Topstrong Group incorre prejuízo não GAAP de 194 milhões em dois anos, planeia aquisição cross-border com prémio de 10 vezes por 268 milhões

Jornalista da Changjiang Business, Xu Jia

A empresa de mobiliário cotada Topsolid (300749.SZ) irá fazer uma grande incursão no setor de informação eletrónica.

Recentemente, a Topsolid anunciou um plano de aquisição. A empresa pretende adquirir 51,5488% da participação na Xi’an Sidan De Information Technology Co., Ltd. (doravante “Sidan De”) por 268 milhões de yuans em dinheiro. Após a conclusão desta transação, a Sidan De passará a ser uma subsidiária controlada pela Topsolid.

Como uma conhecida empresa nacional de mobiliário personalizado cotada, para a Topsolid, adquirir a Sidan De no setor de informação eletrónica representa uma expansão de negócios em uma nova área. Num contexto de aumento da concorrência no setor e de resultados continuamente pressionados, a aquisição visa ampliar o alcance dos negócios, acelerar a transformação estratégica e criar uma segunda curva de crescimento.

O jornalista da Changjiang Business notou que, em 2024 e 2025, o lucro líquido da Topsolid, excluindo ganhos e perdas não recorrentes (doravante “lucro líquido ajustado”), terá prejuízo por dois anos consecutivos, acumulando uma perda superior a 194 milhões de yuans.

É importante destacar que, nesta transação, a avaliação da Sidan De apresenta um prêmio de avaliação de até 1025,67%. Após a conclusão, o goodwill na consolidação dos ativos e passivos da Topsolid aumentará. Além disso, a transação será paga integralmente em dinheiro, o que poderá aumentar a pressão financeira de curto prazo sobre a empresa.

Até o final de setembro de 2025, a Topsolid tinha um total de ativos de 1,278 mil milhões de yuans, uma taxa de endividamento de 55,37% e fundos disponíveis de 267 milhões de yuans. O valor de 268 milhões de yuans em dinheiro para a transação já excede a escala de fundos em caixa da empresa.

Imagem da Visual China

Compromisso de lucros de três anos de 130 milhões de yuans

De acordo com o plano de transação, a Topsolid pretende adquirir 51,5488% da participação na Sidan De por dinheiro. Após a conclusão, a Sidan De será uma subsidiária controlada pela Topsolid.

A aquisição da Sidan De é uma medida importante para a expansão da Topsolid no setor de informação eletrónica.

Historicamente, a Topsolid tem se dedicado ao design, pesquisa e desenvolvimento, produção, venda, instalação e serviços de decoração de interiores de mobiliário personalizado, ferragens de alta qualidade, portas e janelas, sendo uma provedora líder de soluções integradas de mobiliário de alta gama e personalização de todo o ambiente doméstico na China.

A Sidan De concentra-se na pesquisa, produção, venda e serviços técnicos de produtos relacionados ao setor de informação eletrónica, atendendo às necessidades de modelos de equipamentos nacionais e internacionais, especializando-se no desenvolvimento, produção e venda de sistemas de orientação precisa, sistemas de comunicação e sistemas de processamento de sinais, além de fornecer soluções completas e serviços complementares aos clientes.

A Topsolid acredita que, após a conclusão da transação, seus negócios se expandirão para o setor de informação eletrónica, ajudando a acelerar a transformação estratégica da empresa e a criar uma segunda curva de crescimento. No âmbito operacional, a transação trará uma nova fonte de crescimento de receita, ampliando os canais de lucro, fortalecendo a resistência a ciclos setoriais e aumentando a competitividade global da empresa.

O jornalista da Changjiang Business observou que a avaliação desta transação apresenta um prêmio elevado. Segundo o anúncio, com base na avaliação pelo método de rendimento, o valor total do patrimônio dos acionistas na data de avaliação da Sidan De foi avaliado em 521 milhões de yuans, representando um aumento de 475 milhões de yuans em relação ao patrimônio líquido contábil de 46,2837 milhões de yuans, com uma taxa de valorização de 1025,67%.

Com base nisso, as partes determinaram que o preço para 100% da participação na Sidan De é de 520 milhões de yuans, sendo que a participação de 51,5488% corresponde a 268 milhões de yuans.

