باركليز: ارتفاع الدولار الأمريكي هو "نصر مرير"، وتخفيف التوترات الجيوسياسية سيؤدي إلى تصحيح

يعتقد بنك باركلي أن القوة الأخيرة للدولار بالنسبة للمشتريين على المدى القصير تبدو وكأنها حفلة، لكنها في الواقع مجرد “نصر مرير”.

وفقًا لمعلومات منصة追风交易台، أشار تقرير فريق أبحاث باركلي الصادر في 24 مارس إلى أن الصدمة الناتجة عن تصاعد الأوضاع في الشرق الأوسط والتي أدت إلى ارتفاع أسعار الطاقة قد عززت الدولار، لكن استمرار تراجع الدولار مقارنة بمعيار فروق أسعار الفائدة يشير إلى أن “مخاطر الدولار” التي تقدر بحوالي 5% قد ترسخت وأصبحت من الصعب التخلص منها.

وبمجرد أن تستقر الأوضاع في الشرق الأوسط خلال الأشهر القادمة، ويعود سعر الطاقة إلى الانخفاض، فإن الدولار سيواجه ضعفًا وتصحيحًا قصير الأمد لا مفر منه.

الدولار قوي، لكنه ليس قويًا بما يكفي

أشار تقرير باركلي إلى أن الدولار أظهر بعد اندلاع الصراع في إيران في الشرق الأوسط، مزاياه التقليدية، مثل الاعتماد على الطاقة، والتفوق التكنولوجي، والمرونة الاقتصادية.

وتُظهر البيانات أن ارتفاع سعر النفط بنسبة 10% يؤدي إلى ارتفاع قيمة الدولار مقابل اليورو والجنيه الإسترليني بحوالي 0.5% إلى 1%.

(عندما يرتفع سعر النفط بنسبة 10%، يرتفع سعر صرف الدولار بنسبة تتراوح بين 0.5% إلى 1%)

ومع ذلك، لا تزال أداءات الدولار تتخلف بشكل كبير عن مؤشرات المعايير التقليدية مثل فروق أسعار الفائدة. على سبيل المثال، وفقًا لقيمة عادلة محسوبة بناءً على فروق أسعار الفائدة الحقيقية لمدة 10 سنوات، فإن سعر صرف اليورو مقابل الدولار يجب أن يكون حوالي 1.10، لكن السعر الفعلي يتداول بالقرب من 1.15.

(تخلف عن اتجاه تغير فروق أسعار الفائدة)

السبب الرئيسي لهذا الانحراف هو وجود “علاوة دولار” مستمرة ومرتفعة تصل إلى حوالي 5%. هذه العلاوة تتداول منذ أكثر من عام فوق حد الانحراف المعياري (1-سيغما)، وهو مستوى يفوق بكثير المعدلات التاريخية.

(حالة علاوة الدولار)

يعرف التقرير “علاوة الدولار” بأنها: الفرق بين المستوى الفعلي لسعر صرف اليورو مقابل الدولار، والقيمة العادلة المحسوبة استنادًا إلى فروق أسعار الفائدة الحقيقية لمدة 10 سنوات، وأداء الأسهم (مؤشر MSCI لأمريكا وأوروبا) وغيرها من العوامل.

وبشكل محدد، يستخدم التقرير نموذج انحدار لقياس هذه العلاوة. حيث يقوم النموذج بإجراء انحدار لزوج EURUSD على عدة متغيرات، و**“علاوة الدولار” هي ببساطة بقايا هذا النموذج.**

ما الذي يدعم هذه العلاوة؟ يعتقد بنك باركلي أن الأمر أصبح مرتبطًا بشكل متزايد بالعوامل الخاصة بأمريكا، مثل عدم اليقين في السياسات الاقتصادية الداخلية، وتقلبات تقييم قطاع التكنولوجيا الأمريكي.

هذه العلاوة لم تتلاشى خلال تصاعد الصراع في إيران، مما يعني أن المستثمرين الذين يراهنون على ارتفاع الدولار يتحملون في الواقع مخاطر عالية جدًا وغير متوقعة من حيث التواصل السياسي.

العوامل الهيكلية تعيد تشكيل منطق الدولار

في الماضي، عندما كانت المخاطر العالمية ترتفع، كان الدولار يستفيد من خصائص الملاذ الآمن، وكانت العلاوة عادة سلبية، أي أن الدولار كان أغلى.

لكن منذ عام 2025، تغير الوضع. حيث ارتفعت عدم اليقين في السياسات الاقتصادية الداخلية في الولايات المتحدة، وأصبحت العلاقة بين ذلك والعلاوة على الدولار إيجابية. بدأ السوق يطالب بتعويض عن “مخاطر السياسات الداخلية الأمريكية” عند حيازة الدولار.

(مستوى العلاوة يعكس المخاطر السياسية الخاصة بأمريكا)

عامل آخر يدفع العلاوة هو قطاع التكنولوجيا. سابقًا، كان ارتفاع أسهم التكنولوجيا الأمريكية يرمز إلى “استثنائية أمريكا”، ويدعم الدولار. لكن الآن، مع مخاوف من تأثير الذكاء الاصطناعي، قد يصبح ارتفاع أسهم التكنولوجيا مرتبطًا سلبًا مع علاوة الدولار، مما يقلل من جاذبية الدولار.

(تأثير قطاع التكنولوجيا)

توقعات المدى القصير لتحركات الدولار: هبوط ناعم، وليس انهيارًا سريعًا

استنادًا إلى ذلك، قدم بنك باركلي توقعات متوازنة للدولار. حاليًا، يدعمه ارتفاع أسعار النفط والمخاطر الجيوسياسية. لكن إذا لم تتلاشى العلاوة خلال فترات ارتفاع الدولار، فمن المرجح أن تستمر بعد تهدئة الأوضاع.

لذا، إذا تراجعت الأوضاع خلال الربع القادم، وهدأ سعر النفط، فإن الدولار سيواجه ضغطًا هابطًا وتصحيحًا. في الوقت نفسه، قد تؤدي الأجندة الداخلية الأمريكية، مثل الانتخابات النصفية ورئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، إلى استمرار العلاوة.

ومع ذلك، بفضل الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي والدعم المالي، فإن مرونة الاقتصاد الأمريكي ستمنع انهيار الدولار بشكل حاد.

لكن بحلول بداية العام المقبل، قد يبدأ السوق في التركيز على الجمود المالي المحتمل بعد الانتخابات النصفية، وإذا لم يتم تمرير قانون تحفيز مالي جديد، فقد تتراجع توقعات النمو خلال العامين الأخيرين من إدارة ترامب.

بشكل عام، يتوقع محللو باركلي أن يتراوح زوج اليورو مقابل الدولار خلال فترة طويلة بعد أبريل من العام الماضي، ضمن نفس النطاق.

هذه المحتويات المميزة من منصة追风交易台.

للحصول على تحليلات أكثر تفصيلًا، بما في ذلك التحليلات اللحظية والأبحاث الرائدة، يرجى الانضمام إلى【**عضوية السنة لمنصة追风交易台**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-48a137059b-6a34b47fb1-8b7abd-ceda62)

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء من المسؤولية

المخاطر في السوق موجودة، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمار شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف الاستثمارية الخاصة أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدمين. يجب على المستخدمين تقييم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة في المقالة تتوافق مع ظروفهم الخاصة. يتحمل المستخدمون مسؤولية استثماراتهم بناءً على ذلك.