As corretoras alcançam consenso na conferência de estratégia de primavera: choques externos não alteram a base estável do mercado

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Atualmente, os mercados de capitais globais estão em uma fase de sobreposição de transformações geopolíticas e da indústria de IA. Por um lado, a tensão no Oriente Médio eleva o prêmio de risco do mercado, perturbando as cadeias de suprimentos globais; por outro, as inovações disruptivas trazidas pela IA continuam a remodelar a percepção do mercado. Nesse contexto, o mercado de Ações na China (A-share) tornou-se foco de atenção nas próximas reuniões estratégicas de corretoras na primavera.

No dia 19 de março, durante o Fórum de Mercado de Capitais da Primavera de 2026 da CITIC Securities, o principal estrategista de ações da CITIC Securities, Qiu Xiang, afirmou que a turbulência geopolítica coincide com o momento em que o índice atinge um ponto crítico, sendo a primavera um período de reconstrução de confiança e de decisão sobre o índice. Com o aumento dos custos de energia global e o enfraquecimento das condições financeiras, dois fatores são mais importantes: baixa avaliação e poder de precificação. Quanto à alocação, é fundamental manter o foco na reavaliação do peso do poder de precificação da manufatura com vantagens na China.

De acordo com uma análise de repórteres do Securities Times, várias corretoras acreditam que, embora o mercado de curto prazo seja afetado por perturbações externas, a avaliação de uma tendência de melhora de médio a longo prazo dos ativos chineses permanece inalterada.

Conflitos geopolíticos não alteram a tendência de médio a longo prazo do mercado de Ações na China

Em relação à recente escalada da situação no Oriente Médio, várias corretoras consideram que, no curto prazo, a preferência pelo risco no mercado de Ações na China será perturbada, mas a resiliência relativa se destaca, não alterando a tendência de melhora de médio prazo.

“De uma perspectiva de médio a longo prazo, a reestruturação da ordem internacional e a tendência de inovação industrial na China estão em ressonância, sendo os principais motores da recuperação do mercado de Ações na China e da reavaliação de ativos chineses.” Segundo Li Qiusuo, chefe do departamento de pesquisa da China International Capital Corporation, o impacto de curto prazo causado pelo conflito no Oriente Médio não abala essa lógica de médio prazo. Se as mudanças no cenário geopolítico acelerarem ainda mais a reestruturação da ordem monetária internacional, isso pode reforçar a lógica de reavaliação dos ativos chineses. Além disso, com a contínua transição de paradigmas macroeconômicos e reformas no sistema de mercado de capitais, o ambiente subjacente do mercado de Ações na China está passando por melhorias estruturais. A evolução do mecanismo de funcionamento do mercado e da composição dos investidores cria condições mais favoráveis para uma formação de um padrão de crescimento “estável e progressivo”, fazendo com que o mercado de Ações na China mantenha uma tendência de alta sólida de médio a longo prazo.

“As mudanças na força relativa entre países influenciam silenciosamente a avaliação de ativos.” A equipe de estratégia da Shenwan Hongyuan acredita que a China deixou de ser uma receptora passiva de inflação importada, demonstrando maior capacidade de resposta ativa e adaptação externa em jogos geopolíticos, além de possuir maior capacidade de manobra para amortecer impactos de eventos.

O analista-chefe de estratégia da GF Securities, Liu Chenming, analisando sob a perspectiva de liquidez, afirma que, antes da deterioração da situação no Oriente Médio, os mercados globais, incluindo as ações na China, atingiram novas máximas históricas, refletindo uma liquidez extremamente abundante fora dos EUA, com alta probabilidade de continuidade do ambiente de alta para ativos não americanos.

Após revisar o histórico, a equipe do Futuros de Huatai Securities conclui que, após conflitos militares inesperados, há uma elevação direta do prêmio de risco, além de impacto na cadeia de suprimentos e nos custos. Se o conflito não se intensificar, o mercado geralmente se estabiliza e reverte em uma a duas semanas, com uma média de 20 dias para recuperar as maiores retrações. Contudo, eles também destacam que o curso do conflito militar entre EUA, Israel e Irã é difícil de prever, recomendando uma postura de preparação e evitando apostas unilaterais.

