سهم Nvidia عالق في وضع صعب رغم اندفاع الإنفاق على الذكاء الاصطناعي

أسهم نيفيديا عالقة في منطقة ضيقة على مدى شهور، رغم استمرار الإنفاق العالمي على بنية الذكاء الاصطناعي في الوصول إلى مستويات قياسية.

بعد أن سجلت أعلى مستوياتها في أواخر 2025، انخفض سهم شركة الرقائق تقريبًا بنسبة 2% صباح الجمعة، منهية ستة أشهر هادئة. منذ أغسطس، زاد سهم نيفيديا بأقل من 2%، وهو أقل من أداء مؤشرات السوق الأوسع. بالمقابل، تتداول شركتا TSMC و AMD بارتفاع يقارب 52% و12% على التوالي خلال نفس الفترة.

تتوقع شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Meta وGoogle وMicrosoft وAmazon أن تنفق أكثر من 600 مليار دولار على بنية الذكاء الاصطناعي في 2026، وهو استمرار لزيادة استثمارات الشركات في الحوسبة الخاصة بالتعلم الآلي ومراكز البيانات، حسبما ذكرت بلومبرغ يوم الجمعة.

يقول المحللون إن هذا التباين يعكس إعادة تقييم أوسع بين المستثمرين حول مدى احتساب الإنفاق المستقبلي على الذكاء الاصطناعي في الأسهم، حتى للشركات التي تقع في مركز الازدهار.

قالت جوآن فيني من Advisors Capital Management لبلومبرغ: “ربما هناك قلق متزايد من أن الإيرادات النهائية من الذكاء الاصطناعي لن تواكب الإنفاق الرأسمالي المعلن عنه”.

على الرغم من الطلب القوي على شرائح نيفيديا وتوقعات الإيرادات التي لا تزال تتجاوز معظم المنافسين، إلا أن مضاعفات التقييم قد تضاغطت. تتداول نيفيديا الآن عند حوالي 24 مرة من الأرباح المتوقعة، وهو تقريبًا مطابق لمؤشر ناسداك-100 وفوق مؤشر S&P 500 بشكل معتدل — وهو خصم قياسي بالنسبة لأسهم الذكاء الاصطناعي ذات النمو العالي.

ظل المستثمرون ينتظرون توجيهات أرباح جديدة لكسر الجمود. من المتوقع أن يكون تقرير الربع القادم بعد إغلاق السوق في 25 فبراير بمثابة محفز رئيسي قد يحدد ما إذا كانت الأسهم ستخرج من نطاقها أو تظل عالقة.

مراجعة واقع الذكاء الاصطناعي

يشير مراقبو السوق إلى عدة عوامل وراء الركود.

بعد سنوات من زيادة الإنفاق الرأسمالي، يحذر المحللون من أن نمو الإنفاق على بنية التكنولوجيا قد يهدأ، مما يقلل من وتيرة الطلب على شرائح مراكز البيانات.

كتب محللو UBS في ملاحظة بتاريخ 10 فبراير: “من المحتمل أن يتباطأ نمو الإنفاق الرأسمالي من هذه المستويات، مما قد يحسن تصورات المستثمرين عن الجهات التي تنفق، لكنه قد يكون سلبيًا لبعض الشركات في الطبقة المساعدة”.

في نوفمبر، أشار محلل Stifel روبن روي إلى شيء مماثل، محذرًا من أن المخاوف المستمرة بشأن الإنفاق الرأسمالي قد تؤثر على أداء نيفيديا.

قال لرويترز: “القلق من أن نمو الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي غير مستدام لن يتراجع على الأرجح”.

كما يقلق بعض المستثمرين من أن المبالغ الضخمة المخصصة للذكاء الاصطناعي قد تحقق عوائد أبطأ من المتوقع، خاصة مع بناء الشركات لمرافق باهظة الثمن وبنية تحتية للطاقة. بالإضافة إلى ذلك، تتصاعد المنافسة في صناعة الرقائق: فرق TPU من Google والشركات الناشئة التي تطور معالجات الذكاء الاصطناعي تخلق بدائل لوحدات معالجة الرسومات (GPU) المهيمنة لدى نيفيديا، مما يضغط على التوقعات طويلة الأمد، حسبما ذكرت بارونز يوم الجمعة.

لا تزال العديد من استراتيجيات وول ستريت تتبنى نظرة إيجابية تجاه مركز نيفيديا في القطاع. تت argue التوقعات المتفائلة أن الأساسيات القوية — بما في ذلك نمو الإيرادات العالي ودور الشركة الراسخ كمورد للبنى التحتية لأنظمة الذكاء الاصطناعي واسعة النطاق — تبرر الصبر.

قال محلل UBS تيموثي أركوري في ملاحظة يوم الأربعاء، الذي أعاد تصنيف نيفيديا إلى شراء ورفع هدف السعر: “بالنظر إلى أداء السهم المتوسط، وإشارات سلسلة التوريد التي لا تزال متفائلة، وفريق الإدارة الذي يبدو محبطًا من الشكوك السائدة حول النمو واستدامة الهوامش، فإن وضع الأرباح هنا يبدو إيجابيًا — خاصة مع اقترابنا من مؤتمر GTC الشهر المقبل”.

مع استمرار إنفاق الذكاء الاصطناعي كعنصر رئيسي في استراتيجية التكنولوجيا العالمية، السؤال الآن هو ما إذا كانت قيمة سهم نيفيديا ستتوافق أخيرًا مع قصتها — أو إذا كان المستثمرون يضعون ببساطة معيارًا أعلى لإثبات عوائد مربحة.