Beberapa Lembaga Riset Broker: Modal Asing Mungkin Telah Kembali ke "Hong Kong" Tetapi Belum Membentuk Skala

Securities Times Reporter Wang Rui

Di tengah situasi di Timur Tengah yang terus memanas, narasi tentang aliran dana asing, terutama dana dari Timur Tengah yang kembali ke saham Hong Kong, menarik perhatian pasar secara berkelanjutan.

Apakah benar dana asing, termasuk dari Timur Tengah, sedang kembali? Jika iya, berapa banyak yang sudah kembali saat ini? Baru-baru ini, beberapa lembaga riset perusahaan sekuritas menganalisis data dan berpendapat bahwa dalam jangka pendek, tidak menutup kemungkinan sebagian dana asing yang berlokasi di Timur Tengah kembali karena pertimbangan perlindungan risiko, meskipun saat ini volume masuknya kecil dan belum tentu langsung masuk ke pasar saham.

Menurut statistik dari Departemen Riset CICC, sejak situasi di Timur Tengah memburuk, beberapa pasar saham negara di Timur Tengah turun lebih dari 20%, indeks properti Dubai turun hampir 30%, dan data EPFR menunjukkan dana aktif beralih keluar dari kawasan Timur Tengah. Dari sini terlihat bahwa kebutuhan perlindungan risiko memang menjadi isu penting yang harus dipertimbangkan oleh dana di kawasan tersebut saat ini.

Tim riset total Huatai Securities menunjukkan bahwa berdasarkan data investasi portofolio lintas batas Bank Dunia CPIS, investasi sekuritas China di enam negara Teluk telah membentuk posisi stabil bernilai miliaran dolar AS, dan sangat terkonsentrasi di pusat keuangan UEA. Ketika risiko geopolitik meningkat dan volatilitas di Timur Tengah membesar, sebagian dana lintas batas yang mencari likuiditas, keamanan, dan kemampuan rebalancing akan lebih cenderung kembali ke pasar Hong Kong yang stabil secara sistem, terbuka, kaya aset RMB, dan juga memiliki fungsi pengelolaan kekayaan internasional, membentuk logika alokasi “perlindungan risiko Timur Tengah—Hong Kong sebagai penampung”.

Sementara itu, keinginan pemerintah Daerah Administratif Khusus Hong Kong untuk menyambut “kekayaan melimpah ini” juga menambah topik dalam cerita tentang “pelarian besar dana dari Timur Tengah”. Sejak 1 Maret lalu, Menteri Keuangan Hong Kong, Paul Chan, secara terbuka menyatakan bahwa mungkin ada dana yang datang dari Timur Tengah ke Hong Kong karena kebutuhan perlindungan risiko.

Chief Strategist dari Industrial Securities, Zhang Qiyao, menyatakan bahwa sejak pecahnya konflik antara AS dan Israel, ada tanda-tanda dana asing kembali ke pasar saham Hong Kong. Menurut data dari HKEX, sejak Maret tahun ini, lembaga perantara internasional telah menghentikan tren keluar dana satu arah sebelumnya dan mulai sedikit demi sedikit kembali, beralih ke transaksi dua arah. Berdasarkan data dari lembaga kustodian HKEX, dari 2 Maret hingga 18 Maret, total dana masuk bersih mencapai 210 juta HKD.

Namun, dia juga menambahkan, “Dana asing yang menambah posisi di pasar saham Hong Kong akhir-akhir ini lebih didominasi oleh dana fleksibel dari kawasan Asia Pasifik, bukan dana jangka panjang dari Timur Tengah.” Di satu sisi, pasar mengalami volatilitas besar-besaran baru-baru ini, dan dana asing menunjukkan karakter transaksi dua arah, yang tidak sesuai dengan filosofi investasi dana kekayaan negara jangka menengah panjang seperti dana kekayaan negara Timur Tengah; di sisi lain, dalam konteks ketidakstabilan geopolitik, China yang menarik lebih banyak dana dari Timur Tengah karena kepastian pengembangan adalah variabel jangka menengah panjang, dan sangat bergantung pada perkembangan akhir konflik AS-Israel dan Iran, sehingga dampaknya terhadap arus modal jangka pendek relatif terbatas.

Berdasarkan faktor-faktor seperti data dana EPFR, nilai tukar, dan volume transaksi di pasar saham Hong Kong, Chief Strategist strategi luar negeri dan Hong Kong dari CICC, Liu Gang, juga menyatakan bahwa dalam jangka pendek, ada beberapa petunjuk tidak langsung tentang masuknya dana ke Hong Kong, misalnya, premi AH beberapa saham yang memburuk, tetapi belum ada bukti langsung bahwa dana besar mengalir ke pasar saham.

Menurut statistik dari Departemen Riset CICC, setelah situasi di Timur Tengah memburuk, EPFR mencatat bahwa dana aktif asing berbalik keluar, mengakhiri tujuh minggu berturut-turut arus masuk bersih sejak awal tahun. Di antaranya, dana aktif dari Eropa dan AS menjadi penyumbang utama keluar, sesuai pola umum setelah risiko geopolitik meledak, sementara dana aktif dari Hong Kong dan wilayah lain menunjukkan arus masuk tertentu. Namun, data EPFR tidak dapat menangkap dana yang masuk ke Hong Kong tetapi tidak masuk ke pasar saham Hong Kong.

Dalam hal volume transaksi pasar, rata-rata transaksi harian di pasar saham Hong Kong minggu lalu turun dari 251,3 miliar HKD pada minggu pertama Maret menjadi 187,5 miliar HKD, dan pasar A-share juga mengalami penurunan, tanpa adanya lonjakan volume transaksi yang disebabkan oleh masuknya dana besar. Ini menunjukkan bahwa meskipun ada dana yang masuk ke pasar, volumenya belum cukup besar untuk mempengaruhi pasar secara keseluruhan. Selain itu, suku bunga antar bank Hong Kong, Hibor, yang terus menurun akhir-akhir ini juga mencerminkan bahwa permintaan pasar terhadap HKD secara marginal cukup lemah, tidak sesuai dengan gambaran masuknya dana asing secara besar-besaran.

Tim riset total Huatai Securities menyatakan bahwa masuknya dana asing ke Hong Kong tidak sama dengan masuk ke pasar saham Hong Kong, dan pengaruhnya terhadap pasar saham lebih bersifat tidak langsung dan parsial.