株式投資は金麒麟分析師のレポートを参考に。権威があり、専門的で、タイムリーかつ包括的。潜在的なテーマチャンスを掘り起こすお手伝いをします！
出典：粤开志恒宏观
著者：粤开証券主席経済学者・研究院院長 罗志恒、分析師：原野、范城恺、曾勇
** 導読**
2026年3月、米イラン紛争が長期化し、地政学的緊張が高まる中、通常なら金の安全資産としての特性が際立つはずだが、国際現物金価格は連続して大幅に下落し、国内上海金の主要契約も同時に急落、年内の上昇分をほぼ吐き出した。「大砲一響けば金万両」の市場常識は覆された。
金価格暴落の核心的な原因は何か？「乱世の金」の認識には誤りがあるのか？今後の金の動向はどうなるのか？
2026年3月の米イラン紛争を背景に金価格が大きく下落した主な理由は、地政学的リスクの高まりによるインフレ上昇と金融引き締め予想、資金の利益確定売り、株式市場の変動による流動性恐慌が金の売り圧力をもたらしたことにある。
「乱世の金」は実は市場の誤解であり、危機時には金はあくまで換金手段に過ぎず、現在の中央銀行の金購入による価格押し上げと、投機資金主導の取引構造により、金はますますリスク資産の性質を帯びてきている。
短期的には、インフレ上昇と金融引き締め予想、地政学的不確実性、平均回帰の法則が金の変動を抑制する。一方、長期的には、地政学リスクの常態化、非米国中央銀行の積極的な金購入意欲、世界経済が「インフレ」から「停滞」へと移行すれば、金価格を支える要因となる。今回の暴落は牛市の深度調整であり、終焉のサインではない。
目次
一、米イラン紛争の長期化と金暴落、その原因は何か？
二、「乱世の金」が失効した理由は？
三、今後の金の見通しは？
本文
米イラン紛争が激化し、米連邦準備制度の利下げ期待が後退する中、世界の金融市場は激しく揺れ、金も例外ではなく、現物価格は大きく下落し、安全資産のイメージは薄れた。2026年3月18日、ロンドン金の現物価格は3.86%下落し、4813.53ドル/トロイオンスとなった。翌19日にはさらに3.39%下落し、4650.50ドル/トロイオンスに達し、一時4500ドル/トロイオンス付近まで下落した。国内市場も同時に下落し、3月19日夜の取引終了時点で、上海金の主要契約（2604）は1026.74元/グラムとなり、1日で4.99%下落、年内の上昇分をほぼ吐き出した。
市場には「大砲一響けば金万両」との格言もあるが、米イラン紛争以降、金価格は上昇どころか下落し続け、常識に反している。その主な理由は三つある。
一つは、地政学的リスクの高まりが世界的なインフレと金利上昇リスクを促進し、金価格を押し下げたことだ。イラン情勢はすでに三週間続き、市場は長期化への懸念を高め、原油価格を押し上げている。3月19日までに、WTIとブレント原油はそれぞれ40-50%上昇し、ドバイ原油の現物は134%も暴騰した。原油価格の上昇は、世界経済の「停滞インフレ」リスクを高めるが、「停滞」と「インフレ」への影響や順序には差異がある。現段階では、インフレの上昇と金融引き締めリスクにより、金価格は圧迫されている。米連邦準備制度は3月の会合でインフレ予測を修正したが、失業率や経済成長の見通しはほぼ変えず、パウエル議長は金利引き下げはインフレの鈍化を前提とすべきとし、ハト派的なシグナルを出した。一方、市場は欧州や英国の金融引き締めリスクにも関心を高めている。シカゴ商品取引所（CME）のデータによると、市場は今年上半期の米金利引き下げを見込まず、逆に約10%の利上げ確率を織り込んでいる。年内の利下げ予想も大きく後退している。金は無利息資産であり、その保有コストは資金コストと金利水準に大きく依存し、米欧の金融引き締め予想の高まりにより、直接的に影響を受けている。
二つ目は、資金の利益確定売りと離脱だ。今回の米イラン紛争は突発的な「ブラックスワン」ではなく、2026年初頭から米イランの交渉は行き詰まり、米国は軍事集結を加速させていた。これらはすでに市場に織り込み済みだった。1月22日、トランプは米国がイランに重兵を展開していると表明し、その後金価格は上昇を続け、3月2日に紛争が勃発した時点で、ロンドン金は約10.11%上昇し、5400ドル/トロイオンスに迫った。これは前の高値（5598.75ドル）に近い水準だ。したがって、紛争の勃発後、資金は「期待買い・現実売り」の動きに出て、金価格は下落した。
