ブライアン・アームストロングは、新しいCLARITY法案の内容についてコメントしていない。彼の以前の立場がその経緯を物語っている。

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CLARITY法のステーブルコイン利回りに関する文章が公開されました。ブライアン・アームストロングは一言も発言していません。

その沈黙は注目に値します。アームストロングは静かな経営者ではありません。1月、彼はX（旧Twitter）に、上院銀行委員会の予定された修正会議の前夜に投稿し、コインベースは現行の法案を支持できないと公に表明し、その結果、審議が延期されました。その投稿は数分で完了しましたが、その影響は数ヶ月にわたりました。

月曜日、暗号業界のリーダーたちは非公開のキャピトルヒル会議で新しい妥協案の文章を検討しました。草案は、ステーブルコインの利回りを直接的・間接的に、また銀行の利子と経済的・機能的に等価とみなされるものを通じて禁止しています。取引やプラットフォーム利用に基づく報酬は引き続き許可されています。SEC、CFTC、財務省は、その意味を正確に定義するために12ヶ月の猶予を持ちます。

アームストロングは何も発言していません。

1月に彼が述べたこと

アームストロングの撤退は具体的なものでした。当時の上院銀行委員会の草案は、彼が米国の消費者を犠牲にして銀行の利益を守ると表現した方法でステーブルコインの利回りを制限するものでした。彼の主張は、コインベースのUSDCリワードプログラムは預金商品ではなく、米国債の利子からの収益分配であり、利子を支払う普通預金口座とは根本的に異なる構造だというものでした。

その主張の背後にある商業的な利害関係も記録されています。2025年第3四半期において、ステーブルコイン関連の収益はコインベースの総収益の約20％を占めていました。

何が変わったのか — そして変わらなかったこと

2月、アームストロングは動きの兆しを示しました。ホワイトハウスとの追跡会談を建設的と表現し、コインベースが妥協に向けて動いていることを示唆しました。同社は正式に法案を再支持しませんでしたが、積極的に反対をやめました。

月曜日に公開された文章は、アームストロングが2月の兆しよりも受け入れにくいと感じる可能性のある立場に位置しています。経済的等価性の基準—預金利子と機能的に等価とみなされるものを除外する—は、以前の草案よりも広範囲です。

規制当局が許容される報酬を定義するための12ヶ月の猶予期間は、コインベースの計画にとって最も重要な部分です。USDCの活動に基づく報酬が、SEC、CFTC、財務省が共同で定める基準に該当するかどうかは、現行の文章からは判断できません。この不確実性が商業的な問題となっています。コインベースは、まだ存在しない規制の定義に基づいて収益予測を立てることができません。

政治的投資

アームストロングの撤退は、コインベースがこの法案をここまで進めるために投入した政治的資本の重みを示しています。フィンテック・ウィークリーの分析によると、アームストロング本人やコインベースに関連する人物が、現在上院銀行委員会で法案の行方を決める複数の上院議員に直接寄付を行っており、そのパターンは同社が資金提供するフェアシェイクPACの活動にも及んでいます。

今日の沈黙の意味

銀行の代表者たちも今日、同じ文章を検討しています。彼らの反応は暗号業界と同じくらい重要です。銀行が反発し、より厳しい表現を求める場合、妥協は崩壊し、アームストロングの現行草案に対する立場は関係なくなります。銀行が受け入れる場合、次に圧力がかかるのは、コインベースが再び法案を支持するか阻止するかという点です。

アームストロングの沈黙は、彼の選択肢を広げています。

編集者注：私たちは正確性に努めています。誤りを見つけた場合や、コインベースのCLARITY法に対する立場について追加情報があれば、**[email protected]**までご連絡ください。アームストロングが新しい草案について公にコメントした場合は、この記事を更新します。