Рост цен на нефть переписывает сценарий инфляции, снижение процентных ставок ФРС может отложиться на сентябрь

Журналист界面新闻 | Лю Тин

Данные, опубликованные Бюро статистики труда США в среду, показывают, что индекс потребительских цен (CPI) в феврале вырос на 2,4% в годовом выражении, замедлившись на 0,6 процентных пункта по сравнению с предыдущим месяцем. Основной CPI, исключающий цены на энергоносители и продукты питания, вырос на 2,5% в годовом выражении, что соответствует показателю предыдущего месяца.

Аналитики отмечают, что общий уровень инфляции в США за февраль соответствует ожиданиям, однако внешние угрозы — рост цен на нефть, вызванный ближневосточным геополитическим конфликтом — начинают менять сценарий инфляции. Ожидается, что с марта энергетические расходы значительно увеличат рост CPI, а Федеральная резервная система столкнется с более сложным выбором в условиях стагфляции.

Олу Сонора, руководитель отдела оценки американской экономики в Fitch Ratings, заявил в интервью界面新闻, что первоначально февральские данные по CPI вызывают облегчение, однако они могут скрывать более серьезные риски. Он отметил, что с конца января по начало февраля федеральное правительство США вновь столкнулось с временной приостановкой работы из-за разногласий между двумя партиями по вопросам миграционного законодательства. Эта краткая остановка могла повлиять на сбор данных по жилищному сектору в Бюро статистики труда, что привело к задержкам или отсутствию части данных и, как следствие, к занижению показателей CPI за февраль.

«Но более важно то, что данные за февраль еще не отражают происходящие изменения в ценах на энергоносители», — добавил он.

С марта ситуация в Иране быстро обострилась в результате совместных действий США и Израиля, что привело к блокаде судоходства в Ормузском проливе. Этот пролив несет около четверти мирового морского нефтяного трафика, и рынок опасается, что риск перебоев в поставках нефти будет расти. Несмотря на то, что Международное энергетическое агентство (МЭА) недавно согласовало выпуск запасов нефти в экстренных случаях, цены на нефть продолжают расти.

К 12 марта по местному времени цены на нефть марки Brent на межконтинентальной бирже достигли около 101 доллара за баррель, что на 38% выше уровня последней торговой сессии (27 февраля), когда произошел последний ценовой закрытие до конфликта.

Стивен Браун, заместитель главного экономиста по Северной Америке в KPMG, заявил界面新闻, что рост цен на энергоносители скоро отразится на данных по инфляции. «Если цены на нефть останутся на текущем уровне, то в марте годовой CPI увеличится на 0,5 процентных пункта и достигнет 2,9%», — отметил он. По данным Американской автомобильной ассоциации, средняя цена на бензин достигла 3,58 доллара за галлон, что является новым максимумом за более чем 21 месяц.

Эксперты считают, что если конфликт с Ираном продолжится, Федеральная резервная система может отложить очередное снижение ставок.

Последние данные Чикагской товарной биржи FedWatch показывают, что вероятность сохранения текущей ставки в марте превышает 98%, а первый раз снижение ставки в этом году было отложено с июня до сентября из-за конфликта с Ираном.

Аналитики отмечают, что рост цен на нефть влияет на инфляцию в США в двух уровнях: во-первых, напрямую повышая цены на энергоносители, что быстро отражается в общем CPI; во-вторых, через передачу затрат, постепенно проникая в базовую инфляцию, которая больше всего волнует Федеральную резервную систему — индекс цен на личные потребительские расходы (PCE).

Сонора подчеркнул, что для ФРС важен именно базовый индекс PCE. Рост затрат на энергию увеличит издержки транспортных и производственных отраслей, что в конечном итоге отразится на ценах на товары и услуги в базе. «Этот показатель сейчас приближается к 3% в годовом выражении, и если конфликт с Ираном поднимет цены на энергоносители и это повлияет на базовую инфляцию, то риск инфляции останется актуальным», — отметил он.

Еще более тревожит ФРС тот факт, что рост цен на нефть совпадает с ослаблением рынка труда.

Данные Бюро статистики труда за прошлую неделю показывают, что в феврале число занятых вне сельского хозяйства сократилось на 92 тысячи человек, а уровень безработицы вырос на 0,1 процентного пункта и достиг 4,4%.

Ключевой аналитик по макроэкономике в China Merchants Securities Джинь Сяовэнь заявил界面新闻, что слабые данные по занятости за февраль свидетельствуют о том, что рынок труда еще не восстановился. В сочетании с ожидаемым ростом инфляции это означает, что Федеральная резервная система столкнется с типичной ситуацией стагфляции — замедлением экономического роста и ростом инфляционных рисков одновременно.

Главный стратег Principal Asset Management Шима Шах также отметил, что замедление рынка труда и рост инфляции толкают американскую экономику к состоянию стагфляции, что вызывает тревогу у рынка, уже сталкивающегося с множеством негативных факторов.

Эксперты указывают, что в ближайшие месяцы политика ФРС будет зависеть от трех ключевых вопросов: как долго продлится рост цен на нефть? Перейдет ли он к базовой инфляции? И сможет ли ФРС выдержать двойное давление стагфляции в условиях ослабления рынка труда?

Сонора заявил, что сейчас ФРС может только ждать — ждать, пока геополитическая ситуация прояснится, ждать, пока эффект от передачи цен на энергоносители станет очевиден, и ждать, какой риск — инфляционный или связанный с рынком труда — окажется более острым. В этой сложной игре, возможно, судьба американской экономики будет решаться не столько решениями по ставкам, сколько судьбой судоходных судов в Ормузском проливе.