石油が「黄金」になるとき

2023年2月28日以降、本次中東紛争は全体的に激化の状態にあり、市場は紛争の継続期間やその影響の価格設定を絶えず更新しており、確率分布は「短期的な衝撃」から「中期的な混乱」へと拡散しています。

一般的に、スタグフレーション環境下では、リスク回避とインフレ対策の二重の性質により金などの貴金属のパフォーマンスは良好ですが、今回の金などのパフォーマンスはむしろ多くのリスク資産に劣る状況です。本稿では、この乖離の論理と一定の必然性について考察します。金はすでに今回の湾岸諸国、新興市場、さらには世界的なキャッシュフローの圧力や物資不足といったトレンドの中で「カナリア」の役割を果たしている可能性があり、短期的な動きは中東情勢の緊迫度に大きく依存しています。しかし、中長期的には、金などの希少資源への配分を通じて法定通貨の信用力をヘッジすることを引き続き推奨します。また、米国・イスラエル・イランの紛争は短期的にはリスク回避の感情を高めますが、中長期的には世界的な資本支出の拡大や資材需要の大幅な増加をさらに促進する論理を強化することになります。