Цены на хранилище во втором квартале выросли "далеко за пределами ожиданий", Nomura: "долгосрочный бычий рынок хранилища" значительно превосходит "краткосрочный рост цен на нефть"

На фоне пристального внимания к ситуации на Ближнем Востоке, Мурна заявила, что «долгосрочный бычий рынок хранения данных» превзойдет «краткосрочный рост цен на нефть».

По информации от платформы ZF Trading, 23 марта, компания Nomura Securities опубликовала глобальный аналитический отчет, в котором указано, что продолжительность бычьего цикла в индустрии хранения данных будет значительно дольше и устойчивее, чем рост цен на нефть, вызванный геополитическими факторами. Основным фактором является постоянное расширение спроса на AI и задержка в увеличении предложения.

Мурна прогнозирует, что во втором квартале 2026 года рост цен на хранение данных значительно превысит ранее ожидания, при этом цены на товарные DRAM и NAND увеличатся по сравнению с предыдущим кварталом на 51% и 50% соответственно. Эти показатели значительно превысили ранее прогнозируемые 6% и 20%, что можно назвать «масштабным скачком».

На фоне сильных ожиданий по росту цен, Мурна повысила целевую цену для SK Hynix с 1,56 миллиона вон на 24% до 1,93 миллиона вон и вновь подтвердила рейтинг «Покупать». Мурна считает, что недавнее снижение цен на акции, вызванное ситуацией на Ближнем Востоке, представляет отличную возможность для инвесторов покупать акции по более низким ценам.

Потребность в AI переосмысливает логику отрасли

В отчете подробно анализируется, почему цикл хранения данных способен «преодолеть» колебания макроэкономики. Одним из ключевых факторов является финансирование AI, стимулирующее «долгосрочный бычий рынок» в хранении данных.

Мурна считает, что подъем AI приведет к тому, что инвестиционные циклы крупных технологических компаний станут доминирующей силой в AI-индустрии. Такой мощный рост спроса, вызванный капиталовложениями гигантов в AI, делает цикл «дольше и более устойчивым, чем краткосрочный рост цен на нефть». В то же время, доля спроса, связанного с чувствительными к макроэкономике потребительскими устройствами (ПК и смартфонами), значительно снизилась — с 60% десять лет назад до менее 30% сегодня. Это создает прочную основу для долгосрочной стабильности отрасли хранения данных.

Мурна описывает тренд развития AI как «черную дыру» для спроса на хранение данных. По мере того, как потребность в AI переходит от простых чат-ботов к корпоративным агентам, от текстовых решений к мультимодальным, требования к памяти сегментируются: от HBM/LPDDR к DDR для RAG и к следующему поколению SSD для обработки более крупных контекстов.

Модель «долгосрочных контрактов» повышает стабильность

Мурна считает, что еще одним ярким аспектом в индустрии хранения данных является происходящая трансформация бизнес-моделей. В ответ на постоянный дефицит поставок поставщики и клиенты активно переходят к долгосрочным соглашениям (LTA).

В отчете говорится: «Поскольку дефицит поставок может сохраняться длительное время, мы считаем, что производители хранения данных ищут устойчивые долгосрочные соглашения (LTA), а не просто повышают цены. Клиенты также активно требуют заключения LTA с поставщиками, чтобы удовлетворить растущий спрос на память для AI.»

Эти соглашения включают предоплату (в качестве залога), гарантии по объему и ценовые схемы. Мурна считает, что хотя полностью защитить от циклов такие договоренности еще сложно, индустрия хранения переходит от «спотовых сделок» к «долгосрочному планированию», что значительно повысит стабильность прибыли.

Медленный рост предложения: дефицит может сохраниться до 2028 года

Что касается предложения, то выводы Мурны более пессимистичны. В отчете подчеркивается, что несмотря на взрывной рост спроса, увеличение предложения останется недостаточным как минимум до начала 2028 года.

Мурна отмечает, что хранение данных (особенно HBM, предназначенный для сложных вычислений и обучения) по-прежнему является ключевым узким местом AI. В отчете говорится: «Увеличение предложения памяти, чтобы догнать высокий спрос, по-прежнему требует физического времени… как минимум до начала 2028 года, рост предложения не сможет полностью удовлетворить растущий спрос на хранение данных.»

Даже у таких гигантов, как SK Hynix, сильный денежный поток, однако из-за циклов расширения мощностей и технологических ограничений краткосрочно увеличить производство сложно.

Мурна прогнозирует, что операционная прибыль SK Hynix в 2026 и 2027 годах увеличится на 36% и 37% соответственно, достигнув 256 и 365 триллионов вон. Что касается денежной отдачи инвесторов, Мурна ожидает, что рентабельность свободного денежного потока (FCF) SK Hynix за 2026 год достигнет 19%, что делает компанию привлекательной с точки зрения оценки.

Все эти важные новости предоставлены платформой ZF Trading.

Более подробные аналитические материалы, включая оперативные обзоры и первоисточники, доступны для участников 【ZF Trading▪Годовой членский клуб】.

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-5faedec721-99e4548ed5-8b7abd-ceda62)

Риск-менеджмент и отказ от ответственности

          

            Рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные цели, финансовое положение или потребности каждого пользователя. Пользователи должны самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, точки зрения или выводы их личной ситуации. Инвестируя на основе данной информации, ответственность несет сам инвестор.