三つ目は、株式市場の影響と連鎖反応、レバレッジと流動性恐慌による金の集中売りだ。米イラン紛争は世界株式の大幅下落を引き起こし、高レバレッジの信用取引は追加保証金や強制売却のリスクに直面した。例えば韓国株式市場では、紛争発生後、韓国総合株価指数は2日連続で7.2%、12.1%下落し、一時はサーキットブレーカーが発動された。これ以前、韓国市場の信用取引残高は過去最高に達しており、一部の主要銘柄の保証金比率は30-40%に過ぎなかった。株価の下落に伴い、これらの高レバレッジの買いポジションは強制売却の圧力にさらされ、投資家は短期間で資金を調達しなければならなくなった。この状況下、先に利益を確定させていた金は、流動性確保のために売却対象となった。こうした株式保証金の補填目的の売却は、リスク資産の下落とともに金も売られるという相関関係を生み出した。
一、「乱世の金」は市場の誤解に過ぎない。実際に戦争や経済危機が起きたとき、金はあくまで換金手段にすぎない。
危機時には流動性の逼迫が伴い、各種資産価格は激しく乱高下し、唯一安定・安全とされるのは現金（特にドル）だけだ。2008年のリーマン・ショックや2020年のパンデミック初期も、金は売られ、株式などリスク資産とともに下落した。2008年9月、リーマン破綻後、多くのレバレッジファンドは強制売却を余儀なくされ、金は900ドル付近から一時682.41ドルまで下落し、20%以上の下落を記録した。その後、米連邦準備制度の量的緩和により金は回復基調に入った。2020年も同様に、新型コロナの感染拡大により経済が縮小し、株式や米国債、金も大きく下落したが、ドル指数は逆に上昇し、95から一時103まで上昇した。
今回の米イラン紛争も同様の特徴を示しており、金は弱含み、ドル指数は一時的に強含みとなった。2月27日（紛争勃発前）から3月18日までに、ドル指数は2.57%上昇した一方、ロンドン金は7.10%下落し、先物価格は11%以上下落した。両者は明らかに逆相関の関係にある。
二、現行の価格形成ロジックは金を「リスク資産」に近づけている
まず、2022年以降、中央銀行の金購入が加速し、金価格上昇の主要な要因となっている。2010年から2021年までの間、世界の中央銀行の年間平均金購入量は473.3トンで、総需要の約10.8%を占めていたが、2022年から2025年までの間は年間1000トン超に跳ね上がり、総需要に占める割合は20%以上に達し、史上最長・最大規模の金購入ブームとなった。購買主体も拡大し、中国、ロシア、インド、トルコに加え、ポーランド、ブラジル、アゼルバイジャン、チェコなども積極的に参加している。中央銀行の金購入は、①通貨の価値下落リスクのヘッジ、②主権債務リスクの回避、③地政学的リスクの回避という三つの動機による。金の供給は硬直的であり、インフレに対して優れた特性を持つため、主要経済圏の通貨超発と購買力低下のリスクに対抗する戦略的手段となっている。米国債の発行残高は38兆ドルを超え、GDP比も120%以上に達し、格付け機関の格下げもあり、財政の懸念が高まる中、金は信用リスクのない資産として選好されている。さらに、地政学リスクの高まりにより、ドルの武器化が進む中、各国は資産の安全性を再評価し、金の保有比率を高めている。
次に、中央銀行の金購入は民間投資に「抑制効果」をもたらすどころか、逆に民間の投資需要を高めている。これは株式市場の「大口買い・個人の追随」の論理に非常に似ている。中央銀行の金購入は、①需要と価格の底支え効果、②ドル信用や主権債務リスクへの懸念を市場に示すシグナル伝達効果を通じて、民間の長期資産配分を促進している。