Resonância entre negociações HALO e a reavaliação da manufatura na China

Paralelamente aos riscos geopolíticos, a indústria de IA está acelerando sua evolução. Atualmente, a percepção do mercado sobre a tecnologia de IA está passando de um otimismo entusiasta para uma avaliação mais racional, com divergências aumentando. Li Qiusuo acredita que a destruição criativa provocada pela IA tem impacto relativamente limitado no valor geral do mercado de ações, mas levará a ajustes internos evidentes, podendo ampliar a volatilidade de algumas ações. Assim, setores com menor substituibilidade pela IA ainda podem beneficiar-se de forma faseada.

Em termos de desempenho de mercado, as negociações de ativos “HALO” (ativos pesados, baixa taxa de substituição) estão ganhando impulso, com setores como petróleo e petroquímica, carvão, produtos químicos básicos, metais não ferrosos e utilidades públicas apresentando desempenho destacado na A-share.

Li Qiusuo afirma que a lógica de investimento está mudando de uma busca por crescimento para uma preferência por certeza e escassez. Além de cobrir ativos defensivos tradicionais, também é possível focar em ativos centrais de crescimento, equilibrando proteção e potencial de crescimento. Fora do foco em ativos pesados, baixa taxa de substituição e fluxo de caixa estável, a infraestrutura e recursos estratégicos upstream que sustentam a inovação tecnológica de IA — o setor de “vendedores de pás” de IA — também se tornarão principais linhas de investimento.

Qiu Xiang acredita que a tendência global de “expansão de código e escassez de bens físicos” ainda está em ascensão, mas os focos entre China e EUA diferem. “HALO não é algo que possa ser simplesmente aplicado na A-share.”

Ele argumenta que, no mercado chinês, a lógica central das negociações é que empresas de recursos e manufatura que já possuem participação de mercado e vantagens competitivas controlam proativamente o ritmo de futuros investimentos de capital, transformando suas vantagens existentes em maior poder de precificação e recuperação de margens, iniciando assim um ciclo de expansão de fluxo de caixa livre após o pico de investimentos de retorno baixo.

“Os ativos HALO que investidores estrangeiros buscam desesperadamente podem ter substitutos melhores no mercado chinês; ‘produtividade é riqueza’ está se tornando uma realidade.” Mou Yiling, diretor estratégico chefe e vice-diretor executivo da Guojin Securities, afirma que a principal fonte do prêmio de avaliação de gigantes estrangeiros é justamente o valor de ativos intangíveis como software e serviços, que são justamente os setores mais preocupados com a possibilidade de serem revolucionados pela IA. A indústria manufatureira da China, com atributos mais puros de bens tangíveis, se beneficiará disso.

Validação dos fundamentos empresariais como chave para o desempenho futuro

Quanto ao ritmo de evolução do mercado futuro, as opiniões das corretoras variam. A CITIC Securities acredita que, do ponto de vista do índice, o espaço para uma maior recuperação de avaliação é limitado, sendo a recuperação dos lucros empresariais o fator-chave para o desempenho das ações na próxima fase.

A Huatai Securities acredita que, com o fim do efeito calendário do Ano Novo Chinês até as sessões do Congresso Nacional, o mercado precisará de uma validação mais forte dos dados econômicos de meados a final de março, bem como dos relatórios anuais e do primeiro trimestre. Diante de incertezas externas, o mercado pode entrar em uma fase de oscilação, mas após ajustes rápidos de curto prazo, algumas ações podem abrir espaço para alta. Wei Jixing, analista-chefe de estratégia da Kaiyuan Securities, também acredita que, em 2026, o mercado de Ações na China será impulsionado por uma mudança na “estrutura de lucros + estrutura de capital”.

No que diz respeito à alocação setorial, considerando as opiniões de várias corretoras, as três principais linhas de investimento são “recursos upstream + manufatura avançada + tecnologia de IA”, sendo que metais não ferrosos e produtos químicos aparecem como os “maiores denominadores comuns” entre as recomendações. Por exemplo, a CITIC Securities recomenda manter o foco na reavaliação do peso de manufatura com vantagens na China, com a alta de preços ainda sendo uma estratégia central, além de aumentar a exposição a fatores de baixa avaliação (seguros, corretoras, energia elétrica).

(Origem: Securities Times)