Disparou quase 8 vezes em um ano, a Yuanjie Technology conseguirá manter-se firmemente acima da marca de mil yuan?

Como a tecnologia de chips ópticos da Source杰科技 suporta as necessidades de capacidade de cálculo de IA?

Em 20 de março de 2026, nasceu a oitava ação de valor superior a mil yuans na história do mercado A股.

Source杰科技（688498.SH） subiu 17,37%, com o preço das ações ultrapassando mil yuans (1114,99 yuans), atingindo um máximo intradiário de 1140 yuans, superando Cambrian (1025,00 yuans), e conquistando o segundo lugar no ranking de preços do A股, atrás apenas de Kweichow Moutai (1445,00 yuans).

Naquele dia, mais de 5100 ações na A股, cerca de 90% estavam em queda, com apenas 21 ações com alta entre 10% e 20%.

No segundo dia de negociação seguinte (23 de março de 2026), o índice de Xangai chegou a cair abaixo de 3800 pontos durante o pregão, mas manteve-se acima de mil yuans, tornando-se a única outra ação de mil yuans no mercado A股, além de Kweichow Moutai (600519.SH).

Partindo do preço de fechamento de 20 de março de 2025 (127,05 yuans por ação), a Source杰科技 quase quadruplicou seu valor de mercado em um ano, passando de centenas de bilhões para quase um trilhão de yuans.

Por que essa empresa, anteriormente pouco conhecida, de repente explodiu? Será uma especulação de curto prazo impulsionada pelo conceito de capacidade de cálculo de IA e CPO, ou um testemunho de força na inovação tecnológica doméstica? Após atingir o patamar de mil yuans, ela consegue se manter firme?

Começou com “Fibra Óptica Residencial”

No início de 2013, a Source杰科技 foi fundada na província de Shaanxi, cujo fundador e controlador é Zhang Xingang, um chinês-americano formado pela Tsinghua University, com doutorado em Ciência de Materiais pela University of Southern California, anteriormente diretor de P&D na SourcePhotonics, com mais de vinte anos de experiência em pesquisa, desenvolvimento e produção de chips ópticos.

A principal atividade da Source杰科技 é pesquisa, desenvolvimento, design, produção e venda de chips ópticos, incluindo produtos como chips laser de alta velocidade de 2,5G, 10G, 25G e superiores, capazes de converter sinais elétricos em sinais ópticos para transmissão de informações, principalmente em comunicações ópticas, como acesso por fibra, redes móveis 4G/5G e centros de dados.

Na época, a China começava a promover a estratégia de “Broadband China”, e o público começava a ouvir falar de “reforma de luz” e “fibra óptica residencial”, mas os chips laser que suportam essa tecnologia ainda eram conceitos totalmente desconhecidos para a maioria.

A tecnologia de chips ópticos possui altas barreiras técnicas, processos complexos, uma grande variedade de produtos e rápida atualização. Empresas domésticas geralmente optam por entrada leve, focando na montagem de módulos ópticos, que são fáceis de produzir em massa e rápidos de implementar. Afinal, montar um módulo óptico envolve apenas processar e embalar o chip óptico, combinando com chips elétricos e componentes estruturais, com baixa barreira de entrada e alta tolerância a erros. A Source杰, por sua vez, adota o modelo IDM (integração vertical), realizando todo o processo de design, fabricação de wafers, processamento, embalagem e testes de forma autônoma. Essa abordagem exige altos investimentos e retorno mais lento, mas ajuda a construir uma barreira tecnológica.

No ano de fundação, a Source杰 lançou seu chip laser de 2,5G, atendendo à demanda de mercado por acesso de dados via fibra óptica, com tecnologia madura e padrões estabelecidos. Aproveitando a produção em massa, aprimorou processos, aumentou a taxa de rendimento e consolidou clientes. Após estabelecer uma base sólida, em 2016 lançou o chip laser de 10G, que sustentou sua receita por anos. Em 2021, esses dois produtos representaram mais de 80% de sua receita, com volume de vendas entre os principais do país.