最後に、民間投資の増加は投機資金によるものであり、これが短期的に金の取引構造を悪化させ、多頭買いの過熱と資金流入の過剰を招き、短期的な価格変動を激化させている。2024年後半以降、多くの投機資金が金市場に流入し、COMEXの非商業買い持ちポジションは高水準を維持している。市場の期待や流動性の引き締まりにより、多頭ポジションの巻き戻しやすく、これが金価格の調整を加速させる。こうした資金主導の感情的な価格動向は、株式などリスク資産の動きと高度に類似している。したがって、現行の価格形成ロジックでは、金はますます「リスク資産」の性質を帯び、価格決定権は中央銀行から投機資金へと一時的に移行している。
一、短期的には、金価格は震荡圧力を受けやすく、変動に対する予測を高め、収益期待を抑える必要がある。
一つは、短期的にはインフレ上昇と世界的な金融引き締めリスクに引き続き注目が集まり、金価格は圧迫される可能性が高い。2022年2月のロシア・ウクライナ紛争の際も、地政学的緊張により原油価格が大きく上昇し、世界的なインフレ圧力が高まった。米欧の大幅な利上げとともに、金価格は3月にピークをつけ、その後約8ヶ月間にわたり20%以上下落した。インフレが制御され、世界経済のリスクが「インフレ」から「停滞」へと変わり、金融緩和に市場の関心が移るまでは、金は反発しにくい。
二、地政学的緊張の継続と避難需要の高まりにより、金もリスク資産としての性質から影響を受ける。米イラン紛争が長期化し、戦闘が1ヶ月以上続けば、中東の石油備蓄の枯渇や他国への波及も懸念される（参考：『米イラン紛争再検討：どこへ向かう？』）。エネルギー情勢や政策対応、地政学的リスクの拡散など、多くの不確実性が生じる。地政学リスクは一時的な流動性ショックや投機資金の撤退を引き起こし、金と他のリスク資産の相関性は高まる見込みだ。
三、歴史的に見て、金の最も急激な上昇期はすでに過ぎ去った可能性が高く、取引や利益確定の難易度は上昇している。過去10年、20年、30年の平均年率はそれぞれ8.3%、9.4%、6.6%で、7%から9%の範囲内だったが、2023年、2024年、2025年の実績は13.16%、27.23%、59.95%と高水準だった。2026年は平均回帰の可能性が高く、「さらなる上昇」の確率は低い。
二、長期的には、金価格を支える要因は依然として存在し、今回の暴落は牛市の終焉ではなく、むしろ上昇過程の深い調整に過ぎない。
一つは、地政学的リスクの常態化だ。トランプ政権の外交政策により、紛争の頻度と連鎖反応が増加し、ドルの信用は低下し続ける。第一に、商談外交の悪化により、米国と同盟国の信頼基盤が揺らぎ、欧州は戦略的自立を加速させている。欧州連合はユーロ債の拡大や資本市場連合の構築を進め、ユーロの国際的地位を高め、ドル依存を減らす動きだ。第二に、軍事手段の多用により、紛争の頻度は増加し続けている。トランプの第二期では、米国の海外空爆回数はバイデン政権の4年を超え、地政学的リスクは高止まりしている。第三に、多角的圧力戦略により、核問題から軍事・エネルギー・外交など多領域の危機に拡大している。
二つ目は、非米国の中央銀行の金購入意欲が依然として強く、金価格の中枢を押し上げる可能性がある。地政学リスクの新常態下、制裁リスクへの対応や金融安全性の強化のため、各国は金の保有比率を高めている。新興国の中央銀行は特に積極的で、資産増加余地も大きい。中国やインドは金準備を800トン超にしているが、中央銀行の資産全体に占める比率は20%未満で、ドイツやフランスの80%以上と比べて低い。
三つ目は、世界経済のリスクが「インフレ」から「停滞」へと移行すれば、金価格は支えられる。エネルギー価格の高騰は、実質消費を圧迫し、金融政策の引き締めを促し、需要を抑制し、インフレを抑える方向に働く可能性がある。経済が「停滞」局面に入れば、株式など伝統的な金融資産は収益減少や評価縮小に直面し、金は相対的なリターンを持つ。さらに、景気後退は中央銀行の金融緩和を促し、米連邦準備制度が雇用や景気後退リスクを理由に引き締めを修正すれば、実質金利は低下し、金の保有コストは下がり、価格上昇の余地が生まれる。
リスク提示：地政学リスクや原油価格の予想外の動き、世界的な金融政策の予想外の引き締め、米連邦準備制度の独立性の低下、金融市場の変動超過など。