Isto significa que, após a conclusão da transação, o goodwill na consolidação dos ativos e passivos da Topsolid aumentará. Se a Sidan De não atingir as expectativas de desempenho futuras, há risco de impairment do goodwill, o que reduzirá diretamente o lucro do período da cotada.

O parceiro de transação também fez compromissos de desempenho, garantindo que, de 2026 a 2028, o lucro líquido da Sidan De não será inferior a 37 milhões, 43 milhões e 50 milhões de yuans, respectivamente, totalizando pelo menos 130 milhões de yuans em três anos.

Além do desempenho, a Topsolid também avaliará a recuperação das contas a receber da Sidan De até 30 de setembro de 2025. Caso, até 31 de dezembro de 2028, a empresa não consiga recuperar totalmente as contas a receber até essa data, o vendedor deverá pagar uma compensação à empresa cotada pela diferença não recuperada.

Adicionalmente, na aquisição das ações remanescentes da Sidan De, se a empresa cumprir as metas de desempenho e não houver impairment, a Topsolid poderá iniciar a compra das ações restantes da Sidan De.

Desempenho sob pressão contínua

Com esperança de expandir novos negócios por meio de aquisições externas, a Topsolid tem enfrentado dificuldades operacionais nos últimos anos.

O jornalista da Changjiang Business notou que, devido ao crescimento desacelerado do setor e ao aumento da concorrência, a empresa tem registrado prejuízos consecutivos nos últimos dois anos.

De 2021 a 2024, a Topsolid obteve receitas de 1,298 mil milhões, 1,073 mil milhões, 1,284 mil milhões e 1,027 mil milhões de yuans, respectivamente, com lucros líquidos atribuíveis aos acionistas de -84,82 milhões, 24,66 milhões, 19,85 milhões e -175 milhões de yuans, e lucros líquidos ajustados de -87,81 milhões, 8,54 milhões, 6,92 milhões e -183 milhões de yuans.

Segundo previsão de resultados, em 2025, a Topsolid espera alcançar um lucro líquido atribuível aos acionistas entre 9 milhões e 12,8 milhões de yuans, revertendo prejuízos anteriores, principalmente por ganhos de reestruturação de dívidas por meio de compensação de dívidas com imóveis, recuperação de provisões de impairment de contas a receber já provisionadas anteriormente, além de receitas de subsídios governamentais e ganhos de negócios de gestão de caixa.

Para 2025, o lucro líquido ajustado deve variar entre uma perda de 10,7 milhões e 14,5 milhões de yuans, com uma redução significativa na perda em relação ao ano anterior. Assim, em 2024 e 2025, o prejuízo total do lucro líquido ajustado da Topsolid ultrapassará 194 milhões de yuans.

A Topsolid afirma que, em 2025, a empresa buscará reduzir custos e aumentar eficiência, controlando rigorosamente despesas operacionais, que deverão diminuir em relação ao ano anterior. Além disso, reforçará a gestão das contas a receber, aumentando a cobrança e melhorando a eficiência na recuperação de recebíveis, reduzindo perdas por impairment.

Como alvo de aquisição, nos primeiros nove meses de 2024 e 2025, a Sidan De apresentou receitas de 97,97 milhões e 64,17 milhões de yuans, com lucros de 3,73 milhões e 971 mil yuans, e fluxo de caixa operacional de -12,81 milhões e -12,07 milhões de yuans.

É importante notar que, por ser paga integralmente em dinheiro, a transação poderá aumentar a pressão financeira de curto prazo sobre a Topsolid.

Até o final de setembro de 2025, a Topsolid tinha um total de ativos de 1,278 mil milhões de yuans, uma taxa de endividamento de 55,37% e fundos disponíveis de 267 milhões de yuans. O valor de 268 milhões de yuans em dinheiro para a transação já excede a escala de fundos em caixa da empresa.

A Topsolid admitiu que o pagamento em dinheiro na transação resultará em uma saída de caixa significativa. Parte do financiamento virá de empréstimos bancários para aquisição, o que provavelmente aumentará o endividamento com juros no balanço consolidado. A empresa planeja pagar o empréstimo em parcelas com recursos próprios, prevendo que os encargos financeiros anuais possam impactar seus lucros atuais e futuros.