Com a chegada do 5G, em 2019, o Ministério de Indústria e Tecnologia da Informação (MIIT) concedeu licenças comerciais para o 5G, iniciando a construção em larga escala de redes 5G. Nesse mesmo ano, a Source杰 lançou o chip laser de 25G compatível com redes 5G, tornando-se fornecedora para os planos de construção do China Mobile. Essa linha de produtos manteve uma margem de lucro bruta acima de 80% nos anos seguintes, muito superior aos produtos básicos de produção em massa.

Em 2020, com o investimento estratégico da Huawei Hubble, a Source杰 entrou na cadeia de fornecimento da Huawei, impulsionada pelo avanço acelerado na construção de 5G na China, levando a um aumento explosivo de pedidos de chips laser de 25G. Nesse período, sua receita cresceu rapidamente. No entanto, em 2021, devido a ajustes nas bandas de frequência de estações base 5G, a demanda por chips laser de 25G diminuiu rapidamente.

Mesmo diante das oscilações do setor, a Source杰 continua investindo em pesquisa e desenvolvimento de longo prazo. O crescimento de internet e computação em nuvem impulsionou a demanda por módulos ópticos em centros de dados, levando a empresa a lançar chips de alta potência de silício com baixo consumo, baixo ruído e alta confiabilidade em 2020. Essa estratégia, observada hoje na ascensão da IA, mostra visão de futuro.

No final de 2022, a Source杰 entrou na STAR Market (Shanghai Stock Exchange Science and Technology Innovation Board), com ações variando entre 100 e 200 yuans, apresentando resultados voláteis. No primeiro ano, a receita foi de 283 milhões de yuans, com lucro líquido de 100 milhões; no segundo, houve queda de quase 50% na receita e de mais de 80% no lucro. Em 2024, a receita cresceu 74,63%, mas a empresa registrou prejuízo de 6,13 milhões de yuans.

Na época, o mercado de comunicações ópticas enfrentava ciclo de desova de estoques, pressionando os resultados de curto prazo. Além disso, preocupações com a rentabilidade limitaram a avaliação da empresa, que caiu até 87,70 yuans em abril de 2025.

Decolando na onda dos centros de dados de IA

O fundo muitas vezes é o ponto de virada.

A partir de abril de 2025, as ações da Source杰 dispararam, atingindo a marca de mil yuans em março de 2026. Isso ocorreu devido ao aumento na demanda por módulos ópticos de alta velocidade em centros de dados de IA, impulsionado pelo sucesso da produção em massa dos chips de alta potência de silício da empresa.

O relatório de desempenho de 2025 revelou receita de 601 milhões de yuans, aumento de 138,5%; lucro líquido de 191 milhões de yuans, revertendo prejuízo, atingindo o melhor resultado da história.

Na área de chips ópticos, que exige longa pesquisa e desenvolvimento, cada atualização de produto requer profunda experiência em design e fabricação de chips. Além disso, é necessário inovar na estrutura do chip, materiais, processos de fabricação e equipamentos, garantindo desempenho e confiabilidade. A experiência acumulada em P&D, design e produção, junto com processos próprios, constitui uma vantagem única da empresa.

Hoje, a Source杰 adotou uma estratégia de duas frentes. No setor de telecomunicações, reforça o controle sobre os chips laser de 2,5G e 10G, melhorando rendimento e estabilidade, enquanto colabora com fabricantes nacionais e internacionais na próxima geração de chips de 25G e 50G; no mercado de centros de dados, os chips de alta potência de silício, inicialmente apostados, estão entregando resultados, com produtos como laser de 70mW em produção em massa, chips de 100G PAM4 EML e laser de 100mW certificados, além do desenvolvimento e lançamento de chips de 200G PAM4 EML.

O que realmente chamou a atenção do mercado foi a entrada da empresa no segmento de produtos de alta ponta, que se encaixa na tendência de IA. Com a corrida por capacidade de cálculo, a evolução dos módulos ópticos de 400G/800G para 1,6T e além, exige maior eficiência energética, menor calor e custos menores. Isso demanda otimizações na interconexão do sistema, para alcançar maior eficiência e compactação.

A tecnologia CPO (co-packaged optics), que integra componentes para maior largura de banda e menor consumo, é vista como uma solução para velocidades acima de 1,6T. Em 2024, a OIF (Optical Internetworking Forum) lançou o padrão CPO de 3,2Tbps. A Source杰 aproveitou essa oportunidade, desenvolvendo chips CW de 300mW de alta energia e baixo consumo, compatíveis com a inovação em CPO e integração de silício óptico.