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出典：粤开志恒宏观
著者：粤开証券主席経済学者・研究院院長 罗志恒、分析師：原野、范城恺、曾勇
** 導読**
2026年3月、米イラン紛争が長期化し、地政学的緊張が高まる中、通常なら金の安全資産としての特性が際立つはずだが、国際現物金価格は連続して大幅に下落し、国内上海金の主要契約も同時に急落、年内の上昇分をほぼ吐き出した。「大砲一響けば金万両」の市場常識は覆された。
金価格暴落の核心的な原因は何か？「乱世の金」の認識には誤りがあるのか？今後の金の動向はどうなるのか？
2026年3月の米イラン紛争を背景に金価格が大きく下落した主な理由は、地政学的リスクの高まりによるインフレ上昇と金融引き締め予想、資金の利益確定売り、株式市場の変動による流動性恐慌が金の売り圧力をもたらしたことにある。
「乱世の金」は実は市場の誤解であり、危機時には金はあくまで換金手段に過ぎず、現在の中央銀行の金購入による価格押し上げと、投機資金主導の取引構造により、金はますますリスク資産の性質を帯びてきている。
短期的には、インフレ上昇と金融引き締め予想、地政学的不確実性、平均回帰の法則が金の変動を抑制する。一方、長期的には、地政学リスクの常態化、非米国中央銀行の積極的な金購入意欲、世界経済が「インフレ」から「停滞」へと移行すれば、金価格を支える要因となる。今回の暴落は牛市の深度調整であり、終焉のサインではない。
目次
一、米イラン紛争の長期化と金暴落、その原因は何か？
二、「乱世の金」が失効した理由は？
三、今後の金の見通しは？
本文
一、米イラン紛争の長期化と金暴落、その原因は何か？
米イラン紛争が激化し、米連邦準備制度の利下げ期待が後退する中、世界の金融市場は激しく揺れ、金も例外ではなく、現物価格は大きく下落し、安全資産のイメージは薄れた。2026年3月18日、ロンドン金の現物価格は3.86%下落し、4813.53ドル/トロイオンスとなった。翌19日にはさらに3.39%下落し、4650.50ドル/トロイオンスに達し、一時4500ドル/トロイオンス付近まで下落した。国内市場も同時に下落し、3月19日夜の取引終了時点で、上海金の主要契約（2604）は1026.74元/グラムとなり、1日で4.99%下落、年内の上昇分をほぼ吐き出した。
市場には「大砲一響けば金万両」との格言もあるが、米イラン紛争以降、金価格は上昇どころか下落し続け、常識に反している。その主な理由は三つある。
一つは、地政学的リスクの高まりが世界的なインフレと金利上昇リスクを促進し、金価格を押し下げたことだ。イラン情勢はすでに三週間続き、市場は長期化への懸念を高め、原油価格を押し上げている。3月19日までに、WTIとブレント原油はそれぞれ40-50%上昇し、ドバイ原油の現物は134%も暴騰した。原油価格の上昇は、世界経済の「停滞インフレ」リスクを高めるが、「停滞」と「インフレ」への影響や順序には差異がある。現段階では、インフレの上昇と金融引き締めリスクにより、金価格は圧迫されている。米連邦準備制度は3月の会合でインフレ予測を修正したが、失業率や経済成長の見通しはほぼ変えず、パウエル議長は金利引き下げはインフレの鈍化を前提とすべきとし、ハト派的なシグナルを出した。一方、市場は欧州や英国の金融引き締めリスクにも関心を高めている。シカゴ商品取引所（CME）のデータによると、市場は今年上半期の米金利引き下げを見込まず、逆に約10%の利上げ確率を織り込んでいる。年内の利下げ予想も大きく後退している。金は無利息資産であり、その保有コストは資金コストと金利水準に大きく依存し、米欧の金融引き締め予想の高まりにより、直接的に影響を受けている。
二つ目は、資金の利益確定売りと離脱だ。今回の米イラン紛争は突発的な「ブラックスワン」ではなく、2026年初頭から米イランの交渉は行き詰まり、米国は軍事集結を加速させていた。これらはすでに市場に織り込み済みだった。1月22日、トランプは米国がイランに重兵を展開していると表明し、その後金価格は上昇を続け、3月2日に紛争が勃発した時点で、ロンドン金は約10.11%上昇し、5400ドル/トロイオンスに迫った。これは前の高値（5598.75ドル）に近い水準だ。したがって、紛争の勃発後、資金は「期待買い・現実売り」の動きに出て、金価格は下落した。
