Wall Street "adverte" Trump! Leilão de títulos de dívida americanos de 2 anos "excepcionalmente fraco", mercado aproxima-se de "ponto de viragem"

O conflito entre os EUA e o Irã continua a intensificar-se, e Wall Street está a emitir um aviso direto ao mercado — a venda de títulos do Tesouro dos EUA enfrenta uma receção fria.

Na terça-feira, 24 de março, a emissão de títulos de dois anos do valor de 69 bilhões de dólares do Departamento do Tesouro dos EUA enfrentou uma baixa procura, muito abaixo das expectativas, com investidores estrangeiros quase ausentes.

O título de dois anos foi negociado a um rendimento de 3,936%, acima do nível de rendimento imediato no mercado secundário antes do leilão, formando a maior diferença desde março de 2023, evidenciando um fraco apetite de compra no mercado.

Além disso, a CCTV reportou que algumas unidades da 82ª Divisão Aerotransportada dos EUA estão prestes a ser destacadas para o Médio Oriente. Factores duplos impulsionaram o rendimento do título de dois anos a subir até 10 pontos base, para 3,96%, atingindo o nível mais alto em quase oito meses, levando os rendimentos de vários prazos a subir temporariamente.

David Robin, estratega de taxas de juros da TJM Institutional Services, atribui este resultado ao ambiente de mercado extremamente incerto:

A emissão de hoje infelizmente ocorreu numa altura muito difícil, turbulenta e cheia de incertezas. Por que entrar neste momento? A relação risco-recompensa está severamente inclinada para o risco.

É importante notar que, na terça-feira, após o fecho do mercado, a CCTV informou que Trump afirmou que as negociações entre os EUA e o Irã “podem estar bastante próximas de um acordo”, e que o Irã concordou em nunca possuir armas nucleares. Relataram também que os EUA pretendem um cessar-fogo de um mês, com 15 propostas de diálogo.

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA recuaram temporariamente, apagando parte do ganho do dia, e os preços do petróleo também caíram na negociação pós-fecho, mas isso não alterou fundamentalmente o tom de cautela do mercado. Ainda nesta semana, há uma emissão de 70 mil milhões de dólares em títulos de cinco anos na quarta-feira, e na quinta-feira, uma emissão de 44 mil milhões de dólares em títulos de sete anos.

Preocupações com a inflação impulsionadas pelo preço do petróleo, expectativa de cortes de juros completamente revertida

Este resultado de emissão atingiu o rendimento mais alto desde maio para títulos de dois anos, enquanto há apenas um mês, a emissão de 24 de fevereiro gerou o menor rendimento desde 2022.

No fundo, o conflito no Médio Oriente mantém os preços do petróleo elevados, reacendendo as expectativas de inflação. As esperanças de cortes de juros pelo Federal Reserve este ano estão quase destruídas, e o mercado já começa a precificar aumentos.

John Canavan, chefe de análise do Oxford Economics, afirmou:

Os preços elevados do petróleo mantêm uma expectativa de aumento de juros pelo Federal Reserve este ano, e a incerteza também faz com que a procura por emissão de títulos diminua temporariamente.

Ele acrescentou:

A venda de títulos do Tesouro é, em certa medida, uma reação instintiva a resultados ruins de emissão, mas a procura fraca também é, em parte, devido aos preços elevados do petróleo.

Anthony Saglimbene, estratega chefe de mercado da Ameriprise, comentou:

Os preços elevados do petróleo estão a exercer uma pressão real sobre a economia dos EUA, através do aumento dos preços e da diminuição do emprego. Antes de surgirem sinais mais claros de estabilização na situação do Médio Oriente, especialmente no Estreito de Hormuz, o mercado de ações continuará sob pressão.

A subida generalizada dos rendimentos dos títulos do Tesouro também significa custos de empréstimo mais elevados e condições financeiras mais restritivas, afetando diretamente empresas e consumidores. Nos EUA, espera-se que cerca de 10 biliões de dólares em dívidas venham a vencer e serem refinanciadas no próximo ano, aumentando a pressão sobre os custos de empréstimo.

Os títulos de dois anos, normalmente, são os mais sensíveis às expectativas de política monetária, devendo ser procurados por fundos de proteção em ciclos de cortes de juros do Federal Reserve. No entanto, atualmente, os rendimentos não só não caem, como aumentam, e a procura por emissão diminui significativamente, o que indica uma mudança na perceção dos investidores sobre as perspetivas de política.

Como afirmou Saglimbene:

O mercado começa a duvidar de que as coisas possam ser resolvidas com facilidade.

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