meningkat Lebih dari Seratus Per Bulan

Pada 24 Maret, dengan keberhasilan listing perusahaan Zejing dan Kalesi Technology, peta perusahaan yang terdaftar di Hong Kong kembali berkembang.

Data Wind menunjukkan bahwa hingga 24 Maret, jumlah perusahaan baru yang listing di Hong Kong tahun ini mencapai 34 perusahaan, dengan total pendanaan melampaui 100 miliar HKD. Dibandingkan tahun lalu yang hanya 13 perusahaan, angka ini meningkat lebih dari 1,6 kali lipat, dan total pendanaan melonjak dari 16 miliar HKD menjadi ratusan miliar HKD, meningkat sebesar 551,89%.

Jika dibandingkan dengan data seluruh tahun 2025, performa kurang dari tiga bulan awal 2026 sudah sangat mencolok, dengan jumlah perusahaan yang listing mendekati 30% dari total tahun lalu, dan skala pendanaan mencapai 36,42%, menunjukkan kemampuan penggalangan dana yang sangat kuat.

Perlu dicatat bahwa sejak awal 2026, lebih dari 13 perusahaan yang terdaftar di A-share berhasil menerbitkan H-share di Hong Kong, termasuk perusahaan terkenal seperti Lankai Technology, Muyuan Foods, Dazhu CNC, dan Zhaowei Electromechanical. Model “A+H” menjadi kekuatan utama di pasar IPO Hong Kong saat ini. Selain itu, bidang teknologi keras seperti kecerdasan buatan, semikonduktor, dan kendaraan otonom tetap menjadi fokus kapital. Di antara sembilan perusahaan yang diam-diam mengajukan dan berhasil listing di awal tahun, terdapat perusahaan teknologi terdepan seperti Aixin Yuanzhi, MINIMAX, Zhipu AI, dan Biren Technology. Meskipun sebagian dari perusahaan ini belum menguntungkan, hambatan teknologi dan prospek pasar mereka mendapatkan pengakuan dari regulator dan investor.

Sementara itu, antusiasme pengajuan IPO terus meningkat. Data yang dirilis menunjukkan bahwa hanya bulan Januari, lebih dari seratus perusahaan mengajukan prospektus, mencatat rekor tertinggi dalam beberapa tahun terakhir untuk satu bulan. Selama dua bulan pertama, jumlah pengajuan meningkat lebih dari 60% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, dan total pengajuan yang diterima mencapai 164.

Menurut data HKEX, hingga akhir Februari 2026, jumlah perusahaan yang sedang antre untuk listing di Hong Kong mencapai 478 perusahaan, dengan 20 di antaranya telah disetujui dan menunggu listing, sementara 458 lainnya sedang diproses. Selain itu, ada 29 pengajuan yang telah melewati batas waktu, ditolak, dikembalikan, atau ditarik sendiri.

Namun, sejak Maret, laju pengajuan tampak menurun secara signifikan. Seorang pejabat dari bank investasi China menyatakan bahwa puncak gelombang pengajuan IPO di Hong Kong telah berlalu, dan diperkirakan dari Maret hingga Juni, laju pengajuan akan melambat. Meskipun berdasarkan rencana perusahaan, ada potensi peningkatan di semester kedua, tren umumnya menunjukkan penurunan.

Pada Februari tahun ini, CEO SFC Hong Kong, Leung Fong-yee, menyatakan bahwa 13 penjamin yang bekerja sama dengan HKEX dalam surat bersama sebelumnya mengelola sekitar 70% dari total proyek listing di pasar.

Diketahui bahwa pada Desember 2025, SFC dan HKEX mengirimkan surat bersama kepada 13 penjamin. SFC meminta mereka dan semua penjamin yang sumber dayanya terbatas untuk melakukan tinjauan menyeluruh dalam waktu tiga bulan, mencakup kasus pengawasan tertentu dan kondisi sumber daya mereka sendiri. Semua penjamin juga harus melaporkan dua data penting kepada SFC: rasio proyek listing aktif terhadap jumlah personel utama penjamin, dan kondisi personel yang terlibat dalam IPO tetapi belum lulus ujian yang diperlukan.

CEO SFC Leung Fong-yee sebelumnya menegaskan bahwa peran penjamin dalam proses listing sangat penting untuk menjaga kualitas pasar modal Hong Kong dan kepercayaan investor terhadap saham baru yang listing.

Leung Fong-yee mendesak semua penjamin dan profesional eksternal yang terlibat dalam proses pengajuan IPO untuk tidak terlalu membebani diri, dan bertanggung jawab sesuai dengan kapasitas sumber daya mereka, memastikan kualitas pekerjaan. Selain itu, HKEX menegaskan bahwa “kualitas tidak boleh dikompromikan.”

Pengawasan ketat yang cepat menyebar ke ujung pasar, memicu penyesuaian strategi perbankan investasi. Selama Sidang Nasional Two Sessions, anggota Kongres Nasional, Presiden Kehormatan Asosiasi Sekuritas China Hong Kong, Tan Yueheng, menyarankan agar pengendalian kualitas IPO di Hong Kong diperketat untuk melindungi reputasi internasional pasar Hong Kong dan memastikan perkembangan yang sehat dan berkelanjutan. Saran ini kini menjadi konsensus industri.

Di tengah pengawasan yang ketat ini, diketahui bahwa beberapa bank investasi lebih berhati-hati dalam menerima proyek IPO baru. Seorang pejabat senior dari bank investasi menyatakan bahwa standar seleksi internal telah sangat diperketat, dan dalam memajukan proyek yang sudah ada, mereka mulai secara aktif membantu klien mengatasi masalah kepatuhan, memusatkan kapasitas penjamin terbatas pada proyek-proyek berkualitas tinggi.