三つ目は、株式市場の影響と連鎖反応、レバレッジと流動性恐慌による金の集中売りだ。米イラン紛争は世界株式の大幅下落を引き起こし、高レバレッジの信用取引は追加保証金や強制売却のリスクに直面した。例えば韓国株式市場では、紛争発生後、韓国総合株価指数は2日連続で7.2%、12.1%下落し、一時はサーキットブレーカーが発動された。これ以前、韓国市場の信用取引残高は過去最高に達しており、一部の主要銘柄の保証金比率は30-40%に過ぎなかった。株価の下落に伴い、これらの高レバレッジの買いポジションは強制売却の圧力にさらされ、投資家は短期間で資金を調達しなければならなくなった。この状況下、先に利益を確定させていた金は、流動性確保のために売却対象となった。こうした株式保証金の補填目的の売却は、リスク資産の下落とともに金も売られるという相関関係を生み出した。
二、「乱世の金」が失効した理由は？
一、「乱世の金」は市場の誤解に過ぎない。実際に戦争や経済危機が起きたとき、金はあくまで換金手段にすぎない。
危機時には流動性の逼迫が伴い、各種資産価格は激しく乱高下し、唯一安定・安全とされるのは現金（特にドル）だけだ。2008年のリーマン・ショックや2020年のパンデミック初期も、金は売られ、株式などリスク資産とともに下落した。2008年9月、リーマン破綻後、多くのレバレッジファンドは強制売却を余儀なくされ、金は900ドル付近から一時682.41ドルまで下落し、20%以上の下落を記録した。その後、米連邦準備制度の量的緩和により金は回復基調に入った。2020年も同様に、新型コロナの感染拡大により経済が縮小し、株式や米国債、金も大きく下落したが、ドル指数は逆に上昇し、95から一時103まで上昇した。
今回の米イラン紛争も同様の特徴を示しており、金は弱含み、ドル指数は一時的に強含みとなった。2月27日（紛争勃発前）から3月18日までに、ドル指数は2.57%上昇した一方、ロンドン金は7.10%下落し、先物価格は11%以上下落した。両者は明らかに逆相関の関係にある。
二、現行の価格形成ロジックは金を「リスク資産」に近づけている
まず、2022年以降、中央銀行の金購入が加速し、金価格上昇の主要な要因となっている。2010年から2021年までの間、世界の中央銀行の年間平均金購入量は473.3トンで、総需要の約10.8%を占めていたが、2022年から2025年までの間は年間1000トン超に跳ね上がり、総需要に占める割合は20%以上に達し、史上最長・最大規模の金購入ブームとなった。購買主体も拡大し、中国、ロシア、インド、トルコに加え、ポーランド、ブラジル、アゼルバイジャン、チェコなども積極的に参加している。中央銀行の金購入は、①通貨の価値下落リスクのヘッジ、②主権債務リスクの回避、③地政学的リスクの回避という三つの動機による。金の供給は硬直的であり、インフレに対して優れた特性を持つため、主要経済圏の通貨超発と購買力低下のリスクに対抗する戦略的手段となっている。米国債の発行残高は38兆ドルを超え、GDP比も120%以上に達し、格付け機関の格下げもあり、財政の懸念が高まる中、金は信用リスクのない資産として選好されている。さらに、地政学リスクの高まりにより、ドルの武器化が進む中、各国は資産の安全性を再評価し、金の保有比率を高めている。
次に、中央銀行の金購入は民間投資に「抑制効果」をもたらすどころか、逆に民間の投資需要を高めている。これは株式市場の「大口買い・個人の追随」の論理に非常に似ている。中央銀行の金購入は、①需要と価格の底支え効果、②ドル信用や主権債務リスクへの懸念を市場に示すシグナル伝達効果を通じて、民間の長期資産配分を促進している。