Em 16 de março de 2026, o CEO da Nvidia, Huang Renxun, mencionou várias vezes o CPO na GTC 2026, apresentando o primeiro switch CPO Spectrum-X totalmente em produção e anunciando uma estratégia de expansão vertical usando tanto Kyber (cabo de cobre) quanto CPO. Isso marcou a entrada do CPO na fase de implantação em larga escala. Com essa notícia, as ações relacionadas ao conceito de CPO na A股 também subiram, incluindo a Source杰.

Como componente central do CPO, os chips ópticos estão no centro do foco. A pesquisa da LightCounting prevê que o mercado de chips de comunicação óptica crescerá a uma taxa composta anual de 17% entre 2025 e 2030, passando de cerca de 3,5 bilhões de dólares em 2024 para mais de 11 bilhões em 2030.

Com o avanço contínuo da IA, a demanda por capacidade de cálculo crescerá exponencialmente, impulsionando a necessidade de chips ópticos. A miniaturização, baixo consumo e integração serão tendências essenciais para módulos ópticos futuros, com maior uso de tecnologia de silício óptico em módulos de alta velocidade, especialmente em aplicações plug-and-play.

O capital nunca economiza para financiar inovação

Antes da Source杰, havia sete ações na A股 que atingiram a marca de mil yuans. Hoje, apenas Kweichow Moutai e Cambrian permanecem acima de mil yuans; empresas como ZhongAn Tech, YunSai ZhiLian, Stone Technology, HeMai Co., e AiMeiKe já caíram dessa marca. A razão principal é a falta de barreiras tecnológicas, inovação atrasada em relação ao ciclo do setor, além de competição acirrada, guerras de preços e fragilidade operacional.

Fora a Moutai, quase todas as ações de mil yuans na A股 são empresas de tecnologia. Isso mostra que o capital nunca economiza para investir em inovação. Afinal, são essas empresas de tecnologia que realmente impulsionam a transformação industrial. Se alguém se perguntar quem mais se assemelha à trajetória da Source杰, provavelmente seria a Cambrian.

Fundada em 2016, a Cambrian entrou no mercado de capitais em apenas quatro anos. Em comparação, a Source杰 levou nove anos. Em agosto de 2025, a Cambrian ultrapassou a marca de mil yuans, permanecendo acima dela, e chegou a ser considerada a “Rainha da Cambrian”, superando até a Moutai em certos momentos.

Tanto a Cambrian quanto a Source杰 são empresas que se sustentam por tecnologia de ponta, com inovação frequente, e possuem P/E (preço/lucro) significativamente acima da média do setor. O alto valuation do mercado não aposta nos lucros atuais, mas no potencial de crescimento futuro após a consolidação da tecnologia. A Source杰 tem uma narrativa tecnológica semelhante à da Cambrian. Sua vantagem na posição de chips ópticos, a janela de oportunidade para inovação doméstica e a expectativa de explosão na demanda downstream sustentam o valor das ações.

Para manter-se na faixa de mil yuans, a Source杰 ainda enfrenta múltiplos desafios. Em 21 de março de 2026, a empresa admitiu em comunicado de volatilidade anormal de ações que, se a estrutura de produtos não for otimizada conforme o esperado, se a concorrência aumentar, se a concentração de clientes for alta, se os custos de P&D de novos produtos forem elevados, ou se houver problemas de confiabilidade ou dificuldades na produção em massa, seu desempenho operacional pode ser afetado. Além disso, há incertezas na evolução do desenvolvimento de produtos, na entrada de clientes e na oferta e demanda do mercado.

Seus chips laser CW, componentes centrais para módulos ópticos de centros de dados de IA, atualmente têm um PE superior a 500, refletindo as altas expectativas do mercado de capital, que exige resultados operacionais melhores para concretizar essa valorização.

Na era em que a tecnologia define o futuro, a posição da Source杰 não deve ficar apenas no gráfico de ações da A股, mas deve ser gravada na cadeia produtiva global de comunicação óptica e interconexão de capacidade de cálculo. Quanto ao seu movimento de preço, a resposta fica para o tempo.