最後に、民間投資の増加は投機資金によるものであり、これが短期的に金の取引構造を悪化させ、多頭買いの過熱と資金流入の過剰を招き、短期的な価格変動を激化させている。2024年後半以降、多くの投機資金が金市場に流入し、COMEXの非商業買い持ちポジションは高水準を維持している。市場の期待や流動性の引き締まりにより、多頭ポジションの巻き戻しやすく、これが金価格の調整を加速させる。こうした資金主導の感情的な価格動向は、株式などリスク資産の動きと高度に類似している。したがって、現行の価格形成ロジックでは、金はますます「リスク資産」の性質を帯び、価格決定権は中央銀行から投機資金へと一時的に移行している。
三、今後の金の見通しは？
一、短期的には、金価格は震荡圧力を受けやすく、変動に対する予測を高め、収益期待を抑える必要がある。
一つは、短期的にはインフレ上昇と世界的な金融引き締めリスクに引き続き注目が集まり、金価格は圧迫される可能性が高い。2022年2月のロシア・ウクライナ紛争の際も、地政学的緊張により原油価格が大きく上昇し、世界的なインフレ圧力が高まった。米欧の大幅な利上げとともに、金価格は3月にピークをつけ、その後約8ヶ月間にわたり20%以上下落した。インフレが制御され、世界経済のリスクが「インフレ」から「停滞」へと変わり、金融緩和に市場の関心が移るまでは、金は反発しにくい。
二、地政学的緊張の継続と避難需要の高まりにより、金もリスク資産としての性質から影響を受ける。米イラン紛争が長期化し、戦闘が1ヶ月以上続けば、中東の石油備蓄の枯渇や他国への波及も懸念される（参考：『米イラン紛争再検討：どこへ向かう？』）。エネルギー情勢や政策対応、地政学的リスクの拡散など、多くの不確実性が生じる。地政学リスクは一時的な流動性ショックや投機資金の撤退を引き起こし、金と他のリスク資産の相関性は高まる見込みだ。
三、歴史的に見て、金の最も急激な上昇期はすでに過ぎ去った可能性が高く、取引や利益確定の難易度は上昇している。過去10年、20年、30年の平均年率はそれぞれ8.3%、9.4%、6.6%で、7%から9%の範囲内だったが、2023年、2024年、2025年の実績は13.16%、27.23%、59.95%と高水準だった。2026年は平均回帰の可能性が高く、「さらなる上昇」の確率は低い。
二、長期的には、金価格を支える要因は依然として存在し、今回の暴落は牛市の終焉ではなく、むしろ上昇過程の深い調整に過ぎない。
一つは、地政学的リスクの常態化だ。トランプ政権の外交政策により、紛争の頻度と連鎖反応が増加し、ドルの信用は低下し続ける。第一に、商談外交の悪化により、米国と同盟国の信頼基盤が揺らぎ、欧州は戦略的自立を加速させている。欧州連合はユーロ債の拡大や資本市場連合の構築を進め、ユーロの国際的地位を高め、ドル依存を減らす動きだ。第二に、軍事手段の多用により、紛争の頻度は増加し続けている。トランプの第二期では、米国の海外空爆回数はバイデン政権の4年を超え、地政学的リスクは高止まりしている。第三に、多角的圧力戦略により、核問題から軍事・エネルギー・外交など多領域の危機に拡大している。
二つ目は、非米国の中央銀行の金購入意欲が依然として強く、金価格の中枢を押し上げる可能性がある。地政学リスクの新常態下、制裁リスクへの対応や金融安全性の強化のため、各国は金の保有比率を高めている。新興国の中央銀行は特に積極的で、資産増加余地も大きい。中国やインドは金準備を800トン超にしているが、中央銀行の資産全体に占める比率は20%未満で、ドイツやフランスの80%以上と比べて低い。
三つ目は、世界経済のリスクが「インフレ」から「停滞」へと移行すれば、金価格は支えられる。エネルギー価格の高騰は、実質消費を圧迫し、金融政策の引き締めを促し、需要を抑制し、インフレを抑える方向に働く可能性がある。経済が「停滞」局面に入れば、株式など伝統的な金融資産は収益減少や評価縮小に直面し、金は相対的なリターンを持つ。さらに、景気後退は中央銀行の金融緩和を促し、米連邦準備制度が雇用や景気後退リスクを理由に引き締めを修正すれば、実質金利は低下し、金の保有コストは下がり、価格上昇の余地が生まれる。
リスク提示：地政学リスクや原油価格の予想外の動き、世界的な金融政策の予想外の引き締め、米連邦準備制度の独立性の低下、金融市場の変動超過など。